中信期货市场精粹(20210511)

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一、市场点睛(零售顾问屈涛)
观点:逢高卖出甲醇09合约。         推荐指数:★★☆
技术形态:减仓下行,跌破30min BOLL带中轨。
供应回升:随着检修结束,以及进口增加,国内供应再次回升。
库存累积:传统下游MTBE、甲醛等进入淡季,消费边际转弱,库存结束去库,小幅累积。
策略:2540~2550元/吨区间逢高卖出MA109合约,2560~2570元/吨止损。
风险:需求超预期。

二、活跃品种点评
1、铜
波动原因:4月美国非农不及预期,拜登呼吁新一轮刺激;黑色品种整体持续大涨,给整个市场营造较好的多头氛围,铜价呈现恐慌性上涨。
后期展望:高铜价对消费有负面抑制作用,我们看到国内铜社库在旺季不断刷新年内高点,国内铜消费呈现旺季不旺特征,这会在一定程度上拖累铜价。
操作建议:建议通过构建宽跨式极度虚值期权组合押注当前波动。
风险因素:国内铜消费回落;海外铜消费超预期回升;宏观情绪快速切换。

2、铝
波动原因:在海外经济复苏乐观预期及美联储不急于退出宽松的背景下,商品多头情绪空前高涨,有色金属加速上涨。
后期展望:鉴于当前电解铝利润已过6000元/吨,复产及新投加速上码,供应强增长,而高价抑制消费,去库幅度已经明显放缓,且流动性收紧预期一旦成形,均不利于价格进一步上升。
操作建议:前期持续推荐的多头建议减仓离场。
风险因素:抛储一次性兑现;货币政策转向。

3、不锈钢
波动原因:黑色、有色等金属普涨,情绪较强,加上不锈钢需求较好,现货相对紧俏,期货价大幅上涨。
后期展望:300系利润已处于高位,后续供应压力将逐步显现,预计6月、7月不锈钢需求将会有所走弱,届时供需可能逐步转松,追高需谨慎。
操作建议:短线区间交易;中线逢高布空。
风险因素:印尼镍铁投产不及预期;需求超预期走强。

4、MEG
波动原因:不同工艺乙二醇生产多处在亏损状态,在供需紧平衡状态下,乙二醇价格低位强劲反弹。
后期展望:远期供需预期较弱,国内规划产能的集中投放以及进口的恢复下,乙二醇库存拐点将逐步兑现。
操作建议:建议逢高抛空。
风险因素:规划产能投放进度晚于预期。

5、生猪
波动原因:二次育肥增加,大猪出栏,叠加需求低迷,现货价格急跌,带动市场预期改变,期价崩塌下跌。
后期展望:从现货看,大猪出栏持续,生猪供应仍较为充足,市场悲观现货或仍有下跌空间,而期价反应未来合约月份生猪供需,从以下角度解析,一、情绪角度看,前期二次育肥群体或将持续出栏,现货市场整体较为悲观,情绪利空生猪期价,二、当下看,前期二次育肥群体最迟将于端午节前出栏,当前生猪价格走弱将抑制二次育肥积极性,预计端午节后牛猪出栏量较当前或有所下降,供应压力或有所下降,三、去年12月份及一季度的母猪存栏受损一定程度会影响7月以后生猪供应,最后,消费淡季逐渐过去,需求逐渐改善,所以从供需基本面看,预计7月以后生猪基本面或较当前有所改善,一定程度对盘面有所支撑,后期关注二次育肥补栏积极性、生猪出栏均重、雨季疫情情况。
操作建议:建议谨慎追空观望为主。
风险因素:非瘟疫情。

三、要闻扫描
发改委发布《关于做好2021年降成本重点工作通知》,继续执行制度性减税政策,延长小规模纳税人增值税优惠等部分阶段性政策执行期限,将小规模纳税人增值税起征点从月销售额10万元提高到15万元;继续运用普惠性再贷款再贴现政策支持国民经济重点领域和薄弱环节;延长小微企业融资担保降费奖补政策,完善贷款风险分担补偿机制。
点评:“降成本”是供给侧结构性改革的重要举措。此前政治局会议提出“要用好稳增长压力较小的窗口期,推动经济稳中向好,凝神聚力深化供给侧结构性改革”。在我国经济基本已经恢复常态的背景下,宏观政策整体中性,未来会更加侧重供给侧结构性改革。

四、报告推荐
FOF配置团队:《公募基金参与国债期货情况——2021年一季报简评》——20210508
摘要:国债期货市场 3 月末持仓合约价值合计约 2350 亿元,继续保持着稳定地增长。目前有 23 家基金管理人的 55 只基金产品参与了国债期货,整体来看仍以持有空头为主,占比达到了 76.41%。纯债型基金绝大多数都持有空头降久期,而混合型(偏债混合型+灵活配置型)基金多空持仓同时大幅提升反映了市场多空博弈的加剧。

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