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宏观策略

今日市场关注：

美国、英国、香港圣诞节休假
全球宏观观察：
六部委联合发布指导意见，推进土地经营权入股产业化经营试点。农业农村部、国家发改委、财政部、中国人民银行、国家税务总局、国家市场监督管理总局今日联合发布通知指出，为指导各地稳妥开展土地经营权入股发展农业产业化经营试点工作，促进乡村振兴，提出指导意见。在政策落实上，坚持农村土地集体所有权，依法维护农民集体对承包地的各项权能。同时坚持市场在资源配置中的决定性作用，要客观反映土地等要素的实际贡献和稀缺程度，按照市场规则协商确定入股各方的权利义务和利益分配。土地经营权入股期限不能超过土地承包剩余期限，入股的土地不能改变土地性质和用途，不能降低耕地的基础地力，严禁入股土地“非农化”。
住建部部署十大重点任务。12月24日，全国住房和城乡建设工作会议在京召开。2019年重点抓好十方面工作：一是以稳地价稳房价稳预期为目标，促进房地产市场平稳健康发展；二是以加快解决中低收入群体住房困难为中心任务，健全城镇住房保障体系；三是以解决新市民住房问题为主要出发点，补齐租赁住房短板；四是以提高城市基础设施和房屋建筑防灾能力为重点，提升城市承载力和系统化水平；五是以贯彻新发展理念为引领，建设没有“城市病”的城市。六是以集中力量解决群众关注的民生实事为着力点，提升城市品质；七是以改善农村住房条件和居住环境为中心，提升乡村宜居水平；八是以发展新型建造方式为重点，推进建筑业供给侧结构性改革；九是以工程建设项目审批制度改革为切入点，优化营商环境；十是以加强党的政治建设为统领，为住房和城乡建设事业高质量发展提供坚强政治保障。
国常会：加大对民营经济和中小企业支持，完善普惠金融定向降准政策。国务院总理李克强12月24日主持召开国务院常务会议，部署加大对民营经济和中小企业支持，增强市场主体活力和发展信心；取消企业银行账户开户许可，压缩商标专利审查周期，全面实施“双随机、一公开”市场监管。会议指出，落实中央经济工作会议精神，加力支持民营企业和中小企业发展，有利于增强经济发展内生动力、推动创业创新和就业扩大。持续深化“放管服”改革、优化营商环境，一是在分批试点基础上，明年底前完全取消企业银行账户开户许可。二是提高知识产权审查效率。
美国财长急召临时会议。美国财长姆努钦召集五大金融市场监管机构——美联储、美国证监会（SEC）、商品期货交易委员会（CFTC）、美国联邦存款保险公司（FDIC）和财政部下属货币监理署（OCC）的官员举行临时会议。这些监管机构向姆努钦简要报告了他们在政府关门期间监控市场的计划，并向姆努钦保证，虽然最近股市大跌，但他们没有看到任何市场异常现象。
近期热点追踪：
美联储加息：上周四，前美国纽约联储主席杜德利表示，美联储的职责“不是减轻市场的痛苦”，而是采取其认为最好的货币政策来实现其目标。他说， “人们应该认识到，美联储并不在意市场价格本身。他们只关心市场价格对经济、失业率和通胀的影响。” 但杜德利认为，“如果美股持续下跌，经济也开始走软，美联储肯定会暂停（加息）”。
点评：美联储主席鲍威尔表示利率接近中性，释放偏鸽派信号，可能会成为美联储加息政策的转折点，值得紧密关注。

 金融期货

流动性：央行净回笼，资金面稳健维持稳健
逻辑：尽管已经进入2018年最后一周，但央行周一并未进行超额净投放，而仅进行了200亿逆回购操作，净回笼1400亿。从资金利率变动来看，则出现银行间和交易所的差异。一方面，昨日交易所回购利率大幅上行，或主要与临近跨年有关；但另一方面，昨日不同期限的银质押资金利率有涨有跌，或表明目前银行间系统中流动性整体相对合理，并未出大幅收紧态势。因此，结合央行净回笼来看，目前对于资金面无需过度担忧，整体或仍以稳健为主。
 
