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宏观策略

全球市场简评：        

今日市场关注：
关注宏观事件
美国1月季调后成屋签约销售指数
全国政协十三届常委会第五次会议召开，至28日
德国央行行长魏德曼发表讲话并举行记者会
全球宏观观察：
发改委报告：2019年基建投资有望保持中速增长态势。国家发改委今日在其官网发布2018年全国固定资产投资发展趋势监测报告及2019年投资形势展望。报告指出，全国投资项目在线审批监管平台数据显示，2018 年全国拟建项目（指已经办理审批、核准或备案手续的项目）数量增势较好，同比增长 15.5%，为 2019 年投资平稳运行提供坚实的项目储备基础。在基础设施领域，2018 年基础设施拟建项目数量较上年增长 5.3%。但在 2018 年基础设施投资增速回落较大、地方政府融资渠道收缩的形势下，预计基础设施投资增长仍有压力。以基建项目落地周期 1 年左右判断，2019年基建投资有望保持中速增长态势。2018年制造业拟建项目数量较上年增长 24.0%。但分季度看，逐季分别较上年同期增长，呈现回落态势。以制造业项目落地周期 6 个月 左右判断，2019 年上半年制造业投资或将面临一定下行压力。2018 年房地产拟建项目数量较上年增长32.8%。以房地产项目落地周期 3 个月左右判断，2019 年一季度房地产投资仍将保持较快增长，但新开工项目数量可能回落。
中国央行：推动深化金融供给侧改革，优化融资结构和金融市场体系。2019年人民银行金融市场工作会议于2月25日至26日在北京召开。会议指出，推动深化金融供给侧结构性改革，优化融资结构和金融市场体系、产品体系，为实体经济发展提供更高质量、更有效率的金融服务。会议强调，要以服务实体经济为导向，积极推动金融市场规范健康发展。稳步推进债券市场对外开放，持续推动债市制度创新和产品创新。要加强金融基础设施统筹监管，做好机构监测和风险防范。会议要求，要遵循市场发展规律，优化信贷投向和结构，强化金融服务功能。
英国首相梅罕见放松立场，欲将脱欧日期推后。英国首相特雷莎·梅26日说，如果“脱欧”协议在3月的英国议会下院投票中未获通过，且“无协议脱欧”被排除，那么将由议会下院通过投票决定是否推迟“脱欧”。梅当日在议会下院承诺，将在3月12日前由议会对“脱欧”协议进行第二次投票表决。若协议仍未获通过，将于次日由议会下院投票决定是否“无协议脱欧”。她说，若“无协议脱欧”也被议会下院否决，那么议会将继续投票决定是否推迟“脱欧”。梅强调，自己不希望看到3月29日的正式“脱欧”日期被延后。目前，英国政府仍在与欧盟就修改“脱欧”协议部分条款进行谈判。

国会预算办公室：债务上限已至 美国最早秋天没现金可用。当市场的目光聚焦在贸易局势、美联储货币政策动态和美墨边境墙修建事宜时，决定美国22万亿美元天量公共债务偿付能力的大日子正在一步步逼近。美国联邦债务上限的暂停日期将于3月1日（本周五）结束，债务上限将在3月2日重启，而美国国会两党似乎还没有心力去达成临时提高债务上限的协议。无党派的美国国会预算办公室（CBO）周二警告称，如果国会没有及时提高债务上限，美国财政部将在本财年于9月30日结束前后“没有现金可用”。这代表，在财政部耗尽所有“非常规手段”的权宜之计帮助政府融资后，美国可能在今年早秋面临公共债务偿付的困境。
近期热点追踪：
美联储加息：鲍威尔称，近期数据疲软无碍美国经济今年稳健，需密切关注海外经济放缓，货币政策仍需耐心。他作证期间，三大美国股指和美元指数一度集体转涨，但美债收益率走高，被视为他的表态相比1月无新意，未更鸽派。
美国商务部周二表示，12月房屋开工较上月减少11.2%，经季节调整年率为108万户，为2016年9月以来最差数据。
点评：在1月议息会议上美联储主席鲍威尔明确表示2019年会放缓加息步伐，同时释放更多的鸽派信号，美联储加息政策的边际放缓，值得紧密关注。

