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库存压力未改观,乙二醇延续弱势震荡

2019-03-20
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  PP:现货成交有所好转,进一步下行驱动暂时有限

  逻辑:库存继续维持高位,但现货成交有所好转。短期来看,中下游对当前价格的兴趣有一定增加,增值税下调对需求的前置效应在3月也会继续体现,期价进一步下行动能有限,或将在当前位置展开震荡甚至是弱势反弹。

  操作策略:观望

  风险因素:

  上行风险:宏观经济企稳,需求逐渐恢复、原油反弹

  下行风险:在中美贸易谈判达成后,国内政策转向

  甲醇:原油坚挺,甲醇负反馈压力释放后,短期支撑渐增

  逻辑:近日盘面出现止跌,虽然目前压力仍是港口库存高位积累,且流通库存也处于相对高位,库压仍存,且近期套保盘止盈促使短期负反馈,现货价格维持弱势,另一个压力是烯烃(PP、MEG),不过MEG已在成本支撑附近,PP价差支撑也有增强,且近期MTO利润有所修复;后市去看,近期油价延续强势,且3-4月份国内外检修将陆续兑现,叠加4月部分新MTO需求陆续兑现以及传统需求持续回升,整体3、4月份仍有去库存驱动,短期压力释放后,中长期内仍震荡偏强。

  操作策略:短期偏弱谨慎,激进可布局多头

  风险因素:

  上涨风险:国内外装置故障再次增多、原油持续大涨、人民币持续大幅贬值

  下跌风险:甲醇装置集中重启、下游抵触明显增多、整体宏观转向

  PTA:PX价格大幅下调,PTA成本线继续下移

  逻辑:PX价格下跌是影响PTA价格的主要偏空因素。随着PX新产能的释放,PX加工费将被进一步打压,PX价格下调令PTA成本线下移,在加工费允许的情况下,PTA价格重心出现下移。供需方面,下游聚酯需求回暖趋势逐渐明显,但四川晟达计划投产时间临近,短期供应增加可能会抵消需求回暖的利好,PTA去库节奏可能会滞后,但不会消失。总体看,短期成本端的偏空影响占主导,利空情绪消化前,PTA走势偏弱震荡。随着加工费的压缩后,成本支撑将显现,可关注PTA加工费压缩至500元/吨以下后出现的修复需求。

  操作:观望。或短期跟随加工费低、高进行多、空操作。

  风险因素:

  利空因素:原油价格大幅下挫,PX、PTA产能大幅增加,聚酯需求回暖受阻。

  利多因素:PTA供需偏紧,聚酯需求显著提高,原料价格涨幅扩大。

  乙二醇:库存压力未改观,乙二醇延续弱势震荡

  逻辑:乙二醇期价弱势震荡态势依旧,短期将检验5100支撑表现;现货市场交投价格重心小幅下移。目前乙二醇装置检修的并不多,开工率未有太多下调,国内供应充足叠加库存高位,令供应压力短期内难有太多改观。虽然需求端依旧有支撑,但乙二醇供需格局仍未到转折点,短期乙二醇价格维持区间底部运行的概率较大;中期,供需存在好转空间,在需求利好加深且乙二醇新增产能释放前,乙二醇价格走势偏空程度减弱;加上成本支撑的利好,乙二醇行业利润的修复或支撑价格的回升。长期,乙二醇供需偏空的演变将对价格构成持续性压力。

  操作:观望。或跟随加工费低、高进行多、空操作,下方支撑看5000,上方压力在5400-5500区间。

  风险因素:

  利空因素:原油价格大幅下挫,乙二醇品库存持续累积,聚酯需求回暖受阻。

  利多因素:油价大幅回升,聚酯需求显著提高,乙二醇库存快速回落。

  PVC:超跌依旧、资金驱动,此处不宜新开仓

  逻辑:PVC盘后资金看,第一空头主力出现移仓1909的动作。5-9价差缩窄。技术上看PVC期货依旧超跌,今日虽然小幅反弹,但由于浮动较小,技术指标并没有很大的修复超跌的技术指标,但这种超跌并不阻止价格在资金推动下的继续下行。周线技术图看PVC依旧存在下跌空间。现货市场上现货价格继续走低,但显然目前的下跌幅度尚不至于刺激成交大幅回暖,买方依旧观望为主。成交较小,表明现在的现货价格支撑力度不足,对期货的支撑偏弱,现货存在继续走低的可能。行情驱动上说,目前变化不大,依旧是高库存需求不及预期的逻辑。库存拐点来临前,这一逻辑难以改变。

  交易上,超跌继续、上行压力位不明显、下行边界依旧是盘面出口窗口,约在5900-6000。因此当前的风险收益比不高。明日5日均线会下压,要关注盘面5日均线处的反弹压力。中线介入时机不佳,如有空头持仓,可适当减仓。短线快进快出可靠5日均线抛空。

  操作:中线介入时机不佳,如有空头持仓,可适当减仓。短线快进快出可靠5日均线抛空。

  风险因素:

  利空因素:PVC库存增速巨幅扩大;原油带动整个化工板块走弱。

  利多因素:环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力;原油带动整个化工板块走强。

  纸浆:夜盘突然跳水,下跌趋势或再度展开

  逻辑:现货价格继续缓慢下行。驱动逻辑不变,依旧是高库存,刚性采购带来的弱需求,终端提价缓慢。现货让利销售,然短期的价格下跌幅度不大,预期刺激下游拿货的可能性较低。成交情况偏向僵持。后期打破僵持的关键无非是下游成品纸的提价(向上突破)或贸易商的大幅让利(向下突破)。昨夜夜盘尾盘突然增仓跳水,技术上跌破反弹区间下沿,下跌行情再度展开。日间交易需关注现货跟跌速度。如没有出现现货价格的普遍下调,受制于基差情况,短期行情可能还有震荡反复。操作上,偏空交易,空头持有。

  操作:偏空交易,空头持有,站稳20日均线止损。

  风险因素:

  利空因素:纸厂开始抵触、浆厂再次降价。

  利多因素:浆厂集中检修、宏观政策释放、人民币大幅贬值。


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