 
股指：5G板块领涨，短线维持逢低吸纳
逻辑：受益于上周召开的中央经济会议利好推动，尽管上周五外围市场出现震荡下搓的负面影响，但周一大盘依旧低开高走，最终收涨。具体对于昨日的收涨，主要有两方面因素，一是延续周报中的思路，上周的大跌使得负面因素部分计价，继续下行空间有限；二是中央经济工作会议表示要加快5G商用步伐，因而短线资金涌入5G及相关通信板块进行炒作。短期来看，尽管消息面包括国常会要求加大减税降费力度，同时各地住房政策有松动迹象，但考虑到整体年底成交缩量，以及沪深股通暂停无北上资金的背景下，也难以形成反攻的趋势行情。因此，综合来看，维持年底震荡行情的判断。
操作建议：上证综指2500以下区域考虑吸纳筹码
风险因子：1）限售解禁潮；2）信用集中暴雷；3）华为事件发酵；
 
期债：逢低入场
逻辑：央行昨日正回笼，跨年资金利率升高，挤压期债上涨空间。昨日受到资金面影响，利率债和信用债成交利率都出现一定上浮。年底MPA考核加上流动性水平较为紧张的短暂局面，利率债短期面临部分回调压力。放眼外部，美国加息之后整体资产波动较大，我国面临的境外压力渐小，内部政策不再担心掣肘，国内市场良性循环空间更大。鉴于目前整体环境有序缓和，利率债在节假日之后将得到助力，建议逢低入场，多单持有。
操作建议：拉长久期，多单中长期持有
行情判断：震荡偏多
风险：1）经济数据大幅好于预期；2）地方债供给压力；3）资金面收紧

黑色建材

钢材观点：现货重回弱势，钢价短期调整
逻辑：各地现货价格小幅下跌，成交量尚可。经济工作会议暂未有实质性利好政策出台，市场预期有所回落，在实际需求逐步走弱的背景下，1月内现货价格预计以震荡调整为主。
操作建议：区间操作
风险因素：环保限产不及预期（下行风险）、库存加速下行（上行风险）

铁矿石观点：跟随钢价调整，补库支撑相对抗跌
逻辑：现货价格小幅下跌。钢厂补库预期在兑现中，对价格的提振效果减弱，矿价跟随钢价有调整压力，但钢厂补库行为支撑现货价格相对抗跌。
操作建议：区间操作
风险因素：钢材现货大幅下跌（下行风险）、环保限产不及预期（上行风险）
 
焦炭观点：现货承压，有下跌风险，期价维持震荡
逻辑：目前，现货价格暂时持稳，钢焦博弈持续，钢厂打压焦炭意愿增强；临近年底，在年底环保压力下，唐山、徐州、邯郸等多地限产加强；钢厂检修增多，焦炭需求边际减弱，而焦化限产总体弱于钢厂；焦企库存增加，虽未明显累积，在需求走弱情况下，预计焦炭现货短期内将弱稳运行，有下跌风险。期货方面，受现货基本面短期走弱影响，将维持震荡。
操作建议：区间操作。
风险因素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；下游需求持续走弱（下行风险）

焦煤观点：下游补库减弱，期价将维持震荡
逻辑：目前，国内焦煤短期内供给仍然偏紧，年底煤矿安全生产驱使供给难以有大的提升，下游焦企限产虽总体偏宽松，近期有加强的趋势；焦化厂库存较高，近期补库减弱，钢厂、焦炭利润收缩后将逐步反馈至焦煤，在短期供给偏紧及利润传导逻辑下，预计焦煤现货价格将承压偏稳运行，期货价格将维持震荡。
操作建议：区间操作。
风险因素：环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险)；焦炭利润压缩 (下行风险)。
 
动力煤观点：年终港口抛货，助跌现货市场
逻辑：当前时节临近年终，新年度进口煤通关即将开启，电厂此时去库存有降库容以待进口的可能，内贸市场采购短时仍旧难以释放，需求继续低迷；同时近期二港贸易商恐慌情绪有所蔓延，进一步对煤价有助跌效应，中短期来看，市场弱势难以改变。
操作建议：区间操作与逢高做空相结合。
风险因素：库存高位维持、暖冬预期兑现（下行风险）；环保限产升级、冬季极端天气（上行风险）。
 
