中信期货晨报精粹(20190919)

重要提示:本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。 本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。
“超级议息日”来临 各大央行是否跟随美联储降息步伐成焦点


宏观策略
今日市场关注:

美国8月成屋销售、上周初请失业金人数
瑞典央行、日本央行、印尼央行、瑞士央行、挪威央行、英国央行议息会议

 

全球宏观观察:

发改委发布指导意见推进铁路建设。昨日,发改委公布8月基建数据,其中全国基础设施投资累计同比增长4.2%,比前月加快了0.4个百分点;8月发改委共审批核准固定资产投资项目9个,总投资689亿元,主要集中在水利、能源等领域。同时,发改委发布加快推进铁路专用线建设的指导意见,规划新建客货共线、货运专线铁路时,要充分考虑沿线铁路专用线接入需求,到2020年,一批铁路专用线开工建设。推进铁路进港口、大型工矿企业和物流园区,解决好铁路运输“最后一公里”问题,促进多式联运,降低物流成本。在项目审批落地、财政资金跟进的共同作用下,我们认为基建投资增速在今年三季度末有望进一步加快。同时,在“十横十纵”大动脉已经接近搭建完成的情况下,未来基建项目将下沉,着力通过“最后一公里”建设打造更为完备的毛细血管,基建增长仍然具有空间和潜力。

拉加德将接过欧洲央行帅印。欧洲议会进行表决,通过了由国际货币基金组织前总裁拉加德接任欧洲央行行长一职的议案。拉加德将于今年10月欧盟峰会上获得正式任命。基于拉加德对目前经济的判断,她很有可能继承德拉吉的政策取向,维持当前欧元区的低利率环境,必要时通过积极的市场沟通和非常规货币政策应对经济下行风险。因拉加德的偏鸽倾向,欧元兑美元汇率将会因其出任欧洲央行行长而出现下行动力。

 

近期热点追踪:

美联储降息:美联储议息会议决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至1.75-2%,符合市场预期,该决议获得7名票委支持,另有2名票委认为应维持利率不变,1名票委认为应降息50个基点。同时,将隔夜逆回购利率下调30个基点至1.7%,将超额准备金利率(IOER)下调30个基点至1.8%。美联储对未来政策路径的意见变得愈发分化,点阵图显示支持年内再降息一次的仅有7人,另外10人则认为年内不需要再降息;点阵图还显示,美联储官员预期明年没有降息,2021和2022年各降息一次。点阵图整体略显鹰派。

美联储降息后,沙特央行、约旦央行及阿联酋央行随即宣布降息。采取联系汇率制的央行和金管机构预计也将在今天日内做出跟随的反应。此外,今日还有瑞典央行、日本央行、印尼央行、瑞士央行、挪威央行、英国央行将举行议息会议,预计上述央行也将采取偏鸽的倾向。在众多央行齐放鸽的情势下,美联储的鹰派降息就显得不够偏

鸽,因此将带动美元指数进一步出现上行,而美联储官员的态度分歧也将加大后续美债波动性。
点评:2019年年中以来,美联储鸽派立场持续加强,于2019年7月底开启了十年来首次降息,且继续降息预期仍存,这将在中长期内给美元指数施加下行压力,同时令美债收益率出现下行。





金融期货
期指:股指短线盘整,不改中期向上判断
逻辑:周三A股早盘高开,在消费板块领涨下,大盘最终小幅收涨。从昨日市场表现来看,市场观望情绪仍旧较浓,一方面在于市场等待美国时间9月18日美联储最终公布利率决议;另一方面,则是近期短线获利盘平仓撤离后,市场量能还未恢复。不过对于后续走向,我们认为鉴于中美贸易谈判缓和,暂时未有利空事件,9月中下旬到10月初向上趋势不会有大的变化。因此,操作层依旧维持IC多单续持。

操作策略:持有IC多单
风险:1)中美关系

 

期债:资金面仍然偏紧,市场情绪不佳
逻辑:昨日,债市延续偏弱表现。尽管隔夜沙特可能迅速恢复供应的消息使得国际原油大幅下跌,但债市却并未受到明显提振,反而在税期扰动资金面的情况下继续调整。反映出目前市场情绪依然不佳。在短期进一步宽松预期落空之后,短端利率并未明显下降反而有所抬升,叠加前期过于平坦的曲线也使得长端收益率下行的动力和空间均十分有限,市场呈现出对利空反应更为敏感,但对利多反应平淡的情况。不过,9月美联储选择再度降息,给予国内货币政策更为宽裕的空间,在经济承压的大环境下,债市核心逻辑尚未动摇,调整空间可能有限。建议投资者延续此前操作思路。