金融期货

流动性：资金成本抬升，流动性料继续偏紧
逻辑：昨日资金面继续收紧，资金利率延续大幅上涨态势。因此，为缓解流动性，央行公开市场净投放1200亿，为近期单日投放量最高。对于资金面的收紧，我们认为除了月末效应叠加地方债发行因素外，结合近期银保监会针对票据套利的检查来看，或也有监管层通过抬高资金成本抑制套利的思路。因此，在多重因素的作用下，短期资金面倾向偏紧判断。
 
期指：量能再破万亿，氛围暂无恶化迹象
逻辑：两市昨日宽幅震荡，量能再破万亿，从板块轮动来看，钢铁、农林牧渔领涨，通讯、非银金融领跌，市场目前处在消化获利盘的阶段。此外妖股东方通信开板后逼近跌停，这也是市场氛围转弱的一大诱因。资金维度，近期加仓的主体集中在外资、机构、杠杆资金、散户，而产业资本减持加快，显示本轮修复依靠偏好改善而非盈利，故在业绩下行短线无法证伪、资金承接意愿偏高的背景下，继续建议多单持有思路。而后续风险重点关注配资、票据套利方面的监管，这可能为后续调整埋下隐患。
趋势：反弹，IC强于IF/IH
操作建议：IC多单持有
风险：1）美股崩盘；2)春季开工不及预期；3）政策加强配资监管
 

期债：债市偏谨慎，资金面是关键
逻辑：昨日债市延续调整，全天波动节奏与资金面表现十分紧密。早盘延续前期融出少价格高的状态，市场担忧持续发酵，债市持续走弱。不过，临近收盘，融出资金开始转多，国债期货收盘后甚至有资金减点融出，现券收益率受到提振而快速下行。由此来看，短期资金面仍然比较关键，市场料继续维持谨慎观察的状态。同时，结合权益观点两会前市场料维持强势，风险偏好也将给市场一定压力。因此，暂时维持交易性投资者少量空单参与的思路。
操作建议：少量空单参与
风险：1）资金面明显收敛；2）地方债供给压力集中爆发；3）信用风险事件风险

黑色建材

钢材观点：下游需求逐步释放，钢价震荡上行
逻辑：各地现货市场平稳运行，建材成交量稳步攀升。下游陆续复工，终端需求逐步释放支撑钢价，今日主流资金净空单有所减少，钢价震荡上行。但近两周库存仍将继续累积，短期钢价承压上涨空间受限，预计以高位震荡为主，钢价走强须待终端需求全面启动。
操作建议：回调买入与区间操作相结合
风险因素：天气因素导致需求延后、库存加速累积（下行风险），环保限产再度收紧（上行风险）
 

铁矿石观点：巴西发货继续平稳，铁矿短期调整
逻辑：现货价格整体回落，成交量同步走弱。发货数据显示，巴西发货量继续平稳运行，由于巴西发货港口仍有库存，矿难对巴西供应的实质影响仍需时间来凸显。目前终端需求逐步启动，但钢厂利润情况较低，采购意愿仍然低迷，矿价短期延续调整，后续等待终端需求对钢价的带动。
操作建议：区间操作
风险因素：钢材现货大幅下跌（下行风险）、环保限产不及预期（上行风险）

 
焦炭观点:第二轮提涨暂未回应，期价维持震荡调整
逻辑：焦炭第一轮提涨落地后，部分焦企本周又开启第二轮提涨，钢厂暂未答复；临汾环保限产对供给影响相对有限，焦炭供给压力仍在，且总库存仍较高，钢厂利润未在高位，若焦炭连续提涨，钢厂可能抵触较大，预计现货价格短期内偏稳运行。期货价格主要受供需及下游钢价影响，上周受现货提涨及限产提振，价格已上涨较多，若环保限产未进一步趋严，在终端需求启动前，焦炭将以震荡为主，终端需求启动后，将带动焦炭偏强运行。
操作建议：回调买入与区间操作相结合。
风险因素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；下游需求走弱（下行风险）

