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中信期货晨报精粹(20190411)

发布时间:2019-04-11

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宏观策略

全球市场简评:        

今日市场关注:
关注宏观事件
中国3月CPI、PPI
美国3月PPI
美国联储副主席,圣路易斯联储主席,纽约联储主席,美联储理事夸尔斯先后发言
全球宏观观察:
美联储3月会议纪要:今年内可能无需加息,但有未来加息的空间。美东时间10日周三公布的3月会议纪要显示,美联储官员认为,考虑到当前的风险,今年内都应该不加息,但他们同时为日后继续加息留下了空间。今年3月的美联储会议释放了比前次会议更强烈的鸽派信号。会议纪要显示,3月会上,大多数( a majority of )与会官员预计,经济前景及其相关风险的变化可能保证今年以内保持利率不变。其中数人(several)指出,利率接近他们预计的长期中性目标,预期经济增速继续接近他们预计的长期趋势水平。数位(several)与会者指出,他们对利率的看法可能往任何一个方向变化,这取决于未来数据和其他形势变化。一些(some)与会者暗示,如果经济发展如他们所料,增速高于长期趋势水平,他们可能判断今年晚些时候适合加息。
欧洲央行按兵不动,德拉吉警告欧元区经济风险。4月10日周三,欧洲央行发布最新利率决议,维持各主要利率不变,符合市场预期。欧洲央行声明中没有提到定向长期再融资操作(TLTRO)。随后,欧洲央行行长德拉吉举行新闻发布会,警告欧元区经济增速将会放缓,但坚称目前出现衰退的可能性较低。德拉吉说,欧洲央行已经做好准备,可以使用一切工具。“欧央行管理委员会(管委会)委员承认周期疲软、经济疲软,正处疲弱的现状将在今年剩余的时间里持续。”管委会没有完全放弃希望,但准备着,一旦形势恶化,拿出需要的行动。
近期热点追踪:
美联储加息:美国劳工部公布数据显示,美国3月CPI同比增长1.9%,超出此前市场预期值1.8%,但核心CPI低于前值及预期值,仍然较为疲软,服装、汽车价格下滑构成主要拖累因素。
点评:3月议息会议美联储继续加强鸽派预期,将在后期降低缩表规模,美联储加息政策的边际放缓,值得紧密关注。


金融期货


流动性:隔夜大幅上行,月中压力或提前反应
观点:昨日资金利率继续出现上行,尤其是超短端方面,Shibor隔夜上行48.1bp,显示出资金面对月中将要到期的MLF及缴税压力已经开始提前反应。因此,对于后续资金面变化,我们认为或面临一定压力,但短期内流动性仍旧可控。

 
期指:白马躁动,等待宏观验证
逻辑:昨日主线冗余在消费白马,格力混改、伊利回购提供炒作契机,而白马快速拉升同样反映出避险情绪抬头,资金进入安全边际较高的资产。而另一类主线集中在存预期差的版块,如汽车,乘用车销量下滑带来补贴预期,而傍晚上海汽车补贴如约而至。而主线由科技切换至消费一定程度上显示出概念炒作之后,获利调仓的资金缺少布局方向,这是近期盘面开始反复的主因。至于后市,能否迅速走出震荡的关键仍取决于经济数据,如3月数据偏暖印证内需尚可,周期、消费有望引领股指上行,这一阶段,IC相对于IF的优势不在,市场风格将均衡化。
操作建议:IC多单续持
风险因子:1)一季报不及预期;

 
期债:经济数据来袭,保持关注
逻辑:昨日债市整体震荡。早盘因资金面偏紧,情绪偏弱,国债期货震荡下行。不过,午后,随着资金供给逐步增加,同时,一级市场发行结果也好于预期,市场迅速拉升。之后,多空分歧,市场陷入震荡。昨日行情来看,市场更多是跟随资金面及一级发行等出现的短期交易情绪较重,中期仍然缺乏明确方向,今日即将发布的通胀数据,以及近期即将发布的金融数据或是重要指引。值得持续关注。操作上,建议投资者观望。
操作建议:观望
风险:1)经济数据大幅超预期;2)资金面明显收敛