操作建议:单边观望,曲线走陡策略和基差走扩策略可参与
风险:1)宽松预期落空;2)贸易摩擦变化;3)经济超预期回暖;4)通胀超预期








黑色建材
钢材:假期影响厂库去化,螺纹01合约震荡下行
逻辑:现货价格小幅回落,上海螺纹跌至3740元/吨,建材成交尚可。找钢网数据显示,上周假期因素对钢厂出库有一定影响,建材厂库降幅大幅收窄,但社会库存去化良好,总库存降幅较为可观,说明供需格局持续改善,对现货仍有较强支撑。但8月地产竣工增速开始转正、施工增速高位回落,随着新开工缓慢下滑,进入尾部阶段的地产施工比例将逐渐提高,该阶段钢强度将有所下降,四季度钢材需求有减弱预期,01合约维持震荡走势。

操作建议:2001合约区间操作。         
风险因素:废钢价格大幅下跌、检修产量快速恢复(下行风险);地产韧性超预期,国庆前限产力度超预期强化(上行风险)。

 

铁矿观点:巴西粉溢价回升,铁矿价格宽幅震荡。
逻辑:昨日铁矿价格持稳,市场情绪跟随盘面先扬后抑。由于前期巴西粉性价比凸显,巴西粉相对pb粉溢价逐渐拉大,pb库存暂时表现弱势,对盘面产生压制,但旺季支撑预期仍在,铁矿后期仍将宽幅震荡。

操作建议:区间操作
风险因素:成材价格大幅上涨(上行风险),港口库存持续垒库(下行风险)。

 

焦炭:首轮提涨受阻,期价维持震荡
逻辑:焦炭现货市场偏稳运行,本周山西、河北、江苏等地焦化厂开启提涨,但落地较为艰难。近两周来,焦炉产能利用率有所降低,昨日河北邢台地区由于空气质量问题,焦化限产加强,影响焦炭日产量约0.3万吨,而下游高炉开工率小幅增加,焦炭需求较为平稳。目前供需整体紧平衡,产地价差已修复,市场观望情绪较重,现货处于僵持状态,短期或以持稳为主。受黑色系整体下跌,现货提涨受阻影响,昨日期价震荡下跌,短期内将维持震荡。

操作建议:区间操作
风险因素:焦炭去产能超预期(上行风险),钢材价格大幅下跌(下行风险)

 

焦煤:国庆安全监控趋严,期货价格维持震荡
逻辑:国内炼焦煤市场弱稳运行,供给来看,国内煤矿产量变动不大,但国庆临近,多地煤矿安全监管加强,这将限制产量增量,焦煤进口量短期较高,总体供给维持相对稳定。需求来看,焦炉开工率小幅下降,焦煤实质需求减弱。焦炭价格提涨受阻,焦化厂采购意愿不强,煤矿库存继续累积,焦煤现货仍承压运行。在焦炭价格企稳、国庆煤矿限产背景下,焦煤或将持稳运行,期货价格以跟随产业链震荡为主。

操作建议:区间操作
风险因素:煤矿减产、进口收紧(上行风险);终端需求走弱、焦炭价格下跌(下行风险)

 

动力煤观点:国庆安检扰动,市场分歧明显
逻辑:大秦线已全面展开为期25天的秋季检修,预计减少铁路运量20万吨/天,在产地安检收紧叠加北方冬储启动的同期,港口调入量继续减少,有利于缓解港口库存压力,并加速下游去库存进程;但淡季到来,日耗减少,且进口优势存在的前提下,沿海下游倾向于后期以进口补充库存,对于北港采购有所减少。综合来看,短期内市场处于供需两弱的格局,需求不振下反弹驱动不足,继续维持区间震荡的格局。

操作建议:区间操作。
风险因素:库存高位维持、进口增量明显(下行风险);进口政策收紧、大庆安检升级(上行风险)