焦煤观点：煤矿安全生产大检查，期货价格高位震荡
逻辑：内蒙古银漫矿业事故造成重大人员伤亡，煤监局下发《关于进一步做好全国“两会”期间煤矿安全生产工作的通知》，煤矿安全生产形势严峻，安全生产大背景下，部分煤矿复产迟后，焦煤产量低于正常水平，煤矿精煤库存较少、资源紧俏，部分煤种价格小幅上扬；进口方面，澳洲焦煤进口仍严格受限，通关时间较长，蒙煤通关车辆有所增加，但离正常通关水平仍有差距，供给端整体偏紧；而下游焦化厂开工率维持高位，焦煤需求保持稳定，焦煤供需维持紧平衡。但在“两会”后，煤矿存在增产预期，预计短期内焦煤现货将偏稳运行，期货价格将延续高位震荡。     
操作建议：区间操作。
风险因素：煤矿复产（下行风险）；进口恢复（下行风险）；终端钢材需求超预期。
 
动力煤观点：安全整顿升级，市场震荡上行
逻辑：春节假期基本结束，工业企业及产地均已开启复工的进程，但榆林地区复产情况仍旧不乐观，蒙区又再次出现重大安全事故，临近两会重要时点，复产进度以及对于政策执行的分歧将继续影响市场；且旺季即将结束，电厂库存依旧高位，淡季去库存进程将有所减慢，短时内矿难事件影响的持续推动力尚未得到证实，预计反弹高度仍旧有限。
操作建议：区间操作。
风险因素：库存高位维持、政策落实不及预期（下行风险）；安全整顿升级、宏观需求超预期（上行风险）。
 
硅铁观点：钢招价或持平，硅铁或震荡为主
逻辑：目前来看，3月招标价料将在6050-6200之间，环比基本持平，现货短期内或继续持稳。受利润影响，部分合金企业开始停炉，但仍属于小范围行为。当前硅铁企业卖出套保有一定利润，期价上行空间或有限，短期或维持震荡。
操作建议：区间操作。
风险因素：钢材价格大幅下跌（下行风险）；下游钢材基本面好转（上行风险）。
 
锰硅观点：锰硅或震荡为主
逻辑：当前港口锰矿库存等待矿价企稳较高，一定程度抑制了硅锰成本和价格的抬升。但受电力缺口预期影响，锰矿库存消化有望加快。目前期价已开始升水现货，在钢招价格预计环比持平在7800-8000元/吨区间的情况下，期价或震荡为主。
操作建议：区间操作。
风险因素：锰矿价格、螺纹价格大幅下跌（下行风险）；下游钢材基本面好转（上行风险）。
 
玻璃观点：库存消化缓慢，玻璃或震荡偏弱
逻辑：当前玻璃生产线库存较高，且由于天气及下游深加工企业订单有限，备货情绪不高，生产线库存消化或有压力。当前现货压力仍然较大，南方一些生产企业已开始小幅下调价格，短期主力合约或受此影响震荡偏弱。由于短期现货压力较大，而远期房地产和汽车消费利好较多，相对乐观，故可尝试05和09合约反套操作。
操作建议：逢高卖出，区间操作；05和09合约反套操作。
风险因素：房地产市场继续下行（下行风险）；房地产限购政策松动（上行风险）