黑色建材


钢材观点:需求韧性支撑去库,钢价高位震荡
逻辑:各地现货市场微降,建材成交回落至20万吨以内。库存平稳去化显示需求韧性仍存,钢价高位小幅震荡。随着宏观利好兑现、南方梅雨季节到来,被提前释放的需求未来将逐步回落,而产量将随利润进一步攀升,供需错配下库存去化将放缓,钢价高位震荡为主。
操作建议:区间操作
风险因素:库存去化不及预期(下行风险),环保力度增强、需求超预期(上行风险)
 
铁矿石观点:供需支撑明显,高位震荡运行
逻辑:现货价格小幅回落,但成交量有所恢复。4月上旬铁矿到港量将处于低位,而需求仍受到钢厂集中复产提振,港口库存有望明显下降。供需支撑明显,整体高位震荡为主。
操作建议:区间操作
风险因素:钢材现货大幅下跌(下行风险)、环保限产不及预期(上行风险)
 
焦炭观点:基本面弱势难改,期价维持震荡
逻辑:连续三轮提降后,焦炭累计降幅250元/吨。环保限产对近期产量影响较小,上周煤矿让利后焦炭仍有少量利润,焦炭高供给、高库存状态延续,由于港口库存持续攀升,港口开始限制并提高堆储成本;各地高炉相继复产,焦炭需求部分好转。但焦炭总库存较高,压制焦炭上涨空间,另外若终端需求回落,焦炭亦受影响。预计现货短期内将承压偏稳运行,期价将维持震荡。
操作建议:逢高抛空与区间操作相结合。
风险因素:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大(上行风险);下游需求走弱(下行风险)

焦煤观点:现货弱稳运行,期货价格高位震荡
逻辑:煤矿监管趋严,虽国内煤矿仍受安全监管因素影响,但总体焦煤产量增加,且仍有增产预期。进口方面,澳煤进口仍受限,蒙煤进口稳中有增;下游焦化厂开工率维持高位,焦煤需求维持相对稳定。下游焦企已连续三轮降价,利润大幅压缩后,焦煤价格继续承压,预计短期内现货将偏稳运行,或仍有小幅让利空间,期货价格将维持高位震荡。
操作建议:区间操作。
风险因素:煤矿复产(下行风险);进口恢复(下行风险);终端钢材需求超预期。

动力煤观点:铁路检修闹乌龙,市场矛盾依旧
逻辑:随着降税而出现的采购需求释放之后,市场成交再次回落,乐观情绪有所好转,尤其是在淡季高库存的背景下,主力需求端进入淡季检修期,采购放量难度较大,煤源结构性紧张的矛盾难以有效体现,宏观预期以及黑色市场的乐观难以支撑煤炭淡季的持续反弹,期货市场在620元/吨压力线仍然面临较大压力,情绪释放后,不排除大幅回落的可能。
操作建议:区间操作。
风险因素:库存高位维持、政策落实不及预期(下行风险);安全整顿升级、宏观需求超预期(上行风险)。
 
玻璃观点:库存压力仍存,玻璃或震荡偏弱
逻辑:昨日现货持稳运行,当前下游需求仍未无明显改善,库存压力依然笼罩生产企业。近期市场情绪受发改委城镇化文件提振,玻璃期价出现上涨。但我们认为即使需求启动,当前供给陆续增加的情况下库存消化也有困难,05合约每次上涨都是做空良机。
操作建议:逢高卖出。
风险因素:需求大幅超预期启动。

