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中信期货晨报精粹(20190219)

发布时间:2019-02-19

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宏观策略

今日市场关注:

关注宏观事件
英国1月失业率
德国2月ZEW经济景气指数
全球宏观观察:
粤港澳大湾区规划出炉。新华社北京2月18日电中共中央、国务院印发了《粤港澳大湾区发展规划纲要》,并发出通知,要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。该规划以具有全球影响力的国际科技创新中心为建设目标,到2022年,综合实力显著增强,国际一流湾区和世界级城市群框架基本形成;到2035年,形成以创新为主要支撑的经济体系和发展模式,国际一流湾区全面建成。
欧盟威胁报复美汽车关税:将迅速回应 涉及大豆和液化天然气进口。美国总统特朗普刚收到对汽车进口的“232调查”报告后,欧盟方面迅速做出反应,并威胁要对美国可能的关税措施采取报复,措施不限于停止进口大豆和液化天然气。欧盟委员会发言人Margaritis Schinas周一表示,布鲁塞尔注意到美国商务部已经得出了调查结论,并且递交给了特朗普总统。如果这份报告导致了对欧洲出口有害的举动,“欧盟委员会将用迅速和充分的方式回应任何征税行为。”欧委会主席容克也在周一接受德国《斯图加特报》(Stuttgarter Zeitung)采访时称,特朗普之前作出了承诺,目前暂时不会有任何汽车关税,“我认为这个承诺是可以信任的”:”如果特朗普违背承诺,欧盟会立刻回应,也不再认为必须购买美国的大豆和液化天然气。”
欧央行首席经济学家:如果经济前景恶化 可能推迟加息计划。欧洲央行首席经济学家Peter Praet周一表示对经济放缓的担忧,称欧洲央行可能会推迟加息计划,作为对抗更深度经济衰退的第一举措。Praet说:“如果欧元区经济放缓幅度加大,我们可以调整对利率的前瞻指引,并可以推出其它措施。但有一件事是清楚的:如果需要,欧洲央行管委会总会找到行动方式和方法。”当被问及他是否预计欧洲央行将在3月7日会议上调整指引时,Praet表示,他目前无法说。不过他表示,下个月欧洲央行发布的经济预测可能会下调2019年经济增长和通胀的预期。欧洲统计局上周四公布的数据显示,欧元区四季度GDP季环比增长0.2%,为四年新低;意大利连续两个季度GDP负增长,四季度经济萎缩0.2%;德国四季度GDP季环比持平,勉强逃过技术性衰退。
近期热点追踪:
美联储加息:美国12月零售销售环比下跌1.2%,创2009年9月来最大跌幅。排除机动车、汽油、建筑材料和食品的核心零售销售跌1.7%,创2001年9月11日来最大跌幅。
美联储理事Lael Brainard表示,不会过度解读某一次零售数据,美国经济动能相当稳健,但下行风险显著提升。美联储现在按兵不动是适宜的,资产负债表正常化应在2019年“晚些时候”结束,这符合本周其他联储官员的预期。
点评:在1月议息会议上美联储主席鲍威尔明确表示2019年会放缓加息步伐,同时释放更多的鸽派信号,美联储加息政策的边际放缓,值得紧密关注。


金融期货


流动性:短端拆息走高,资金面无需过虑
观点:昨日公开市场并无资金到期,央行也未进行任何操作,但是资金面却出现超短端收紧态势,隔夜银质押上行近11.5bp。不过考虑到一方面,本周除1000亿国库现金定存外并无资金到期,资金到期压力可以排除;另一方面,央行对逆回购需求询量,或表明央行不排除投放资金平抑波动,后续流动性变动无需过度担忧。


期指:IC多单持有,静观其变
逻辑:受贸易消息以及1月信贷数据提振,周一指数高开高走,两市量能同步放大至5461亿,个股方面仅15只下跌,市场氛围极其乐观。在贸易问题无忧后,除去获利盘止盈压力外,短线缺少实质性利空,叠加政策偏暖以及外资涌入,两会之前偏强格局难改。故操作层面多看少动,IC多单续持,并等待新的主导因子出现。
操作建议:IC多单持有
风险因子:1)美股崩盘;2)信用环境恶化


