封面

中信期货晨报精粹(20181220)

发布时间:2018-12-20

分享: 

宏观策略

今日市场关注:

关注宏观事件
    11:00,日本央行公布利率决议及政策声明,随后在14:30召开新闻发布会
    英国11月季调后失业率
    20:00,英国央行公布利率决议及会议纪要
全球宏观观察:
美联储12月如期加息如期暗示加息放缓,但鲍威尔称将坚持缩表。尽管市场震荡,美联储仍坚持如预期加息,但降低了明年加息预期次数,预计经济和通胀增速都略低于此前预期。美东时间19日周三,美联储货币政策会后公布,所有货币政策委员会FOMC投票官员一致同意加息25个基点,将联邦基金利率目标区间上调至2.25%-2.5%。美联储宣布年内第四次加息后,联储主席鲍威尔在新闻发布会上又给了市场一次打击。鲍威尔表示,联储决策不受任何政治考量影响。联储官员现在认为,经济更有可能符合明年加息两次的步调。利率路径有很高不确定性,政策不是设定的,未来数据将决定。鲍威尔表示将保持缩减资产负债表(缩表)的步伐,说联储此前决定缩表处于自动驾驶(automatic pilot)状态,“我没有看到我们改变这点”,强调美联储将继续用利率作为货币政策的积极工具。同时,鲍威尔否认市场下跌的影响,认为缩表不是干扰市场的一大因素,说缩表“没有制造重大问题”。
定向降息第一步,中国央行决定创设定向中期借贷便利。为加大对小微企业、民营企业的金融支持力度,中国人民银行决定创设定向中期借贷便利(Targeted Medium-term Lending Facility,TMLF),根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况,向其提供长期稳定资金来源。支持实体经济力度大、符合宏观审慎要求的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行,可向中国人民银行提出申请。定向中期借贷便利资金可使用三年,操作利率比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点,目前为3.15%。同时,根据中小金融机构使用再贷款和再贴现支持小微企业、民营企业的情况,中国人民银行决定再增加再贷款和再贴现额度1000亿元。
跟进美联储,香港金管局加息25个基点。周四清晨,香港金管局宣布上调贴现窗基本利率25个基点,至2.75%。凌晨,美联储宣布加息25个基点。金管局将超额准备金利率从2.2厘上调至2.4厘,贴现利率从2.75厘上调至3厘。这是香港金管局今年以来第4次加息,也是2015年12月步入加息周期以来的第9次。金管局宣布加息之后,港元兑美元变动不大,报7.8265。由于最优惠利率是是贷款特别是楼市按揭贷款的基准利率,加息令市场担心本地房地产市场的承受能力,加息将为本地住宅物业市场的前景蒙上阴影,目前香港楼市已经出现趋冷迹象,在第三季度,住宅物业成交量按季下跌了24%。

近期热点追踪:
美联储加息:美国地产开发商11月兴建了更多的住宅,终止了此前连续两个月的下滑态势。但11月新增的住宅几乎都是公寓,独栋住宅的数量下降。美国商务部周二公布数据称,11月新屋开工数为125.6万户,超过了预期值122.8万户,较上月的122.8万户环比增长3.2%,但比一年前下降了3.6%。新屋开工环比3.2%的增幅,也大幅超越预期增幅的数值0%及前值1.5%。
点评:美联储主席鲍威尔表示利率接近中性,释放偏鸽派信号,可能会成为美联储加息政策的转折点,值得紧密关注。

金融期货


流动性:央行呵护流动性意图显著,创设定向中期借贷便利TMLF

逻辑:在连续三天进行逆回购投放后,昨日资金面状况有明显缓解,银质押多数期限资金利率明显回落,尤其是隔夜银存间质押利率下行2.1bp。同时,从昨日央行午后声明来看,在临近年末阶段的资金面波动背景下,央行或将持续关注流动性状况,维持资金面的稳定。此外,昨日央行决定创设定向中期借贷便利TMLF,期限为1年,可续2次,利率较MLF便宜15bp,从价、及更长的期限均反映了对对小微企业、民营企业的定向支持力度。

