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宏观策略

今日市场关注：

关注宏观事件
德国第四季度GDP终值
欧元区1月CPI
亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话
欧洲央行行长德拉基在意大利博洛尼亚发表讲话
全球宏观观察：
央行四季度货币政策执行报告：引导货币市场利率中枢下行，货币政策稳健但不再提“中性”。2月21日周四晚间，央行发布2018年第四季度中国货币政策执行报告（以下简称“报告”）。报告称，下一阶段，稳健的货币政策保持松紧适度，强化逆周期调节， 把握好宏观调控的度， 在多目标中实现综合平衡。和上季度不同的是，本季度的报告对下一阶段的货币政策要求不再提“中性”，此前的“稳健中性货币政策”改为“稳健的货币政策”。对货币信贷情况的介绍中，央行上季度称“金融机构贷款增长较快，贷款利率基本稳定”；本季度的报告则称“金融机构贷款增长较快，货币利率稳中有降”。在货币政策操作部分，上季度央行报告称“降低部分金融机构存款准备金率”，本季度报告删掉“部分”，改为“降低金融机构存款准备金率”；此外还加了“深入推进金融机构改革”一节。整体报告偏向鸽派。
欧洲央行1月会议纪要：考虑为银行提供新一轮廉价长期贷款，贸易冲突越来越影响经济增速。2月21日周四，欧洲央行公布1月货币政策会议纪要显示，欧元区货币政策制定者越来越担忧贸易冲突对于经济增速的拖累，因此考虑为银行提供新一轮廉价长期贷款，以抑制长期利率上升。1月24日，欧洲央行在当月货币政策会议上宣布维持三大利率和前瞻性指引不变，重申保持利率不变至少至2019年夏天，重申首次加息后将继续实施QE到期债券再投资。欧洲央行行长德拉基当时表示，经济前景面临的风险已经从“大致平衡”转向下行——这标志着欧洲央行基调的重大转变。会议纪要内容显示，鉴于经济数据持续疲软，欧洲央行政策制定者表达了对经济放缓的担忧。
近期热点追踪：
美联储加息：美国房产市场数据现意外：约占全国住房销售量九成的现房销售不增反降，连续第二个月刷新三年多来最低记录，同时房价涨幅为将近七年来最小。美东时间21日周四，全美地产经纪商协会（NAR）公布，今年1月成屋销售总数年化494万户，打破了去年12月所创的2015年11月以来最低纪录，市场本预期将从12月的499万户增至500万户。12月户数此次倒是上修至500万。
美国12月耐用品订单初值环比增长1.2%，逊于预期的增幅1.7%。核心资本品订单
环比下跌0.7%，连续两个月下滑，去年底的商业投资意愿持续回落。分析称，耐用品订单增速低于预期，在五个月里出现四次，代表美国经济发展势头减弱。
点评：在1月议息会议上美联储主席鲍威尔明确表示2019年会放缓加息步伐，同时释放更多的鸽派信号，美联储加息政策的边际放缓，值得紧密关注。

金融期货

流动性：资金利率波动，无碍流动性稳健格局
观点：昨日央行重启逆回购，小额净投放200亿。一方面，从银质押隔夜下行10.75bp来看，流动性依旧维持稳健态势，且较前两日有明显好转。另一方面，昨日央行开展第一期CBS操作，鉴于CBS本质在于为银行永续债提供流动性，因而对资金面关联度有限。对于后半周资金面，流动性整体相对无忧，风险点需关注随着地方债放量。


期指：超跌反弹动能衰减，反复过程中坚守多单
逻辑：昨日A股冲高回落，再收十字星，但两市赚钱效应明显下降，昨日仅976只个股上涨。同时诸如业绩暴雷、最小市值等概念指数由涨转跌，说明超跌反弹的动能也在同步衰减。而外盘方面，在经济数据不及预期的背景下，美股也同样转为跌势。短线，资金正处于踌躇期，一方面利空因子匮乏，政策刺激力度不及预期难证伪，另一方面，市场需消化获利盘，体现为反弹过程中的持续反复。于是目前仍未脱离巩固阶段，但在负面因素真正发酵之前，仍建议持有IC多头头寸。
操作建议：IC多单持有
风险因子：1）美股崩盘；2）信用环境恶化