能源化工
原油:沙特产量逐渐恢复,油价大跌修复涨幅
逻辑:昨日油价大幅下行。沙特方面,夜间能源部长汇报进展表示,过去两天已经恢复过半产量;本月沙特阿美将通过抽取库存来满足所有客户需求,同时也下调本国炼厂加工量以满足出口。沙特阿美CEO称目前Abqaiq日加工量约200万桶,月底前应能恢复490万桶/日袭击前水平。沙特阿美主席称公司仍将在未来12月之内完成IPO。美国方面,国务卿蓬佩奥周二访问沙特后,特朗普称暂没有必要释放战略储备库存,伊朗表示不会与特朗普在联合国大会会面。短期来看,沙特供应恢复早于预期,产量恢复后应激油价或回落;中期来看,沙特挺油价需求较大,特朗普压油价态度明显;沙美多空较量抬升油价地缘重心。晨间API显示美原油小幅累库,晚间关注EIA数据发布。

策略建议:SC多单持有;Brent 1-6月差多单持有;Nymex 321 裂解价差多单持有
风险因素:全球政治动荡,金融系统风险

 

沥青:沥青现货维稳,基差重回高位
逻辑:原油价格近期大幅波动,沥青多空双方均相对谨慎,今日沥青现货价格维稳,期价大跌实现基差向上修复;总库存当周继续去化,开工提升至年内高位,沥青自身基本面并无恶化迹象。 展望后市,利润驱动炼厂开工提升概率虽在,但九月马瑞原油到港较预期大幅下降,尤其是中石油旗下炼厂有望延续降负荷趋势;社会库存去库延续,炼厂库存去化速度放缓,九月沥青需求谨慎乐观,但警惕原油大幅下跌风险。

操作策略:逢低多
风险因素:下行风险:原油大幅下跌,持续时间长的大范围降雨。

 

燃料油:富查伊拉燃料油库存大增,贴水高位
逻辑:当周富查伊拉燃料油库存环比大增,燃料油裂解价差小幅回落。近期沙特油田受袭,炼厂原油供应下降,炼厂开工受到抑制,进而导致炼厂燃料油产量下降预期增强,但随着沙特复产消息爆出,燃料油供应有望卷土重来,燃料油支撑不再,叠加IMO导致高硫380需求大幅下滑,八月新加坡燃料油销量五年低位叠加裂解价差不断下滑证实高硫380需求如明日黄花,一旦产量恢复燃油面临较大下行压力。

操作策略:空Fu2001-2005
风险因素:上行风险:高硫燃料油需求高企。

 

PTA:期货价格大幅下挫
逻辑:供给方面,PTA装置负荷总体处在较高水平,国内市场供给相对充裕;需求方面,下游长丝以及短纤产销显著回落;成本方面,受市场风险情绪缓解影响,原油价格下挫,带动PX日内成交价格下移,进一步压制PTA市场价格。

操作策略:关注短期做多机会。
风险因素:沙特受袭击设施恢复进度。

                                                                                                                                       

乙二醇:波动加剧,但价格总体仍偏强
逻辑:近期乙二醇市场价格波动性放大,但总体仍将呈现偏强态势。一方面,国内市场当前乙二醇总体库存水平相对较低;同时,国内乙二醇装置负荷总体仍在低位;另一方面,来自沙特乙二醇供给的冲击预期短期无法回避。

操作策略:短期强势,逢低买入;中期检修装置恢复及新装置投产预期下,弱势格局未改,维持逢高沽空思路。
风险因素:国内乙二醇进口恢复进度。

 

甲醇:基本面逐步好转预期下,甲醇回调空间或有限
逻辑:夜盘甲醇继续回补前期缺口2250-2290区间,跌势有所趋缓,主要是沙特事件过后,前期涨幅完全回吐,那继续下跌驱动并不足,未来行情仍回归到甲醇本身基本面。基本面上,短期因港口库存高位,而产区去库较好,且近期宝丰二期逐步外采,大唐多伦一条线已试车,且节后传统需求存在回升可能,现货价格将继续获得支撑,再加上前期外盘检修增加,甲醇中期仍处于去库存周期,未来供需面仍存支撑,上行驱动存在兑现预期,因此我们仍相对看好甲醇。

操作策略:回补缺口后大概率获得支撑,中期仍谨慎偏多为主
下跌风险:供应超预期恢复,环保趋严

 