期债:趋势维持观望,关注反套机会
逻辑:昨日,期债低位震荡,现券收益率小幅上行。1月信贷数据好于预期引发信用环境好转揣测,同时贸易磋商方面也未有坏消息传来,市场风险偏好有所抬升,债市承受一定压力。不过,我们认为,目前债市空头仍处于“说故事阶段”,但多头方面资金充裕的确定性相对较高。因此,债市即使有所调整,料空间也将有限。建议投资者观望为主。同时,我们注意到,前期T基差明显走扩之后,随着交割临近,基差有收敛倾向,可关注反套机会。
操作建议:观望
风险:1)地方债供给压力集中爆发;2)信用风险事件风险


黑色建材

钢材观点:现货成交回暖,钢价止跌反弹
逻辑:1月社融数据超预期为基建加速回升提供资金支持,叠加近日华北多地重污染天气导致环保限产预期增强以及成本端焦炭一轮提涨落地,盘面价格在连续回调后止跌反弹。我们监测全国铁路旅客发运量近日加速回升,预计本周下游工地将陆续复工,终端需求预期未证伪,雨雪天气只是暂时影响节奏,待需求回归后钢价仍有走强动力。
操作建议:回调买入与区间操作相结合
风险因素:天气因素导致需求滞后、库存加速累积(下行风险),环保限产再度收紧(上行风险)


铁矿石观点:高位震荡,等待钢价带动
逻辑:现货价格整体小幅上行,成交有所放量。矿难和季节性低发货等供给因素支撑矿价底部,而随着下游终端需求逐步回归后,钢价将给予进一步向上动力。
操作建议:回调买入与区间操作结合
风险因素:钢材现货大幅下跌(下行风险)、环保限产不及预期(上行风险)

焦炭观点: 现货提涨落地,期价维持震荡
逻辑:春节过后,多地焦企提涨100元/吨,多数钢厂已落地执行,焦企心态好转,销售顺畅;由于春节运输原因,焦化厂库存上涨,钢厂库存下降,焦炭总库存持稳;焦炭虽供需边际好转,但焦炉开工率持续上涨,供给压力仍在,限制焦炭价格上行空间。预计焦炭现货市场偏稳运行,期货价格主要受供需及下游钢价影响,若终端需求正常启动,将带动焦炭偏强运行。
操作建议:回调买入与区间操作相结合。
风险因素:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大(上行风险);下游需求走弱(下行风险)

焦煤观点:煤矿开工延迟,期货价格高位震荡
逻辑:国内方面,各地煤矿春节后逐步复产,但产量尚未完全恢复,山西主焦煤资源紧俏;进口方面,澳洲焦煤进口仍严格受限,通关时间较长,蒙煤通关车辆亦较少,焦煤供给端整体收紧;而下游焦化厂开工率持续回升,焦煤需求保持稳定,焦煤供需维持紧平衡。下游焦化厂库存季节性去化,主焦煤库存相对较少,在供给偏紧格局下,预计短期内焦煤现货将偏稳运行,焦煤期价将高位震荡。    
操作建议:回调买入与区间操作相结合。
风险因素:煤矿复产(下行风险);进口恢复(下行风险);终端钢材需求超预期。
 
动力煤观点:节后市场分歧,期现走势背离
逻辑:当前春节假期逐步结束,工业企业及产地均将开启复工的进程,短期内对于政策执行的分歧将继续影响市场;且节日期间,电厂库存累积高位,节后淡季去库存进程将有所减慢,自身主驱动力仍然难以体现,短时内维持震荡的格局。
操作建议:区间操作。
风险因素:库存高位维持、政策落实不及预期(下行风险);安全整顿升级、宏观需求超预期(上行风险)。
 
硅铁观点:利多利空交织,硅铁或震荡为主
逻辑:目前硅铁现货价格或已到达阶段底部,但在下游高炉开工率持续提升的利多和下游钢材库存有一定压力的利空交织下向上动力仍显不足,期价目前贴水较多,下跌空间也不大,本周或仍以震荡为主。
操作建议:区间操作。
风险因素:钢材价格大幅下跌(下行风险);下游钢材基本面好转(上行风险)。
锰硅观点:上下游均有压力,锰硅或震荡偏弱
逻辑:当前锰矿港口库存在春节期间大幅累积,接近前期高位,矿价仍有较大压力。同时,下游钢材因工地开工不及预期,库存出现累积。当前硅锰成本端或仍未企稳,而需求端也有一定压力,预计期价或震荡偏弱。
操作建议:逢高卖出,区间操作。
风险因素:锰矿价格、螺纹价格大幅下跌(下行风险);下游钢材基本面好转(上行风险)。
 
