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今日市场关注和全球宏观观察

2019-07-11
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  今日市场关注:

  美国6月CPI、核心CPI

  美国上周初请失业金人数

  英国央行公布金融稳定报告

  欧洲央行公布6月货币政策会议纪要

  美联储主席鲍威尔在参议院银行委员会就美国半年度货币政策报告作证词

  全球宏观观察:

  中国6月通胀数据公布,通胀风险仍处于可控范围。统计局最新公布的数据显示,我国6月CPI同比上涨2.7%,与前值持平,环比下降0.1%,低于前值的环比零增长的水平。核心CPI同比增长1.6%,同样与前值持平。从分项来看,食品价格的上涨仍然是拉动CPI增速上涨的主因,但6月原油价格高位回落则令CPI上行速度有所缓和,上述两因素之间相互抵消。6月PPI同比零增长,环比下降0.3%,双双低于前值,PPI增速的停滞一方面来自于国际油价从高位回落带来的石油化工产业链的价格增速下行,另一方面则受到贸易摩擦对原材料及中间品价格增速的拖累,不过上述两大因素在7月均出现不同程度的反转。综合考虑CPI和PPI接下来的趋势,我们认为CPI在三季度“破3”的概率仍然不大,PPI尽管存在回升的可能性,但整体增速仍然将维持在低位。通胀风险仍然可控,因此央行因通胀急速拉涨而被动加息的可能性目前不算高。反观当前全球央行的动态,美联储和欧洲央行在今年下半年鸽派的倾向愈发明显,外汇市场已经开始对这一因素计价,美元指数以及欧元兑美元自6月下旬以来出现承压的势头,人民币被动升值的趋势也日益明显,这将为央行进一步施行宽松政策打开外部空间。而从国内的情况来看,为了配合6月以来出台的又一轮稳增长政策,央行也存在打宽松组合牌的政策倾向。因此,我们仍然维持央行宽松倾向延续的判断,尽管降息和降准都存在可能性,但是考虑到政策有效性和针对性,我们认为局部定向降准的概率大于降息,政策窗口打开的时间点大概率出现在季末。

  中美贸易关系缓和迹象更加明显。日前,中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话,就落实两国元首大阪会晤共识交换意见,双方有望再度开启对话通道。但是,美国在贸易问题上并未放弃其四处点火的做派,将矛头转向了其他国家:近日,特朗普表示不能接受印度长期以来对美国产品征收关税,今年6月美国已经结束了印度的最惠国待遇,导致美国自印度进口的2000多种产品征税;昨日,美国贸易代表办公室宣布,根据301条款对法国数字服务税发起调查。

  加拿大央行议息会议保持基准利率不变。加拿大央行议息会议于北京时间昨晚举行,连续第六个月维持基准利率在1.75%不变,符合市场预期。加拿大央行在决议中几乎未表现出考虑宽松政策的意愿,主要因近期加拿大经济的改善抵消了全球贸易紧张局势带来的负面影响,但是加拿大央行仍然对经济前景表示关切,因贸易紧张局势已经造成加拿大全面恢复产能的进程放慢了脚步。本次会议上加拿大央行将2019年加拿大GDP增速从1.2%上调至1.3%,将2020年GDP增速从2.1%下调至1.9%。加拿大央行和美联储在未来的政策倾向可能出现南辕北辙之势,因经济基本面的韧性仍在,加拿大预计不会很快跟随美联储加入鸽派阵营。

  近期热点追踪:

  美联储降息:美联储主席鲍威尔在众议院出席货币政策听证会,其在证词中表示,尽管劳动力市场保持强劲,但是不确定性正在上升,围绕着贸易紧张局势以及全球经济增速放缓两大担忧,美国商业投资出现放缓,而住房投资和制造业在二季度再次下降,美国的经济前景在近几周并没有改善,通胀压力仍然低迷。对此,鲍威尔表示美联储将采取合适的措施来维持经济增长。在鲍威尔的鸽派证词发布之后,美元指数走低、美国国债回涨、美国三大股指亦收复失地,根据联邦基金利率期货计算出来的概率显示,美联储7月31日降息25个基点的概率降至87.5%,但降息50个基点的概率上升至12.5%。鲍威尔今日还将在参议院发表货币政策证词,根据以往经验,这份证词料将与众议院证词区别不大。美联储鸽派委员布拉德也表示,美国通胀保值国债(TIPS)是美联储货币政策信誉的监督指标,如果美联储7月降息,那是应对低通胀问题的一种保险措施,他不认为降息25个基点会产生巨大的影响。

  美联储还与北京时间今天凌晨发布了6月FOMC货币政策会议纪要,纪要显示多数官员认为近期降息可能性上升,但还没有达成一致。此外美联储还讨论了一种用于管理联邦基金利率的工具——常备回购工具(Standing Repo Facility)如果实施,其潜在规模、对市场的影响和对金融稳定性的影响,委员们表达了对这一工具的担忧,因而并未在6月会议上就这一工具做出决定。

  点评:2019年年中以来,美联储鸽派立场持续加强,降息预期上升,这将给美元指数施加下行压力,同时令美债收益率出现下行。


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