硅铁观点:供需格局改善,硅铁或震荡为主
逻辑:昨日主产区出厂价环比持稳。随着部分生产企业的停炉检修,供给后期或有边际收缩,而下游需求在高炉陆续复产的情况下将有增加,供需格局有所改善。当前05合约已基本与现货成本持平,已无下跌空间,但受仓单和有效预报压制,期价短期或震荡为主。
操作建议:区间操作。
风险因素:钢材价格继续下跌,需求不及预期(下行风险);钢材需求继续保持,钢厂高炉开工率维持高位(上行风险)。
 
锰硅观点:下游需求改善,锰硅或震荡为主
逻辑:锰矿跌价导致硅锰成本不断下移是本轮下跌的主要原因之一,但在下游需求较好的情况下,锰矿库存去化速度有望加快。由于期价前期已有所反映,短期或震荡为主。
操作建议:区间操作。
风险因素:锰矿价格、螺纹价格大幅下跌(下行风险);下游钢材基本面好转(上行风险)。


能源化工


原油:原油累库汽油去库,关注炼厂复工进度
逻辑:昨日油价小幅上行。EIA周报数据显示,上周美国原油、汽油、馏分油库存 +703、-771、-12万桶。原油累库汽油去库,油品库存总体增长。原油累库主要来自PADD3区,库欣进入去库周期。管道疏通缓解库欣库存压力,支撑近期BR-TI价差收窄,以及WTI月差走强。ITC爆炸事故及天气等原因导致港口物流持续受阻,叠加跨区价差收窄出口套利窗口,原油出口降至半年低位,增加美湾库存压力。炼厂近期意外检修增加,上周开工开始小幅回升。后续关注开工恢复进度对原油去库及成品累库节奏影响。
期货方面,近期油价表现抗跌,地缘供需金融形成共振利多。地缘方面,利比亚、委内瑞拉、伊朗维持动荡;供应方面,欧佩克三月产量继续下降;需求方面,后期炼厂开工回升有助提升需求,但短期事故频发复工缓慢压制需求。后期重点年关注沙特立场。若沙特为支持沙特阿美发债为王储经济改革计划融资,维持产量低位力挺油价,油价或维持偏强;若沙特迫于美国压力放弃减产转为增产,油价存在大跌可能。短期油价暂时偏强,继续关注事件进展
策略建议:Brent 1906-12月差多单持有; WTI 1906多单持有
风险因素:欧佩克放弃减产;美股大跌


沥青:多空大幅减仓期价震荡,华东、华南现货价格上调
逻辑:百川公布三月沥青产量同比大涨34%,空头借机大幅增仓,期价下跌。沥青产量同比大增,证明三月马瑞贴水涨幅较大背景下,炼厂仍选择大量生产,炼厂驱动成疑,我们认为炼厂维持高产量主要原因有:三月底炼厂冬储订单提货需要炼厂赶工;由于1-2月炼厂开工较低,叠加1-2月到港原料较多贴水较低,炼厂按照1-2月原料计算加工利润相对较好,问题在于三月高产量或已经将低贴水原料耗尽,接下来加工利润更差。目前周度社会库存高位,我们看到的月度产量高位,也就是说目前社会库存反映了三月的高产量,发生了厂库到社会库的转移,接下来利润较差,沥青产量大概率不会像三月那么高,社会库存大概率要出现拐点,接下来主要的思路是利润差+主营炼厂检修驱动走强。
操作策略:逢低多
风险因素:下行风险:持续时间长的大范围降雨,炼厂检修大降

燃料油:富查伊拉燃料油库存环比大涨,空头增仓月差继续承压
逻辑:四月亚太地区燃料油预计到港457万吨(环比下降26%,同比下降25%),四月西部、中东至亚太燃料油大幅下降,全球检修高峰来临,供应、库存不断较少是大概率事件。4.8日当周富查伊拉燃料油库存环比大涨17.6%,与新加坡月差仍在低位,季节性累库概率较大。美国制裁委内瑞拉后新加坡港来自委内浮仓增多,土耳其Tupras炼厂FCC装置检修等也是导致燃油市场低迷的因素。
国内来看,虽然1905主力空头减仓已过半,但是5-9价差继续走弱远月升水结构得到稳固,目前与舟山现货价格相比便宜125元/吨,证实目前1905期价被低估较多。
操作策略: 观望
风险因素:上行风险:原油大幅上涨;下行风险:新加坡到港船货增加。