玻璃观点:现货压力较大,玻璃或震荡偏弱
逻辑:节后由于下游深加工企业仍未完全复工,浮法玻璃生产线库存大幅累积,大幅超越去年同期水平。目前玻璃期价虽有一定贴水,但在当前现货巨大的下跌压力下,期价仍会继续下跌,维持当前贴水水平,
操作建议:逢高卖出,区间操作。
风险因素:房地产市场继续下行(下行风险);房地产限购政策松动(上行风险)

能源化工

原油:宏观提振油市情绪,供需等待减产兑现
逻辑:昨日油价震荡。委内瑞拉方面,船运数据显示,二月上半月印度进口委内瑞拉原油环比增加66%至62万桶/日,超过中美成为委原油最大买家。为避免美国制裁风险,印度建议炼厂向委内瑞拉支付油款时尽量避免使用美国银行结算系统。委油长表示愿与印度开展易货贸易,并提议成立包括中国、印度、俄罗斯在内的非美元贸易体系。中国方面,中国汽车工业协会数据显示,中国一月乘用车销量为202.11万辆,同比下降17.71%;新能源汽车销量9.6万辆,同比增加140%。汽车销量连续第七月同比下降,创七年最大降幅。在未来炼油产能大幅扩张背景下,进一步增加中国汽油需求担忧。
期货方面,美联储加息放缓、中国一月信贷超预期、中美贸易谈判推进改善宏观市场情绪,提振中美股市大幅上行,助力改善油市情绪。油价整体走强,两地月差分化,WTI对Brent贴水扩大。Brent受到供应支撑上行,远期曲线完全转入backwardation结构;WTI受到美国炼厂检修以及累库压力,近端contango结构加深。目前去库尚未兑现,二季度检修季结束需求上行库存下降,基本面上方空间仍存;可考虑月差多单对冲绝对价格中宏观不确定性风险。
策略建议:Brent 1906-12多单持有
风险因素:宏观系统风险;政治不确定性

沥青:雨雪天气抑制需求空头增仓提速,需求好转沥青有望走强
逻辑:节后第一周全国大范围雨雪天气很大程度上抑制了沥青的需求,道路施工受阻,此外部分华北炼厂恢复开工,2月马瑞原油到港198万吨,这些潜在的利空因素驱动沥青空头不断增仓(上期所前二十多-空仓差为-13360手);但同时我们必须注意到,节后元宵节前后是民工返程高峰期,天气好转施工逐渐增多,受雨雪影响工期被压缩,需求释放会更加集中,此外原油不断上涨、马瑞贴水飙升背景下沥青炼厂利润不断被压缩,未来开工能否如期上升需要打个问号(沥青炼厂利润已为负值),焦化利润优于沥青利润(山东柴油一月大幅去库),焦化开工有望限制沥青产量,最值得关注的是一月山东马瑞原油加工环比上涨68%,同比下降29%的背景下,山东沥青库存并未有明显积累,或证实沥青需求仍相对稳定,未来一周需求主导下沥青有望走强。
操作策略:震荡偏强
风险因素:上行风险:原油大幅上涨,炼厂意外检修;下行风险:持续时间长的大范围降雨

燃料油:套利压缩亚洲到港继续下降,全球炼厂检修高峰来临有望继续走强
逻辑:二月亚太地区燃料油到港598万吨(环比下降17%,同比下降6%),欧洲2018年新增的焦化装置持续消耗ARA地区燃料油库存,美国制裁委内瑞拉后,湾区炼厂向欧洲寻求替代重油,加剧了燃料油原料紧张局面,叠加运费上涨欧洲至亚太燃料油套利空间不断被压缩,套利船货也不断下降;中东Ruwais炼厂RFCC装置2.5日重启,燃料油需求大增,中东至亚太燃料油套利空间也在低位;亚洲内部流通燃料油未来也相对紧缺,主要是韩国炼厂装置升级,由之前的燃料油出口转化为燃料油进口。2019年第6周三地燃料油总库存环比上涨,主要是新加坡燃料油库存意外增加(春节前后亚太地区燃料油需求未启动),此外3-4月份是全球炼厂检修高峰,燃料油供应可能进一步削减,亚太地区需求启动后燃料油裂解价差有望继续走强。
国内来看,2.13日当周新加坡出口至中国17.47万吨,近期新加坡燃料油不断走强,两地套利空间始终维持低位,Fu绝对价格受到支撑,两地5-9月差仍有背离,继续向上修复概率较大。
操作策略: 多Fu1905-1909
风险因素:上行风险:原油大幅上涨;下行风险:新加坡到港船货增加。