期债：关注资金面变化
逻辑：昨日，债市与股市延续跷跷板效应，维持震荡。不过，值得注意的是，在盘后央行发布了四季度货币政策执行报告，“稳健中性”的货币政策改为了“稳健”。结合我们昨日日报提及的高层释放不搞量化宽松、不搞大水漫灌的政策信号。我们认为，近期市场的焦点将重回资金面的波动。市场需要去借助于央行操作以及资金面的动向来对货币政策取舍进行判断。建议投资者保持密切关注。
操作建议：观望
风险：1）资金面明显收敛；2）地方债供给压力集中爆发；3）信用风险事件风险

黑色建材

钢材观点：库存增幅基本持平，钢价震荡回升                                           
逻辑：各地现货市场小幅上涨，建材成交开始放量。螺纹产量明显上升背景下，库存增幅基本持平，需求正在逐步回归。同时，春节期间长流程产量平稳，未来供应的边际增量主要来自短流程，增量相对有限。同时近日华北多地重污染天气提升环保限产预期，预计终端需求回归后，需求边际增量将高于供给，推动钢价走强。
操作建议：回调买入与区间操作相结合
风险因素：天气因素导致需求延后、库存加速累积（下行风险），环保限产再度收紧（上行风险）


铁矿石观点：钢厂补库意愿低迷，短期环保升温，铁矿短期调整
逻辑：现货价格整体继续回落。钢厂铁矿年后铁矿库存相对充裕，补库意愿低迷。同时近期多地启动重污染预警，短期环保情绪有所升温，矿价短期面临调整压力，后续等待钢价的带动。
操作建议：区间操作
风险因素：钢材现货大幅下跌（下行风险）、环保限产不及预期（上行风险）
 
焦炭观点:现货短期偏稳，期价震荡偏强
逻辑：春节过后，多地焦企提涨100元/吨，多数钢厂已落地执行；焦企心态好转、销售顺畅、库存较低，钢厂库存下降，焦炭总库存持稳；近日北方重污染天气较多，部分焦企落实限产政策，焦炭供给压力有望部分缓解。预计焦炭现货市场偏稳运行，期货价格主要受供需及下游钢价影响，若终端需求正常启动，将带动焦炭偏强运行。
操作建议：回调买入与区间操作相结合。
风险因素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；下游需求走弱（下行风险）

焦煤观点：煤矿现货价格上扬，期货价格高位震荡
逻辑：国内方面，各地煤矿春节后逐步复产，但产量尚未完全恢复，焦煤资源紧俏，各地煤矿现货价格小幅上扬；进口方面，澳洲焦煤进口仍严格受限，通关时间较长，蒙煤通关车辆亦较少，焦煤供给端整体收紧；而下游焦化厂开工率维持高位，焦煤需求保持稳定，焦煤供需维持紧平衡。在供需偏紧格局下，预计短期内焦煤现货将偏稳运行。期货价格将延续高位震荡。    
操作建议：回调买入与区间操作相结合。
风险因素：煤矿复产（下行风险）；进口恢复（下行风险）；终端钢材需求超预期。
 
动力煤观点：市场涨势暂缓，郑煤大幅震荡
逻辑：当前春节假期基本结束，工业企业及产地均将开启复工的进程，榆林地区复产情况仍旧不乐观，复产进度以及对于政策执行的分歧将继续影响市场；且节日期间，电厂库存累积高位，节后淡季去库存进程将有所减慢，自身主驱动力仍然难以体现，短时内维持震荡的格局。
操作建议：区间操作。
风险因素：库存高位维持、政策落实不及预期（下行风险）；安全整顿升级、宏观需求超预期（上行风险）。
 
硅铁观点：上行空间有限，硅铁或震荡为主
逻辑：目前硅铁现货压力较大，钢厂采购价格扣除承兑费用和运费已基本和出厂价持平，合金企业利润较薄。但预计随着新一轮招标的陆续启动，压力有望缓解。目前期价大幅升水现货，套保存在较大利润，预计在现货价格反弹前期价上行空间有限，短期或仍以震荡为主。
操作建议：区间操作。
风险因素：钢材价格大幅下跌（下行风险）；下游钢材基本面好转（上行风险）。

