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​宏观策略金融20180416

2018-04-16 来源:中信期货
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全球市场简评:   

市场一周数据点评:

国内品种:鸡蛋升6.44%,硅铁升6.41%,锰硅升4.00%,沪铝升3.41%,沪镍升2.99%;焦煤跌8.52%,焦炭跌5.00%,沪锌跌4.26%,沪铅跌2.91%,棕榈跌1.79%;沪深300期货升0.42%,上证50期货升0.77%,中证500期货升0.43%,5年期国债升0.23%,10年期国债升0.35%。

国际商品:黄金升0.88%,白银升1.81%,铜升1.17%,镍升5.05%,布伦特原油升8.15%,天然气升1.26%,小麦升3.60%,大豆升1.94%,瘦肉猪升5.97%,咖啡升1.75%。

全球股市:标普500升1.99%,德国DAX升1.64%,富时100升1.13%,日经225升0.98%,上证综指升0.89%,印度NIFTY升1.44%,巴西IBOVESPA跌0.57%,俄罗斯RTS跌10.67%。

外汇市场:美元指数跌0.34%,欧元兑美元升0.41%,100日元兑美元跌0.39%,英镑兑美元升1.04%,澳元兑美元升1.04%,人民币兑美元升0.45%。

注明:国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约,涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅。

宏观综述:上周末,国内新闻:(1)党中央决定支持海南全岛建设自由贸易试验区;(2)国务院发布《支持海南全面深化改革开放的指导意见》;(3)海南将探索发展竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开彩票。海外新闻:(1)美国联合英国法国对叙利亚实施精准打击;(2)波士顿联储主席:2018年美联储可能需要至少再加息三次;(3)美国4月密歇根大学消费者信心指数初值回落,环比降幅为2016年10月以来最深;(4)美财政部未将任何国家列为汇率操纵国,印度被纳入观察名单。

国务院发布《支持海南全面深化改革开放的指导意见》,海南的新定位为覆盖全岛的自由贸易试验区、中国特色自由贸易港、全面深化改革开放试验区、国家生态文明试验区、国际旅游消费中心、国家重大战略服务保障区。

全球宏观综述:      

国内新闻:

(1)  党中央决定支持海南全岛建设自由贸易试验区。庆祝海南建省办经济特区30周年大会13日下午在海南省人大会堂举行。全面贯彻党的十九大精神,以新时代中国特色社会主义思想为指导,坚持稳中求进工作总基调,增强“四个意识”,坚定“四个自信”,坚持新发展理念,统筹推进“五位一体”总体布局和协调推进“四个全面”战略布局,以供给侧结构性改革为主线,建设自由贸易试验区和中国特色自由贸易港,发挥自身优势,大胆探索创新,着力打造全面深化改革开放试验区、国家生态文明试验区、国际旅游消费中心、国家重大战略服务保障区,争创新时代中国特色社会主义生动范例,让海南成为展示中国风范、中国气派、中国形象的靓丽名片。   

(2)  国务院发布《支持海南全面深化改革开放的指导意见》。坚持全方位对外开放,按照先行先试、风险可控、分步推进、突出特色的原则,第一步,在海南全境建设自由贸易试验区,赋予其现行自由贸易试验区试点政策;第二步,探索实行符合海南发展定位的自由贸易港政策。以现有自由贸易试验区试点内容为主体,结合海南特点,建设中国(海南)自由贸易试验区,实施范围为海南岛全岛。以制度创新为核心,赋予更大改革自主权,支持海南大胆试、大胆闯、自主改,加快形成法治化、国际化、便利化的营商环境和公平统一高效的市场环境。更大力度转变政府职能,深化简政放权、放管结合、优化服务改革,全面提升政府治理能力。实行高水平的贸易和投资自由化便利化政策,对外资全面实行准入前国民待遇加负面清单管理制度,围绕种业、医疗、教育、体育、电信、互联网、文化、维修、金融、航运等重点领域,深化现代农业、高新技术产业、现代服务业对外开放,推动服务贸易加快发展,保护外商投资合法权益。推进航运逐步开放。发挥海南岛全岛试点的整体优势,加强改革系统集成,力争取得更多制度创新成果,彰显全面深化改革和扩大开放试验田作用。

(3)  海南将探索发展竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开彩票。《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》中指出,支持在海南探索发展竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开彩票。鼓励发展沙滩运动、水上运动、赛马运动等项目,指导海南进一步办好国际体育赛事,支持再引入一批国际一流赛事。

 

海外新闻:

(1)  特朗普宣布对叙利亚实施精准打击。当地时间13日晚,特朗普宣布美军联合英国、法国对叙利亚军事设施发动空袭,以作为对叙利亚东古塔地区发生“化学武器袭击”的回应。空袭结束后,俄罗斯、伊朗相继发声谴责,而与此同时,加拿大、澳大利亚等国纷纷表示支持英美法对叙利亚的联合行动。分析人士指出,美英法对叙发动军事行动,将使叙利亚动荡局势持续升级,并将对中东局势、美俄关系带来严重影响,不排除美英法与支持叙当局的俄罗斯碰撞进一步加剧的可能。