期指:美联储利空兑现,等待超调后的布局机会

逻辑:美联储议息会议之前,权益市场选择向下突破,风险事件叠加氛围悲观导致资金参与意愿普遍不强,两市量能不及2200亿。而连续多日的调整之后,市场也开始孕育着机会。从消息面来看,首先,美联储加息利空出尽;其次,央行创设TMLF,旨在降低小微企业融资成本,且从昨日央行的表态来看,偏宽松的基调并未改变;最后,菏泽限售取消可能被部分资金视为地产松动的信号,虽然我们认为信号意义大于实际意义。当然不利因素现阶段也同样存在,一是下旬的限售解禁潮,二是昨日招商银行大跌可能反映基金年终考核前,部分机构有锁定利润的动力,两者为盘面带来了不确定性。于是整体思路上,我们建议等待指数超调后的布局机会,比如上证综指跌至2500区域。

操作建议:等待低吸,如上证综指跌破2500附近区域可考虑低吸

风险因子:华为事件进展;信用集中爆雷;减税降费力度不及预期;限售解禁诱发减持潮;

 

期债:TMLF创立进一步支撑信用修复,基本面好转前债市仍有机会

逻辑:昨日,资金面逐步回归平稳,市场情绪继续修复,债市震荡走高。而昨日最大的看点在于盘后央行的行为,罕见发声称“进一步增加流动性投放”,晚间又发布公告决定创设定向中期借贷便利,定向支持小微和民营企业。对此,我们点评如下:1)央行出面稳定军心,暗示货币政策取向并未发生变化;2)从政策发布时间点在美联储议息会议之前来看,货币政策内部优先的倾向更为明显;3)TMLF期限更长、利率更优惠,一方面,在银行一般存款压力较大的情况下,提供更为长期稳定的资金来源,有助于银行信贷派生能力修复;另一方面,利率较MLF优惠15个基点,直接降低了融资成本,带有定向“降息”的意味;4)逆周期政策力度进一步加强,配合房地产消息面出现松动,暗示当前基本面下行压力仍大。总之,现阶段基本面下行兑现过程中,货币政策没有收紧基础,逆周期对冲力度不会减弱,在基本面出现好转之前,债市仍有机会。建议投资者保持多头操作思路。

操作建议:多单持有

风险因子:经济数据大幅好于预期

黑色建材


钢材观点:现货供需两弱,地产松绑预期提振远月
逻辑:各地现货价格小幅下跌,成交依旧低迷。供应端随着需求回落也继续下降,现货延续供需两弱格局。19日菏泽取消存量住房转让时间限制,引发市场对于地产限购政策松绑预期升温,对远月价格略有提振,但目前看只是个别城市现象,短期情绪刺激后,价格仍维持底部震荡格局。
操作建议:区间操作
风险因素:环保限产不及预期(下行风险)、库存加速下行(上行风险)

铁矿石观点:供需表现平稳,跟随钢价波动
逻辑:现货价格平稳运行,成交量继续回升。钢材供应端继续下降,高炉开工率预计1月内保持下降格局,驱动铁矿缓慢累库,而钢厂库存偏低,补库需求有一定支撑,总体看供需较为平稳,跟随钢价波动为主。
操作建议:区间操作
风险因素:钢材现货大幅下跌(下行风险)、环保限产不及预期(上行风险)
 
焦炭观点:现货价格弱稳,观望情绪浓厚,期价维持震荡
逻辑:目前,焦炭四轮提降后,现货价格暂时持稳,焦企提涨100元/吨,钢厂未予执行,钢焦博弈持续进行;临近年底,空气质量转差,唐山、徐州、邯郸等地限产政策频出;钢厂检修增多,焦炭需求边际减弱,但焦企库存并未累积;下游钢材价格企稳,焦炭利润已收窄较多,预计焦炭现货短期内将弱稳运行,期价将维持震荡。
操作建议:区间操作。
风险因素:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大(上行风险);下游需求持续走弱(下行风险)
 