锰硅观点：矿价有望企稳，锰硅或转为震荡
逻辑：我们保持内蒙电力缺口对硅锰价格影响不大的观点，且由于生产企业短期或满负荷生产，还将暂时给现货一定的压力。目前硅锰贴水已基本修复，在矿价有望企稳的情况下，期价或震荡运行。
操作建议：逢高卖出，区间操作。
风险因素：锰矿价格、螺纹价格大幅下跌（下行风险）；下游钢材基本面好转（上行风险）。
 
玻璃观点：沙河地区逆势提价，玻璃或震荡为主
逻辑：昨日沙河地区现货价格根据前期协调会的精神小幅上调，华南地区计划25日上调价格。目前生产线库存高企，在下游深加工企业未完全开工，订单量仍较小的情况下，库存消化速度存疑。目前玻璃期价贴水虽有修复，但在现货提价持续性存疑的情况下，期价或震荡为主。
操作建议：逢高卖出，区间操作。
风险因素：房地产市场继续下行（下行风险）；房地产限购政策松动（上行风险）

能源化工

原油：检修季美原油累库，产量出口双创新高
逻辑：昨日油价震荡。美国方面，EIA发布周报，上周原油、汽油、馏分油库存+367、-145、-152万桶；原油累库基本来自库欣地区。炼厂逐渐进入检修高峰期，原油加工量继续下滑；施压原油维持累库，成品油阶段去库支撑短期裂解价差。产量与出口双创1200及361万桶/日的历史新高；大雾天气改善使进口出口同步大幅回升。沙特方面，王储17-22日访问巴基斯坦、印度、中国，签署多项合作协议，包括对巴基斯坦瓜达尔港炼厂投资100亿美元、印度Ratnagiri炼厂投资440亿美元，以及中国两家炼化项目的合作协议等。
期货方面，近期油价上行部分来自美联储加息放缓、中国一月信贷超预期、中美贸易谈判推进对宏观预期提振，及供应端减产支撑。基本面角度，三月供应中断或将集中回归、四月炼厂检修量高于往年。二季度初供需压力或阶段性回升，关注基本面回调窗口；二季度末检修结束后若去库兑现，关注月差上行空间。继续关注中美贸易谈判消息或持续影响市场情绪，以及委内瑞拉局势进展对地缘风险溢价。
策略建议：Brent 1906-12多单持有
风险因素：宏观系统风险；地缘政治风险

沥青：马瑞油供应再出问题，东北沥青出厂价继续上调
逻辑：昨日夜盘沥青主力期价大幅上涨，月差向上修复，从主力合约前二十持仓来看，多头力量继续增强，强势上涨主要还是因为当地时间2.18日委内瑞拉PdVSA Ero 流泵站着火损坏（影响委内瑞拉原油出口量的1/3），官方表示需要数月才能恢复。基本面来看，继东北沥青出厂价上调之后，华东、华南进口沥青也上涨150元/吨，现货需求逐渐恢复。今年需求由北向南逐渐恢复，元宵节前后是民工返程高峰期，天气好转施工逐渐增多，受雨雪影响工期被压缩，需求释放会更加集中，沥青静待需求启动。
操作策略：震荡偏强
风险因素：上行风险：原油大幅上涨，炼厂意外检修；下行风险：持续时间长的大范围降雨

燃料油：新加坡燃料油库存环比下降11%，Fu主力多头持仓增长
逻辑：今日Fu主力期价随着多头增仓小幅上涨，月差向上修复。当周新加坡燃料油需求有所恢复出口量增幅较多，净进口量下降，新加坡库存环比下降11%，二月亚太地区燃料油到港598万吨（环比下降17%，同比下降6%）；中东Ruwais炼厂RFCC装置2.5日重启，燃料油需求大增，中东至亚太燃料油套利空间也在低位，后期来看3-4月份是全球炼厂检修高峰，燃料油供应可能进一步削减，亚太地区需求启动后燃料油裂解价差有望继续走强。
国内来看，近期两地套利空间始终维持低位，Fu绝对价格受到支撑后期或跟随原油波动，此外当周新加坡出口至中国0吨，两地5-9月差仍有背离，继续向上修复概率较大。
操作策略： 多Fu1905-1909
风险因素：上行风险：原油大幅上涨；下行风险：新加坡到港船货增加