(2)  波士顿联储主席:2018年美联储可能需要至少再加息三次。上周五,波士顿联储主席Eric Rosengren(2019年有投票权)在对波士顿商会的演讲中表示,劳动力市场未来可能会进一步紧缩,通胀会稍有爬升,美联储或需要进一步收紧政策。面对美国经济的强劲增长,美联储可能需要至少再加息三次。但他也指出,有两种短期风险正在“背道而驰”:特朗普政府的钢铝关税“大棒”以及中美贸易交锋或将导致“溢出效应,并且后果难以衡量”;失业率若以快于预期的速度下降,美国经济或将落入“繁荣-萧条”的状况。特朗普税改和政府支出加大增加了当局没有足够工具应对下一次经济衰退的风险。同时,他也担心美联储将如何应对衰退。他表示,美联储或将转向其他刺激政策。

(3)  美国4月密歇根大学消费者信心指数初值回落,环比降幅为2016年10月以来最深。上周五美国密歇根大学公布的调查结果显示,美国4月密歇根大学消费者信心指数初值为97.8,低于预期的100.5,3月前值101.4曾创2004年1月以来最高。美国消费者的长短期通胀预期均报下行,但负面评价贸易政策的人长短期通胀预期明显更高。美国密歇根大学消费调查主管Curtin表示,4月初值大幅反转了此前两个月的数据走势,全美各个区域、各个年龄段和所有收入阶层的消费者都录得信心下滑,主要由于担心特朗普政府贸易政策对美国经济的潜在影响。鉴于贸易政策存在不确定性,一些预期变化与经济现状并不相符。

(4)  美财政部未将任何国家列为汇率操纵国,印度被纳入观察名单。美国财政部上周五公布的半年度汇率报告显示,特朗普政府没有将任何主要贸易伙伴列为汇率操纵国。不过,印度被列入观察名单中。而中国、日本、德国、韩国和瑞士依然被保留在观察名单中。

 

本周重要的经济数据:中国:第一季度GDP,3月城镇固定资产投资,3月规模以上工业增加值,3月全年社会消费品零售总额;美国:3月零售销售,3月新屋开工;欧元区:3月CPI;德国:4月ZEW经济景气指数,3月PPI;日本:3月CPI;英国:3月失业率,3月未季调生产者输出物价指数,3月CPI;加拿大:加拿大隔夜目标利率,3月CPI,2月零售销售

本周重要会议和讲话:中国国务委员兼外交部长王毅和日本外务大臣河野太郎将共同主持第四次中日经济高层对话,两国政府相关部门负责人将出席对话;国务院新闻办公室举行新闻发布会,请国家统计局新闻发言人介绍2018年3月份国民经济运行情况;国家统计局发布70个大中城市住宅销售价格月度报告;亚特兰大联储主席博斯蒂克在肖尔斯商会,就经济及农村市场趋势发表演讲;澳洲联储公布4月货币政策会议纪要;美联储理事夸尔斯在众议院金融服务委员会作证词;加拿大央行公布利率决定和货币政策报告;加拿大央行行长波洛兹召开新闻发布会;亚特兰大联储主席博斯蒂克在彭博活动上就经济状况发表讲话;美联储理事夸尔斯在参议院银行委员会作证词;美联储发布经济状况褐皮书;纽约联储主席杜德利发表演讲,题为“美国经济展望及货币政策影响”;克利夫兰联储主席梅斯特就经济前景和货币政策发表讲话

 

流动性

资金面延续宽松格局,本周关注MLF到期是否续作

清明假期结束之后,上周资金面延续此前宽松格局。从一周数据变化来看,1个月及其以上期限的资金利率显著走低,显示出资金市场对中期资金面较为乐观的态度。而从上周央行操作来看,连续的净回笼操作,也显示银行间流动性的总体充裕格局下,央行暂时无需对资金面过度呵护。本周将有包括逆回购、国库现金定存、MLF在内共计4675亿资金到期,由于到期量大且集中在前半周,需警惕流动性波动。同时,重点关注MLF到期是否续作。除此以外,上周五3月货币供应以及社融数据出炉。从数据均不及预期来看,紧信用影响开始体现,且叠加M1-M2连续两个月小于0,也增加了对后续宏观走势回落的担忧

 

股指期货

消化宏观下行,重点关注成长布局机会

宏观预期是本周市场的核心矛盾,通胀、出口、信贷不及预期之后,经济韧性预期面临挑战,若投资数据再无亮点,4月市场需消化经济弱化所带来的负面影响,权重版块承压。而成长所受影响相对较少,一是资源、高估值消费弱势倒逼资金分流至成长,二是目前政策导向利于成长,三是宏观下行后限制无风险利率上行空间,利于成长估值修复。因而若沪指在3100附近构筑底部,此时可关注低位布局IC多单的可能

操作建议:观望,本周关注IC多单布局的可能

风险:1)中美贸易战摩擦;2)一季度业绩不及预期;3)离岸市场流动性

 

国债期货

基本面略偏利好,但收益率或难大幅下行

上周,债市受短期避险以及经济数据略偏利好的推动小幅走强。而在资金面仍相对宽松的情况下,财政部单次债券发行放量后的招标结果也尚可。不过,在前期收益率大幅下行之后,当前债市对预期差不大的基本面利多因素反应相对钝化,收益率即使继续下跌,空间也将受到一定限制。而在二季度供给压力持续释放的背景之下,我们反而需要关注潜在利空对于市场情绪的干扰,短期资金面和监管的动向可能更为重要。上周末叙利亚局势恶化,避险情绪或再度带来逢高试空的机会,建议投资者可延续轻仓试空操作思路

操作建议:轻仓试空

风险:1)流动性持续超预期宽松;2)监管收紧力度不及预期;3)贸易战持续升级

 


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