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宏观策略金融20180709

2018-07-09 08:59 来源:中信期货
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全球市场简评:   

市场一周数据点评:

国内品种:沥青升3.73%,甲醇升3.13%,菜粕升1.71%,玻璃升1.40%,TA升1.35%;沪铅跌5.27%,沪铜跌4.72%,沪镍跌4.38%,锰硅跌3.77%,沪锌跌3.63%;沪深300期货跌1.44%,上证50期货跌0.97%,中证500期货跌1.26%,5年期国债跌0.09%,10年期国债跌0.11%。

国际商品:黄金升0.38%,白银升0.17%,铜跌4.75%,镍跌5.68%,布伦特原油跌0.95%,天然气跌2.79%,小麦升6.57%,大豆升1.25%,瘦肉猪跌22.68%,咖啡跌1.43%。

全球股市:标普500升1.60%,德国DAX升2.62%,富时100升0.03%,日经225跌2.17%,上证综指跌1.42%,印度NIFTY升1.73%,巴西IBOVESPA升4.52%,俄罗斯RTS升4.30%。

外汇市场:美元指数跌1.42%,欧元兑美元升1.53%,100日元兑美元升0.02%,英镑兑美元升1.57%,澳元兑美元升1.06%,人民币兑美元跌0.24%。

注明:国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约,涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅。

宏观综述:上周末,国内新闻:(1)习近平:扎扎实实把全面深化改革推向深入;(2)资管整改继续,短期理财债券基金或迎大幅变革。海外新闻:(1)前美联储主席格林斯潘:还没看到金融市场泡沫破裂的迹象;(2)美国6月非农就业数字超预期;(3)“软脱欧”计划获得内阁支持,英国-欧盟单一市场成为可能;(4)美国5月贸易赤字收窄至一年半新低,对中国逆差大幅增长;(5)俄罗斯对美国部分产品加征25-40%关税,涉及建筑、油气和采矿行业。

中美正式开始互征关税,中国将坚定改革开放之路: 2018年7月6日,美国宣布开始对340亿美元中国产品加征25%的关税,征税商品主要针对“中国制造2025”。美国开征关税的第一时间,中国对美部分进口商品加征关税措施于北京时间6日12:01正式实施。美国对中国开火,会对全球多边贸易体系带来巨大冲击,并波及全球产业链和价值链。根据路透社等多家西方媒体报道:就在美国对中国发动贸易战几个小时后,美国贸易代表处却在7日北京时间凌晨三点宣布说,那些会被贸易战影响的从中国进口产品的美国企业,可以有90天的时间向美国政府申请有效期为1年的“关税豁免”。 无论美国政策如何反复,中国都将坚定不移的推动改革开放,进一步开放金融、服务、制造业等,把贸易战转化为推动高质量发展,倒逼国内改革破解主要矛盾的重大转机。

 

全球宏观综述:   

  国内新闻:

(1)  资管整改继续,短期理财债券基金或迎大幅变革。据中国基金报今日报道,上半年规模大幅扩张的短期理财债券基金或将迎来整改新规。通知规定,将短期理财债券基金分为固定组合类理财债券基金、短期理财债券基金两类,均需变更条款是——投资范围和投资比例至“百分之八十以上资产投资于债券”,这将使此前短期理财债券基金重点布局银行定期存款及大额存单、债券回购和短期债券等资产的格局迎来大幅变革。超7000亿的规模未完成整改前”只减不增”,半年需减20%。此外,券商理财账户也突遭叫停。

 

  海外新闻:

(1)  前美联储主席格林斯潘:还没看到金融市场泡沫破裂的迹象。7月7日,美联储前主席艾伦·格林斯潘在青岛举行的“2018中国财富论坛”上,通过视频连线评价了全球经济和中国经济发展状况。格林斯潘表示,未来金融体系出现危险第一迹象是泡沫破裂,泡沫是一直存在的,且并不是每一个泡沫破裂都会带来严重的影响,目前还没看到金融市场泡沫破裂的迹象。格林斯潘补充说,不会带来负面影响、没有被大量债务所推动的泡沫可能是良性的,而有负面影响的、由比较高杠杆率的金融机构所推动的泡沫是金融危机爆发的一个必要条件。

(2)  美国6月非农就业数字超预期。美国6月非农就业人口变动 21.3万人,预期 19.5万人。美国6月平均每小时工资环比0.2%,预期0.3%。随着制造商加大了招聘的力度,美国6月就业增速强劲,但时薪增速不及预期。

(3)  “软脱欧”计划获得内阁支持,英国-欧盟单一市场成为可能。英国首相May7日表示,内阁已经同在脱欧问题上达成“一致立场”,新提案将使得在农产品、工业商品上设立英国-欧盟单一市场、关税同盟成为可能。如果能够达成软脱欧,那意味着英国将在经济上继续留在欧洲关税同盟和共同市场内。那么北爱和爱尔兰之间不会出现硬边界。但它也意味着英国退欧后,经济上仍必须履行欧盟成员国的义务,却无法继续参与欧盟经济规则的制订。

(4)  美国5月贸易赤字收窄至一年半新低,对中国逆差大幅增长。7月6日周五,美国商务部公布数据显示,美国5月贸易赤字431亿美元,好于预期赤字437亿美元,前值由-462亿美元修正为-461亿美元。由于大豆和商用飞机出货量增加,出口创纪录新高,5月份这一逆差规模创自2016年10月来新低,也创下十年来最大三月降幅。美国5月对中国贸易逆差增长18.7%至332亿美元。