焦煤观点:短期供给仍将偏紧,期价回调幅度有限
逻辑:目前,国内焦煤短期内供给仍然偏紧,但进口煤政策松动,少数港口可以卸货,下游焦企限产虽总体偏宽松,近期有加强的趋势,焦煤需求边际减弱。下游钢厂、焦炭现货价格逐步企稳,利润收缩后将逐步反馈至焦煤,产地价格暂时持稳,在短期供给偏紧及利润传导逻辑下,预计焦煤现货价格将承压偏稳运行,期货价格回调幅度有限,将维持震荡。
操作建议:区间操作。
风险因素:环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩 (下行风险)。
 
动力煤观点:整数大关临近,市场悲观依旧
逻辑:上周煤炭月度产量数据与进口数据相继发布,11月产量3.15亿吨、日产1000万吨以上,为近年来最高水平,预计12月高产量惯性依旧;进口依旧维持1900万吨以上,全年至此2.7亿吨平控基本突破,且电厂预订进口煤源可在1月份报关通过,春节前供给量充足事实基本落地;且如今冬季已至,供暖开始,日耗虽略有增加但库存高位,需求持续低迷,港口交易冷清,市场的弱势向坑口传导,成本支撑减弱,进一步对煤价有助跌效应,中短期来看,市场弱势难以改变。
操作建议:区间操作与逢高做空相结合。
风险因素:库存高位维持、暖冬预期兑现(下行风险);环保限产升级、冬季极端天气(上行风险)。
 
硅铁观点:贴水已大幅修复,短期或震荡为主
逻辑:昨日主产区价格再次普降,反映出利润压缩正不断向上传导。当前期价对现货出厂价已由贴水转为升水,但考虑运输费和仓单注册费,期价仍贴水当前的仓单成本。但当前现货价格不断下跌,导致期价与仓单成本迅速修复,01合约短期或转入震荡。
操作建议:区间操作。
风险因素:螺纹价格大幅下跌(下行风险);主产区环保升级(上行风险)。
 
锰硅观点:基差修复有望加快,01合约短期或震荡
逻辑:当前硅锰现货价格暂稳,但预计后期仍有一定压力。期货方面,01合约贴水开始修复,在现货价格可能开启新一轮跌势的情况下,基差修复速度有望加快,预计主力合约今日即将切换至05合约,而短期01合约或震荡为主。
操作建议:区间操作。
风险因素:螺纹价格大幅下跌(下行风险);主产区环保升级(上行风险)。
 

能源化工


原油:美联储第四次加息,美元下探回升,油价上行回落
逻辑:昨日EIA数据相对中性。美国原油、汽油、馏分油、库欣库存 -59、+176、-424、+109万桶/日;原油产量、进口、出口、炼厂加工 +0、+3、-3、+5。原油库存连续第三周下降,进入季节去库周期;库欣库存第十一周累库,施压WTI月差继续走弱。汽油库存季节增长,内需走弱出口增至历史高位,施压全球汽油利润四年低位。柴油库存反季节下降,强劲创单周最大增幅。总油品库存大幅下降1032万桶/日,冬季取暖需求增加推动丙烷丙烯去库。
期货方面,昨日油价冲高回落。昨日特普朗发布推特要求美联储停止加息,美元回落油价回升;夜间三点议息会议宣布加息25个基点,美元回升油价回落。宏观悲观情绪弥漫,中美股市延续下行;基本面减产尚未兑现,仍需等待企稳信号。价格信号包括:月差结构企稳、现货贴水上行、基金净多持仓止跌回升等;供需信号包括:欧佩克供应减少、全球浮仓回落、美国库存下降、需求逐渐回升等。短期技术面延续下行趋势,基本面等待入场时机。
策略建议:1. 短期技术面跌破前低,或延续下行趋势。2. 基本面逢低布局中期多单,等待减产去库滞后效应兑现后相对确定性上行窗口。
风险因素:宏观系统风险;政治不确定性

