重点关注
1、棉花期货仓单：12月2日棉花仓单总量4646（+96）张
2、12月1日巴西CEPEA/ESALQ棉花价格指数较前一日下跌0.88%
3、上周内外棉价差较前一周扩大16元
4、新疆棉花采摘全面结束
5、中棉行协：国产棉纱价格稳中偏弱，进口棉纱价格持稳为主
行业资讯
棉花期货仓单：12月2日棉花仓单总量4646（+96）张
据郑州商品交易所，2025年12月2日棉花仓单总量4646（+96）张，其中注册仓单2499（+96）张，有效预报2147（+0）张。
12月1日巴西CEPEA/ESALQ棉花价格指数较前一日下跌0.88%
据外媒报道，12月1日(周一)，巴西CEPEA/ESALQ棉花价格指数报每磅64.46美分，较前一交易日下跌0.88%，较上月同期下跌0.88%。
上周内外棉价差较前一周扩大16元
据中国棉花协会发布的每周快报，上周（11月24日-30日），国内外棉花价格受宏观因素主导，均呈现上涨走势。国内市场，周一中美元首通电话，两国关系总体稳定向好，为双方深化经贸合作创造了必要条件；周内相关部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，带动市场信心回升；棉纺织市场在圣诞节和元旦订单支撑下，需求相对稳定，国内棉花资源供给充裕，企业按需采购，当周国内棉价持续上涨。中国棉花价格指数（CCIndex 3128B）周均价为14859元/吨，环比上涨68元/吨；郑州期货主力合约CF601周均价13631元/吨，环比上涨181元/吨。国际市场，美联储12月降息预期增强、俄乌地缘政治缓和、美棉出口周报数据环比增长，国际棉价因此持续上涨，但周涨幅弱于国内，内外价差环比略有扩大。Cotlook A指数周均价74.6美分/磅，环比上涨0.3美分/磅，1%关税下折人民币13049元/吨（含200元/吨港口费用），比中国棉花价格指数（CCIndex 3128B）低1810元，价差较前一周扩大16元；ICE棉花期货近期合约均价62.4美分/磅，环比上涨0.3美分/磅。
新疆棉花采摘全面结束
据中国棉花协会发布的每周快报，新疆棉花采摘全面结束，棉农已进行回收滴灌带、整翻土地、冬灌等工作，为新年度种植做好准备。南疆部分地区收购仍在持续，但随着籽棉资源减少，收购价持续下跌，机采棉收购价在5.6-6.1元/公斤之间，手摘棉在6.4-6.9元/公斤之间。
中棉行协：国产棉纱价格稳中偏弱，进口棉纱价格持稳为主
据中棉行协每周市场动态观察（2025年11月24日-11月28日），
1、棉花：当周，国外方面，在美联储鸽派信号使12月降息概率明显回升、中美两国领导人通话、俄乌和平协议有望达成等宏观利好对盘面的支撑下，ICE期棉交易重心整体小幅上移，主力合约结算价周度上涨0.86美分/磅，CotlookA指数周均价环比上涨0.3美分/磅。国内方面，周内产业端仍维持平静，外围宏观利好整体对盘面形成支撑，市场情绪明显受到提振，周内郑棉整体收涨，主力合约结算价周度上涨235元/吨，3128级现货棉花周均价环比上涨153元/吨。
2、化纤短纤：当周，涤纶短纤方面，国际原油价格震荡，涤纶短纤价格跟随原料价格震荡，下游销售部分适度好转，周中部分有阶段性集中采购，涤纶短纤周均价环比上涨13元/吨。粘胶短纤方面，市场气氛偏淡，粘胶短纤维持量稳价弱态势，纤维厂方面发货继续保持良好态势，但目前下游偏低迷，市场关注重点更多在一些低价的成交消息方面，粘胶短纤周均价环比下降82元/吨。
3、棉纱：当周，国产棉纱方面，市场交投情况一般，整体气氛偏淡，受新增订单较少影响，国产棉纱价格稳中偏弱。进口棉纱方面，近期交投局部改善，溯源需求有一定支撑，但下游对棉纱采购价格接受度不高，实际成交优惠程度大，进口棉纱价格持稳为主。具体数据，国内32支纯棉普梳纱周均价20936元/吨，环比下降16元/吨；印度32支纯棉普梳纱现货周均价21085元/吨，环比上涨2元/吨；越南32支纯棉普梳纱现货周均价20760元/吨，环比上涨4元/吨。
