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燃料油:内外盘价差低位驱动Fu上涨修复

2020-02-18
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燃料油:内外盘价差低位驱动Fu上涨修复

逻辑:原油上涨,燃油内外盘价差低位,运费小幅反弹,驱动内盘Fu上涨修复。HSFO:供应端亚太高硫380供应下降预期较足,二月亚太到港燃料油仅有少部分是高硫;需求端近期运费触底,船东对运费的敏感性提高,会倾向选择性价比更高的燃油(HSFOVLSFOGasoil),当下仍是供应下降预期主导HSFOVLSFO:一月新加坡燃料油销量创2018年以来的高位,低硫占比已超过80%成为航运燃油主体,肺炎疫情对航运的冲击体现为VLSFO裂解价差大幅下跌,国内首单出口退税燃油并未使用配额,或意味着国内炼厂出口船燃相较于成品油而言不受配额限制,近期VLSFO较柴油走弱,但生产VLSFO炼厂仍有较高经济性,且配额不受限制将极大释放国内低硫产能,缓解成品油压力,虽然炼厂需与具备报税加油资质的企业达成合作(仅允许加注形式出口而非成品油船货出口)单次出口数量或受限,但无配额限制配合国内巨大的VLSFO产能,新加坡VLSFO市场或将受巨大冲击,VLSFO裂解价差承压。.

操作策略:空沥青2006-燃油2005价差,多燃油5-9价差

风险因素:上行风险:沥青需求超预期,燃油需求未有明显好转


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