沥青:山东沥青现货价格下调,原油大跌沥青期货抵抗式下跌
逻辑:12日当周沥青炼厂开工环比下降2%,库存继续低位,从全国沥青现货价格来看,西南价格最高,东北价格最低,两地价差近1000元/吨,前期东北地区库存大降,低价资源已被大量消耗,价格支撑明显,但是目前沥青需求淡季,冬储仍未来临,且山东柴油库存高企,焦化利润较弱,炼厂转产焦化变差,沥青供应受制于炼厂开工较低并未见明显增量,其他地区的现货价格仍有下调空间,但是底部支撑明显;12月马瑞到港量预计达到2018年最高的180万吨,1月也超过120万吨,原料供应充足,但是由于12月贴水较高,各炼厂开工未见明显提升,在需求启动后,可以预见炼厂开工有较大提升空间。目前1906-1909合约平水,在沥青需求未启动前,会逐渐向远月升水结构修复。
操作策略:空1906-1909
风险因素:上行风险:原油大幅上涨,炼厂意外检修;下行风险:持续时间长的大范围降雨

燃料油:舟山现货价格大幅下降,月差回调仍有上涨空间
逻辑:12月亚洲燃料油预计到港684万吨,环比11月下降12%,同比去年下降7%,当周ARA地区燃料油库存继续增长,达到季节性高位,新加坡燃料油库存微降,富查伊拉燃料油库存增长,亚太地区燃料油供应紧张的局面大大缓解,近期月差、裂解价差都出现回调。全球来看,西北欧炼厂装置升级,俄罗斯提高燃料油出口关税,导致燃料油产出、出口持续下滑,全球范围内的燃料油出率持续下滑,供应增长有限,但是新加坡380燃料油11月销量同比大降11%,且运费不断上涨,或证明目前消费增长空间有限,新加坡现货不断走弱或验证了这一点。国内来看,当周Fu1901由于交割压力,与1905一度走成远月升水结构,与新加坡市场出现明显的背离,上周五随着该合约提保,空头移仓至1909,月差得到修复,但今日现货走弱,近月跌幅更大,使得该月差再次变为远月升水结构。目前来看,大的思路是从基本面出发,燃料油2019年上半年仍大概率维持供应偏紧的局面,远月贴水结构也会维持,新加坡船用油销量下降虽有部分原因是因为贸易摩擦带来的航运需求下降,但我们认为更多是销量地的转移,前期新加坡燃料油偏高,船东更多选择去性价比更高的港口,例如舟山,船运需求下降不应过分解读,昨日新加坡5-9价差18.693美元/吨(128元/吨)。
操作策略: 多Fu1905-1909
风险因素:上行风险:原油大幅上涨;下行风险:新加坡到港船货增加

甲醇:库存压力持续,但利多也在逐步积累,甲醇震荡稍偏强
逻辑:昨日盘面价格跟随原油转弱后再次反弹,维持前期震荡区间,目前仍是上有压力下有支撑;基本面去看,短期现货压力仍存,港口库存偏高,且随着港口解封以及东南亚转口窗口再次关闭和内外持续顺挂,近期港口库存仍有积累可能,不过目前MTO利润陆续修复达一月有余,且烯烃端去库存顺利,目前利润水平仍有望维持,再加上近日乙烯单体补涨,单体优势持续下降,这些都间接支撑甲醇,另外就是甲醇下方成本支撑仍限制继续下行空间,再加上01合约单边持仓仍有64万吨现货当量,近期仍有交割需求释放,将继续缓解库存压力,虽然基本面压力仍在,但利多驱动也在持续积累;从中长期去看,前期的高库存压力已持续释放,利空陆续进入尾声,难再有明显压力,除非出现新的突发性利空因素,而潜在利多或逐步积累,MTO需求恢复和增加,气头装置检修陆续兑现,都会加速库存去化,进而给甲醇带来持续支撑。
操作策略:谨慎偏强。
风险因素:
上涨风险:国内外装置故障再次增多、原油持续大涨、人民币持续大幅贬值
下跌风险:甲醇装置集中重启、下游抵触明显增多、整体宏观转向