硅铁观点：现货再次下跌,短期或震荡为主
逻辑：昨日主产区硅铁现货继续普降100元/吨，一定程度反映出当前现货供给端的过剩局面。由于近期钢材期价再次开始回调，短期硅铁主力合约仍有压力，但由于期价已贴水现货，有一定安全边际，短期或以震荡为主。
操作建议：区间操作。
风险因素：螺纹价格大幅下跌（下行风险）；下游钢材基本面好转（上行风险）。
 
锰硅观点：主力合约深度贴水,短期或震荡为主
逻辑：随着近期成本端尤其是锰矿价格的下跌，昨日北方主产区出厂价再次下调50元/吨。现货价格不断下移使期价有所承压，但由于主力合约已贴水现货价格近千元，虽无向上动力，但下跌空间或亦不大，短期或震荡为主。
操作建议：区间操作。
风险因素：螺纹价格大幅下跌（下行风险）；下游钢材基本面好转（上行风险）。

能源化工

原油：圣诞节前成交清淡，美油美股跌势难止
逻辑：年底消息面平静，油价延续惯性下行；宏观压力施压全场，短期难见企稳动力。股油联动回归高位，市场波动持续攀升。黄金避险备受青睐，金油比两月内上涨70%。圣诞元旦双节临近，欧美市场交易清淡；原油持仓及价格均回落至2016年底减产前水平。月差及现货结构维持偏弱。短期来看，市场整体悲观，难见止跌契机；年底或将延续偏弱格局。中期基本面上行动力增强。供应角度，油价已跌至全球主要产油国盈亏平衡点，以及页岩油主产区生产成本之下。除欧佩克、俄罗斯、加拿大即将兑现主动减产外，或将触发页岩油的被动减产。2014年油价见顶至美国钻井和产量见顶传递周期约为3和9个月。需求角度，油价大幅回落对需求提振，或可一定程度对冲宏观对需求抑制作用。基本面交易或需等待企稳信号方可入场。今日圣诞假期外盘休市。
策略建议：1. 短期技术面跌破前低，或延续下行趋势。2. 基本面等待中期入场信号。
风险因素：宏观系统风险；政治不确定性

沥青：原油大跌炼厂开工、库存低位支撑期价，静待需求启动
逻辑：19日当周沥青炼厂开工环比下降1%，库存继续低位徘徊，市场低价沥青资源已逐渐被消耗，东北地区现货价格全国最低，价格高位的地区向该价格逐渐修复。当周WTI原油下跌逾10%，沥青主力1906下跌不足2%，虽然目前沥青需求淡季，冬储仍未来临，且山东柴油库存高企，焦化利润较弱，炼厂转产焦化变差，但是沥青供应受制于炼厂开工较低并未见明显增量，现货稳定，沥青期价支撑明显；12月马瑞到港量修正为152万吨，1月也超过150万吨，原料供应充足，但是由于12月贴水较高，各炼厂开工未见明显提升，原油大跌后，沥青-WTI的盘面利润再次来到季节性高位，目前的开工低位更多的需求拖累，一旦需求启动，炼厂有足够动力提升开工，近期可关注6-9月差，需求未启动之前，该价差或向远月升水结构修复。
操作策略：空1906-1909
风险因素：上行风险：原油大幅上涨，炼厂意外检修；下行风险：持续时间长的大范围降雨

燃料油：新增注册仓单1901面临下行压力，关注5-9价差修复
逻辑：12月亚洲燃料油预计到港588万吨，环比11月下降17%，同比去年下降13%，明年1月份到港预计进一步减少，未来燃料油供应趋紧。11月-12月上半月亚太地区燃料油供应激增，新加坡燃料油与其他地区价差迅速缩小，套利空间缩小导致当周ARA地区燃料油库存达到五年高位，富查伊拉燃料油库存企稳，新加坡燃料油库存增长，叠加燃料油需求下挫市场上都是卖方的恐慌情绪蔓延。全球来看，西北欧炼厂装置升级，俄罗斯提高燃料油出口关税，导致燃料油产出、出口持续下滑，全球范围内的燃料油出率持续下滑，供应增长有限，那么新加坡裂解价差、月差有望低位反弹。国内来看，当周新增46000吨仓单后，1901合约面临压力较大，1-5价差达到挂牌以来的最低值，但我们仍认为1901对买方的性价比较高，一方面是因为燃料油基本面看好，该价格低于新加坡燃料油到岸价格，另一方面该合约继续走弱将会打开1905之间的无风险套利空间（正套）。总之，随着亚太地区燃料油供应趋紧，5-9价差与新加坡地区出现的背离预计逐渐修复。
操作策略： 多Fu1905-1909
风险因素：上行风险：原油大幅上涨；下行风险：新加坡到港船货增加