甲醇:原油坚挺叠加去库存预期,甲醇中期仍谨慎偏多
逻辑:昨日盘面继续延续回落,近期基本面变动不大,主要是主力多头移仓远月05合约压力偏大,不过短期国内外现货价格仍限制下行空间,且近期煤价持续反弹后,成本也有所抬升,继续限制下行空间;另外从驱动来看,目前回调主要是对前期上涨后的修复,不过油价维持坚挺,且前期基本面运行逻辑仍在,检修去库存叠加烯烃压力缓解和MTO新需求释放预期,4月份仍谨慎偏多,继续往上将考验套保和烯烃端的压力,预计甲醇近期支撑仍存,短期回调或有限。
操作策略:多头谨慎持有
风险因素:
下行风险:原油回调明显、煤价持续下跌、产销出现胀库事件


LLDPE:需求透支影响会逐渐显现,期价将震荡回落
逻辑:现货表现继续趋淡,不过期货仍相对坚挺。短期而言,我们依然维持之前的观点,即安全问题对PE生产没有任何影响,在题材炒作过后,面对并未减轻的供应压力与有所透支的需求,期价震荡回落是大概率事件,压力位8500-8550。
操作策略:中线9-1正套继续持有。
风险因素:
上行风险:进口压力持续体现、需求回升速度偏慢
下行风险:市场预期持续转向乐观、下游需求迅速回暖

PP:需求透支影响会逐渐显现,期价或即将步入调整
逻辑:现货表现继续趋淡,不过期货仍相对坚挺。短期而言,我们认为中下游经过一轮的原料主动补库后,继续接货的积极性将有所下降,同时上游石化尽管在中下旬会逐步检修,供应也不会十分紧缺,尤其是在当前粉料开工同比有明显增加的情况下,因此我们判断PP价格进一步上行动能已较有限,震荡或回调时大概率事件,压力位9000。
操作策略:观望
风险因素:
上行风险:需求已大幅透支
下行风险:宏观需求转强、原油价格反弹


PTA:PTA延续高位调整,短期偏多格局暂有效
逻辑:昨日PTA呈高位调整走势,上行放缓,短期现货加工费偏高,令PTA卖盘情绪较高,对PTA价格上行形成了一些压制。而PTA装置检修的陆续兑现有利于偏多格局延续。加上原油价格坚挺,PX偏空情绪释放后,短期成本端支撑作用可期。此外聚酯需求基本稳定,PTA去库力也将持续。总体来看,短期加工费偏高令短期走势有一些调整需求。但长期看,PTA供需格局较为健康,PTA走势不悲观。
操作策略:观望。或远月合约加工费偏低时,可适当布局多单。
风险因素:
利空因素:原油价格大幅下挫,PX供应量大幅增加,PTA检修大规模不兑现,聚酯需求回暖受阻
    
乙二醇:缺乏突破因素,乙二醇延续低位震荡
逻辑:昨日乙二醇继续窄幅波动,市场缺乏指引性消息下,短期走势暂难有趋势性突破。乙二醇高库存压力仍在持续,但目前主港发货量仍较有限,虽然天气因素造成宁波港封港,但对市场并无利好,反而到港量的滞留或带来库存的大增。本周继续关注乙二醇库存变化。短期原油的坚挺对乙二醇的支撑作用仍存。不过由于乙二醇实际成本仍有可压缩空间,不排除库存累积超预期后,乙二醇走势弱势加深。
操作策略:观望。
风险因素:
利多因素:油价快速回升,下游需求明显改善,乙二醇开工率、库存显著回落。