尿素:阶段性支撑不足,尿素短期高位震荡
逻辑:尿素01合约昨日收盘1785元/吨,盘面短期出现企稳,不过阶段性反弹仍暂告一段落,短期压力主要是前期利多出尽,包括印标、复合肥备货、环保检修等,且近期现货价格因下游抵触而下跌,目前整体供需支撑仍不强;不过后市去看,我们认为基本面仍有支撑,印度招标预计10月中旬前一个月最多交货100万吨,国内可能30万吨左右,能促使港口库存出现下降,另外就是环保影响下,虽然工业需求仍受抑制,难言支撑,但节后可能出现较大程度回升,再加上目前厂家暂无明显库存压力,挺价预期仍在,毕竟尿素上游仍偏强势,这些都可能限制价格回调空间,因此综合来看,短期利多出尽,存在回调压力,但中期预期支撑下,价格可能高位区间震荡。

操作策略:短期有回调压力,继续试探1780附近支撑,中期或转为区间震荡
下跌风险:需求恢复预期未兑现,环保超预期严格,无烟煤价格大跌,检修计划未兑现

 

LLDPE:低库存与供应不确定性构成短期支撑,继续关注沙特原料恢复
逻辑:期货进入震荡,现货由于前期需求透支,成交大幅转淡。短期而言,我们认为关注重点仍是沙特烯烃原料的恢复,期货止跌的原因是显性库存偏低,以及沙特的化工生产仍有不确定性,目前LLDPE价格依然包含部分风险溢价,在确切消息公布前,大概率会延续窄幅震荡的表现,若供应能在短期内(1个月)即使恢复,价格仍有回落的空间,而若恢复时间在3个月以上,则价格可能有延续反弹的潜力。Argus最新报道称沙特聚烯烃装置开工率已由5-6成恢复至7-8成,我们认为准确性仍有待最终确认,但可以作为一个参考。

操作策略:观望
风险因素:上行风险:沙特无法迅速恢复、新装置投产推迟、旺季需求集中释放,中美谈判出现进展。下行风险:沙特迅速恢复、进口压力回升、环保检查再现、新装置投产提前兑现

 

PP:低库存构成短期支撑,关注沙特原料恢复与全球装置投产
逻辑:期货进入震荡,现货由于前期需求透支,成交大幅转淡。短期而言,我们认为关注的重点之一仍是沙特烯烃原料的恢复,期货止跌的原因是显性库存偏低,以及沙特的化工生产仍有不确定性,若供应能在短期内(1个月)即使恢复,价格仍有回落的空间,而若恢复时间在3个月以上,下跌空间就可能暂时有限。除此之外,新装置投产进度也是另一个值得关注的点,主观上我们认为沙特PP降负对国内价格的冲击并不会太明显,倘若巨正源、马油、浙江石化等大装置进度加快,价格也会出现下跌的压力。

操作策略:观望。
风险因素:上行风险:沙特无法迅速恢复、新装置投产推迟、旺季需求集中释放,中美谈判出现进展。下行风险:沙特迅速恢复、贸易战冲击体现、新装置投产提前兑现


PVC:现货亢奋情绪消退,PVC再陷入震荡行情
逻辑:由于原油亢奋上涨暂停,昨日PVC期货出现下跌,同时在期货走弱同时,现货成交明显下滑,高价无询盘,现货成交随之回落。供需角度看,市场无明显变化。库存稳定下降显示当前旺季仍在持续,PVC利润一般的情况下,并无PVC产量的快速提高。但检修减少以及远期供需走弱的预期使得市场追高采购意愿极低。因此,阶段PVC依旧维持了低位存在补货,上涨采购量下滑的状态,整体价格趋势性不明显。短期、长期趋势矛盾较大,短期整体偏向观望,中期选择高位放空。

操作:观望。中期选择高位放空。
风险因素:利多因素:宏观预期好转,市场风偏提高;房地产出现大幅好转。利空因素:宏观预期走弱,原油大幅下跌,需求旺季不及预期。

 

纸浆:现货价格上移,期货震荡区间同步上移,区间内偏多交易
逻辑:昨日期货维持在4800点一线震荡,现货价格在这两日期货的上涨带动及浆厂提价消息中出现部分品牌上涨。由于银星与俄针流通量较大,这两个的提价会使得期货震荡区间出现上移。中期驱动角度上说,没有明显变化。但近期的行业消息主要集中在浆厂减产、下游提价、合约价上调,因此短期利多较为集中。消息面有利于价格阶段偏多震荡,但中期高库存矛盾以及国内供需同步增长问题没有解决。因此,维持区间震荡判断,区间内从低往高做。短期震荡区间调整为4700-4870。

