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燃料油三地总库存连续两周积累,Fu承压

2019-08-13
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  原油:单边震荡月差上行,跨区价差大幅收窄

  逻辑:昨日单边油价震荡,美油月差上行,跨区价差继续收窄。展望后期,宏观压力与供需支撑继续对峙。宏观方面,全球政治动荡升温,经济前景持续恶化。美国与中国贸易冲突逐渐升级为政治冲突,美国与俄罗斯在俄边境军事动作迅速加剧。香港与俄罗斯爆发的游行频现美国身影。全齐经济增速、贸易量、制造业指数、商业信心继续下滑。供需方面,供应维持低位,美国产量增幅难抵欧佩克降幅,沙特可能继续扩大减产。需求季节上行,炼厂开工回升支撑原油需求,经济走弱压制成品油需求。原油进入去库周期,成品进入累库周期。价格方面,宏观承压时注意回避单边风险,关注基本面推动的月差及跨区价差空间。

  策略建议:Brent-WTI价差空单持有;WTI 1-6月差多单持有

  风险因素:沙特增产;美股大跌

  沥青:主力期价震荡,台风对炼厂出货有一定影响

  逻辑:宏观风险施压布伦特原油跌破60美元/桶,原油崩塌式下跌拖累沥青,沥青-WTI价差企稳,炼厂利润继续走高。当周厂库库存去化趋势放缓,社会库存去化幅度较大,期价大跌基差快速向上修复,做多基差贸易商平仓了结驱动冻结社会库存去库,该趋势维持则社会库存有望延续较大的去库幅度,沥青基本面在好转,但炼厂高位的利润对华东、山东开工提升较为明显,保值动力较强,此外当月俄石油马瑞供应山东三船,到港量大增施压期价,但当周美国重提委内瑞拉制裁,台风“利奇马”对炼厂沥青出货有一定影响。

  操作策略:逢低多

  风险因素:下行风险:原油大幅下跌,持续时间长的大范围降雨。

  燃料油:三地总库存连续两周积累,Fu承压

  逻辑:宏观风险施压布伦特原油跌破60美元/桶,原油崩塌式下跌新加坡Bunker、Cargo价格跌幅较大,裂解价差大幅回调,Fu1909全面崩塌。燃料油持续走强后导致作为炼厂原料的燃料油转向调油池,炼厂裂解利润较高,高硫燃料油供应不断增多,八月中东-亚太燃料油供应仍在高位,预计八月总供应与七月大致持平,市场情绪由极度缺货向供应充足迅速转变,导致前期缺货带来的行情迅速崩塌。当周三地总库存连续两周累库,月差回调、新加坡船燃价格崩塌后新加坡-ARA、新加坡-富查伊拉套利空间大幅下降,目前舟山-新加坡现货价差仍在高位,现货未崩期货先崩,随着货源增多,临近交割舟山现货价格有望向期货价格趋近。

  操作策略:空Fu2001-2005

  风险因素:上行风险:高硫燃料油需求高企。

  PTA:低位震荡

  逻辑:从供给端看,近期装置检修增多,但福海创、四川能投装置负荷提升,装置总体负荷仍处在高位;从需求端看,织造订单未见好转,按需补库,聚酯负荷有所回升,聚酯库存压力有所减轻。综合来看,短期PTA供强需弱情况下,存在一定的累库压力。

  操作策略:短期震荡整理,观望为主。

  风险因素:需求放缓,PTA检修计划未兑现。

  乙二醇:低位震荡回升

  逻辑:近期国内煤化工装置负荷率有所回升,湖北化肥以及新疆天盈MEG装置面临重启,煤制乙二醇装置负荷率自8月份以来已有所提升;港口方面,受台风天气影响,港口封航,到港量进一步减少,预计港口乙二醇流转货源将有所缩减,对市场心态有所提振。

  风险因素:乙二醇供给端冲击。


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