LLDPE:现货初现企稳迹象,下行步伐暂时放缓
逻辑:下游开工继续增多,华北现货成交也有明显好转,因此期货价格暂时止住了下跌步伐。本周下游需求大概率是持续恢复的过程,至少市场会对此有一定期待,因此价格进一步下挫的动能可能暂时有限,不过从基本面来看,我们认为供应端的压力尚未完全体现,近期供过于求的格局难以根本改变,因此判断价格向下的趋势并未结束,只是节奏暂时放缓,上方压力8670,下方支撑8450,分别参考进口成本与回料价格。
操作策略:前期空单平仓后,等待高位再次入场机会
风险因素:
上行风险:更多刺激政策推出、中美贸易战和解
下行风险:国内经济延续弱势

PP:现货初现企稳迹象,短线或暂时迎来止跌
逻辑:下游开工继续增多,华北现货成交也有明显好转,因此期货价格暂时止住了下跌步伐。本周下游需求大概率是持续恢复的过程,至少市场会对此有一定期待,因此价格进一步下挫的动能可能暂时有限,不过从基本面来看,虽然我们对5月前的供需并不悲观,在节奏上却判断PP需求3月上旬前可能是相对显弱的一段时间,因此不建议对反弹力度过于期待,趋势性上行的时机可能还未到,上方压力9000,下方支撑8400,分别参考进口成本与回料价格。
操作策略:观望
风险因素:
上行风险:更多刺激政策推出、原油反弹、中美贸易战和解
下行风险:国内经济延续弱势

甲醇:库存压力继续施压,甲醇短期回调谨慎
逻辑:昨日盘面继续回调,不过目前仍维持在2400-2600区间震荡,短期压力主要高库存下的现货套保压力以及弱势烯烃带来的压力传导,前者或随着基差缩窄转弱,在2400附近现货价格附近或受到支撑,另外就是烯烃端近期企稳,MTO利润有所修复,烯烃端的压力也有减弱,再加上外盘转口支撑和煤化工成本支撑的逐步增强,短期下行的阻力渐增;另外从驱动去看,高库存是主要压力来源,近期仍会持续,后市要关注3月份需求启动以及春季检修陆续启动带来库存去化。
操作策略:短期谨慎偏弱,中期仍有走强可能,关注烯烃走势和库存情况
风险因素:
上涨风险:国内外装置故障再次增多、原油持续大涨、人民币持续大幅贬值
下跌风险:甲醇装置集中重启、下游抵触明显增多、整体宏观转向

纸浆:产业链产品价格都上涨,纸浆短期支撑再现
逻辑:近期盘面连续回调后再次反弹,盘面维持高位震荡,尽管盘面未来仍受到现货平水压力,但由于短期现货价格持续抬升,浆价重心仍有上移可能;后市去看,近期下游需求复苏,且外围浆厂春节也有检修传闻,再加上现货价格再现上涨,节后外盘也再次上调价格,短期现货支撑仍存,盘面仍有望坚挺,不过下游产品库存部分高企,且前期内外持续顺挂,未来进口仍有增加预期,再加上近期浆价上涨以及纸厂复产或致下游利润或再次下降,进而将压力逐步传导至上游,我们对近期纸浆行情谨慎乐观。
操作策略:谨慎偏多,重点关注阔叶现货价格走势和需求恢复情况
风险因素:
上涨风险:浆厂故障、产区森林火灾、人民币再次加速贬值
下跌风险:纸厂抵触、厂商库存积累、整体宏观维持弱势

