逻辑：美国方面，昨日发布EIA数据，上周美国原油、汽油、馏分油库存分别+58、-32、-4万桶；原油产量、进口、出口、炼厂加工分别 +10、+164、-6、-4万桶/日。原油累库主要来自进口，自厄尔多瓜进口创历史新高；原油产量恢复增长，炼厂开工回落两周。成品需求旺季来临，汽柴裂差再度走强，汽柴价差继续走扩。库欣库存连降十周，支撑美油相对偏强。伊朗方面，据媒体报道，日本计划最早10月将伊朗原油进口降至零，沙特和阿联酋是潜在替代供应方。7月1日起，韩国成为亚洲首个停止进口伊朗原油的国家，印度进口伊朗石油将减少至20万桶/日，承保欧洲油轮90%的船东保赔协会停止伊朗石油运送的保险业务。六月伊朗出口已环比下降17万桶/日，出口至印度、中国、日本、韩国原油分别为74、63、14、10万桶/日。
期货方面，昨日原油累库油价上行，部分来自成品油强势支撑。前期供应中断带动油价上行；近期供应逐渐恢复，预期溢价回落。二次下探后油价回落至前低，预期溢价基本修复；技术面或暂时得到支撑，但需警惕加拿大供应回归以及美国可能抛售国储带来的再度下行风险。短期来看，供应回归实质利空；但美国去库仍提供一定支撑。中期来看，三季度需求旺季以及伊朗潜在供应下行风险逻辑未变，若深跌仍可关注阶段性买入机会。长期来看，欧佩克减产周期已经转为增产，油价重心或逐步回落。
策略建议：1.绝对价格：短期油价反应过激，大幅下行后或需休整消化；供应中断陆续回归后，仍将存在一定压力。中期关注需求旺季推动去库带动回调做多机会，长期关注增产到位需求走弱后季节低位。2. 跨区价差：夏季开工上行，美油增速放缓，库欣维持去库，短期价差或维持低位；但需关注加拿大复产对WTI贴水加深的事件性压力。秋季检修高峰，库欣转为累库，若物流瓶颈无法得到良好疏通扩容，中期价差或再度走扩。3. 跨品种价差：前期持续走弱汽柴价差拐点已现，关注夏季汽油需求旺季带动继续走强空间。4. 内外盘价差：关注人民币贬值、EFS收窄、及首月交割窗口临近带动的SC/Brent比价阶段性上行空间。
风险因素：额外供应中断风险；宏观金融系统风险