LLDPE：库存继续向中游积累，汇率升值或进一步增加进口压力
逻辑：下游接货依然不算积极，库存继续向中游转移，因此期货也出现了小幅回调。就基本面而言，我们对PE上半年的总体供需相对悲观，尤其是从现在到3月中上旬这段时间，近期汇率升值也再度降低了人民币进口成本，因此建议在控制好仓位风险的情况下，继续以逢高抛空的思路为主。目前期价已处于进口成本之上的压力区域，进一步压力位8840。
操作策略：空单继续持有
风险因素：
上行风险：更多刺激政策推出、中美贸易战和解
下行风险：国内经济延续弱势

PP：供需驱动暂时有限，短线或继续以震荡为主
逻辑：下游接货依然不算积极，库存继续向中游转移，因此期货也出现了小幅调整。就基本面而言，虽然我们对5月前的供需并不悲观，在节奏上却判断PP需求在3月上旬前可能是相对偏弱的一段时间，且目前库存偏高对期货拉动现货正反馈上涨的支持较为有限，因此我们认为短期内PP价格将继续以震荡为主。上方压力8950，下方支撑8400，分别参考进口成本与回料价格。
操作策略：观望
风险因素：
上行风险：更多刺激政策推出、原油反弹、中美贸易战和解
下行风险：国内经济延续弱势

PTA：PTA走势涨幅若要扩大，仍待终端需求彻底恢复的配合
逻辑：昨日，PTA价格区间震荡，目前，PTA盘面加工费修复后处于合理区间，油价涨幅有限的情况下，短期PTA价格跟涨动力将减弱。供需方面，目前PTA供应趋稳定；下游聚酯开工稳定对需求有支撑，但聚酯产销仍处于偏低水平，短期内终端织造的复工给需求带来提振暂有限。总体而言，成本和供需的未有新增利空出现前，PTA走势跌幅有限，但终端需求利好暂有限，也制约短期PTA价格走势高度，预计PTA利润修复后，走势或以区间震荡为主。利空因素，仍在于成本和供需面无法共振。
操作策略：观望。
风险因素：
利空因素：原油价格大幅下挫，聚酯品库存大量累积，聚酯开工恢复缓慢。
利多因素：下游需求产销回升，聚酯品库存快速回落，原油价格涨幅扩大。
    
乙二醇：成本端支撑有效，乙二醇走势回升以修复加工费
逻辑：昨日乙二醇价格震荡回升，现货价格也小幅上调，但现货市场追涨的幅度暂有限。短期，原油价格持续回升，对乙二醇成本端的利好将继续有效，乙二醇价格回升有利于加工费的修复。但目前乙二醇高库存的压力改善有限，虽然聚酯需求向好，但若织造缓解开工恢复缓慢，需求实际改善节点暂未到来。总体而言，目前成本支撑作用已显现，但要进一步上涨仍需供需的配合。短期乙二醇或延续区间震荡态势，若油价和基本面无法共振，价格仍有下行风险。
操作策略：观望。
风险因素：
利空因素：原油价格大幅下挫，乙二醇品库存持续累积，聚酯开工恢复缓慢。
利多因素：油价快速回升，下游需求明显改善，乙二醇库存快速回落。

PVC：下游买涨意愿低，期货价格难超现货
逻辑：PVC目前交投一般，市场价格大稳小动。下游采购缓慢恢复中，但采购积极性一般。上游电石价格持平，无大波动。PVC处于季节性弱势过程中，上游库存较大，开工充足，销售压力较高；下游生产企业由于未来需求确定性不高，因此采购积极性偏低，加之现货价格平稳运行，对市场囤货吸引力一般，因此终端采购钢需为主。短期无大消息刺激下，很难出现下游加大库存集中采购的情况。预计PVC短期震荡走低。昨日期货高开冲高后走弱，最终收盘价收平，显示期货价格依旧不能有效突破至期货升水。短期看价格上行受到现货基准价格压制，下行受到60日均线支撑。短期多空均衡似乎难以突破震荡区间。维持本周6500~6300的区间震荡判断。操作上逢高偏空操作。
操作：逢高抛空。关注PVC累库数据，及下游复工情况。
风险因素：
利空因素：PVC库存增速巨幅扩大；原油带动整个化工板块走弱。
利多因素：环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力；原油带动整个化工板块走强。