甲醇：原油加速下跌，库存压力维持，甲醇短期仍有压力
逻辑：昨日盘面价格继续延续弱势，压力仍是来自于持续弱势的原油压力传导，叠加了目前仍偏高的库存，短期仍有释放可能，不过目前MTO利润陆续修复一月有余，且烯烃端去库存较为顺利，目前利润水平仍维持，再加上近日乙烯单体补涨，甲醇优势陆续显现，这些也都间接支撑甲醇，另外就是01合约单边持仓仍有40万吨现货当量，近期仍有交割需求释放，也能缓解部分短期压力，整体而言虽然库存压力仍在，但价差支撑逐步增强，且利多驱动也在持续积累，继续看空相对谨慎，除非出现新的突发性利空因素，如油价持续新低以及金融系统性风险爆发。
操作策略：偏弱需谨慎，关注原油压力是否持续，等待利多持续积累
风险因素：
上涨风险：国内外装置故障再次增多、原油持续大涨、人民币持续大幅贬值
下跌风险：甲醇装置集中重启、下游抵触明显增多、整体宏观转向

LLDPE：国内开工如期回升，LL短线或继续相对承压
逻辑：周一LL期货走势再度偏弱，现货方面成交也继续一般。从基本面来看，福炼两套装置已重启且均产LL，国内PE即将接近满负荷开工，LL的排产比例也已升至年内高位，供应压力将较前期有明显增加，尽管目前需求仍尚可，总体供需已在向宽松方向转变，因此短期而言LL向上动能相对有限，期价仍有继续承压的可能。
操作策略：观望
风险因素：
上行风险：人民币汇率贬值、经济刺激政策推出
下行风险：宏观经济趋弱

PP：供需压力缓步上行，PP期价仍有偏弱风险
逻辑：周一PP期货继续震荡偏弱，现货方面成交也继续一般。从基本面来看，虽然宁煤与东华的短期检修将供应压力回升略微推迟，国内开工仍呈现缓步上行的趋势，同时需求端从下游到终端也均未展现出明显走强迹象，因此我们对PP短线走势继续谨慎，认为期货价格依然存在偏弱的风险。
操作策略：观望
风险因素：
上行风险：经济刺激政策推出、原油价格反弹
下行风险：宏观经济继续走弱

PTA：油价偏空拖累未减，PTA短期走势偏弱
逻辑：昨日PTA走势继续下跌，一方面，PTA走势仍未摆脱油价的影响，另一方面，PTA需求偏空预期未改情况下，PTA走势上行压力仍较大。上周聚酯库存又再度回升，随着春节前聚酯检修停产规模的增加，需求会不断走弱，需求端阶段性偏空难以逆转。此外，受原油价格以及供应增加预期影响，PX 价格下跌幅度较大，令 PTA成本线下移，价格底部运行的区间也随之下移。近期的关注点仍主要是油价以及聚酯表现。中长期，油价止跌后，走势在PTA-聚酯需求维持供需平衡的大趋势下，PTA价格将随之企稳。
操作策略：观望。跨品种套利可关注买PTA空乙二醇
风险因素：
利空因素：原油价格再度下挫，聚酯品库存继续累积，聚酯开工率大幅下降。
利多因素：下游需求产销回升，聚酯品库存快速回落。原油价格重回涨势，形成成本端偏多提振。