操作:单边等待回落偏多操作,短线支撑在4700-4725。前多持仓且站且退,当期货升水超过220以上时,以多头了结为主,即,今日对应价格值4820附近。套利交易维持-220以下做多基差交易。
风险因素:利空风险:宏观或金融市场走弱;需求持续下滑;进口大量到港。









有色金属
铜观点:美联储降息落定伦铜微跌
逻辑:昨日美元收涨,美联储如期降息25基点,伦敦铜夜盘微跌0.18%。现货端货源未见宽裕,贸易商在本月交付长单前依然有补货意愿,高升水格局暂难改变。中国8月规模以上工业增加值同比4.4%,预期5.2%,8月国民经济保持总体平稳,但数据不及预期。短期来看国庆长假前还存有长单交付,贸易商依然有补货意愿。

操作建议:观望;
风险因素:库存增加

 

铝观点:预计重回去库,铝价跌势放缓
逻辑:隔夜美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至1.75%-2.00%,符合预期,LME金属尾盘有所拉升,收回部分跌幅。在旺季消费与产量恢复谁赢得主动这一问题上,库存变动成为多空博弈焦点,但9月去库数量持续不起色,时间推移过程中,消费目前看有被证伪的可能,密切关注今天公布的库存数据,预计冲回去库,建议前期多单在铝价冲高过程中逐步兑现利润。

风险因素:产能恢复不及预期;宏观氛围改善。.

 

锌观点:美联储降息25个基点符合预期,锌价继续震荡调整
逻辑:昨日日内市场等待美联储议息会议的指引,有色板块表现相对平静,锌价延续小幅调整态势。夜间美联储宣布降息25个基点至1.75%-2%,为年内第二次降息,符合市场预期。基于中期锌将延续高供应,锌锭库存有望再度累积,基本面偏弱预期不改,因此锌价有望下探。     

操作建议:尝试轻仓沽空;中期买铜卖锌
风险因素:宏观情绪明显变动,国内锌供应不及预期

 

铅观点:环保限产开始启动,短期沪铅期价波动或加剧
逻辑:铅中期供需预期偏弱,电动车电池消费已转淡,加上再生铅供应充裕且将进一步上升。但国庆节前国内环保限产预期开始兑现,对目前铅市场再度形成支撑。我们认为,短期铅价波动或加剧,重点关注国内环保限产因素的影响。

操作建议:空单适当减仓
风险因素:环保限产超预期

 

镍观点:议息决议落地,期镍大幅震荡
逻辑:从四季度供需结构来看,供应端印尼镍矿禁矿消息落地后再难有超预期表现,但国内外镍铁供应进程靠近4季度有加速可能;需求端方面,不锈钢排下游库存9月上旬再度出现明显增加,对镍需求有触顶可能。利好落地后价格有明显透支,同时也完成了跳空后的宽幅震荡,后续的价格走势有较大退潮可能。本周期镍价格大幅回落,仍处于回踩缺口进程,夜盘联储议息落地期镍波动加大,短期期镍在回踩缺口完成后有一定反冲动能,操作上建议继续短线操作。

操作建议:短线操作
风险因素:宏观情绪明显波动

 

锡观点:成交氛围一般,期锡小幅震荡
逻辑:缅甸锡矿远端紧缺逻辑仍然对锡价有所支撑,进口数据下降明显,同时国内年初至今产量也维持下降,需求端今年整体表现一般。整体供需双弱格局不变,目前的价格国内所有冶炼厂都已进入亏损区间存在安全边际,库存近期下降明显。云锡联合减产消息落地后期锡重回震荡格局,今日下游成交氛围一般,短线维持震荡,操作上建议以维持短线操作。

操作建议:短线操作
风险因素:矿山受环保影响关停。

 

贵金属观点: 美联储降息落定,贵金属震荡偏弱
逻辑: 昨日美元收涨,美联储如期降息25基点。从公布的声明显示美联储内部无论是对经济前景,还是对降息都存在一定分歧。美联储认为经济增速将保持温和,如果经济出现下行风险有可能需要更多降息,而就通胀而言,虽然通货压力受抑,但仍预计通胀水平将升至2%,劳动力市场保持强劲;总体来看市场避险情绪趋缓,贵金属价格料将震荡偏弱。