能源化工

原油：油田检修逐渐重启，炼厂检修进入高峰
逻辑：昨日油价小幅上行。沙特方面，沙特阿美CEO表示目前产量1000万桶/日，三月预计980万桶/日。二月初因电缆故障检修导致产量损失约30万桶/日的Safaniyah 油田已恢复正常生产。利比亚方面，尽管东部军队LNA已收复产能30万桶/日的Sharara油田，利比亚国家石油公司因安全无法保障拒绝重启油田。联合国支持的利比亚西部政府总理与官员在支持东部LNA的阿联酋举行了为期两天的谈判。总理表示已达成初步协议，但无具体重启日期。委内瑞拉方面，因销售困难原油胀库；目前已16艘油轮装载836万桶原油漂浮在港口。多个重油升级装置因库容短缺或稀释轻油短缺已停产或减产。俄罗斯方面，石油部长表示目前产量在12月基础上已经下降14-15万桶，将在三月底完成基于10月产量的23万桶/日减产目标。
期货方面：1）短期市场情绪混杂：贸易谈判推进、美国加息放缓、中国信贷释放、中美股市上行、提振宏观情绪，叠加地缘局势动荡、非美供应下降提振油市情绪；但特朗普压制油价决心或限制上方空间。2）中期存在供需压力：三月供应中断集中回归，四月全球炼厂检修高峰，施压近月月差走弱。3）长期上行动力仍存。五月检修高峰结束，减产至去库逐渐兑现，伊朗制裁再度重审，三季度需求旺季来临后，基本面存在上行动力。关注做空近月月差+做多远月月差组合。今日关注EIA周报发布。
策略建议：Brent 1906-12多单+ WTI 1904-06空单持有
风险因素：宏观系统风险；地缘政治风险

沥青：多头增仓期价低位反弹，月差逐渐向上修复
逻辑：昨日夜盘原油下挫之后，利空得到充分释放，日内沥青低位反弹，多头增仓明显，现货端河北沥青、山东焦化料上涨，需求正逐步启动，随着主力期价下挫，华东、山东基差已为正值，1906-1912月差也呈现远月贴水结构，基差、月差同向修复或证明需求逐渐恢复，后期持续关注三月份马瑞原油到港量，贴水大概率上涨，沥青成本支撑，沥青可以尝试逢低多或买入月差操作。
操作策略：多1906-1912，逢低多
风险因素：上行风险：原油大幅上涨，炼厂意外检修；下行风险：持续时间长的大范围降雨

燃料油：原油下挫空头增仓Fu低开震荡，两地月差背离继续加大
逻辑：昨日原油大幅下挫，今日Fu主力空头连续三个交易日增仓，两地月差背离加大。二月亚太地区燃料油到港567.5万吨（环比下降21.5%，同比下降11%），ARA地区燃料油库存当周继续下降，一部分原因是欧洲新增的焦化装置增加了燃料油的需求，另一部分原因是委内瑞拉制裁后美国向欧洲寻求重油，叠加欧洲至亚太运费仍在高位，套利空间继续被压缩；中东Ruwais炼厂RFCC装置2.5日重启后阿联酋到亚太地区燃料油供应大幅下降；亚洲内部韩国二月基本没有外放燃料油，后期新增催化裂化、焦化装置进一步压缩外放燃料油。2019年第八周三地燃料油总库存环比下降7%，新加坡燃料油需求启动，出口量大增，此外3-4月份是全球炼厂检修高峰，燃料油供应可能进一步削减，亚太地区燃料油裂解价差有望继续走强，那么在亚太地区燃料油偏紧的背景下新加坡5-9月差维持在175元/吨附近。
国内来看，一月份国内5-7号燃料油净进口量环比大增，一月需求相比去年较弱，目前两地5-9月差背离继续加大，与空头增仓有关，但是在亚太整个供应偏紧的背景下，5-9月差背离修复的概率较大。
操作策略： 多Fu1905-1909
风险因素：上行风险：原油大幅上涨；下行风险：新加坡到港船货增加

LLDPE：现货回暖带动反弹，但供需偏空格局并未发生改变
逻辑：现货成交略有好转，因此期价也出现了小幅反弹。由于目前下游库存不高，而开工进一步恢复、地膜旺季临近与国内积极的经济刺激政策都可能对其增加原料库存产生正向激励，短期内PE需求确有可能出现环比转暖，下跌的动能暂时不会很足；不过我们认为进口压力仍未完全体现，后期到港量有望延续高位，3-4月整体供需还将是偏空的格局，且目前期价也依然升水进口成本，因此维持震荡偏弱的中线观点。上方进一步压力8750，下方支撑8450。
操作策略：空单继续持有
风险因素：
上行风险：更多刺激政策推出、中美贸易战和解
下行风险：国内经济延续弱势