乙二醇：乙二醇继续收跌，短期偏空有所加深
逻辑：昨日乙二醇延续了上周五的下跌走势，市场弱势格局有所增加。乙二醇价格偏弱，一方面，是其自身供需本就偏空，目前港口库存出现上升，下游聚酯需求减弱，预计春节之前，需求难有大幅改善空间。另一方面，原油价格弱势加深，令油制乙二醇的成本线下移，给乙二醇价格提供了下行空间。此外，现货电子盘的空头回补也打压了市场价格。总体而言，短期需求、成本端表现表现偏空，预计乙二醇价格以弱势震荡为主。
操作策略：观望。跨品种套利可关注买PTA空乙二醇
风险因素：
利空因素：原油价格继续下挫，乙二醇品库存大幅累积，聚酯开工率大幅下降。
利多因素：油价快速回升，下游需求明显改善，乙二醇库存快速回落。

PVC：PVC小幅收涨，短期继续区间震荡走势
逻辑：昨日PVC小幅收涨，短期看，主力合约走势在6500一线仍有压力。目前，PVC供需面暂无太多转变，短期现货供应略显偏紧，给走势形成一定的支撑。但若无持续性利好出现，后期走势的高度仍然受限。中长期看，一方面，PVC走势的高度受需求预期的影响较大。若房地产市场再现利好预期，需求恢复有望带动市场采购热情的回升。另一方面，明年PVC产能投产计划较多，若需求增速不及供应增速，PVC供需宽松将压制价格的长期走势高度。总体而言，短期走势有所回调，但未有新增利空出现，回调空间也有限；而在短期供应偏紧与长期需求偏弱并存的情况下，PVC中长期走势高度存疑，此外油价走势仍是市场关注的重点之一，油价弱势未扭转前，能化品走势或难有太好表现。
操作策略：观望
风险因素：
利空因素：PVC库存大幅回升；原油带动整个化工板块走弱。
利多因素：环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力，PVC库存大幅下降；原油带动整个化工板块走强

纸浆：库存压力仍存，空间下移有待现货价格继续下跌
逻辑：目前盘面仍维持5000-5200低位区间波动，尽管库存压力持续存在，继续限制反弹空间，但随着浆价回调，下游利润也出现结构性好转，且与替代品的价差也缩至相对低位，替代支撑也逐步增强，下行空间也逐步缩窄，因此我们认为近期仍是低位震荡为主，短期偏弱空间有限；另外多空博弈逻辑仍然延续，多头背靠较大基差和较低价格买入保值，基差缩窄后陆续离场，而空头相反操作，这也决定了短期价格区间运行；长期去看，纸浆基本面的矛盾主要是目前的高库存压力去化，从浆厂到贸易商再到纸厂，整体库存都处于较高水平，浆厂稳价空间或有限，且春节前需求逐步进入淡季，累库存预期仍在，因此在持续去库存驱动出现前，大方向仍偏弱，空间下移有待现货价格的逐步回调，关注下方替代品支撑给予的空间。
操作策略：震荡偏弱，重点关注库存和内外现货跟跌情况
风险因素：
上涨风险：浆厂故障、产区森林火灾、人民币再次加速贬值
下跌风险：纸厂抵触、厂商库存积累、整体宏观维持弱势

有色金属

铜观点：圣诞假期交易清淡 沪铜震荡偏弱
逻辑：圣诞假期交易清淡，沪铜震荡偏弱。中国央行发出宽松预期，美联储靴子落地，全球流动性有偏宽松趋势。虽然国外精炼铜产能扰动较大，全球精炼铜短期供应依然偏紧。特别是在新一轮铜精矿长单谈判达成前，国内精炼铜供应产能释放有限。但是春节假期日益临近，中国总需求逐步放缓，不利铜价。
操作建议：区间操作；
风险因素：库存增加

铝观点：铝价维持震荡 等待减产落实的指引
逻辑：隔夜市场原油大幅下挫及近期密集的交仓对外盘伦铝形成拖累，伦铝创下近期低点，国内则在联合减产信息的带动下维持稍偏强的走势。青铜峡铝业计划减产5万吨，但未尚未有其他冶炼厂落实更多的减产计划，现货市场表现一般，贴水幅度扩大至80元/吨，SMM周一库存较周四下降0.4万吨，降幅显著收窄。短期，铝价维持震荡，等待减产落实的指引。
操作建议：区间操作；
风险因素：电解铝减产检修力度加大。

