法国总统马克龙4月23日抵达美国，进行为期三天的国事访问。伊核协议为本次重要议题，提议通过补充协议等方式使特朗普放弃恢复伊朗制裁意向。德国总理默克尔亦将于27日访问美国讨论伊核问题。供需支撑依旧向上；全球库存实质去化，若减产维持下半年或降至五年均值下方；美国成品库存大幅下行，裂解差价回升需求复苏或将刺激开工继续维持高位。期货方面，德法斡旋伊朗制裁，地缘溢价小幅回落。在减产维持需求回升去库推进，及地缘冲突隐忧支撑下，油价回调深度有限，或仍以回调做多思路为主。大幅回落风险或来自宏观系统风险，或地缘事件落空后的溢价回落空间。
策略建议：1. 五月地缘事件集中，存在多方爆发隐忧，波动率大幅上行，关注继续做多空间。2. 中东地缘冲突直接作用Brent，WTI受到美原油产量增加、物流瓶颈限制、库欣累库压力表现或相对较弱。关注WTI-Brent贴水走扩或WTI月差对Brent月差走扩空间。3. 汽柴去库推动裂解价差持续回升，柴强汽弱趋势明显，继续关注成品油库存拐点及需求季节回升带动的裂解价差做多机会。4. 作为宏观系统风险对冲，关注做空股/油比配置。5. 宏观市场稳定前提下，关注地缘风险继续发酵及需求季节回暖带动的基本面回调做多机会。