PP：上行驱动有限，震荡仍将延续
逻辑：现货成交略有好转，因此期价也出现了小幅反弹。由于目前下游库存不高，且开工进一步恢复、美国暂缓加征关税与国内积极的经济刺激政策都可能对其增加原料库存产生正向激励，短期内PP需求确有可能出现环比转暖，下跌的动能暂时不会很足，但我们认为这大概率只是PP原料库存从显性转入隐性，通过宏微观的一些线索我们对实际需求依然不十分乐观，因此维持震荡的判断。
操作策略：观望
风险因素：
上行风险：更多刺激政策推出、原油反弹、中美贸易战和解
下行风险：国内经济延续弱势

PTA：基本面指引不强，油价对PTA走势影响较大
逻辑：昨日，PTA价格受原油价格下挫拖累而走弱。短期看，基本面并未有太多变化，油价的影响可能占主导，PTA价格短期跟跌油价的概率较大。而PTA下跌的程度，一是受油价的下跌程度影响，二是受PTA加工费的制约，若加工费跌至300元以下，可压缩空间将有限。此外，供需面仍觉得这PTA走势的整体格局，短期因织造环节需求进展较慢，给PTA价格形成了短期的压力。若3月初聚酯品环节库存的得不到消化，短期需求的利好作用将衰减。总体而言，缺乏有效指引前，PTA走势受油价偏空影响增强。
操作策略：观望。或适当参与做多加工费的操作。
风险因素：
利空因素：原油价格大幅下挫，聚酯品库存大量累积，聚酯开工恢复缓慢。
利多因素：下游需求产销回升，聚酯品库存快速回落，原油价格涨幅扩大。
    
乙二醇：影响因素多空交织，乙二醇走势区间震荡
逻辑：昨日乙二醇价格区间震荡，走势小幅收涨，现货成交价格小幅提升，但短期跟涨有限，加上成交暂未放量，预计对价格的支撑有限。近日，原油价格走势回落，对乙二醇的偏空影响暂未显现出来，预计乙二醇加工利润偏低的情况下，价格向下的空间已较有限。若油价跌幅继续扩大，也将增加乙二醇价格上行压力。此外，目前乙二醇高库存压力仍在持续，若下游产销率未有太明显提升，聚酯品短期累库将减弱需求的利好支撑。总体而言，目前成本支撑短期仍有余力，但油价和需求的不确定性，给乙二醇价格回升形成了压力，预计供需多空出现转折前，乙二醇或延续区间震荡态势。
操作策略：观望。
风险因素：
利空因素：原油价格大幅下挫，乙二醇品库存持续累积，聚酯开工恢复缓慢。
利多因素：油价快速回升，下游需求明显改善，乙二醇库存快速回落。

甲醇：盘面升水再次扩大，甲醇反弹空间打开需现货跟涨
逻辑：昨日盘面延续前期反弹走势，仍维持在2400-2600区间震荡，目前盘面仍维持区间震荡逻辑，现货套保压力和烯烃利润变动继续主导目前的盘面波动，上下都有限制，而运行重心主要取决于现货价格和烯烃价格走势；基本面去看，3月份仍有去库存逻辑，春检陆续进行，山西环保，且MTO需求已陆续回升（二季度MTO增量需求有释放预期），以及传统需求已逐步进入旺季，再加上油价坚挺以及宏观政策面利好持续出现带来了良好氛围，使得中期甲醇支撑仍存，继续有利于显性库存去化，进而给盘面带来支撑，我们仍认为甲醇维持震荡稍偏强走势。
操作策略：震荡稍偏强，关注产区现货跟随情况和库存情况
风险因素：
上涨风险：国内外装置故障再次增多、原油持续大涨、人民币持续大幅贬值
下跌风险：甲醇装置集中重启、下游抵触明显增多、整体宏观转向