锌观点：宏观谨慎情绪下锌价承压调整 短期锌价或维持震荡态势
逻辑：从锌基本面来看，近日呈现出内强外弱态势。国内锌锭库存进一步去化，锌现货升水抬升；而LME锌库存低位逐渐增加。因此目前国内锌锭低库存的支撑较强，但LME锌库存的支撑有所弱化。宏观方面，在股市大幅波动以及美国政府部分关门下，美元指数波动加剧。25-26日美、英、香港等进入圣诞假期并休市，继续关注宏观情绪的变动影响，预计短期锌价或呈现震荡态势。
操作建议：趋势性机会暂时观望；关注并把握沪锌期货买近卖远套利机会
风险因素：美元指数大幅波动，国内环保政策明显变动

铅观点：供需格局转换 沪铅震荡下行
逻辑：下游铅蓄电池企业对后市不乐观，按需采购为主，交投持续清淡消费表现羸弱。再生精铅滞销降价抛货，原生、再生贴水幅度进一步拉大。上期所库存获得交割仓单补充但仍在低位徘徊，结合目前精铅炼厂原料充裕，后期供给端将平稳释放，需求端年末冲量即将结束，启动型电池订单耗尽，打压铅价。
操作建议：偏多操作
风险因素：环保再度超预期整治，导致国内铅供应明显收缩

镍观点：市场观望情况较重，期镍震荡为主
逻辑：上周进口盈利空间继续关闭，下游拿货积极性维持。供应端继续慢于预期对于短期价格有所支撑；而需求端不锈钢市场的减产对镍需求的减弱正好对冲钢厂节前备货周期。而不锈钢等下游的价格稳定对于情绪的支撑更为显著。今日不锈钢市场下午成交明显转冷，整体成交情况一般。临近长假市场观望情绪偏重，预计短线维持震荡为主。操作上建议短线操作为主。
操作建议：短线操作
风险因素：黑色系表现偏弱，有色金属整体走势进一步趋弱

锡观点：现货成交疲软，期锡震荡为主
逻辑：缅甸锡矿远端紧缺是市场对于锡价的支撑预期，近期进口数据下降明显，同时11月锡锭产量数据下降明显。而现货市场方面，临近年底成交维持疲软。。预计短期维持震荡格局，操作上建议继续维持短线操作。
操作建议：短线操作
风险因素：矿山受环保影响关停。

贵金属观点：美元颓势渐显，贵金属强势
逻辑: 美国政局不稳，政府停摆，防长辞职，鲍威尔岌岌可危，市场避险继续上扬，推升黄金价格。英国央行维持货币政策不变，下调经济增长预期。日本央行维持货币政策不变，行长黑田东彦暗示有扩大刺激的空间。美联储温和加息后，美元颓势渐显，贵金属强势。
操作建议：低位多单持有
风险因素：美国远期利率曲线β上扬

农产品

棕油
观点：油脂供应压力仍存 预计反弹空间受限
逻辑：国际市场，预计12月马棕产量下滑，出口改善，期末库存增速放缓，棕榈油市场震荡反弹。
国内市场，上游供应，棕榈油库存趋增，豆油库存持续下降，油脂整体供应仍充足。下游消费，棕油市场冷清，豆油成交相对较好。综上，油脂进入消费旺季，短期提振油脂价格，但油脂供大于延续，预计反弹空间受限。
操作建议：观望
风险因素：原油价格大幅下跌，拖累油脂价格。    
豆类
观点：猪瘟疫情利空豆粕期价，油脂高库存施压豆油价格
逻辑：巴西降水恢复正常水平，南美大豆丰产预期较强，国内豆类库存维持高位，猪瘟疫情蔓延利空下游需求，预计近日豆粕期价震荡偏空运行。替代品方面，国务院取消杂粕进口关税利空国内粕类市场。后期关注南美天气变化、中美税收政策变化及国内大豆进口情况。豆油方面，近期国内豆油库存下降，下游备货或将开启，但因菜油胀库加剧，国内油脂供需过剩格局未变，原油价格维持弱势，预计近日豆油期价低位震荡。
操作建议：豆粕偏空思路，豆油观望
风险因素：中美贸易谈判不顺，利多油粕。        
        
