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宏观策略金融20180420

2018-04-20 来源:中信期货
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今日市场关注:

德国3月PPI

加拿大3月CPI

德国央行行长魏德曼发言 芝加哥联储主席埃文斯发言

全球宏观观察:

卡尼“服软”:脱欧不确定性和经济数据疲软,英国5月可能不加息。英国央行行长卡尼周四参加IMF春季年会时,在美国首都华盛顿特区接受BBC采访,下调了5月10日货币政策委员会(MPC)宣布加息25个基点的可能性,英镑兑美元迅速回落。卡尼表示,今年加息一次是“有可能的”,但任何加息都将是逐步的。他确信5月MPC会有一些不同观点,但票委们都意识到“今年还有其他会议可决定加息”。卡尼在采访中承认,近期英国遭遇了“混合型”经济数据,个别商业调查等“软数据”和零售销售等“硬数据”都出现走软迹象。除了薪资增幅、商业信心和通胀等常规参考项目,英国央行的利率决定将更多围绕英国脱欧的不确定性展开,综合考虑实施阶段的细节和最终协议内容。

美高官再谈限制中国科技投资,确认媒体报道“将动用紧急法”属实。美国财政部国际事务办公室的助理财长、负责监管美国外国投资委员会(CFIUS)的希思·塔博特(Heath Tarbert),周四在美国首都华盛顿特区参加活动时,确认了彭博社3月底报道属实。彭博社在3月27日援引四名知情人士称,美国考虑动用《国际紧急经济权力法》遏制中国在美收购敏感技术。美国财政部正在制定计划,明确将禁止中国企业投资于哪些行业,比如半导体和5G无线通信。塔博特还透露,美国财政部也在积极推动国会立法,借此扩大财政部审议外国赴美投资的权限。美国商务部长罗斯也曾在3月27日的福克斯新闻采访中,确认了美国将展开行动限制中国投资。CFIUS将有新的议案等待参众两院通过,美国总统特朗普本人也会宣布一些行动。这一消息说明全球头两大经济体——美国和中国的贸易争端远未结束。

钢铁关税生效在即,欧洲计划对美让步、一致对华。据华尔街日报,欧盟正在拟定一项和平提议,希望能结束特朗普政府在贸易领域的敌对行动,避免在两周内被施加钢铝关税。根据报道,欧盟正在考虑的提案核心内容是:一个微缩版、简化版的跨大西洋贸易和投资伙伴关系协定(TTIP)。它将满足特朗普政府之前提出的关键要求:降低美国的汽车及其零部件,以及工业机器设备进入欧盟的关税。报道还引述一位德国官员的消息称,最终的协议可能包括欧盟承诺与美国共同参与利用WTO规则来对抗中国的法律行动,欧洲各国政府还将承诺对中国施加更大压力,以便为欧美企业创造一个更为公平的竞争环境,并遏制知识产权盗窃。一位欧洲官员称,为了完成上述提案,欧盟正在考虑与美国联手,以处理双方都认为的中国不公平贸易行为。上述提议意味着欧盟已经大幅转变了立场。

近期热点追踪:

美联储加息:纽约联储主席杜德利重申适合循序渐进加息,认为美联储还没有到迫切加快加息步伐的地步。贸易和财政政策的不确定性是加息面临的两大挑战。

点评:鲍威尔表示将延续耶伦货币政策,释放出偏强的鹰派信号。同时日本央行表示2019年考虑如何退出宽松货币政策,欧盟QE今年9月到期。

 

流动性

流动性未有宽松迹象,央行或将继续维稳

昨日央行继续在公开市场进行大额逆回购操作,净投放量为1900亿,创近2个月以来新高。但是从昨日资金利率走势来看,Shibor短端的继续上涨,以及银质押各期限资金利率的上行,均显示近期流动性依旧偏紧。对于日前流动性的偏紧,我们认为除了资金市场情绪影响外,也不排除近期国债上涨带来的购债需求影响。综合来看,鉴于近期资金面并没有大幅宽松迹象,周五央行或将继续出手呵护流动性。


股指期货

关注驱动因子是否转变,短线观望

昨日权益市场延续上行,驱动因子似乎有所转变,18日上行可归因为降准、国产替代概念炒作,而19日指数上行似乎包含对于经济修复的预期。其中一个信号是微观指标如耗煤量上行,在经济发布空窗期,市场对于基本面的忧虑似乎有所改善。而盘面则表现为家电、白酒、钢铁、采掘补涨,上述板块前期股价修复均依赖于盈利改善。但我们并不认为IF、IH存在月度级别的反弹,上方缺口以及调仓换股继续限制权重股上行空间,而成长相较权重在政策扶持、估值方面具有比较优势,仍建议关注IC多单中期布局机会。短线方面,鉴于仍有中美贸易摩擦对成长股带来的核心隐患,不妨观望。

风险:1)一季报业绩不及预期;2)中美贸易摩擦升级;

操作建议:观望

 

国债期货

资金面波动下债市有所回调,但短期仍可相对乐观

昨日债市在经历前日大涨之后有所调整,国债期货成交量也重新回归正常水平。除了及时获利了结的因素外,资金面明显收敛的压力也是调整原因。而从资金面收紧的原因来看,除了税期干扰之外,前日火爆交易带来的资金摩擦成本上升也是可能的影响因素。不过,考虑到税期高峰将过、火爆行情退烧后资金摩擦成本减弱、25日降准资金到位以及近期央行呵护资金面态度明显等,短期资金波动不会导致流动性预期转向。这一点从昨日债市回调幅度不大也可以看出。因此,当前在4月基本面数据及监管政策尚未公布的空窗期,货币政策端相对友好仍将对债市形成支持,短期可延续相对乐观的操作思路。
操作建议:逢低布局多单

风险因子:1)流动性预期转向;2)监管政策超预期落地;3)多头交易拥挤引发行情反转。


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