纸浆：短期阔叶替代仍支撑盘面，未来压力可能来自于需求
逻辑：近期盘面有所回落，回调压力主要多头止盈压力，叠加浆纸陆续出现一些压力，不过目前纸浆价格运行逻辑仍是往上面临期现平水压力，往下面临阔叶替代支撑，而价格重心仍取决于现货端，后市去看，短期下游复苏和被迫提价转移压力至终端，为纸浆现货赢得一定空间，且外围浆厂持续控价，特别是阔叶浆厂，纸浆现货价格仍坚挺，此种支撑目前仍在，导致价格上下两难，不过随着3月份需求逐步复苏，虽然短期对纸浆形成一定支撑，但由于下游利润偏低，复苏会给浆纸带来压力增大，进而反过来会传导至盘面，从而带来负反馈压力的释放，因此我们认为前期阔叶替代支撑仍在，短期盘面震荡偏强或维持，但考虑到下游利润偏低，震荡偏强需谨慎，等待矛盾积累带来行情拐点。
操作策略：谨慎偏多，重点关注阔叶现货价格走势和节后需求恢复情况
风险因素：
上涨风险：浆厂故障、产区森林火灾、人民币再次加速贬值
下跌风险：纸厂抵触、厂商库存积累、整体宏观维持弱势

PVC：期盘表现强势，现货弱势抑制上行空间
逻辑：昨日PVC偏强震荡，低开高走。期货价格收涨，由于现货价格维持缓慢偏弱格局，因此出现期货小福升水状态。期货盘面强势主要来自于当前市场资金面有宽松预期、商品市场整体震荡向上，同时3月后的需求终须恢复。现货市场由于较高的库存压力，下游恢复缓慢，观望情绪浓厚，价格缓慢下行。期现两市的侧重点差异及走势差异，导致期货面临升水。然而升水扩大后的抛压压力又由于库存较高而偏大。因此多空双方目前均无法有效突破区间。目前PVC期货虽然较为强势，但认为难以出现趋势性上涨。维持6300-6500震荡判断。偏空操作，注意节奏。关注库存数据，如出现库存见顶回落或放量增仓突破，则空头止损。
操作：逢高抛空。关注PVC累库数据，及下游复工情况。
风险因素：
利空因素：PVC库存增速巨幅扩大；原油带动整个化工板块走弱。
利多因素：环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力；原油带动整个化工板块走强。


有色金属

铜观点：沪铜偏离基本面宏观支撑弱化 建议前期多单止盈离场
逻辑：短期沪铜震荡上扬刺激了市场交投情绪，虽然现货升幅较期货略小，但期现价格始终在升200到贴200范围内浮动。一旦升水扩大便有卖盘力量出现，反之一旦贴水扩大便有买盘入场，期现紧密结合。市场在特朗普宣布推迟对华加征关税后表现积极，但是价格有脱离基本面趋势，虽然供给端有收缩，嘉能可非洲铜矿减产、韦丹塔铜炼厂复产受阻，但目前价位已经计入甚至超出供给缩量，同时宏观方面，毕竟中美贸易协定并没有最终签署，国内虽有货币刺激预期，但能否实现仍未知，所以建议前期多单获利离场。
操作建议：多单离场；
风险因素：库存增加

铝观点：下游消费尚不明晰，沪铝短期休整
逻辑：昨日沪铝呈现窄幅震荡态势，夜盘继续小幅调整。铝价经过前期快速拉涨后，更多的目光聚焦下游消费情况，近日我们走访佛山铝加工企业，部分企业表示开工尚未完全恢复。下游实际消费增长仍需要时间给出更多指引，铝价上冲后有休整需求。
操作建议：逢低试多；
风险因素：消费回暖不如预期。

锌观点：关注中国2月PMI表现，短期沪锌有回落压力
逻辑：LME锌库存持续去化至逾十年新低，加上LME锌现货维持升水态势，故目前来看，伦锌支撑略强。国内方面，节后下游恢复尚缓慢，短期关注3月传统旺季启动前库存的进一步累积幅度。在锌矿供应充裕的背景下，23日的银漫矿业安全事故对锌矿供应冲击或不大。宏观方面，重点关注中国2月份PMI数据的表现。整体来看，基于内外基本面的差异，预计近期锌价内强外弱格局将延续。由于国内库存支撑减弱，叠加锌中远期供应回升预期，短期国内锌价有回落压力。
操作建议：趋势性操作可尝试逢高沽空；把握沪锌期货买近卖远机会。
风险因素：美元指数大幅波动，宏观情绪明显变动

