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​宏观策略金融20180613

2018-06-13 09:35 来源:中信期货
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今日市场关注:

关注宏观事件

英国5月CPI

美国5月PPI

周四凌晨2:00,美联储公布利率决议

全球宏观观察:

中国5月金融数据出现异动。中国人民银行公布数据显示,5月社会融资规模增量7608亿人民币,低于预期13000亿人民币和前值15605亿人民币;5月新增人民币贷款11500亿人民币,略低于预期12000亿人民币及前值 11800亿人民币;5月M2货币供应同比 8.3%,低于预期 8.5%,与前值持平。地方政府债务核查、监管趋严和债市信用风险等因素共同作用,令融资数据出现“腰斩”。从新增贷款来看,短融略有回升,但长融则继续下行,其中非银企业中长期贷款下行是主要推手。

国地税合并步骤明确:省局先改,市县随后。涉及中国十分之一公务员的国家税务局(下称“国税”)和地方税务局(下称“地税”)合并即将拉开帷幕。6月12日,税务总局召开全国税务系统机构改革动员部署视频会议,对国税地税征管体制改革的具体实施操作工作进行动员。这也是6月份第三场事关国地税合并的重磅会议。国家税务总局党组书记、局长王军在上述会议作动员讲话。他表示,国税地税征管体制改革涉及省、市、县、乡4级税务机构,面向10多亿纳税人和缴费人,情况复杂、任务艰巨。按照总体上比部委层面改革稍后一些、比地方机构改革稍前一些的进度安排,这次税务机构改革分为统一思想保稳定、顶层设计定方案、动员部署鼓干劲、改好省局树样板、市县推进全覆盖、总结经验找差距、优化完善再升级七个主要阶段。王军指出,在基本完成前三个阶段工作的基础上,目前正进入“先把省局改革做稳妥再扎实推进市局、县局改革”的具体实施操作阶段。

“特金会”喜获成功,美股继续小幅高开。周二,“特金会”发布了联合声明,就四项内容达成协议,包括朝鲜承诺“完全无核化”,美方则承诺向朝鲜提供安全保障。具体来看:1、美国和朝鲜将遵照两国人民的愿望,致力于建立“新型朝美关系”,推动和平与繁荣;2、两国将共同努力,建立持久稳定的朝鲜半岛和平机制;3、朝方重申将遵守2018年4月27日的《板门店宣言》,承诺继续推动“半岛完全无核化”目标;4、美朝致力于找回战俘和失踪人员遗体,包括立即遣送已确认身份者。傍晚,中国外交部也发表声明,对朝美领导人会晤取得的成果表示欢迎和支持。外交部称,中方希望并支持朝美双方落实好两国领导人达成的共识,推进后续协商,进一步巩固和扩大成果,使政治解决半岛问题成为可持续、不可逆的进程。

默克尔发言人强硬表态:对美报复性关税将于7月实施。近日来,欧盟、墨西哥和加拿大先后公布对美国钢铝关税的报复性措施。继欧盟执委会主席Jean-Claude

Juncker和德国总理默克尔承诺将对美征收报复关税后,周一上午默克尔的首席发言人Steffen Seibert重申,欧盟“做好了行动准备”,对美贸易制裁将于7月1日正式生效。具体来看Seibert发言,其主要涉及了三个方面:1.德国希望通过国际论坛解决贸易僵局;2.默克尔希望欧盟各国承担更多责任,在特朗普时代团结一心;3.英国在脱欧后同样可以加入欧盟快速反应部队。

 

近期热点追踪:

美联储加息:美国劳工部正式公布5月CPI数据,经济大幅反弹,CPI创6年来最大增幅,核心CPI为去年2月以来最大升幅。上升的通胀将加大美联储加息的压力。

点评:在美国通胀逐渐接近通胀目标是,美联储却强调加息步伐稳健,加息节奏不及预期。亦对非美央行的决策造成重大影响。

 

流动性

央行呵护意图明显,资金面或维持中性均衡

昨日尽管资金利率小幅上行,但在央行公开市场净投放的呵护下,资金面总体中性偏均衡。对于近期流动性,我们认为风险点依旧在于月中压力以及美联储6月大概率加息的风险。不过考虑到央行稳定流动性意图明显,大幅波动概率或较低,总体或将维持中性态势。

 

股指期货

超跌反弹可能性大,等待信号进一步明确

昨日权益市场超跌反弹,三大期指涨幅均在1%以上,其中食品饮料、休闲服务、家用电器领涨。对于后市,资金面维度显示筑底行情来到中后期,一是陆股通资金5月之后持续加仓,消费板块是外资加仓的主力,二是产业资本6月之后有逐步增仓的迹象,配合上证综指3040底部区间相对稳固,盘面开始吸引一部分抄底资金入场。但从量能情况来看,两市全天成交额略超3500亿,反映资金整体仍是谨慎。而资金谨慎的背后实质上反映为对于中美贸易冲突、限售解禁到期、美联储加息的担忧。此外,昨日公布的社会融资规模数据低于预期,非标融资规模收缩较快,5月信用事件可能影响到实体融资,若继续发酵,后续可能影响到需求端。在基本面隐忧较多的情况下,我们认为近期开展趋势性反弹的可能性较低,6月市场仍是以稳固底部为主,区间震荡概率较大。

操作建议:观望

风险:1)中美贸易摩擦;2)6月限售解禁压力;3)宏观数据不及预期

 

国债期货

债市经历过山车行情,短期可继续谨慎

昨日,债市经历过山车行情。在5月金融数据公布之前,期债、现券同步走弱。一是临近月中,资金面延续收敛。二是一级市场招标结果一般。三是“金特会”达成共识提振风险偏好。三重因素均对市场情绪形成压制。不过,不及预期的5月金融数据公布后,现券收益率陡降。从5月金融数据来看:1)M2增速维持低位;2)信贷持稳;3)但由于非标压缩、表外转表内不畅带来社融大幅萎缩。社融增速下降暗示融资冷的问题仍未得到有效解决,预计后续货币政策仍然是易松难紧。因此,考虑短期市场不确定因素当前,投资者可延续谨慎思路,但考虑中期融资冷对经济拖累逐渐显现,货币政策易松难紧因素,中期投资者可关注择机低位入场的机会。

操作建议:短期谨慎观望,中期择机低位入场

风险因子:1)资金面收紧;2)经济数据大幅好于预期;3)信用风险事件爆发

 


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