PTA:资金偏空影响减弱,PTA走势止跌
逻辑:昨日,PTA价格止跌回升,上周PTA走势大幅下挫,PTA加工费一度跌至500元/吨以下,在油价持续小幅回升的影响下,短期成本端的支撑作用渐显,PTA加工费有所修复。同时,目前前20位主力净空持仓已转多,资金的偏空影响暂告一段,PTA走势重回基本面格局。近期,在需求逐渐回暖的带动下,阶段性供需有改善空间,因此,PTA走势逐渐获得成本和供需的支撑,跌势暂止,但供需未有太大的改善前,对PTA价格的提振也较有限,短期PTA利润修复后,走势或以区间震荡调整为主。利空因素,仍在于成本和供需面无法共振。
操作策略:观望。
风险因素:
利空因素:原油价格大幅下挫,聚酯品库存大量累积,聚酯开工恢复缓慢。
利多因素:下游需求产销回升,聚酯品库存快速回落,原油价格涨幅扩大。
    
乙二醇:高库存压力未减,乙二醇短期走势偏弱
逻辑:昨日乙二醇价格继续下跌,短期看,乙二醇高库存的偏空压力暂未被油价的回升所淡化。目前港口库存在100万吨以上的高位,乙二醇一个月的消耗量,加上国内开工维持高位,以及到港量未有太多减少,预计,高库存的态势在3月之前暂难彻底扭转。因此,短期内乙二醇走势将持续承压。后期走势能否止跌,寄希望于成本或需求带来利好支撑。在乙二醇价格下跌后,已接近煤制乙二醇的成本线,若油价坚挺,乙二醇深跌空间或有限。加上,需求端聚酯的开工不算太差,阶段性需求回暖有望改善高库存的压力,只是供需多空转折点较滞后。在此之前,乙二醇或延续震荡筑底的走势,若油价和基本面无法共振,价格仍有下行风险。。
操作策略:观望。
风险因素:
利空因素:原油价格大幅下挫,乙二醇品库存持续累积,聚酯开工恢复缓慢。
利多因素:油价快速回升,下游需求明显改善,乙二醇库存快速回落

PVC:库存增速符合推算,价格下行压力较大
逻辑:昨日PVC小幅震荡,日内价格高开低走。持仓向1909合约缓慢转移。隆众资讯最新库存数据37.6万吨,较上周增长2.5万吨,以隆众的库存数据来说,增长速度依旧较快。短期逻辑在于,PVC春节期间库存增幅超预期,按照推算,今年社会库存水平或接近40万吨,创出历史新高。而今年库存结构显示整体库存偏向上游生产企业,贸易商及下游企业库存水平较低,且备货不积极。在目前价格水平下,抛售需求会高于采购需求。供需结构来看,PVC上半年的供应前高后低,需求前低后高,供需出现短期剪刀差。4月前供需失衡可能性较大,PVC价格走势历史上也存在季节性下跌现象。结合今年库存水平,预计上游为降低库存“让利销售”可能较大。PVC价格预计将出现明显下跌。本周价格波动区间预计在6300-6500。由于累库压力,而采购并不迫切,预计短期下边界将受考验。如跌破,则下方支撑在在6000-6100元/吨。
操作:逢高抛空。关注PVC累库数据,及下游复工情况。
风险因素:
利空因素:PVC库存增速巨幅扩大;原油带动整个化工板块走弱。
利多因素:环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力;原油带动整个化工板块走强。


有色金属

铜观点:下游开工回暖 沪铜震荡偏强
逻辑:下游开工虽有回暖,但价格上涨一定程度上抑制下游买性,到货入库偏多,略显供大于求。同时沪铜受到进出口数据利好提振,以及周末中美两国贸易前景明朗化,市场买性较上周增加,推升铜价。供需结构上,冶炼增速较快,但原料供给有限,也对沪铜有利好支撑,短期沪铜震荡偏强为主。
操作建议:区间操作;
风险因素:库存增加

铝观点:供应受限&下游回归,铝价重心有望上移
逻辑:昨日受宏观信贷数据和中美贸易措施更进一步提振,包括股票和期货在内的资产表现强劲,沪铝主力亦收涨报收。基本面上,SMM公布现货库存增量3.3万吨,增幅放缓,绝对库存数量在预期范围内。鉴于电解铝行业亏损近800元/吨,明显制约供应增长,下游加工陆续回归尚未被证伪前,沪铝重心有望逐步上移。
操作建议:逢低试多;
风险因素:消费回暖不如预期。