LLDPE:盘面延续偏强,但空间仍不宜太过乐观
逻辑:昨日LL期货延续偏强表现,主要原因还是供需压力暂时不大,期价继续向上补基差,不过现货方面LL与HD均尚无明显转强信号。短期而言,尽管由于仍处于相对旺季以及地膜厚度增加的利好开始体现,需求并不会太差,不过供应可能也即将会面临国内外同时增多的压力,随着期货价格的回升,补基差的动能将逐渐减弱,因此我们对期价进一步上行空间维持谨慎,压力位8750,参考进口成本。
操作策略:观望
风险因素:
上行风险:人民币汇率贬值、经济刺激政策推出
下行风险:宏观经济趋弱

PP:近忧有限,远虑仍存
逻辑:昨日PP期货延续偏强表现,主要原因还是供需压力暂时不大,期价继续向上补基差,不过现货方面拉丝与共聚均尚无明显转强信号。从基本面来看,由于宁煤与东华计划在下周检修,福炼重启的压力被部分对冲,加之下游订单暂时依然不错,短期内PP供需依然不会有太大的压力,期价仍具备偏强的基础,不过考虑到地产、汽车等终端消费却仍未止住颓势,需求疲软大概率会再向原料端传导,进口供应也可能会逐渐增加,我们认为在基差收窄后PP期价进一步上行动能或将逐渐减弱,压力位8800,参考进口成本与技术缺口。
操作策略:观望
风险因素:上行风险:经济刺激政策推出、原油价格反弹
下行风险:宏观经济继续走弱

PTA:短期成本端影响偏空,PTA涨势暂缓
逻辑:昨日PTA走势小幅收跌,主要是受近日原油价格大幅下挫的连带利空影响,但PTA跌幅不大,整体走势仍维持在12月以来的区间。短期看,成本偏空的影响仍未解除,对PTA的回升之势仍有压制。而PX价格已由高位回落,预计随着国内PX供应上升后,PX价格仍有回落空间,有利于PTA行业维持较好的加工利润。需求方面,阶段性需求走弱仍对PTA价格的回升构成压力,但由于目前PTA现货加工利润较高,处于产业链利润分配的角度看,因此PTA短期大幅提涨的意愿不会太大。总的来说,短期走势维持区间震荡,关注点仍主要是油价以及聚酯表现。中长期走势在PTA-聚酯供需维持平衡的预期下,深度下跌的空间也预计有限。
操作策略:观望。夸品种套利可关注买PTA空乙二醇
风险因素:
利空因素:原油价格再度下挫,聚酯品库存继续累积,聚酯开工率大幅下降。
利多因素:下游需求产销回升,聚酯品库存快速回落。原油价格重回涨势,形成成本端偏多提振。

乙二醇:缺乏新增消息面指引,乙二醇走势区间震荡
逻辑:昨日乙二醇期货价格区间震荡,小幅收涨。乙二醇短期供需面暂无太多转变,走势以去年震荡调整为主。短期看,供应阶段性回升,国内乙二醇开工维持相对高位,且港口库存有上升趋势。此外,聚酯需求偏淡对上游原料的影响依然偏空。12月涉及减停产聚酯产能余200万吨,折合聚酯开工率约下降4%;至春节前累计400余万吨左右,折合聚酯开工率约下降7.6%左右。利润方面,乙二醇利润压缩空间略显有限,但近期原油价格再度下挫,或令乙二醇的成本支撑力度减弱。总体而言,市场多空交织,短期需求、成本端表现仍是关注重点,预计乙二醇价格以区间震荡为主。
操作策略:观望。夸品种套利可关注买PTA空乙二醇
风险因素:
利空因素:原油价格继续下挫,乙二醇品库存大幅累积,聚酯开工率大幅下降。
利多因素:油价快速回升,下游需求明显改善,乙二醇库存快速回落。