PVC观点:成交持续缩窄,技术上尚有盘整需求
逻辑:昨日现货上游电石及PVC价格走稳,市场无消息变化。当前现货基准价6850元/吨,期货小幅贴水。现阶段市场驱动无变化,依旧是成本提升与自身检修带来的供应端利好驱动。需求逐步恢复,旺季预计始终存在。目前看,利空消息不多。高库存已经被市场前期消化。当前价格绝对价格不高,现阶段价格尚不至于引起下游抵抗,因此价格压力不大。短期关注价格上行边界7050元/吨。技术上看,PVC主力成交量下降明显,持仓增多,短期回调压力依旧存在。短期下方技术支撑6745。
操作:等待技术超涨修复后偏多交易。
风险因素:
利空因素:PVC库存消化缓慢;原油带动整个化工板块走弱。

纸浆观点:期货且涨且观察,上涨趋势尚未改变
逻辑:昨日纸浆现货价格维持不变,文化纸仍有上涨,生活用纸走弱,河南价格继续回落。基本面方面,阶段驱动逻辑不变,对未来1-2个月的行情偏乐观。但短期在文化纸的一轮提价后,市场需要消化,文化纸利润尚不到高位水平,因此现货端纸浆短期不存在快速上涨可能,转而对期货存在拖累。资金在推涨后需要观察现货反应速度。技术来看,当前价格水平恰逢压力位,加之前期波段上涨后技术存在超涨,因此存在盘整需求。短期技术支撑位在5370点。交易端,偏多交易。
操作:远期合约等待回调偏多交易。
风险因素:
利空因素:大量纸浆集中到港;下游无法再次提价,开工持续低迷。

有色金属

铜观点:贸易商逢低收货意愿下滑 沪铜震荡偏弱
逻辑:短期下游虽有逢低买盘,但贸易商低价收货意愿下滑,持货商报价稳定,实际成交僵持。单从2月废铜需求来看,虽然铜材加工逐步复苏,下游拿货增加,但环比相比仍显疲弱。终端消费乘联会中国3月份广义乘用车零售销量为178万辆,同比减少12%,预计随着3月数据陆续公布,需求下滑趋势恐将更加明显,较为利空铜价。
操作建议:偏空操作;
风险因素:库存增加

铝观点:阿铝正式投产,铝价小幅回调
逻辑:隔夜伦铝反抽遇阻继续下跌,临近海德鲁Alunorte听证会前夕,阿联酋铝业宣布其Al Taweelah氧化铝厂正式投产,恐改善到海外氧化铝供应偏紧的格局,海外铝价明显承压。国内方面,尽管产量数据维持相对低水平,但市场尚在消化上月的囤货及下游部分订单前置的影响,预计现货去库幅度缓慢。因此,短时间内铝市处于货物消化期,价格表现较为纠结。
操作建议:区间操作;
风险因素:去库速度不及预期;海德鲁Alunorte提前复产。

锌观点:市场避险情绪升温,目前锌价有望开启下行通道
逻辑:国外方面,近日 LME锌库存低位小幅波动,短期关注进一步交仓可能。国内方面,尽管近日部分冶炼企业集中检修,且国内锌锭库存处于季节性去化周期,但由于2018年暂停产产能将于4、5月份进一步恢复,国内供应瓶颈有望于年中前突破,因此市场对于短期国内锌锭供应偏紧担忧放缓。此外,近期保税区锌锭进口到港量可能增加。目前看下游消费恢复仍一般,继续关注国内锌锭库存去化节奏。宏观方面,昨日集中迎来重磅事件,市场避险情绪升温。从锌市场来看,目前锌价有望开始下行通道;此外沪锌期货近强远弱态势将延续。
操作建议:空单持有并适当加仓;沪锌期货买近卖远
风险因素:美元指数大幅波动,宏观情绪明显变动

