中信期货农产品日报20170110——豆粕库存量继续大幅增加 预计连豆粕维持震荡格局

来源:研究部  时间:2017-01-10 07:48:31.0
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棕榈油  观点:马来棕榈油库存依旧维持低位,预计油脂价格仍将震荡偏强
逻辑:国际市场,虽然棕榈油出口持续下滑,但外围棕榈油产量据悉继续维持减产走势,且马棕库存出现环比下滑,利多棕榈油价格。大豆市场,美豆出口上周出现断崖式下跌,全球出口重心由北美向南美转移,巴西大豆丰产预期日益明朗打压大豆价格。不过,阿根廷由于干旱问题导致预期产量下调,加之全球油籽消费预期稳定增长,支撑油脂价格。
国内市场,上游供应,油脂整体库存环比呈现上升,令油脂价格回调压力 上升。但目前预计三大油脂库仍处于低位水平。下游消费,目前下游企业在价格低位成交改善,但高位仍多谨慎观望,且倾向豆、菜油品种,而棕榈油消费清淡局面难改。综上,在马来棕榈油库存依旧维持低位,预计油脂价格仍将震荡偏强。不过需要警惕巴西大豆丰产所带来的阶段性回调压力。
(P1705,11月30日6210进场,止损位6010)
套利:做多P59套利(多P1705空P1709,12月13日135进场,止损位105)

豆类 豆粕库存量继续大幅增加 预计连豆粕维持震荡格局
逻辑:国际方面,北美丰产坐实,美豆出口大幅减少,美豆需求和南美天气仍是后期关注点;巴西大豆产量前景明朗,早熟大豆开始收割,美豆出口已面临竞争,美豆价格暂时承压;阿根廷旱涝并存,大豆面积及产量预计下滑。南美天气多变以及秋冬季存在发生弱拉尼娜现象的可能,预计将造成南美豆减产,市场存在中长期利多预期。
国内方面,1-2月大豆到港量预计增加,后期大豆、豆粕价格或将承压;油厂榨利丰厚开机率高,压榨量高豆粕出货缓慢,豆粕库存量加速回升,豆粕供应紧张已缓解,春节前豆粕现货价格回落整理。技术上,连豆粕小跌,主力合约2750支撑有效,预计短期维持震荡偏弱走势。

菜籽类  观点: 沿海菜粕库存持续增加,预计期价维持震荡格局
逻辑:进口菜籽到港量逐渐增加,沿海菜籽压榨量维持正常水平,沿海菜粕库存量持续增加,菜粕供给日趋宽松;菜粕需求方面,目前处于水产养殖淡季,菜粕需求疲弱,沿海菜粕成交量维持低位,菜粕供求持续改善。豆粕方面,美豆出口快速下降,巴西大豆长势良好,阿根廷天气仍是关注重点,后期进口大豆大量到港,国内大豆和豆粕库存量仍然较高,豆菜粕价差呈现收窄,豆粕对菜粕影响依然较大。技术上,昨日菜粕主力合约震荡偏空调整,日K线收阴,日成交量和持仓量增加,继续关注前期低点支撑有效性。综上分析,预计近期菜粕期价维持震荡。
震荡观望

白糖观点:关注进口政策,短期或难有大幅波动
逻辑:南方糖厂集中开榨,压榨逐渐进入高峰,国家持续抛储,郑糖压力较大。我们认为,目前白糖仍是政策市,在政策确定之前,大涨也可以,大跌也可以,大涨是预期政策有变,大跌是预期进口关税上调及限制进口难以执行,供需基本面完全不支持这个价格;随着新糖大量上市,现货价格或持续走弱,期货价格将跟随;除去政策因素,从时间上看,白糖基本已经处于牛市末期,高度取决于政策。对于政策,我们认为,完全按照糖协的提议,提高进口关税的可能性不大,但若什么政策都不出,以后食糖进口将难以控制,所以,后期可能在限制进口数量方面有一定程度的举措,长线做空仍不具备安全边际。目前最好的策略是按照技术面操作,不做长线,资金也是短炒,明年3月份以后回归到供需基本面操作。
高位震荡观望

棉花观点:新疆棉产量超预期 郑棉延续震荡走势
逻辑:国内方面,新疆棉花产量超预期,运力紧张局面缓解,供应压力后移,临近年关,纺企补库需求较弱。2017年2月底前,国内棉花供应充足,3月轮出储备棉或将施压棉花价格。国际方面,美棉签约销售进度保持较高水平。印度国内棉花主产区天气良好,籽棉上市量保持高位,价格企稳上涨。综合分析,北半球棉花上市量增加,货源充足,棉花企业面临较大资金压力,郑棉继续面临季节性回调压力;长周期全球库存压力逐步缓解,长线看涨。技术上,郑棉在120日均线附近走势胶着,预计震荡走势。
低位震荡多单持有
(CF1705,12月20-21日15000下方建仓,止损14500)



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