(5)  俄罗斯对美国部分产品加征25-40%关税,涉及建筑、油气和采矿行业。具体来看,俄罗斯计划对光纤、道路施工设备、油气行业、金属加工和矿业相关进口商品加征关税。俄经济部长称,这部分商品可用“俄罗斯制造”进行替代。俄罗斯认为,美国的关税举措致使俄罗斯出口商损失5.376亿美元,更高的俄罗斯进口关税将弥补其中8760万美元的损失。今年3月底,特朗普落下关税大棒,宣布美国将对进口钢铁产品征收25%关税,对进口铝产品征收10%关税。

 

本周重要的经济数据:中国: 6月底外汇储备,6月M0、M1、M2末货币供应,6月社会融资规模,6月新增人民币贷款,6月CPI、PPI, 6月贸易帐;美国:6月CPI、7月密歇根大学消费者信心指数初值;加拿大:隔夜目标利率;英国:5月工业产出、5月商品贸易帐

本周重要会议和讲话:欧洲央行行长德拉基对欧洲议会的经济与货币事务委员会发表讲话;明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话;欧洲央行行长德拉基在该央行第九次统计会议上致开幕词;加拿大央行公布利率决定和货币政策报告;加拿大央行行长波洛兹和高级副行长威尔金斯召开新闻发布会;英国央行行长卡尼在美国国家经济研究局主办的一次有关全球金融危机的会议上发表讲话;美联储披露递交给国会山的货币政策报告,美联储主席鲍威尔将出席国会听证会;费城联储主席哈克在全球合作中心(GIC)的第10次落基山经济年度峰会上发表讲话;美国总统特朗普与英国首相特雷莎·梅进行会晤

 

流动性

降准落地,关注缴税、信用风险
降准叠加顺利跨季,上周资金利率全线下移,尽管央行近期公开市场操作以净回笼为主,但资金面充裕的预期相对一致。对于未来流动性的演绎,我们认为需关注两方面因素,一是7月为传统缴税高峰,需关注对于流动性的虹吸效应,二是上周陆续有信用事件,需关注信用风险导致资金面再度收紧的可能,两者可能对未来资金面产生一定扰动。

 

股指期货

可伺机底仓布局,但需警惕贸易战反复
回顾上周行情,A股市场整体依旧震荡偏弱。对于行情的偏弱,我们认为主要在于上周包括地产调控,以及市场对于中美互征关税的不确定性担忧,同时叠加股权质押风险的再度显现。因此,多方利空因素叠加之下,使得即时有部分利多逻辑显现,但市场对其仍不敏感,从而造成周中的反弹并不具有持续性。不过本周来看,鉴于上周开始包括产业资本加速回购,沪深港通北向资金周四周五转为净流入,以及中报炒作的开启,表明利多因素有所显现,市场资金或已伺机而动。因此,本周若无明显利空因子,则可伺机底仓少量布局。不过,风险点方面依旧需警惕中美贸易摩擦的进一步反复对盘面的拖累。

操作建议:伺机底仓少量布局
风险因子:1)中美贸易摩擦进一步反复;2)地产政策收紧

 

国债期货

下周关注基本面数据,利率恐继续回调盘整
目前来看,债市资金面在之后一段时间内将不足为虑。作为前期期债上涨的推动力,资金面在后半年将成为整个利率市场坚实的基石。进入第三季度后,在资金面宽松已经符合预期的前提下,接下来的债市驱动逻辑或来自于经济基本面、监管政策以及偶然性较强的风险事件。从基本面来看,上周公布的PMI显示我国依然面临出口恶化、制造业景气程度承压等经济下行压力,加上外围有中美贸易战、美国经济不断见好、人民币汇率大幅贬值,内有企业去库存、民企资金周转不畅等情况,预计基本面边际走弱趋势难以有明显改善,接下来债市的驱动逻辑将向基本面转移。后一周预计债市长端依然以调整为主,短端依然将受到资金面宽松的影响而受到追捧。

操作建议:观望为主
风险因子:1)信用风险大面积爆发 2)经济数据超预期

 

外汇期货

短期外忧缓解,内部关注贸易纷争
本周人民币对美元汇率有望从高位震荡回落。操作上,建议投资者可考虑逢高建立美元空单。理由如下:1)短期外忧有望缓解,美元或有一波短期回调。在特朗普税改2.0政策尚未推出的情况下,近期花旗经济意外指数反映的基本面预期差收窄,以及消息面欧洲官员认为2019年末加息"太晚"、英国央行行长鹰派发言支撑8月加息、德国政局危机缓解、英国“软脱欧”计划获得内阁支持等,有助于欧元、英镑等欧系货币复苏。2)不过,由于中美互征关税落地后市场担忧争端进一步升级、以及年中正逢季节性购汇旺季,人民币内部购汇压力可能部分抵消外部压力缓解带来的利好。但随着刚性购汇需求消退、贸易战引发的市场谨慎平复之后,人民币内部逢高结汇力量将回归,进而将带动人民币出现一波修正此前贬值超调的可能。

风险:(1)欧洲经济大幅不及预期;(2)中美贸易摩擦进一步升级;(3)美国税改2.0推出
操作:逢高建立美元空单

 


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