铅观点:下游电池厂订单下滑 沪铅震荡偏弱
逻辑:降税导致炼厂惜售,库存增加。原生铅供给平稳,虽然主要副产品白银价格下滑,但生产仍然平稳有序。由于再生冶炼利润上扬,再生复工热情偏高产量上扬。电动蓄电池市场需求低迷,加之电动车新国标实施在即,经销商采购谨慎,同时电池批发市场促销氛围加剧。沪铅供大于求价格震荡下移可期。
操作建议:偏空操作
风险因素:环保再度超预期整治,导致国内铅供应明显收缩

镍观点:多空增仓博弈,期镍震荡为主
镍铁供应增量逐步加速,而需求端迟迟不见起色,下游表现相对偏弱同时库存偏高。镍市场目前供需结构逐步弱化,同时临近国内镍供需结构完全变化的5月愈发靠近,但下游在四月旺季或有一定需求转强机会存在,需要继续关注下游库存表现。供需结构是逐步开始走弱,走势上期镍白天承接较强,夜间也持续了脉冲冲高,上方空间有限,操作上建议少量空单继续持有。
操作建议:少量空单持有
风险因素:黑色系表现强劲,宏观利好超预期

锡观点:现货成交氛围偏弱,期锡依旧维持震荡格局
逻辑:缅甸锡矿远端紧缺逻辑仍然对锡价有所支撑,近期进口数据下降明显,同时国内产能数据有所下降。而现货市场方面,现货成交氛围较为一般。期锡维持震荡格局,操作上建议继续观望。
操作建议:观望
风险因素:矿山受环保影响关停。

贵金属观点:脱欧泥潭避险情绪积聚 贵金属震荡偏强
逻辑:目前全球经济发展势头弱化,美联储暂停季度性加息,适当稳固其资产负债表规模。并且欧央行利率决议则一如既往按兵不动同时再次拥抱量化宽松,反而是英国脱欧激发市场避险情绪。货币持续增发将继续利好黄金的保值增值属性。
操作建议:低位多单持有
风险因素:美国远期利率曲线β上扬

农产品

棕油
观点:3月马棕期末高于预期  MPOB报告影响中性偏空
逻辑:国际市场,斋月备货行情开启,预计4月马棕出口强劲,提振油脂价格,但棕油复产施压油脂市场。
国内市场,上游供应,棕榈油、豆油库存小幅下降,但油脂整体供应压力仍存。下游消费,油脂消费处于淡季,棕油市场冷清,豆油成交相对较好。综上,国内油脂供应仍宽松,预计近期油脂价格维持震荡走势。
操作建议:观望
风险因素:上行风险:原油价格大幅上涨,刺激油脂价格上涨。   下行风险:原油价格大幅下跌,拖累油脂价格。


豆类
观点: 阿根廷大豆产区天气有利,全球供应压力增长
逻辑:4月供需报告对美豆和全球期末库存预估值均低于市场预期,影响中性偏多。美豆种植意向和季度库存均公布,综合影响中性;南美豆上市量增多打压豆类市场;非洲猪瘟导致生猪饲料需求不振,豆粕消费堪忧。中美贸易谈判进展及美豆实际种植情况仍存在不确定性。豆油方面,马棕仍处增长态势同时出口增加,高库存令油脂承压但料下方支撑渐显。
操作建议:豆粕观望,豆油观望
风险因素:中美贸易谈判不顺,南美天气恶化,利多粕类市场。               