PVC:短期有支撑,PVC走势偏多震荡
逻辑:昨日PVC走势继续走高,期货前20位再现净多持仓格局,主力合约走势突破12月震荡区间上沿,技术上看,短期PVC走势略显偏强。供需面看,短期PVC供需略显偏紧,开工率维持较高水平的情况下,PVC社会库存继续下降,尽管冬季淡季因素影响,但现货的偏紧显示目前下游需求是好与往年同期水平的。中长期看,PVC走势的高度受需求预期的影响较大。若房地产市场再现利好预期,需求恢复有望带动市场采购热情的回升。供应方面,明年PVC产能投产计划较多,若需求增速不及供应增速,PVC供需宽松将压制价格的长期走势高度。总体而言,短期现货偏紧对价格的支撑或逐渐显现,若未来需求预期好转,目前偏低的库存将成为价格的提振力。但在短期供应偏紧与长期需求偏弱并存的矛盾性,PVC中长期走势高度存疑,此外油价偏空拖累仍是市场关注的重点之一,需警惕其偏空影响再现。
操作策略:观望
风险因素:
利空因素:PVC库存大幅回升;原油带动整个化工板块走弱。
利多因素:环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力,PVC库存大幅下降;原油带动整个化工板块走强。

纸浆:短期卖出保值入场施压,不过中期内仍大概率维持区间震荡
逻辑:昨日盘面再次出现如预期的回落,盘面成交和持仓再次出现回升,但价格仍继续在5000-5200元/吨区间运行,短期基本面仍缺乏大的趋势性方向;基本面逻辑依然没有看到明显变化,盘面上涨受到基差压制,且现货基于库存压力反弹概率偏小,那基差如果因盘面反弹而持续修复的话,那就会面临空头卖出保值的进场压力,昨日盘面就已有体现,同样对于空头来说,纸浆价格跌破5000后的下跌空间受限,追空会再次谨慎,因此没有出现新的多空因素前,短期大概率仍维持区间走势;从中长期去看,考虑到现货目前仍面临高库存压力叠加累库预期以及贸易商年底前有降库存需求等压力,操作上仍建议背靠偏低基差布局空单为主。
操作策略:震荡偏弱,重点关注库存和内外现货跟跌情况
风险因素:
上涨风险:浆厂故障、产区森林火灾、人民币再次加速贬值
下跌风险:纸厂抵触、厂商库存积累、整体宏观维持弱势

有色金属


铜观点:美联储2019年加息频率下滑 沪铜震荡整理
逻辑:美联储加息后,美股回吐早盘涨幅,鲍威尔发布会期间道指一度暴跌超500点。美油涨近2%。美国10年期基准国债收益率重挫6.26个基点。中国财政部表示对美国制造的汽车和汽车零部件暂停加征关税三个月,贸易战进一步缓和。11月进口盈利窗口始终处于关闭状态,进口亏损在1500元/吨左右,比起去年同期的47万吨减少近3%,盈利窗口关闭影响到了进口量。国外精炼铜产能扰动较大,全球精炼铜短期供应依然偏紧。特别是在新一轮铜精矿长单谈判达成前,国内精炼铜供应产能释放有限。
操作建议:区间操作;
风险因素:库存增加

铝观点:铝价低位震荡 等待经济会议指引
观点:铝价低位震荡 等待经济会议指引
逻辑:美联储决议加息25基点,鲍威尔发言称对经济发展仍有偏正面的预期,并未如市场预期的那样鸽派,美元日内反转,持续不断的大幅交仓终令伦铝承压。国内据SMM了解,中国铝业将在12月21日邀请国内多家企业召开会议,共同探讨2018年铝行业面临的问题并提出相关举措,此次会议企业是否会提出联合减产以及收储等自救措施有待观察。除菏泽松绑房产外,珠海金湾、斗门两区放松购房门槛,中央经济会议召开在即,短期铝价震荡等待更多宏观政策指引。
操作建议:区间操作;
风险因素:电解铝减产检修力度加大。

锌观点:市场聚焦美联储决议 短期锌价或呈现震荡态势
逻辑:从锌基本面来看,近日呈现出内强外弱态势。国内锌锭库存进一步去化,而LME锌库存低位反弹。因此目前国内锌锭低库存的支撑较强,但LME锌库存的支撑有所弱化。宏观方面,主要经济体经济下行压力仍明显,中美贸易政策仍存不确定性,英国脱欧等担忧持续。目前市场聚焦美联储利率会议的情况。总的来看,继续关注宏观情绪的变动影响,预计短期锌价或呈现震荡态势。
操作建议:趋势性机会暂时观望;关注并把握沪锌期货买近卖远套利机会
风险因素:美元指数大幅波动,国内环保政策明显变动

