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国内外现货价格持续弱势,尿素反弹驱动有限

2019-08-13
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  甲醇:产区价格反弹,叠加MTO装置重启,甲醇回调空间或受限

  逻辑:昨日甲醇前期整理平台2150-2200面临一定压力,主要是仍是港口和进口现货偏弱叠加高库存带来的基差压力,不过支撑仍在逐步积累,一个是近期产区库存反弹较为明显,内蒙价格都涨至1800附近,山东价格涨到2130,算上运费或者升贴水,盘面价格都已经倒挂现货价格,短期支撑或逐步增强,盘面下跌空间大概率有限,另外一个是未来的好转预期,首先是部分烯烃工厂已恢复,且富德检修推迟,其次是供应端利空或陆续出尽,国内价格继续下跌不排除触发检修增多的可能性。综上所述,尽管高库存的现实,但由于近期产区调涨价格,且供需面有好转预期,预计后市甲醇价格仍有望逐步震荡反弹,短期高库存下下行空间或有限。

  操作策略:短期底部震荡,多空都需短线操作,中长期仍建议逐步建立多头头寸。

  下跌风险:国内厂商持续高位运行,需求预期持续未兑现

  尿素:国内外现货价格持续弱势,尿素反弹驱动有限

  逻辑:尿素01合约昨日收盘1716元/吨,盘中最低跌至1679元/吨,下午反弹有所放量,现实1700附近的多空博弈心态。从价差去看,盘面跌破1700后或存在一定成本支撑,这可能是近期盘面最主要的支撑,不过近期无烟煤价格高位回落,且短期国内外现货价格包括合成氨价格都在下跌,现货重心下移导致基差缩窄,盘面压力仍可能再次增大,限制短期反弹空间。基本面逻辑依然未变,需求方面,8月农业需求空档期,工业和复合肥需求也受到环保压力,预计持续到9月份,而供应方面,目前开机率处于高位,且预计供应维持高位,所以近期厂商和港口库存都在积累,现货压力持续,因此近期盘面预计难明显反弹,短期或仍是背靠现货价格抛空,不过9月后,农业和工业需求以及出口需求(印度下一轮招标预计在9月)都有恢复预期,且装置也逐步进入季节性检修周期,届时可能将促使逐步进入中期反弹周期,综上所述,近期我们谨慎偏空,主要是来自现货面的压力,贴水状况或维持,仍可能再次考验成本支撑。

  操作策略:短期背靠现货价格偏空。

  上涨风险:印度下一轮招标开展、大型装置故障、宏观形势好转、人民币继续大幅贬值

  LLDPE:市场氛围继续较暖,短线观点仍稍偏积极

  逻辑:期货展开震荡,主要原因是接近上方进口成本的压力,现货低价成交尚可。短线而言,我们的观点仍稍偏积极,认为目前供应压力并不算太高,需求随着旺季推进也有回升的潜力,不过考虑到经过连续反弹后上方进口成本已近在咫尺,汇率进一步贬值驱动有限,以及供应整体宽松的格局还将长期延续,我们判断继续反弹的空间也并不会太大,做多价值有限,仍应以谨慎为宜。上方压力7800,下方支撑7400。

  操作策略:观望

  风险因素:上行风险:农膜旺季效应体现,下游补库增多。下行风险:进口压力回升、环保 检查延续甚至加码、台风冲击下游需求

  PP:驱动暂时有限,短线延续震荡

  逻辑:期货震荡稍弱,主要原因是计划外停车的检修装置正在陆续重启,现货方面下游对目前的价格的认可度也有限。短线而言,我们维持震荡的观点,认为在中安与巨正源投产前供应并不会有明显压力,短期需求大幅下滑的风险也不高,在目前贴水幅度下01合约的下跌驱动暂时有限,不过向上的话,同样也会受制于下游追涨意愿较低,一方面未来有大量的投产预期,另一方面PP拉丝价格相较PE与PS已处在偏高水平。09压力 8700支撑 8450,01压力 8400支撑 8100。

  操作策略:关注 P-L 01价差做多机会。

  风险因素:上行风险:新装置投产推迟。下行风险:新装置投产顺利或提前、台风冲击下游需求

  PVC:淡旺季交替,行情驱动不清晰,观望为主

  逻辑:昨日PVC期货小幅上涨。基本面依然没有太大变化。电石价格平稳,由于库存压力电石价格可能依然维持下调趋势,成本支撑较弱。PVC供应端后期检修企业较少,供应预期增多。需求端变化存在矛盾,一方面从下游订单来看,数量较少,刚需购买;另一方面从供应增加但是库存减少来看,需求状况并不低迷。在供应变化明确的情况下,需求在淡旺季交替的时间内,行情驱动不明。技术上看,PVC主力上行趋势未完结,但技术形态上存在压力。因此,观望为主。

  操作:建议观望

  风险因素:利多因素:宏观预期好转,市场风偏提高;房地产出现大幅好转。利空因素:下游开工的快速回落;新增装置的投产;宏观预期大幅转弱。

  纸浆:纸浆存在上行趋势下的短期调整需求

  逻辑:昨日期货明显拉升,带动现货市场价格走高。针叶浆价格出现50元/吨的上涨。现货市场并没有听闻下游支撑大量采购的情况,交割品牌价格的上涨或许受到期现套利影响而上涨。因此,这轮上涨,更多的看到的期货端向现货端的趋势引导,现货属于被动跟涨。因此,期货在阶段快速上冲后存在盘整等待现货跟随的需求,另一方面,也是释放期现套利抛压。盘面的上行趋势已经形成,尚未完结。操作上,技术与基差相结合判断。主力背靠5日均线偏多交易;如涨至期货升水240点以上,则多头了结偏空交易或买现抛期。短期下方支撑4666点,上方压力4760点。

  操作:主力背靠5日均线偏多交易;如涨至期货升水240点以上,则多头了结偏空交易或买现抛期。

  风险因素:利多因素:宏观预期好转,市场风偏提高;下游加大采购;临近交割带来的盘面价格巨幅波动。利空风险:宏观或金融市场走弱;需求持续下滑;进口大量到港。


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