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​需求疲软塑料中线继续偏空,但短期边际改善或令下行驱动暂减弱

2018-03-19 来源:中信期货
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上周LLDPE期货呈现“下跌-反弹-再回落”的走势,下行压力主要来自于需求一直不如预期与进口到港维持高位的困扰,而反弹则可能是受到了上游装置检修增多以及中游贸易商与套保商隐性库存略有消化的利好支撑,整体来看,因供需仍相对疲软,上游石化显性库存维持高位,LLDPE盘面表现偏弱。

展望后市,在供应端,鉴于目前仍有几套装置停车但不久将陆续重启,以及中海壳牌的LLDPE新装置已开始生产副牌料,国内供应压力可能处于阶段性低点,随后将逐渐上行;而在进口方面,预计3月下旬至4月初的到港增速可能会因为进入2月后内外价差转入倒挂而暂有所放缓,但随后压力或由于1月顺挂幅度较大时曾有贸易商预订4月船货抛盘面而再度上升。

在需求端,数据显示1-2月快递业务累计同比增速为31.2%,因此预计包装膜需求仍有望构成稳定的支撑;至于地膜,据我们了解,前期消费不如预期可能是存在如下原因:(1)花生、土豆等经济作物因去年收益一般种植积极性有所下降,(2)下游因资金紧张备货较少,(3)地膜产区由华北向西北转移,一定程度上放大了华北地区的压力。细分来看,种植面积减少或将带来中长期的偏空影响,而下游库存不高则可能在后市某一阶段构成短线反弹的支撑。

总结而言,基于整体地膜消费弱于往年的判断,我们对LLDPE中期走势是相对偏空的态度,不过因供需压力在接下来的1-2周可能阶段性偏小,短线向下驱动或有所不足,需谨慎反弹的风险。

操作策略:短线建议观望,中线待反弹后逢高做空。

风险因素:

上行风险:装置超预期检修、地膜需求集中体现

下行风险:地膜需求维持偏弱、国内外新产能提前投产


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