上周油价小幅上行。周中油价受到EIA数据显示美油库存全面去化及OPEC周五会议预期支撑。沙特油长周五会议表示过剩库存已经去除97%，减产将会继续维持，目标由清除库存推进为刺激上游投资回归。特朗普周五发布推特表示目前油价已偏高，盘中油价急速响应下行后震荡回升。
供需角度，全球库存实质去化，若减产维持下半年或将降至五年均值下方；美国成品库存大幅下行，裂解差价回升需求复苏或将刺激开工继续维持高位。金融角度，五月地缘风险兑现前，溢价或将始终支撑油价；若地缘时间全部落空，溢价存在回落风险。另需持续关注宏观市场系统性方向。
期货方面，油价在近期大幅上行后，或进入多空博弈阶段。利多来自油市供需实质改善，利空来自消费国对高油价的政治抵触。本周暂无重大事件刺激，若EIA数据表现平平，油价存在盘整或回落可能。但在对后期地缘风险爆发隐忧，及接近完成的全球去库目标支撑下，油价回调深度有限，或仍以回调做多思路为主。
策略建议：1. 五月地缘事件集中，存多方爆发隐忧，波动率上行，关注继续做多空间。2. 中东地缘冲突直接作用Brent，WTI受到美原油产量增加、物流瓶颈限制、库欣累库压力表现或相对较弱。关注WTI-Brent贴水走扩空间。3. 汽柴去库推动裂解价差持续回升，柴强汽弱趋势明显，继续关注成品油库存拐点及需求季节回升带动的裂解价差做多机会。4. 作为宏观系统风险对冲，关注做空股/油比配置。5. 单边关注宏观市场稳定前提下，地缘风险继续发酵及需求季节回暖带动的基本面回调做多机会。
风险因素：上行风险:地缘冲突升级；下行风险:金融系统风险。
