EIA发布周报，上周美国原油、汽油、馏分油库存 +502、-627、-436万桶。去年下半年成品裂差持续上行，刺激美国炼厂开工维持高位，原油累库幅度低于往年。消费淡季成品油需求下滑，一季度汽油累库幅度严重。目前检修进入高峰期，后续随消费回暖，终端需求有望季节性改善。但需关注一季度成品累库导致裂差下行，是否会使开春后炼厂开工复苏程度不及预期，从而影响原油需求；以及宏观大环境对消费的额外拉动及抑制。价差结构逐渐生变。WTI月差走弱，近月端逐渐转回contango；供需对月差传递作用浮显。月差走弱囤油增加，库欣库存在连降12周后首度回升，若趋势持续或一定程度稳定持续收窄的跨区价差。
期货方面，油价自二月以来维持振幅收敛，目前已近走平，面临方向选择；中期或仍在欧佩克与页岩油大框架内震荡。目前供需趋于年内最弱，库存积累接近后期。短期检修继续需求依旧承压；随二三季度检修结束消费重启，若油价近期得以充分回调，后续上行空间仍存。但需关注宏观及金融市场大方向趋势影响。
策略建议：振幅收敛后续仍需面临方向选择。短期关注波动率继续收窄后的做多机会；中期关注宏观市场稳定前提下需求回暖后的基本面做多机会。
风险因素：上行风险：地缘冲突升级。下行风险：盘面持仓结构。