甲醇：盘面再次临近套保压力位，甲醇短期偏强谨慎
逻辑：昨日盘面继续反弹，目前仍维持在2400-2600区间震荡，不过由于产区现货跟涨幅度不大，目前盘面已逐步进入到套保压力位附近，如果产区现货因为库存仍跟涨不利的话，盘面的压力或将有所增大，这是短期压力，中期去看，虽然目前高库存仍难有明显去化驱动，但随着春检陆续进行，山西环保致部分甲醇装置超预期检修，且MTO需求已陆续回升（二季度MTO增量需求有释放预期），传统需求已逐步进入旺季，再加上油价坚挺以及宏观面利好持续出现带来了良好氛围，中下游备货需求陆续出现，使得这种支撑持续增强，也有利于显性库存的去化。综上所述，我们仍维持前期观点，高库存通过套保抑制盘面反弹空间，但不会带来大幅下跌的风险，且随着宏观好转和去库存因素陆续兑现，未来库存去化是大概率事件，甲醇仍有望震荡稍偏强走势。
操作策略：震荡稍偏强，关注产区现货跟随情况和库存情况
风险因素：
上涨风险：国内外装置故障再次增多、原油持续大涨、人民币持续大幅贬值
下跌风险：甲醇装置集中重启、下游抵触明显增多、整体宏观转向

纸浆：阔叶替代支撑仍存，纸浆短期维持高位
逻辑：近期盘面延续震荡偏强走势，尽管盘面短期仍会受到现货平水压力，但短期现货价格持续抬升至5700附近，盘面反弹空间有增加，多头的安全边界有提升，而阔叶主流现货在5600附近，对盘面有替代支撑，因此短期仍处于高位；后市驱动去看，近期下游需求复苏，且外围浆厂春节也有检修计划，再加上国内外针阔叶现货价格上涨趋势仍在延续，短期现货和阔叶替代支撑逐步抬升，支撑叛卖你，不过下游产品库存结构性高企，且前期内外持续顺挂，1月份进口量已有增加，再加上近期浆价持续上涨，叠加纸厂复产将致下游利润或再次下降，反而或将压力逐步传导至上游，我们对后市纸浆行情谨慎乐观，往上的压力将是下游需求，往下的支撑将是阔叶替代。
操作策略：谨慎偏多，重点关注阔叶现货价格走势和节后需求恢复情况
风险因素：
上涨风险：浆厂故障、产区森林火灾、人民币再次加速贬值
下跌风险：纸厂抵触、厂商库存积累、整体宏观维持弱势


有色金属

铜观点：下游订单上扬消费积极性好转 沪铜震荡偏强
逻辑：现货方面，低价铜有贸易商收货，但普遍对高价货谨慎，下游订单回暖，采购积极性好转。宏观方面，中美贸易和谈继续深入，市场期盼结果早日明朗。短期来看，在消费复苏及外需的推动下，铜价震荡偏强。
操作建议：偏多操作；
风险因素：库存

铝观点：铝棒开始去库，铝价震荡中重心上移
逻辑：昨日LME铝价宽松震荡，沪铝表现略显偏强。中美贸易磋商正在进行，投资者对中美双方达成共识的预期正向。数据方面，SMM公布电解铝现货库存州府增量5.5万吨，累库幅度下降，铝棒开始去库存。由于下游陆续回归，且宏观政策积极，沪铝震荡中重心上移。
操作建议：区间操作；
风险因素：消费回暖不如预期。

锌观点：国内锌锭库存或进一步超预期累积 短期锌价有望承压回落
逻辑：LME锌库存已持续下滑至近8万吨的相对低位，加上LME锌现货重回升水态势，故目前来看，伦锌支撑略强。国内方面，节后下游恢复尚缓慢，短期关注3月传统旺季启动前库存的进一步累积幅度，预计本周国内锌锭库存将继续超预期抬升。宏观方面，继续关注中美经贸磋商进展。整体来看，国内库存支撑减弱，叠加锌远期供应回升预期，短期锌价有望再度承压回落。
操作建议：空单持有；把握沪锌期货买近月卖远月机会。
风险因素：美元指数大幅波动，宏观情绪明显变动

