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空头减仓主力期价向上,沥青出厂价维稳

2019-03-14
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  原油:美国油品大幅去库,支撑日内油价上行

  逻辑:昨日油价上行。EIA发布周报,上周美国原油、汽油、馏分油库存 -386、-462、+38万桶。继月度数据显示12月产量环比下滑后,周度产量减少10万桶/日;目前周度与月度及钻井数据分化较大,后期或存在继续下修空间。出率调整,炼厂检修、产量下降、出口增加驱动汽油库存快速下降,柴油库存相对平稳;汽油裂差飙升,汽柴价差走扩。总油品库存降至12月以来低位。

  期货方面,油价渐破震荡区间,短期选择方向向上。商品角度,短期压力来自需求,美国检修季逐渐结束,亚欧炼厂进入检修高峰,或支撑WTI近月走强而Brent近月相对承压。中期支撑来自供应。若欧佩克维持减产叠加委内瑞拉供应下降,需求恢复后上行空间仍存。长期取决政治博弈。特朗普对油价上边界压制仍存。总体而言,本周美股连续跳空上行收复上周跌幅,金融角度提供有效提振。油价结构继续修复,远月月差强于近月,继续关注结构性套利机会。

  策略建议:Brent 1906-12多单+ Brent 1905-06空单持有

  风险因素:宏观系统风险;地缘政治风险

  沥青:空头减仓主力期价向上,沥青出厂价维稳

  逻辑:今日沥青主力期价在空头减仓背景下震荡向上,委内瑞拉政府称电力已恢复,但该国连续五日断电带来的影响需要一段时间来平复。沥青期价延续上涨,路透显示三月国内委内瑞拉原油到港量69万吨(环比下降65%,同比下降60%),四月份到港135万吨,四月原料虽环比大增,但利空效应明显减弱,内盘近期对委内局势的敏感性明显加强,或证明国内马瑞原料库存已不断消耗,后期沥青炼厂开工会不断受到原料问题的扰动。

  操作策略:多1906-1912,逢低多

  风险因素:上行风险:原油大幅上涨,炼厂意外检修;下行风险:持续时间长的大范围降雨

  燃料油:多头增仓主力期价震荡向上,5-9月差仍有较大修复空间

  逻辑:今日Fu主力期价震荡上行,随着9-1价差修复到位,未来5-9价差有望继续向上修复。目前5-9价差偏弱,观察持仓我们发现,随着原油上行,空头不断减仓,全球炼厂检修集中在四月份,五月份燃料油供应仍将偏紧,中国净进口量有望继续下降导致保税380不断去库,那么1905合约空头压力或不及预期。1901合约带来的空头阴影仍存,多头大部分从05转移到了09合约,叠加9-1价差的压制,这是目前5-9价差持续不回归的主要原因。

  国内来看,根据路透船期,三月中国燃料油进口量不足100万吨同比下降30%以上,有助于国内保税燃料油持续去库,在接下来亚太地区燃料油供应偏紧的背景下,5-9月差仍有修复空间。

  操作策略: 多Fu1905-1909

  风险因素:上行风险:原油大幅上涨;下行风险:新加坡到港船货增加


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