铅观点：内蒙矿山大清查开始 沪铅震荡偏强
逻辑：内蒙古全区开展安全整顿大清查，将对国内主产区内蒙古铅精矿产出造成进一步影响，内蒙年铅精矿的产量大约在60-70万金属吨左右，并且由于部分矿山海拔在3000米以上，目前处于封闭期。硕果仅存的银漫车祸事件将进一步影响全国的铅精矿供给，加大供不应求的边际错位。并且目前冶炼厂冬季备库已由年前充裕，转为偏紧，大部分存在逢低补库的需求。此次矿难的持续发酵将进一步加剧原料采购难度，利好铅价。
操作建议：偏多操作
风险因素：环保再度超预期整治，导致国内铅供应明显收缩

观点：氛围继续走弱，期镍回落后震荡为主
逻辑：供应端镍铁增量在短期依旧难以满足需求，镍铁价格预计短期继续维持偏强；而需求端不锈钢厂原料需求维持，不锈钢新增产能对需求端也有明显提振。短期供需结构依旧维持偏紧情况。期镍回落后承接依旧较强，目前镍铁价格依旧坚挺但是相对电解镍溢价颇高。期镍短线依旧有回调动能，操作上建议维持空单持有操作。
操作建议：空单继续持有。
风险因素：黑色系表现偏弱，有色金属整体走势进一步趋弱

锡观点：事件刺激消散，期锡大幅回落
逻辑：缅甸锡矿远端紧缺逻辑仍然对锡价有所支撑，近期进口数据下降明显，但国内产能有所回复，并且1月产能继续增加，昨日期锡价格受到银漫事故刺激大幅走高后今日事件刺激消散，市场认可度并不高。同时现货成交较为一般。操作上建议继续保持观望。
操作建议：观望
风险因素：矿山受环保影响关停。

贵金属观点：贵金属弱势震荡 英央行长卡尼重申渐进式加息英镑强势回归
逻辑: 金市逐步消化并试图摆脱人民币短期由于中美贸易突破带来的强势影响。国内股市连续两日突破万亿大关，也在一定程度上刺激了金市资金离场。但是国内股市猛涨一定伴随着猛跌，所以黄金的避险属性短期内有望大放异彩，建议适当逢低补仓。
操作建议：低位多单持有
风险因素：美国远期利率曲线β上扬

农产品


棕榈油
观点：马棕产量或不降反增 油脂价格重返跌势
逻辑：国际市场，2月马棕产量或不降反增，出口转弱，利空油脂市场。
国内市场，上游供应，棕榈油库存趋增，豆油库存持续下降，油脂整体供应仍充足。下游消费，油脂进入消费旺季，棕油市场冷清，豆油成交相对较好。综上，油脂整体库存回升，近期油脂价格或震荡偏弱为主，关注东南亚棕榈油减产幅度。
操作建议：偏空思路
风险因素：原油价格大幅上涨，刺激油脂价格上涨
震荡偏弱

 

豆类
观点：猪瘟疫情利空豆粕需求，油脂高库存拖累豆油期价
逻辑：近期国内大豆库存下降但同比仍偏高，豆粕库存回升，猪瘟疫情持续扩散利空国内蛋白市场，预计近期豆粕期价维持震荡偏空，关注下方2500一线附近支撑的有效性。豆油方面，马棕预期产量偏高、出口环比走低，近期国内豆油库存回升，下游成交回落，国内油脂供应充裕，预计近期豆油期价下行压力较大。
操作建议：豆粕偏空思路，豆油观望
风险因素：中美贸易谈判不顺，南美天气恶化，利多粕类市场
豆粕：震荡偏空
豆油：震荡偏空