铅观点：再生供给下滑 沪铅震荡偏强
逻辑：再生铅受到利润压缩，供给持续下滑。原料废电瓶价格居高不下，造成短期内再生铅生产困难。原生铅炼厂消耗前期库存，目前存在矿粉补库需求，导致产能无法有效释放。蓄电池厂由于长单下滑，存在逢低补库意愿，短期呈现供不应求利好铅价。
操作建议：偏多操作
风险因素：环保再度超预期整治，导致国内铅供应明显收缩

观点：板块氛围偏强，期镍震荡走高
逻辑：短期供应端镍铁增量对市场压力偏小，现货资源短期维持紧张价格居高不下；而需求端不锈钢厂节后有采购3月原料需求，不锈钢新增产能对需求端也有明显提振。上周期镍行情事件炒作后出现较大回落情况，但不锈钢价格稳定对于需求方面的支撑较为明显。期镍白天仍有冲高动作，同时夜盘板块氛围仍然偏好，期镍仍有冲高，操作上建议减仓后空单暂时持有，等待时间择机回补。
操作建议：空单减持后继续持有。
风险因素：黑色系表现偏弱，有色金属整体走势进一步趋弱

锡观点：下游畏高情绪偏重，期锡震荡为主
逻辑：缅甸锡矿远端紧缺逻辑仍然对锡价有所支撑，近期进口数据下降明显，但国内产能有所回复，并且1月产能继续增加，今日冶炼厂存在惜售氛围，但下游畏高情绪偏重。今日期锡走势波澜不惊，但目前整体趋势较好。操作上建议继续维持观望。
操作建议：观望
风险因素：矿山受环保影响关停。

贵金属观点：美国周度就业数据不及预期 贵金属震荡偏强
逻辑: 美联储布拉德再度明确温和预期，称应暂缓加息。1月美联储暂停季度性加息的同时，适当稳固其资产负债表规模。美国经济增长放缓，中美贸易不确定性仍在，促使美联储暂停季度性加息。而欧央行1月的利率决议则一如既往按兵不动，反而是英国脱欧激发市场避险情绪，将继续推升金价。
操作建议：低位多单持有
风险因素：美国远期利率曲线β上扬


农产品

棕榈油
观点：无利好消息提振 预计油脂价格维持震荡格局
逻辑：国际市场，2月马棕产量或下降明显，出口良好，预计期末库存继续下降，利多油脂市场。
国内市场，上游供应，棕榈油库存趋增，豆油库存持续下降，油脂整体供应仍充足。下游消费，油脂进入消费旺季，棕油市场冷清，豆油成交相对较好。综上，节后消费转淡，料油脂价格高位震荡，关注东南亚棕榈油减产幅度。
操作建议：观望
风险因素：原油价格大幅下跌，拖累油脂价格
震荡

 
豆类
观点：中美贸易谈判前景相对乐观，近期豆粕期价震荡偏空运行
逻辑：南美天气改善有助大豆生长，中美谈判持续推进，目前国内豆粕库存持续下降，但大豆库存仍同比偏高；猪瘟疫情持续扩散利空国内蛋白市场，预计近期豆粕期价震荡偏空运行，关注下方2500附近支撑有效性。后期持续关注中美贸易谈判情况及国内大豆进口情况。豆油方面，马棕出口放缓，近期豆油成交尚可，但随着油厂开机的恢复国内豆油库存降幅有限，预计近期豆油期价承压回落。
操作建议：豆粕观望，豆油观望
风险因素：中美贸易谈判不顺，南美天气恶化，利多粕类市场。
豆粕：震荡偏空
豆油：震荡偏空