铅观点: 国际铅锌小组预警供应增长但短期雾霾仍将对供给施压 沪铅震荡偏强
逻辑:下游铅蓄电池企业对后市不乐观,按需采购为主,交投持续清淡消费表现羸弱。再生精铅滞销降价抛货,原生、再生贴水幅度进一步拉大。上期所库存获得交割仓单补充但仍在低位徘徊,结合目前精铅炼厂惜售情绪较强,长单供应为主,原生精铅即产即运无库存。上游供给端受环保因素影响,沪铅震荡偏强。
操作建议:偏多操作
风险因素:环保再度超预期整治,导致国内铅供应明显收缩

镍观点:美联储预期加息,期镍夜盘冲高
逻辑:上周进口盈利空间继续关闭小幅度收窄,但下游拿货积极性明显提高。镍铁价格回落后,出现明显存在一定减产以及产能推进速度减慢预期;而需求端不锈钢产量由于下游情况偏弱12月有一定减产预期,不过市场库存有所回落同时价格有所止跌。需求端小幅度企稳后期镍市场表现积极。晚间美联储加息落地,期镍震荡有所反包昨日白天回落幅度,继续维持震荡格局,操作上建议继续维持短线操作。
操作建议:短线操作
风险因素:黑色系表现偏弱,有色金属整体走势进一步趋弱

锡观点:成交氛围依旧偏淡,期锡震荡为主
逻辑:缅甸锡矿远端紧缺是市场对于锡价的支撑预期,近期进口数据下降明显,同时11月锡锭产量数据下降明显。而现货市场方面,临近年底,部分企业资金面偏紧张采购情绪偏弱。市场成交平淡。晚间美联储加息落地,预计短期维持震荡格局,操作上建议继续维持短线操作。
操作建议:短线操作
风险因素:矿山受环保影响关停。

贵金属观点:美联储12月如期加息 但暗示明年加息放缓 贵金属震荡偏强
逻辑: 美联储加息后,美股回吐早盘涨幅,鲍威尔发布会期间道指一度暴跌超500点。此前道指早盘涨超350点,收跌约350点。美油涨近2%。美国10年期基准国债收益率重挫6.26个基点。数字货币全线上涨,以太币涨超10%,使得避险情绪再起。美联储12月如期加息但暗示明年加息放缓,贵金属震荡偏强。
操作建议:低位多单持有
风险因素:美国远期利率曲线β上扬

农产品


棕油
观点:印度棕油进口关税将下调 棕榈油领涨油脂市场
逻辑:国际市场,预计12月马棕产量下滑,但出口疲弱,期末库存或将继续攀升,施压盘面。
国内市场,上游供应,棕榈油库存趋增,豆油库存小幅下降,油脂整体供应仍充足。下游消费,当前豆棕价差虽走扩,但终端需求疲弱,棕油市场冷清,豆油成交相对较好。综上,油脂供应压力仍较大,料近期油脂价格低位震荡,等待消费旺季来临。
操作建议:观望
风险因素:原油价格大幅下跌,拖累油脂价格。    
豆类
观点:豆粕低价提振现货成交 ,近期关注南美天气变化
逻辑:南美干旱天气引发市场担忧情绪,目前进口美豆加征关税尚未取消,国内豆类库存维持高位,猪瘟疫情蔓延利空下游需求,预计近日豆粕期价震荡偏空运行。后期重点关注南美天气变化、中美税收政策变化及国内大豆进口情况。豆油方面,近期国内豆油库存下降,下游备货或将开启,预计近日豆油期价呈现阶段性反弹,但由于国内油脂供需过剩格局未变,豆油期价反弹空间或将有限。
操作建议:豆粕观望,豆油观望
风险因素:中美贸易谈判不顺,利多油粕。            
        
