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股指:上行不易,蓄力等待下一轮反攻

2019-08-12
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  金融期货

  流动性:关注本周MLF到期是否续作及利率变化

  观点:上周资金面维持稳健宽松。一方面,月初节点大概率处于宽松;另一方面,则是上周并未有资金到期施加压力。对于本周走向,需关注8月15日的3830亿MLF到期时的央行操作。尽管央行上周辟谣降息谣言,但是鉴于近期外围市场频繁降息,不排除通过下调续作MLF利率的可能。因此,整体而言流动性压力不大。

  股指:上行不易,蓄力等待下一轮反攻

  逻辑:人民币破七之后,上周避险情绪升温,上证综指失守2800点关口。但对于后市,我们并不悲观,随着贬值以及贸易摩擦等负面因素计价,风险释放之后,权益缺乏大幅下行的基础。但短期来看,由于白马暴雷以及科创板资金分流等风险因素并未完全消除,短时也难以迅速展开反攻,预计蓄力等待新一轮反攻机会。操作层面,建议可在指数逼近上周前低位置附近时,将IC/IH比值上行交易转换为IC多单。

  操作策略:待指数逼近上周前低,将IC/IH比值上行交易转换为IC多单

  风险:1)美股崩盘;2)贸易谈判;3)白马业绩暴雷;4)科创板资金分流

  期债:利率逼近前期低点,不宜追高,逢低参与

  逻辑:上周市场再度上涨,10年期货国债收益率下降超7bp,距离3%整数关口仅一步之遥。市场快速下行背后,贸易摩擦升温引发避险是情绪引爆点、汇率破7之后腾挪货币政策空间以及海外央行宽松不止为市场提供想象空间,而经济基本面下行则是债牛未尽背后最重要的支撑。从以上三个条件来看,债市整体仍将维持多头氛围,且具备了下行突破3%的空间。不过,由于利率快速下行且逼近前期低位之后,市场可能会有整理。结合最新发布的二季度货币政策执行报告来看,全球货币宽松、汇率弹性释放等对货币政策约束减弱,但保持“闸门”的基调未改,且贸易摩擦不确定对通胀的影响也需保持关注。短期强烈全面宽松难现,定向滴灌仍是政策重点。短期不建议投资者追高,观望为宜,中长期维持多头思路,逢低参与。

  操作建议:观望

  风险因子:1)经济数据预期之外;2)贸易摩擦变化;

  外汇:建立发行央行票据常态机制,破7之后护航人定位未变

  逻辑:受贸易事件及央行偏弱的中间价定价影响,上周一早盘人民币跌破7的整数关口。人民币上周破7之后,政策端充当汇率“护航人”的定位未发生改变,汇率端竞争性贬值的概率不大。在这种情况下,“贸易环境和政策博弈仍将构成汇率市场主旋律”。未来人民币汇率的走势:1)短期维度,由于人民币汇率突破7之后缺乏明显的阻力位。央行的中间价信号依然值得关注。 2)中长期维度,贸易形势仍是汇率方向上最大的不确定。央行首提在香港建立发行央行票据常态机制,将继续引导汇率市场波动中不失平衡,维持整体稳定。

  操作建议:做多波动率逐渐止盈

  风险因子:1)时间价值损耗;2)贸易风险重新平息


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