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原料上涨的不确定增加,铝价小幅回调休整

2019-05-20
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  铜:人民币持续贬值,铜价维持偏弱

  逻辑:废铜政策恐有变,铜价底部弱势震荡。整体来看,贸易谈判逐渐淡化,市场整体信心回暖,避险情绪降低,铜价支撑有力逐渐起底;宏观面上,中美贸易谈判影响逐渐消散,但仍需关注后期持续谈判进程对价格的影响。微观层面,下游终端线缆订货意愿有所改善;铜板带市场订单量降幅明显;铜管加工企业开工率稳定,订单量尚好,铜管下游消费市场需求进一步释放;铜棒开工率稳定,订单量一般,下游消费市场需求还有上升空间;铜杆订单较上周略有好转。另下周关注:目前江西、浙江等废料较为集中的地方已根据企业申请初步确定了一批利废企业名单,并由环保部对名单内企业开展实地环保审查工作,此次环保检查非常严格,企业多对能否通过检查并顺利拿到批文存在担忧。技术图形上来,伦铜日线围绕5日均线弱势震荡,日线MACD绿柱收窄,周线绿柱扩大,连收5根阴线,底部继续消化利空,预计伦铜波动区间在6150-6020美元/吨。

  操作上,继续观望。

  风险因素:国内库存大幅下降、人民币大幅贬值

  铝:原料上涨的不确定增加,铝价小幅回调休整

  逻辑:宏观方面,中美贸易争夺陷入拉锯,短期市场情绪未有恶化,本周重点关注欧元区制造业数据。产业方面,重点聚焦山西氧化铝厂的整改推进,上周2家氧化铝厂关停,山西地区货物趋紧,带动价格上涨约300元/吨。目前,市场对环保范围是否扩大尚不确定,高位囤货情绪受此影响,预计氧化铝价格在高位震荡。成本端,由于氧化铝价格反弹力度加强,电解铝行业盈利快速下降只盈亏平衡附近。成品端,二季度的主要供应增量——复产,目前并没有进入放量环节,行业利润收窄使得复产预期有所弱化。消费端保持平稳,与低速产出劈叉,造成现货维持较快的去库节奏,现货转向升水,期货市场也有转为轻微的back结构,对铝价形成支撑。成本端是此次铝价上行的主要推动力,由于环保是否加紧的不确定性,成本端持续上涨遭遇考验,铝价也将显得迟疑。

  操作建议:14000-14300区间操作。

  风险因素:赤泥尾矿环保检查升级;复产推进加快。

  锌:国内现货升水未能持续拉升,中期锌价弱势格局不改

  逻辑:上周初锌价小幅企稳回升,一方面,由于市场情绪有所修复;另一方面,部分受国内外挤仓行为所推动。周内国内锌现货升水一度上调,但之后再度走弱。且基于5、6月国内锌供需格局转弱的预期,因此短期国内现货挤仓或难以持续。此外,后期 LME锌进一步交仓预期仍较强,LME库存支撑已转弱。总的来看,中期锌价弱势格局难改,进一步下行空间仍可期。

  操作建议:空单持有;买铝卖锌,买铜卖锌

  风险因素:美元指数大幅波动,宏观情绪明显变动

  铅:中报预期冲量下游消费略微好转,沪铅震荡整理

  逻辑:沪铅供给宽松需求萎靡。首先,两轮电动自行车新国标落地,铅蓄电池重量下降。其次,铅蓄电池降价促销激烈消费淡季依旧,梯次锂电替代需求扩大。再次,原生铅供给平稳,再生铅新产能释放。5月沪铅仍将呈现供大于求格局,价格有望继续寻底。原生铅生产保持平稳态势,结合需求端销售淡季来临,导致产销率继续上扬。西北地区气温回暖,高海拔地区产能有望恢复,所以原生企业在结束短期原料紧缺后,也将迎来供给小高潮。沪铅供给宽松需求萎靡。短期,减税导致库存积压,将持续打压铅价。中期,铅蓄电池小型化新国标强制施行,挤压精铅总需求。

  操作建议:偏空操作

  风险因素:环保限产

  镍:黑色系表现活跃 期镍超跌反弹

  逻辑:上周进口盈利空间关闭,而偶有的镍铁厂检修新闻也算是缓解了供应端压力,但后市的供应端压力维持。而需求端方面,不锈钢社会库存再次在5月明显累库是一个较差的迹象,后市钢厂的挺价行为持续性并不看好。上周期镍经过超跌反弹后,距离压力位逐步接近,预计较难有更大上冲动力故持震荡看法,操作上建议短线操作为主。

  风险因素:

  宏观数据不及预期 ,黑色系价格 大幅 回落


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