4、坯布：当周，全棉坯布市场交投分化，服装坯布市场成交氛围维持弱势，整体走货偏弱，家纺订单情况稍好。当前织厂以控制库存回笼资金为主，因此坯布价格多有优惠，全棉坯布周均价环比下降0.01元/米。
市场观点
机构观点：郑棉预计12月棉价重心或将小幅上移
郑棉主力期货合约期价震荡。机构一报告分析指出，国际市场方面：宏观仍有扰动，基本面看上行驱动有限。宏观层面仍是市场关注重点，美国政府结束停摆、中美元首韩国会晤、美联储12月降息升温，宏观层面利好因素较多，对美棉价格有一定上行驱动。基本面角度来看，阔别已久的USDA月报终于发布，报告环比调增全球棉花产量预期值，增幅主要来自于中国、美国以及巴西，供应压力增加，期末库存也相应调增，2025/26年度全球棉花供需格局或较此前预计略有宽松。但整体来看，2025/26年度全球棉花仅是供应略大于需求，库销比仍处于近年来中等偏低水平，库存压力不大。美国方面，2025/26年度产量预期值环比调增19.6万吨至307.4万吨，库销比预计为31.1%。若按照当前数据，2025/26年度美棉库销比连续两年同比增加，且绝对值位于近10年来第三高位。需要注意的是，本年度美棉未点价合约卖单量同比偏低，未销售压力不大。综合来看，当前宏观层面有一定支撑，但远不足以带动其持续上行，基本面看多空指引均有，矛盾不大，预计短期仍震荡运行为主，关注宏观及其余数据发布情况。
国内市场方面：供应压力仍存，但后市预期并不悲观，棉价重心缓慢上移。近期郑棉期价重心震荡上移，已经突破压力位进入新的运行区间，01、05合约累计持仓量明显增加。当前棉花需求较好、年度供需压力不大、01合约接货存有性价比是近期行情主要驱动因素。虽然2025年国内棉花产量创下10新高，且当前仍是供应压力高峰期，但此前棉价对此已有较为充分反应，而且本年度棉花销售进度较快，套保压力相对较小。需求端来看，终端纺服层面，零售额当月值持续位于近年来新高、且同比增幅已经反超社零；下游纺织企业方面，新疆地区利润较好，开机维持高位，内地也能维持现金流运转；棉花消费量方面，依据中国棉花信息网库存数据反推，10月至11月中旬，棉花累计消费超120万吨，平均月均超80万吨，年化超850万吨。从以上各角度来看，棉花需求维持稳定，甚至同比略有增加。此外，12月将有重磅会议召开，后市政策值得期待。整体来看，当前多空因素均有，棉花阶段性供应压力较大，是影响棉价上行的主要因素之一，但是随着时间推移，供应压力会逐渐减弱，基本面对棉价的支撑会逐渐增强，预计12月棉价重心或将小幅上移。可考虑买入05合约虚值看涨期权，卖出05合约虚值程度较低看跌期权。
机构观点：预计短期棉价维持震荡整理
郑棉主力期货合约期价近期震荡上行。机构二报告分析指出，宏观市场层面，美联储降息预期持续走弱，12月降息25个基点的概率已降至32.7%，美元走强与商品市场承压形成联动效应。与此同时，中日关系波动或对我国纺织品服装出口形成压力，日本作为我国该领域重要出口市场（占比约10%），双边经贸不确定性值得关注。政策端，11月14日国常会部署促消费稳投资举措，明确通过增强供需适配性、培育新消费场景等路径推动消费升级，市场预期年底前财政政策与货币政策或协同发力，通过降准降息等工具应对经济波动。棉花市场方面，国际供应端呈现巴西增产、美国丰收格局，巴西本年度产量预计达411万吨（同比增11.1%），出口装运量维持高位；美国产量调增至307万吨，收获进度略超常年均值。国内市场新棉加工进度同比提速，质量指标好转带动销售率显著提升，但纺织企业受订单平淡及原料库存充裕影响，补库意愿仍显谨慎。
综合来看，国内外棉花供应持续增加，对棉价形成较强制约在终端需求未见明显回暖的背景下，预计短期棉价维持震荡整理。
