白糖：中期不悲观，长期有隐忧
逻辑：上周，外盘原糖维持低位震荡;上周，郑糖有所下跌;南方甘蔗压榨进入尾声，产量预计在1070万吨左右，与糖协前期预估一致。近期，宏观及政策不确定性大，给郑糖带来干扰;广西甘蔗市场化，加重了市场分歧。5月22日后，配额外关税下调，预计后期食糖进口量加大。我们认为，后期预计产销情况仍要偏快，要关注进口及政策的变动，在政策未有太大偏离的情况下，郑糖后期预计难有深调。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口利润已经打开;巴西方面，新榨季开始，产糖量预计有所增加;印度生产进度较快，产量或高于预期，但要关注印度出口情况;泰国产糖量同比仍增。我们认为，本年度，国内食糖供需矛盾不大，后期若政策偏离不是太大，郑糖底部已现，郑糖有望筑底反弹，但高度或有限。从大周期来看，郑糖虽处于熊市后期，但熊市仍未走完，前期的上涨只是反弹。
展望：震荡
操作建议：短期观望
风险因素：抛储政策对郑糖形成打压、进口政策变化、直补政策、走私增加或压制郑糖。
棉花：新疆低温天气叠加中美经贸不确定 郑棉或筑底走势
逻辑：国际方面，中美经贸前景不确定叠加新年度美棉期末库存增加预期，美棉主力合约跌破70美分。印度国内棉价震荡偏弱，USDA预计印度新年度棉花增产。
国内方面，储备棉轮出持续进行，第二周成交率降低，第三周底价或下调约500元/吨。中国增发80万吨进口配额及100万吨储备棉轮出安排，年度内国内棉花供应充裕。棉花现货价格指数大幅走弱，纱线价格走软;郑棉注册仓单流出。
综合分析，长期看，新年度全球棉花增产预期强烈，棉市向上难有趋势性行情。短期内，中美经贸前景不确定对棉花价格影响偏空，储备棉轮出底价下调，新疆低温天气不利棉花生长，郑棉或筑底走势。关注储备棉竞拍及新棉生长情况，关注下方买盘支撑。
行情展望：震荡
操作建议：观望
风险因素：中国棉花调控政策，经贸前景，汇率
玉米：政策提振，期或延续震荡偏强运行
逻辑：供应端：基层售粮基本结束，售粮压力下降。目前市场粮源主要集中在贸易商手里，贸易战加剧背景下，贸易商心态转变，有挺价意愿，现货价格偏强运行。需求端：猪瘟疫情下，饲料仍然疲软，短期难有改善，但猪瘟催化下禽料需求有所增加，部分抵消猪料下降，悲观预期有所缓解，此外传受贸易战影响中国禁止进口美国猪肉，提振国内玉米消费。深加工方面，行业开机率维持相对高位，但加工利润下滑，边际提振效应下降。政策方面：中美贸易政策再起波澜，前期进口放开预期打消，期价有回归需求;临储拍卖底价抬升超预期，提振市场。此外草地贪夜蛾的害虫在南方肆虐，引起农业部高度关注，目前尚无防治办法，关注其对粮食产量的影响。综上，政策提振叠加供需关系较前期有所改善，期价或震荡偏强运行。淀粉或随玉米波动。
操作建议：偏多思路
风险因素：中美贸易政策、猪瘟疫情、临储拍卖政策、天气
苹果：部分产区坐果欠佳引担忧，期价或维持高位运行
逻辑：上周主力期价大幅拉涨，原因主要为：一是陕西部分产区受去年落叶病影响，今年坐果不佳，山东产区同样出现坐果不佳的现象，市场担忧再起;二是现货持续上涨，市场认为在旧季苹果高位的情况下，新季苹果开秤价难以大幅下跌。关于产量方面，目前市场各机构预期差异较大，我们预估今年产量或略低于2017年，高于2018年，后期仍需套袋期结束后观察;开秤价方面，苹果期货的上市已经使得产业信息相对透明，从去年开秤价反映减产预期看，今年开秤价或难脱离基本面，但考虑旧果价高，上市初期果农货仍有惜售挺价心态，后期随着柑橘等水果的丰产上市，价格或逐渐回落。综上，我们认为当前基本面等存在阶段性支撑，套袋结束前，期价或维持高位运行。套袋期数据至关重要，后期若套袋期数据未表明明显减产迹象，届时期价或有所回落。
操作建议：观望为主
风险因素：天气、政策因素
生猪：广西抛售临近结束，五月下旬猪价看涨
逻辑：供给端，当前出栏生猪已开始反映疫情普遍影响，存栏适重猪偏少，供应量明显下降。需求端，当前消费偏弱，农业农村部加强屠宰环节检测要求或影响短期屠宰收猪进度。总体上，供需均降，供应下降幅度更大，在近期价格横盘调整之后，预计后市将继续上涨。
行情展望：震荡偏强
风险因素：猪肉疫情影响消费、增加进口国外畜产品。
鸡蛋: 期价周内冲高回落，维持偏多思路不变
逻辑：供应方面，春节前后补栏青年鸡陆续进入开产期，且当前待淘鸡偏少，后市在产蛋鸡存栏量将逐渐增加，鸡蛋供应短期回升。需求方面，当前需求偏弱，但猪价偏高对冲需求不利影响。总体来看，近期现货价格存在调整可能，但中长期将继续上涨。09合约短期震荡，中长期受猪价上涨催化影响，预计保持强势。供需基本面之外，需要关注禽流感疫情发展，若大范围禽流感疫情爆发，会对消费产生不利影响，打压蛋价。
操作建议：09合约维持偏多思路
行情展望：震荡偏强
风险因素：禽流感导致消费疲软，前期补栏蛋鸡苗数量不及预期。