锌观点:国外供应干扰消息未进一步发酵 短期锌价有再度回落可能
逻辑:从昨日锌价盘面表现来看,国外锌供应干扰消息未进一步发酵。目前锌市场需关注,其一,春节期间国内锌锭库存超预期回升后,3月传统旺季启动前库存的进一步累积幅度;其二,节后下游的回归节奏;其三,后续高丽亚铅全面检修是否落实以及检修可能带来的影响。宏观方面,本周中美经贸在华盛顿继续进行磋商,中美贸易协议前景偏乐观,但需关注于3月1日谈判大限前可能对市场形成的预期差。整体来看,国外供应干扰消息暂时平缓,国内库存支撑减弱,叠加锌远期供应回升预期,短期锌价有再度回落可能。
操作建议:轻仓尝试沽空;关注并把握沪锌期货买近月卖远月机会。
风险因素:美元指数大幅波动,宏观情绪明显变动

铅观点:利润为负还原铅开工低迷 沪铅震荡偏强
逻辑:废电瓶价格较为坚挺,产业集中度低,抗跌能力较强。贸易商也多捂货不出,废电瓶整体比精铅更为抗跌。所以,短期再生恐难开机,除非废电瓶大跌,供给有限利好铅价。并且现货方面,加之下游复工增多,且陆续进行采购,散单市场出现改善迹象利好铅价。
操作建议:偏多操作
风险因素:环保再度超预期整治,导致国内铅供应明显收缩

镍观点:铜价上行带动走强,期镍震荡走高
逻辑:短期供应端镍铁增量对市场压力偏小,现货资源短期维持紧张价格居高不下;而需求端不锈钢厂节后有采购3月原料需求,不锈钢新增产能对需求端也有明显提振。上周期镍行情事件炒作后出现较大回落情况,但不锈钢价格稳定对于需求方面的支撑较为明显。白天铜价强力反弹带动基本金属偏强,期镍也小幅反包,夜间冲高开始做双头。上方压力较大,可考虑今明两天逢高偏空操作。
操作建议:逢高偏空操作。
风险因素:黑色系表现偏弱,有色金属整体走势进一步趋弱

锡观点:需求端仍显疲弱,期锡震荡为主
逻辑:缅甸锡矿远端紧缺逻辑仍然对锡价有所支撑,近期进口数据下降明显,但国内产能有所回复,并且1月产能继续增加,节后下游小幅度回暖但仍显疲弱。今日期锡受氛围回暖带动小幅走强,操作上建议继续维持观望。
操作建议:观望
风险因素:矿山受环保影响关停。

贵金属观点:美联储态度再次软化 贵金属震荡偏强
逻辑:目前美联储暂停季度性加息,适当稳固资产负债表规模。美国经济增长放缓,中美贸易不确定性仍在,在一定程度上促使美联储暂停季度性加息。并且由于美国零售数据不及预期,多位美联储高官表态2019年加息预期下滑,打压美元利好黄金。
操作建议:低位多单持有
风险因素:美国远期利率曲线β上扬

农产品

棕榈油
观点:2月马棕产量或下降明显 油脂增仓上行
逻辑:国际市场,2月马棕产量或下降明显,出口良好,预计期末库存继续下降,利多油脂市场。
国内市场,上游供应,棕榈油库存趋增,豆油库存持续下降,油脂整体供应仍充足。下游消费,油脂进入消费旺季,棕油市场冷清,豆油成交相对较好。综上,节后消费转淡,料油脂价格高位震荡,关注东南亚棕榈油减产幅度。
操作建议:观望
风险因素:原油价格大幅下跌,拖累油脂价格
震荡


豆类
观点:中美贸易谈判进展相对乐观,库存下降支撑豆油期价
逻辑:中美谈判情阶段性进展顺利,近期油厂开机率处于低位导致国内大豆库存回升,豆粕库存持续下降;需求方面,低价提振豆粕现货成交,但猪瘟疫情长期持续利空国内蛋白市场,预计近期豆粕期价维持低位震荡。后期持续关注中美贸易谈判情况及国内大豆进口情况。豆油方面,节后豆油库存持续下降但降幅有限,近日下游成交尚可,马棕出口回暖,预计近期豆油期价维持高位震荡。
操作建议:豆粕观望,豆油观望
风险因素:中美贸易谈判不顺,南美天气恶化,利多粕类市场。
豆粕:震荡
豆油:震荡