 
菜籽类
观点：关注中美贸易谈判进展，近期菜油期价下行压力较大
逻辑：近期国内沿海菜籽库存微降，但菜粕库存回升，预计国内菜粕供应暂时有保障；需求方面，处于水产养殖淡季，昨日沿海菜粕成交清淡，但下游提货速度加快；替代品方面，市场对中美贸易谈判前景持乐观态度，目前国内大豆库存同比仍偏高，猪瘟疫情持续扩散利空国内蛋白需求，后期重点关注中美贸易谈判进展及国内大豆进口情况。综上，预计近期菜粕期价维持低位震荡，关注下方2100附近支撑有效性。菜油方面，马棕预期产量偏高、出口环比走低，近期菜油库存回升至高位，国内油脂整体供给过剩，预计近期菜油期价下行压力较大。持续关注2月马棕减产幅度及出口情况。
操作建议：菜粕观望，菜油观望
风险因素：中美贸易谈判不顺，中加关系恶化，利多粕类市场
菜粕：震荡
菜油：震荡
  

白糖
观点：郑糖短期偏强，多单持有
逻辑：前期利空传言未兑现，叠加广西地方政府出台相关政策支持制糖企业，使得期货逐步向现货回归，郑糖出现较大幅度上涨；目前新糖继续大量上市，预计3-4月份，郑糖压力仍存。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口已经无利润，内外倒挂已经持续一段时；巴西方面，压榨进入尾声，产糖量大降；印度产量同比增加；泰国产糖量同比大增；北半球逐渐进入压榨高峰，但要关注印度出口情况。我们认为，从目前情况来看，短期不会出现太大利空因素，郑糖有望筑底反弹，底部或已现；但中期仍处于低位区间震荡态势，因中国仍在增产周期，全球糖市处于去库存化阶段，后期新糖上市量加大；其次，宏观整体偏弱，贸易争端引关注，国储抛储及直补传言仍有市场。
操作建议：多单持有；5-9反套持有
风险因素：抛储政策对郑糖形成打压、进口政策变化、直补政策、走私增加或压制郑糖
震荡偏强
 

棉花
观点： 缺乏信息指引 郑棉或延续区间震荡
逻逻辑：国内方面，郑棉仓单持续增加；现货市场棉价指数坚挺，纱线价格止跌企稳。国际方面，印度国内棉价震荡运行，汇率走势影响MSP折算美元报价。综合分析，印度MSP构筑全球棉价阶段性底部，贸易战主导消费预期；短期内，中美第七轮贸易磋商预期良好，美棉70美分附近支撑明显，郑棉仓单压力持续，工商业库存高位。郑棉上方关注套保压力，下游关注订单状况。
操作建议：买9卖5套利
风险因素：中美贸易争端，汇率风险，储备棉轮换政策
震荡

 
玉米及其淀粉
观点：现货延续跌势，期价反弹乏力
逻辑：供应端基层或仍存4成余粮，气温回升令产区存粮难度增大，基层售粮进度加快，深加工企业到货量剧增，下调现货收购价。饲料需求方面，猪瘟疫情愈演愈烈，企业补库意愿较差，饲料消费低迷。贸易政策方面，中美贸易政策谈判顺利，替代谷物进口预期担忧情绪蔓延。国内政策方面，种植结构调整及临储拍卖延期传闻等均对市场有所提振。综上在产区卖压、需求乏力、替代谷物利空的情况下，预计玉米近期或维持震荡偏弱运行。淀粉或随玉米波动。
操作建议：观望
风险因素：贸易政策，猪瘟疫情
震荡偏弱

鸡蛋
观点：主力期价再次下挫，短期现货价格反弹乏力
逻辑：供应方面，前期补栏量偏多且陆续开产，短期供应量偏多，但随着前期延迟淘汰鸡出栏，供应量逐渐下降。需求方面，当前需求偏弱，使得现货价格承压。总体来看，近期现货价格季节性下跌较多，后市持续下跌空间有限，短期有望维持震荡。主力05合约短期震荡为主。供需基本面之外，需要关注禽流感疫情发展，若大范围禽流感疫情爆发，会对消费产生不利影响，打压蛋价。
操作建议：观望
风险因素：禽流感导致消费疲软，前期补栏蛋鸡苗不及预期
震荡

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