菜籽类
观点:现货需求不理想,预计近期菜系维持震荡格局
逻辑:中加关系仍不明朗,近期沿海菜粕库存持续下降,但菜籽库存同比仍增加,预计短期国内菜粕供应暂时有保障;需求方面,后期水产养殖逐步开启,但目前豆菜粕现货价差维持低位,豆粕对菜粕替代压力较大,近期沿海菜粕成交低迷,下游提货速度放缓。替代品方面,南美大豆集中上市,压榨量将继续提升,中美贸易谈判前景乐观,猪瘟疫情持续扩散利空国内蛋白消费。综上,预计近期菜粕期价维持震荡格局。菜油方面,中加关系缓和前菜油仍保持坚挺,但第二季大豆到港大增,马棕出口预期增加,国内油脂供给过剩格局未变,且菜豆、菜棕价差较大,菜油连续多日无成交,预计近期菜油期价维持震荡格局,后期关注国内菜系进口政策变化。
操作建议:菜粕观望,菜油观望
风险因素:菜系进口政策恢复常态,利空国内菜系市场

白糖
观点:扫除阴霾,郑糖增仓放量上涨
逻辑:近期,政策扰动较多,政策的不确定性增加,如进口政策,直补及抛储仍有预期。抛开政策因素,食糖基本面供需矛盾不突出。外盘方面,原糖或已见底,但中期仍处于低位震荡偏强态势,目前配额外进口已经无利润,内外倒挂已经持续较长时间;巴西方面,新榨季开始,产糖量预计有所增加;印度生产进度较快,产量或高于预期,但要关注印度出口情况;泰国产糖量同比大增。我们认为,从目前情况来看,政策扰动较多,郑糖上方仍存压力。中期来看,若政策偏离不是太大,郑糖底部或已现,郑糖有望筑底反弹,但高度或有限。
操作建议:观望;5-9反套持有。
风险因素:抛储政策对郑糖形成打压、进口政策变化、直补政策、走私增加或压制郑糖

 
棉花
观点:郑棉日内宽幅震荡 或延续区间运行
逻辑:国内方面,郑棉仓单+预报流入;现货市场棉价指数坚挺,纱线价格略走软。国际方面,印度国内棉价偏强运行,汇率走势影响MSP折算美元报价。综合分析,长期看,印度MSP构筑全球棉价阶段性底部,棉市或呈现慢牛行情;短期内,中国进口美棉预期强烈,美棉偏强运行,郑棉整体延续区间震荡,关注仓单交割压力,关注下游订单状况。
操作建议:观望
风险因素:中美贸易争端,汇率风险,储备棉轮换政策                                                    

 
玉米
观点:多空政策消息频出,期价或延续震荡
逻辑:供应端基层余粮所剩不多,但仍在出售,渠道粮库存压力较大,阶段性供应仍充足。饲料需求方面,猪瘟疫情愈演愈烈,生猪存栏下降,叠加禽流感出现,悲观预期使得企业补库意愿较差,饲料需求低迷。深加工方面,当前深加工企业库存相对充足,行业开机率维持相对高位,淀粉厂库高启,淀粉价格或偏弱运行。贸易政策方面,中美贸易政策谈判顺利,替代谷物进口预期担忧情绪仍在,且未来几个月南方配额进口玉米陆续到港。政策方面,种植面积调减预期叠加临储拍卖延期传闻等对市场有所提振。综上,预计近期期价或维持区间震荡。淀粉高开机率加高库存,考虑未来新增产能投产,供应压力仍较大,走势或弱于玉米。
操作建议:观望
风险因素:贸易政策,猪瘟疫情

 
鸡蛋
观点:现货价格基本持平,主力期价高位震荡
逻辑:供应方面,春节后蛋价偏低,蛋鸡养殖利润较差导致淘汰鸡出栏量增多,使得供应下降。需求方面,当前需求偏弱,但猪价偏高对冲需求不利影响。总体来看,近期现货价格有望维持相对高位,但继续上涨空间有限。05合约维持区间震荡;09合约受猪价上涨催化影响,预计相对偏强。供需基本面之外,需要关注禽流感疫情发展,若大范围禽流感疫情爆发,会对消费产生不利影响,打压蛋价。
操作建议:09合约多单持有,关注5-9反套机会
风险因素:禽流感导致消费疲软,前期补栏蛋鸡苗不及预期

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