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​宏观策略金融20180611

2018-06-11 09:19 来源:中信期货
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全球市场简评:   

市场一周数据点评:

国内品种:沪铜升5.54%,PVC升3.58%,沪铅升2.73%,胶板升2.21%,铁矿升1.96%;郑棉跌6.44%,菜粕跌4.14%,豆粕跌3.84%,菜油跌3.75%,郑糖跌3.46%;沪深300期货跌0.01%,上证50期货升0.20%,中证500期货跌0.26%,5年期国债跌0.21%,10年期国债跌0.17%。

国际商品:黄金升0.26%,白银升1.82%,铜升5.81%,镍跌0.16%,布伦特原油跌0.43%,天然气跌2.43%,小麦跌0.62%,大豆跌5.09%,瘦肉猪升2.44%,咖啡跌4.48%。

全球股市:标普500升1.62%,德国DAX升0.33%,富时100跌0.27%,日经225升2.36%,上证综指跌0.26%,印度NIFTY升0.67%,巴西IBOVESPA跌5.56%,俄罗斯RTS跌1.84%。

外汇市场:美元指数跌0.66%,欧元兑美元升0.94%,100日元兑美元跌0.01%,英镑兑美元升0.44%,澳元兑美元升0.42%,人民币兑美元升0.21%。

注明:国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约,涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅。

宏观综述:上周末,国内新闻:(1)中国5月CPI涨幅连续两个月处于“1时代”,PPI环比由降转升;(2)中国5月进出口双双好于预期,对美顺差继续上升近11%;(3)中俄签署迄今最大核能合作项目。海外新闻:(1)巴西央行加大汇市干预力度,雷亚尔暴涨逾5%创十年最大涨幅。

G7峰会“嘴仗”中贸易问题居首位议程,出口放缓拖累全球制造业: 七国集团峰会于8日至9日在加拿大魁北克省小城拉马尔拜举行。与以往气氛和谐不同,这次“六国齐杠美国”氛围渐重。G7会议开始之前,特朗普和马克龙甚至在社交媒体上打起“嘴仗”。特朗普发表完讲话后离开加拿大前往新加坡为12日的美朝会谈做准备。在奔赴新加坡的飞机上,他在加拿大总理特鲁多发表讲话后发Twitter,指责特鲁多“不诚实”,所以指示美国代表不要在稍早的G7联合公报上签名。他继续批评贸易盟国的不公平,并考虑对进口汽车征关税。特朗普决意对欧洲联盟、加拿大、日本等传统盟友的钢铝产品征收高额关税,甚至考虑加征进口汽车关税,激怒了这些国家。欧盟和加拿大纷纷反击,欧盟将对从美国进口总值33亿美元的商品征收关税,欧盟被美国征收的钢铝关税涵盖了75亿美元的贸易额。而加拿大的反击额是166亿加元,基本是对等反击。在美国挑起的贸易关税对抗中,受原材料价格上涨和需求减弱的影响,全球贸易开始受到拖累,进而阻碍制造业扩张。

 

全球宏观综述:   

  国内新闻:

(1)  中国5月CPI涨幅连续两个月处于“1时代”,PPI环比由降转升。统计局周六公布的数据显示,中国5月CPI同比1.8%,预期1.8%,前值1.8%。中国5月PPI同比4.1%,预期3.9%,前值3.4%。CPI涉及的各类商品中,猪肉价格同比下降16.7%,对CPI的拖累仍然高达0.43个百分点。鲜果价格下跌2.7%,其他食品烟酒商品价格同比均上涨,蛋类价格上涨20.8%,鲜菜价格上涨10.0%,禽肉类价格上涨6.4%。环比来看,猪肉价格5月仍然下跌,跌幅3.6%。其他非食品商品品类中,医疗保健涨幅显著,同比上升5.1%,环比增0.2%。PPI同比增长提速,环比由降转升,上升0.4%。在主要行业中,受国际原油价格上涨影响,石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业涨幅均有扩大;受钢材市场需求较旺影响,黑色金属冶炼和压延加工业环比由降转升。

(2)  中国5月进出口双双好于预期,对美顺差继续上升近11%。5月,中国进出口超预期增长,对欧盟、美国、东盟的进出口均扩大。贸易顺差规模有所回落,但对美顺差持续上升。美元同比贬值可能令进出口出现“虚高”。中国5月大豆进口970万吨,为2017年7月来最高水平,环比激增40.6%;1-5月份大豆进口同比下降2.6%,至3617万吨。

 

  海外新闻:

(1)  巴西央行加大汇市干预力度,雷亚尔暴涨逾5%创十年最大涨幅。上周五巴西央行出售了价值37.5亿美元的货币互换合约,这是最近几周交易量的五倍。这一举措令巴西雷亚尔兑美元日内涨幅扩大5%以上,最高到3.54555,这是四日以来首次反弹,也是2008年金融危机以来的最大日内涨幅。新兴市场正在刮起一场风暴。继阿根廷、土耳其、印度和印度尼西亚之后,巴西不得不再次出手挽救该国脆弱的货币。巴西央行行长重申,只要外汇市场和利率市场需要,央行就会确保流动性足够充裕,甚至不惜动用外汇储备。目前巴西拥有3820亿美元的外储。

