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PTA近远端交易逻辑不同,强弱差异显著

2019-07-11
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  原油:美国连续四周去库,助推油价大幅上行

  逻辑:昨日油价大幅上行。EIA数据显示上周美油原油、汽油、馏分油库存分别-950、-146、+373万桶。原油进入去库周期,炼厂开工进入回升周期。尽管费城炼厂关停导致东海岸开工大幅下行,中西部地区开工强劲回升促使总开工维持上行。汽油需求旺季来临,六周内五周需求回升;柴油季节累库,但累库幅度小于往年同期。原油产量自二月来增长基本陷入停滞,本周关注墨西哥湾风暴对下周产量数据影响。总体而言,宏观悲观情绪改善,供应维持低位,需求季节回升,去库周期临近,地缘风险维持;中期驱动维持偏强。单边多单及BR-TI跨区价差空单续持。

  策略建议:Brent多单持有;Brent-WTI价差空单持有

  风险因素:沙特增产;美股大跌

  沥青:六月产量环比增加需求继续好转,仓差低位孕育反转

  逻辑:当日沥青期价震荡,7月10日当周炼厂开工持平,库存环比下降,六月沥青产量虽环比上涨(但中石化产量下降),但库存增速明显放缓,证实六月沥青需求好于五月。近日随着七月马瑞原油贴水下调,贴水的下调或与市场份额的争夺有关,叠加中石油MPE3项目扩建成功(16.5万桶/天产量)市场对原料短缺关注暂时告一段落,但我们仍认为对原料不应过分乐观。

  操作策略:逢低多

  风险因素:下行风险:原油大幅下跌,持续时间长的大范围降雨。

  燃料油:Fu月差高位历史高位,新加坡贴水继续走强

  逻辑:新加坡高硫燃油贴水创纪录后日内Fu继续上涨。当周三地总库存环比大幅下降,现向下拐点,陡峭的远月贴水驱动新加坡地区大幅去库,船运BDI指数目前已经突破1700点。七月亚太地区燃料油供应环比六月下降13%(中东降幅最大),七月中东燃油发电需求高企,新加坡低硫组分浮仓增多,高硫占比减少供应偏紧。

  操作策略:观望

  风险因素:上行风险:原油大幅上涨;下行风险:原油大幅下跌,新加坡到港船货增加。

  PTA:近远端交易逻辑不同,强弱差异显著

  逻辑:受检修以及检修预期推动,PTA现货库存去化且预期去库过程继续深化,这将导致后期市场流通货源进一步趋紧,这支持现货价格,从目前来看, 这种情况可能持续至8月份,在此之前,PTA期货近月都将受到现货牵引而相对偏强;而远月期货受终端需求以及供给潜在增量影响,而表现相对较弱。

  操作策略:关注近月做多机会,或近远月价差交易机会。

  风险因素:原油价格大幅下挫。

  乙二醇:维持震荡偏弱观点

  逻辑:乙二醇在经历周初大幅下挫后于昨日有所回升,但偏弱格局并未改变。一方面,MEG产需存在转弱的迹象,供给方面,进口未见明显缩量,同时,包括华鲁恒升以及阳煤在内的部分装置负荷提升推高国内当期供应;需求方面,受制于织造工厂库存双高限制,补库需求减弱,近期也相应看到聚酯生产负荷出现明显的回落。另一方面,前期虽然国内MEG装置负荷降低,但去库存幅度有限,其中,港口库存规模虽然较前期高点有所下降,但仍在高位,且后期存在继续上升的预期;

  操作策略:延续反弹沽空的思路。

  风险因素:油价继续走高,乙二醇库存大幅下降。


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