 
菜籽类
观点:低价提振菜粕现货成交,菜油跟随豆棕高位震荡
逻辑:近期油厂开机率处于低位导致沿海菜粕库存下降,但菜籽库存回升,预计国内菜粕供应暂时有保障;需求方面,处于水产养殖淡季,但低价提振菜粕现货成交,下游提货速度加快;替代品方面,中美贸易谈判阶段进展顺利,猪瘟疫情长期持续利空国内蛋白需求,后期重点关注中美贸易谈判进展及国内大豆进口情况。综上,预计近期菜粕期价震荡运行。菜油方面,马棕出口回暖,但目前菜油库存仍处高位,预计近期菜油期价跟随豆棕高位震荡运行。持续关注2月马棕减产幅度及出口情况。
操作建议:菜粕观望,菜油观望
风险因素:中美贸易谈判不顺,中加关系恶化,利多粕类市场
菜粕:震荡
菜油:震荡

  
白糖
观点:外盘强势,郑糖短期获支撑
逻辑:前期利空传言未兑现,叠加广西地方政府出台相关政策支持制糖企业,使得期货逐步向现货回归,郑糖出现较大幅度上涨;目前新糖继续大量上市,预计3-4月份,郑糖压力仍存。外盘方面,原糖或已见底,中期仍处于低位震荡偏强态势,目前配额外进口已经无利润,内外倒挂已经持续一段时;巴西方面,压榨进入尾声,产糖量大降;印度产量同比增加;泰国产糖量同比大增;北半球逐渐进入压榨高峰,但要关注印度出口情况。我们认为,从目前情况来看,短期不会出现太大利空因素,郑糖有望筑底反弹,底部或已现;但中期仍处于低位区间震荡态势,因中国仍在增产周期,全球糖市处于去库存化阶段,后期新糖上市量加大;其次,宏观整体偏弱,贸易争端引关注,国储抛储及直补传言仍有市场。
操作建议:多单持有;5-9反套持有
风险因素:抛储政策对郑糖形成打压、进口政策变化、直补政策、走私增加或压制郑糖
震荡偏强
 
棉花
观点:郑棉小幅收涨 延续区间震荡行情
逻辑:国内方面,现货市场棉价指数企稳,纱线价格止跌企稳。国际方面,印度国内棉价弱势下行,汇率走势影响MSP折算美元报价。综合分析,印度MSP构筑全球棉价阶段性底部,贸易战主导消费预期;短期内,中美贸易磋商前景不确定,双方本周将在华盛顿进一步磋商,2月USDA报告下调全球棉花消费预期,美棉70美分附近支撑明显,郑棉仓单压力持续,工商业库存高位。郑棉上方关注套保压力,下游关注订单状况。
操作建议:买9卖5套利

风险因素:中美贸易争端,汇率风险,储备棉轮换政策

震荡


 
玉米及其淀粉
观点:阶段性供大于求,期现货联动下跌
逻辑:供应方面,目前产区售粮进度依旧偏慢,基层或仍存5、6成余粮尚未出售,目前节后购销逐渐恢复,现货供应压力增大。饲料需求方面,农业村部数据显示18年12月份生猪存栏及能繁母继续下降且速月份生猪存栏及能繁母继续下降且速度加快,此外生猪疫情的持续恶化严重抑制养殖户补栏积极性,饲企观望心态较强,补库尚未启动,预计一季度饲料需求或较为悲观。深加工方面,酒精、淀粉行业开机率变化不大,但下游产品成交清淡,深加工采购心态相对谨慎。贸易政策方面,美特朗普称于中国谈判进展良好,同时美财长也表示目前进展一切顺利,替代谷物进口预期担忧再起。国内政策方面,种植结构调整及临储拍卖延期传闻等均对市场有所提振。预计玉米近期或维持弱势震荡。淀粉跟随玉米。
操作建议:观望
风险因素:贸易政策,猪瘟疫情
震荡


鸡蛋
观点:现货价格反弹幅度减缓,短期期现价格或维持震荡
逻辑:供应方面,前期补栏量偏多且陆续开产,短期供应量偏多,但随着前期延迟淘汰鸡出栏,供应量逐渐下降。需求方面,当前需求偏弱,但随着返乡、返校的进行,需求将有所好转。总体来看,近期现货价格季节性下跌较多,后市持续下跌空间有限,在供需好转之下,有望维持震荡。主力05合约短期震荡为主。供需基本面之外,需要关注禽流感疫情发展,若大范围禽流感疫情爆发,会对消费产生不利影响,打压蛋价。
操作建议:观望
风险因素:禽流感导致消费疲软,前期补栏蛋鸡苗不及预期
震荡


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