                                        
菜籽类
观点：菜粕进口零关税利空国内市场，高库存施压菜油期价
逻辑：菜粕进口零关税利空国内市场，近期沿海油厂开机率回落，菜籽菜粕库存增加，预计近期国内菜粕供应有保障；需求方面，因处水产养殖淡季，近日沿海菜粕成交清淡，下游提货速度较快；替代品方面，目前国内豆类库存同比偏高，猪瘟疫情利空国内蛋白消费，重点关注中美贸易政策变化及国内大豆进口情况。综上，预计近期菜粕期价震荡偏空运行。菜油方面，马棕出口回暖，但目前菜油库存同比大幅增加，国内油脂供给过剩格局未变，原油价格维持弱势，预计菜油期价震荡偏空运行。
风险因素：中美贸易谈判不顺，利多粕类市场。    
白糖
观点：多头无力，郑糖再次近前低
逻辑：广西、云南开榨逐渐进入高峰，后期新糖上市量加大；短期来看，基本面无太大驱动，关注政策面信息；从季节性角度看，虽然1月份容易上涨，但年后的3-4月份大概率回落，所以，5月合约逢高空仍是可选策略。外盘方面，原糖从低位大幅反弹，目前配额外进口已经无利润，内外倒挂已经持续一段时；巴西方面，基本面偏多，制糖比持续低位；印度开榨，截至12月15日，产量同比增加2.1%；泰国产糖量同比大增；北半球逐渐进入压榨高峰，内外均承压。我们认为，长期来看，中国仍在增产周期，全球糖市仍将维持低位态势，郑糖中长期将偏弱运行。
操作建议：偏弱操作
风险因素：抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价
棉花    
    观点：现货销售迟缓 郑棉或阶段性承压
逻辑：国内方面，郑棉仓单+有效预报持续流入，现货市场棉价企稳，纱线价格弱势。国际方面，美棉销售进度同比增速减缓；印度国内棉价高位震荡，汇率走势影响MSP折算美元报价。综合分析，印度MSP构筑全球棉价长期底部，贸易战主导消费预期；短期内，中美贸易争端暂缓，郑棉仓单压力逐步增加，现货销售迟缓，预计郑棉阶段性承压，关注下游订单状况。
操作建议：观望
风险因素：中美贸易争端，汇率风险，储备棉轮换政策                    

玉米
观点：现货价格持续走弱，玉米期价或延续弱势运行
逻辑：供应方面，新粮上市进度同比明显慢于去年，年关临近，新粮可销售时间缩短，现货价格持续走弱，基层惜售逐渐松动，陈粮加快出库，整体玉米供应充足。需求方面，生猪、能繁母猪存栏量继续走低及猪瘟疫情爆发蔓延和禽流感发生，整体利空玉米饲料消费；深加工方面，目前深加工企业库存充足，下调收购价。政策方面，替代谷物进口预增施压市场，关注玉米进口政策。综上我们认为玉米季节性供应压力、贸易政策等利空因素下，期价短期不具备上涨条件，或维持弱势运行。淀粉方面，由自身供需转向成本支撑逻辑，预计随玉米价格波动。
操作建议：观望
风险因素：贸易政策，猪瘟疫情
鸡蛋
观点：期价低开高走，现货价格近期小幅震荡
逻辑：供应方面，短期供应增量逐渐减少，叠加淘汰鸡数量逐渐上升，短期在产蛋鸡存栏量增加压力已经缓解；中期来看，在产蛋鸡存栏量仍偏少，供应相对偏紧。需求方面，当前鸡蛋需求相对较弱，后市随着年底备货行情，需求逐渐向好。总体来看，鸡蛋现货价格受前期补栏青年鸡陆续开产影响，短期震荡为主，但年前价格中枢将逐渐上移。在供需基本面外，需要关注禽流感疫情发展，若大范围禽流感疫情爆发，会对消费产生不利影响，打压蛋价。
操作建议：持偏多思路
风险因素：禽流感导致消费疲软，前期补栏蛋鸡苗超预期。

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