 

本周重要的经济数据:中国: 5月规模以上工业增加值,1-5月城镇固定资产投资,5月社会消费品零售总额;美国:5月未季调核心CPI,5月PPI,联邦基金基准利率,5月零售销售,6月密歇根大学消费者信心指数初值;欧元区:欧洲央行再融资利率,5月CPI终值,4月季调后贸易帐;英国:4月工业产出,4月商品贸易帐,5月失业率,5月CPI

本周重要会议和讲话:美国国会参议院银行委员会将对美联储副主席候选人克拉里达和美联储理事候选人鲍曼的提名进行投票表决;第十届陆家嘴论坛于6月14日至15日举行,中国人民银行行长易纲与上海市市长应勇担任共同轮值主席;美联储FOMC公布利率决议及政策声明;美联储主席鲍威尔召开新闻发布会;欧洲央行公布利率决议;欧洲央行行长德拉基召开新闻发布会;日本央行公布利率决议及政策声明

 

流动性

月中叠加美联储议息会议,流动性面临潜在压力

上周资金面整体呈现较为宽松的格局。从原因来看,一方面在于上周为6月初,因而总体压力不大;另一方面在于上周央行对到期MLF进行了超额续作,进一步令资金市场情绪偏向宽松。不过需要注意的是,尽管上周MLF续作出乎市场意料,但是考虑到月中的美联储加息以及6月季末的MPA考核压力,央行的超额续作或也是提前进行一定应对,同时也令市场对近期央行的降准预期大幅下降。对于本周资金,则有两个风险点需要注意:一是本周临近月中,缴税缴款或对流动性带来一定扰动;二是临近美联储议息会议。若美联储此次加息,且央行也通过提高逆回购利率进行跟随,也将对资金面施加较为明显的压力。

风险点:(1)美联储加息,央行被动跟随;(2)月中缴税缴款

 

股指期货

短线面临一定压力,谨慎为上

上周权益市场先扬后抑,上半周在央行调整MLF担保品、意大利局势缓和、非农提振美股等利好提振下,盘面开启阶段反弹,但下半周负面因素开始逐步呈现,工业富联、宁德时代先后上市、CDR基金募集令市场开始担忧资金面问题,配合本周美联储大概率加息以及近期限售解禁大量到期,向上势头开始逆转,上周五沪指失守3100点之后,指数中枢全线回落。整体来看,流动性将替代盈利成为主导因素,在利空因素较多的情况下,预计短线展开反攻的难度较大,因而建议投资者本周谨慎为上,离场观望并等待后续布局机会。

操作建议:观望

风险:1)企业现金流断裂风险;2)限售解禁;3)独角兽产生的虹吸效应;

走势:震荡

 

国债期货

债市博弈成分加剧,本周重点关注基本面指引

近期债市“博弈”成分将加剧,呈现出利好有局限,利空存不确定的特征。1)资金面相对宽松仍然是债市的托底力量。但在6月资金面波动风险情况下,债市进一步上攻仍需资金面持续宽松、或央行进一步宽松信号来配合。2)5月PMI再度验证经济韧性仍存。但在投资消费偏弱,并考虑外需面临不确定,也尚未具备经济上行的基础。3)央行拓宽MLF抵押品范围,有助于缓和信用市场情绪,但实质性改善仍需更多调结构措施落地。4)中美谈判在即,避险情绪仍将带来干扰。同时,美国经济稳健、美联储6月大概率加息,美债收益率仍有上行动力。因此,在此背景下,债市料出现交易逻辑切换频繁的特点,我们暂且维持多单谨慎持有的看法不变,本周建议关注基本面数据表现及中美谈判结果。

展望:震荡

操作建议:多单谨慎持有或观望

风险因子:1)资金面收紧;2)信用事件持续发酵;3)美债收益率持续上行

 

外汇期货

欧洲强势美元指数回落,人民币汇率企稳反弹

上周前4个交易日人民币即期汇率实现四连涨,虽然周五人民币即期汇率跌逾百点,但是整周累计上涨75点,结束了三周连跌。人民币中间价较前一周周五上调75点。其中,收盘价调整贡献-206点,隔夜一篮子货币调整贡献-131点。5月底以来,美元指数从高位连续8个交易日回落为人民币止跌反弹带来了契机。上周欧洲从风暴中有所恢复,经济数据相对强势也促成了美元指数的持续下跌,给人民币反弹来带一定助攻。中美两国目前在不同的经济周期中,美国经济基本面在税收政策的影响下明显好于各国,因此人民币将长期承受贬值压力。然而最近我们也看到中国经济的韧性,在货币政策、资本管制、汇率政策等综合影响下,人民币恐慌性贬值较难出现。

操作建议:观望或区间操作

风险因素:美国经济数据大幅不及预期;美国政治风险上升


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