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一、市场点睛
策略推荐：逢低买入纸浆03合约。
交易逻辑：基本面看，外盘报价不断提升，需求淡季下市场货源偏紧共同推高国内纸浆价格；全球来看，海外需求复苏导致浆厂库存天数不断下降。技术上来看，纸浆03合约增仓上行，期价处于各均线之上，且K线呈多头发散。
短线建议：6380~6400元/吨区间逢低买入SP2103合约，6350~6370元/吨止损。
风险因素：进口大幅增加。

二、活跃品种点评
1、铅
波动原因：不同于其它品种春节前后将季节性累库，近期国内铅已开启季节性去库，预计短期铅锭库存将继续去化。同时，LME铅库存也持续减少。因此，短期沪铅下方支撑仍偏强，昨日沪铅大幅增仓并强势上行，多头资金明显配合。
后期展望：昨日铅价大幅走高后，由于下游前期已有所补库，补库力度明显放缓；故对于沪铅上方空间，目前仍需重点关注下游电池企业原料补库持续性的配合。。
操作建议：短线交易。
风险因素：宏观情绪明显变动，铅供应大幅收缩。

2、锡
波动原因：10月份以来，伦锡库存持续下降，国内资金持续炒作伦锡低库存、弱美元及国内矿偏紧，沪锡持仓反复出现阶段性快速扩仓，之前多次沪锡价格快速拉升后都出现了现货大幅贴水且沪锡仓单快速增加的情况，沪锡持仓下降，随之而来的是锡价快速下跌。但当前这次，伴随着轮锡库存加速回落，沪锡价格上涨到16万附近时，国内锡现货升水并没有明显走弱，云锡现货保持升水、沪锡仓单下降且沪锡3-5月由Contango转为Back结构，这说明资金有借伦敦低库存做阶段性挤仓动作。
后期展望：就锡供需面来看，SMM预计1月产量1.6万吨，同比增长50%，环比下降约4%，在进口窗口封闭的背景下，1月进口可能出现回落，但供应端整体偏宽裕，在冶炼扩仓的背景下，锡矿维持偏紧局面；锡需求端整体偏稳，焊料弱改善，镀锡板需求放缓，锡化工稳定增长；沪锡库存最近2周自高位下降1000吨左右，但仍保持在较高水平。对于价格进一步走势，我们认为需要重点留意沪锡持仓、现货升水及仓单变化，短期挤仓可能进一步推高价格，但我们认为需求端并不支持当前高价格。
操作建议：建议空头离场观望。
风险因素：缅甸矿供应下降、投机资金快速撤离。

三、要闻扫描
上海市房管局透露，继1月21日晚楼市调控新政“沪十条”后，上海楼市调控组合拳相继落地，法拍房纳入限购。据报道，工商银行叫停上海地区购房税费分期贷。
点评：“解决好大城市住房突出问题”是今年政府工作的八项重点任务之一，维护一线城市房地产平稳发展尤为重要。预计上海将坚定落实“房住不炒”，维护房地产平稳健康发展。

四、报告推荐
商品CTA团队：《拉尼娜下的气旋能否吹升矿价》——20210125
摘要：我们认为铁矿石供需结构依旧良好，未来需求季节性回升是确定的，而在拉尼娜的气象条件下，供应端的天气扰动或为铁矿石提供上行驱动。可逢低布局多单，参考区间980~1020。

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