操作建议:空单持有
风险因素:美债收益率上扬











农产品
油脂观点:马棕仍处增产周期,预计近期油脂维持震荡走势
逻辑:国际市场,预计9月马棕产量环比增加,出口小幅下降,库存或环比上升但同比仍下降,支撑棕榈油价格。
国内市场,上游供应,棕榈油豆油库存降幅放缓,油脂整体库存同比下降。下游消费,随天气转冷棕油消费逐步回落,小包装油备货已尾声。综上,油脂需求阶段性回落,预计近期油脂价格高位震荡,中长期仍偏多。

操作建议:观望
风险因素:马棕增产超预期,中美中加贸易关系缓和,拖累油脂价格。

 

蛋白粕观点:国庆油厂普遍停机,下游备货支撑蛋白粕价格
逻辑:供应端,中美贸易关系反复,目前向好预期较强。9月供需报告下调美豆单产和期末库存,但全球大豆供需仍相对宽松。黑龙江迎来今年首次霜冻,同时关注美豆上市前的霜冻炒作。需求端,国庆期间油厂普遍停机,下游备货积极。但国内生猪存栏处于低位,限制豆粕需求增幅。预计蛋白粕价格获得支撑但涨幅有限。中长期,在国家和地方推动下,生猪存栏预计见底回升,利好豆粕需求,料豆粕价格下方存在支撑。

操作建议:少量布局多单。
风险因素:(下行风险)中美贸易关系取得突破性进展。

 

白糖观点:无新驱动,短期或调整
逻辑:8月销售数据表现一般,后期仍处于去库存态势,现货压力不大。近期,广西糖协或申请保障措施延期,为郑糖带来不确定性。中期,宏观及政策给郑糖带来干扰;广西甘蔗市场化,使得市场不确定性加大。配额外关税下调,预计后期食糖进口量加大。我们认为,近月受整体供需及成本影响,支撑力度较强,远月受关税下调影响,后期或有大幅回落可能,近多远空格局持续。外盘方面,原糖或已见底,中期仍处于低位震荡偏强态势,目前配额外进口利润大幅上升;巴西方面,制糖比及糖产量仍处于历史低位,对原糖形成支撑;印度方面,食糖出口补贴消息阴影仍然存在,关注印度出口情况。从大周期来看,郑糖虽处于熊市后期,但熊市仍未走完。   

操作建议:单边观望; 1-5正套持有。
风险因素:关税政策变化、抛储、走私增加     

 

棉花观点:新棉收购陆续开展 下游需求季节性缓慢恢复
逻辑:供应端,USDA调降美棉单产及面积,产量增幅约两成;印度棉播种面积同比增加,棉花长势良好;中国棉花商业库存同比偏高,供应充裕。需求端,中美经贸反复,终端订单有待观察,下游纱布库存去化。综合分析,长期看,全球棉花供应充裕,需求不确定,棉市整体难现趋势性上涨行情;短期内,中美磋商预期良好叠加逆周期调节,宏观利多;旧作销售压力大,新作收购或承压,产业利空;多空交织下,预计郑棉底部震荡,关注新棉收购情况。

操作建议:区间思路
风险因素:储备棉轮换政策,中美经贸前景,汇率风险                                                                                         

 

玉米观点:关注新粮上市节奏,期价延续弱势运行为主
逻辑:供应端,临储拍卖持续,最近一周成交率 7.50%,延续低迷,目前辽宁部分地区新粮已入市,价格低于陈粮,此外,东北轮换粮陆续进入市场,加上,9月中旬以后,华北新玉米上市节奏将进一步加快,市场供应显充足。需求端猪瘟疫情仍未得到有效遏制,生猪存栏量及母猪存栏量持续下滑,尽管国常会等系列政策提振,但考虑养殖周期,短期难以恢复,下游补库信心不足,提振效果有限。深加工企业加工利润有所好转,季节性开机率回升,对当前市场形成一定的支撑。综上我们认为在需求难有改观的前提下,悲观市场情绪致下游企业采用低库存策略,建库信心不足,随着新粮上市压力的到来,期价或仍有向下空间。

操作建议:偏空思路
风险因素:贸易政策,猪瘟疫情

版权所有:中信期货有限公司 Copyright © 2007-2017 CITIC Futures Co.,Ltd, All Rights Reserved

粤ICP备14051234号 粤公网安备 44030402000257号