 
菜籽类
观点：沿海菜粕成交低迷，近期菜油跟随豆棕承压回落
逻辑：近期国内沿海菜粕库存偏低，但菜籽库存回升，预计国内菜粕供应暂时有保障；需求方面，处于水产养殖淡季，沿海菜粕成交低迷，但下游提货速度加快；替代品方面，中美贸易谈判前景相对乐观，目前国内大豆库存同比仍偏高，猪瘟疫情持续扩散利空国内蛋白需求，后期重点关注中美贸易谈判进展及国内大豆进口情况。综上，预计近期菜粕期价低位震荡运行，关注下方2100附近支撑有效性。菜油方面，马棕出口放缓，目前菜油库存仍处高位，预计近期菜油期价跟随豆棕承压回落。持续关注2月马棕减产幅度及出口情况。
操作建议：菜粕观望，菜油观望
风险因素：中美贸易谈判不顺，中加关系恶化，利多粕类市场
菜粕：震荡
菜油：震荡

 
白糖
观点：内外联动，关注上方压力位表现
逻辑：前期利空传言未兑现，叠加广西地方政府出台相关政策支持制糖企业，使得期货逐步向现货回归，郑糖出现较大幅度上涨；目前新糖继续大量上市，预计3-4月份，郑糖压力仍存。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口已经无利润，内外倒挂已经持续一段时；巴西方面，压榨进入尾声，产糖量大降；印度产量同比增加；泰国产糖量同比大增；北半球逐渐进入压榨高峰，但要关注印度出口情况。我们认为，从目前情况来看，短期不会出现太大利空因素，郑糖有望筑底反弹，底部或已现；但中期仍处于低位区间震荡态势，因中国仍在增产周期，全球糖市处于去库存化阶段，后期新糖上市量加大；其次，宏观整体偏弱，贸易争端引关注，国储抛储及直补传言仍有市场。
操作建议：多单持有；5-9反套持有
风险因素：抛储政策对郑糖形成打压、进口政策变化、直补政策、走私增加或压制郑糖
震荡偏强
 

棉花
观点：隔夜美棉大幅上涨 关注中美磋商结果
逻辑：国内方面，郑棉旧仓单持续流出 ，新仓单持续增加；现货市场棉价指数企稳，纱线价格止跌企稳。国际方面，印度国内棉价震荡运行，汇率走势影响MSP折算美元报价。综合分析，印度MSP构筑全球棉价阶段性底部，贸易战主导消费预期；短期内，21-22日中美举行第七轮磋商,密切关注中美贸易谈判进展；美棉70美分附近支撑明显，郑棉仓单压力持续，工商业库存高位。郑棉上方关注套保压力，下游关注订单状况。
操作建议：买9卖5套利
风险因素：中美贸易争端，汇率风险，储备棉轮换政策
震荡


玉米及其淀粉
观点：阶段供大于求，期价延续弱势运行
逻辑：供应方面，目前产区售粮进度依旧偏慢，基层或仍存5成余粮尚未出售，目前节后购销逐渐恢复，现货供应压力增大。饲料需求方面，农业村部数据显示18年1月份生猪存栏及能繁母猪存栏继续下降且生猪疫情的持续恶化严重抑制养殖户补栏积极性，饲企观望心态较强，补库推迟，预计一季度饲料需求或较为悲观。深加工方面，酒精、淀粉行业开机率节后略有回升，但下游产品成交清淡，深加工采购心态相对谨慎。贸易政策方面，美特朗普称于中国谈判进展良好，同时美财长也表示目前进展一切顺利，替代谷物进口预期担忧再起。国内政策方面，种植结构调整及临储拍卖延期传闻等均对市场有所提振。预计玉米近期或维持弱势震荡。淀粉跟随玉米。
操作建议：观望
风险因素：贸易政策，猪瘟疫情
震荡


鸡蛋
观点：期价震荡走高，现货价格小幅回落
逻辑：供应方面，前期补栏量偏多且陆续开产，短期供应量偏多，但随着前期延迟淘汰鸡出栏，供应量逐渐下降。需求方面，当前需求偏弱，但随着返乡、返校的进行，需求将有所好转。总体来看，近期现货价格季节性下跌较多，后市持续下跌空间有限，在供需好转之下，有望维持震荡。主力05合约短期震荡为主。供需基本面之外，需要关注禽流感疫情发展，若大范围禽流感疫情爆发，会对消费产生不利影响，打压蛋价。
操作建议：观望
风险因素：禽流感导致消费疲软，前期补栏蛋鸡苗不及预期
震荡

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