                                        
菜籽类
观点:成交好转支撑现货价格,预计近期菜粕期价震荡运行
逻辑:近期沿海菜粕库存增加,菜籽库存环比下降但同比仍增加,预计国内近期菜粕供应有保障;需求方面,昨日沿海菜粕成交回落,下游提货速度较快;替代品方面,南美干旱引发市场担忧情绪,目前国内豆类库存同比偏高,猪瘟疫情利空国内蛋白消费,重点关注中美税收政策变化及国内大豆进口情况。综上,预计近期菜粕期价震荡运行。菜油方面,马棕出口回暖,国内下游备货或逐步开启,但目前菜油库存维持高位,国内油脂供给过剩格局未变,预计菜油期价震荡运行。
风险因素:中美贸易谈判不顺,利多粕类市场。
白糖
观点:短期热点不足,郑糖反弹较费力
逻辑:近期广西甘蔗压榨逐渐进入高峰;短期来看,基本面无太大驱动,关注季节性走势,虽然今年暖冬,但小心霜冻炒作;广西、云南甘蔗收购价未明显下调,对郑糖有一定支撑。外盘方面,原糖从低位大幅反弹,目前配额外进口已经无利润,内外倒挂已经持续一段时;巴西方面,基本面偏多,制糖比持续低位;印度开榨,截至12月中旬,产量同比小幅增加;北半球逐渐进入压榨高峰,原糖上方压力较大。我们认为,长期来看,中国仍在增产周期,全球糖市仍将维持低位态势,郑糖中长期将偏弱运行。
操作建议:震荡
风险因素:抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价
棉花    
观点:仓单流入速度减缓 关注郑棉下方支撑
逻辑:国内方面,郑棉仓单+有效预报持续流入,现货市场棉价企稳,纱线价格弱势。国际方面,美棉销售进度同比增速减缓;印度国内棉价高位震荡,汇率走势影响MSP折算美元报价。综合分析,印度MSP构筑全球棉价长期底部,贸易战主导消费预期;短期内,中美贸易争端暂缓,郑棉仓单压力逐步增加,下方成本支撑明显,预计郑棉近期阶段性筑底走势,关注下游订单状况。
操作建议:观望
风险因素:中美贸易争端,汇率风险,储备棉轮换政策                    

玉米
观点:主力减仓反弹,售粮压力下反弹高度或有限
逻辑:供应方面,十二月新粮上市量逐渐增加施压市场价格,现货价格持续走弱。需求方面,生猪、能繁母猪存栏量继续走低及猪瘟疫情爆发蔓延和禽流感发生,整体利空玉米饲料消费;深加工方面,深加工企业开机率回升,提振玉米消费。政策方面,彭博报道,中国正在准备1月份重启美国玉米进口,数量至少300万吨,利空市场。综上我们认为玉米季节性供应压力和贸易政策的利空下,期价短期不具备上涨条件,考虑下方存成本支撑及惜售情绪且期价经历大幅下跌,部分反映预期,预计期价下跌空间有限或转入震荡。淀粉方面,由自身供需转向成本支撑逻辑,预计随玉米价格波动。
操作建议:观望
风险因素:贸易政策,猪瘟疫情
鸡蛋
观点:现货价格小幅下跌,主力期价震荡为主
逻辑:供应方面,短期供应增量逐渐减少,叠加淘汰鸡数量逐渐上升,短期在产蛋鸡存栏量增加压力已经缓解;中期来看,在产蛋鸡存栏量仍偏少,供应相对偏紧。需求方面,当前鸡蛋需求相对较弱,后市随着年底临近,需求逐渐向好。总体来看,鸡蛋现货价格受前期补栏青年鸡陆续开产影响,短期震荡为主,但年前价格中枢将逐渐上移。在供需基本面外,需要关注禽流感疫情发展,若大范围禽流感疫情爆发,会对消费产生不利影响,打压蛋价。
操作建议:持偏多思路
风险因素:禽流感导致消费疲软,前期补栏蛋鸡苗超预期。



版权所有:中信期货有限公司 Copyright © 2007-2017 CITIC Futures Co.,Ltd, All Rights Reserved

粤ICP备14051234号 粤公网安备 44030402000257号