我们每周发布波动率指数跟踪报告，试图对全球市场上大类资产的波动情 况进行观测。我们选取了彭博中 86 个不同类型的指数，包含28个股票指 数、20 个利率/债券指数、33 个外汇指数和 5 个商品指数，综述性的反映不 同地域市场隐含波动率和历史波动率表现。

股市方面，本周美国股市波动显著高于其他地区。美国近期公布的部分经济 数据好转，美国 7 月耐用品订单创 9 个月来最大增幅，8月20日当周首次 申请失业救济人数创 5周来最低水平，美联储多位官员发表鹰派加息言论。 北京时间本周五晚间美联储主席耶伦即将发表的讲话备受关注。本周美国 股市弱于上周表现，同时波动率大幅上涨。截至8月25日，VIX 指数的 5 日涨幅为 20.19%，显著高于欧洲 FTSE100 IV 3.82%，Stoxx50 IV -3.42%， 亚洲日经 225IV 4.41%，恒生 IV 0.47%的波动幅度。

外汇方面，新兴市场和亚太地区货币呈现更大波动。本周波动率变化最大的 是南非兰特，截至8月25日的5日涨幅 30.25%。据路透社消息，南非财政 部长本周被责令到一个特别警察部门报到，南非兰特汇率大幅下跌。最近几 年南非经济停滞不前，2015年末四天两易财政部长，2016 年也频出政治风 波，经济政治时局不稳定，导致南非兰特频繁大幅波动。本周新加坡元和韩 元隐含波动率的周度涨幅分别为 16.87%和 11.09%，也高于其他亚洲和新兴 市场地区货币。相较之下，G7 国家货币汇率较为稳定，欧元、英镑、日元 的隐含波动率波幅不超过 3%。

债券方面，美国 10 年期国债收益率隐含波动率（截至 8 月 25 日）的5日 涨幅为 7.16%。 伴随着美股波动，美国企业债指数的历史波动率也出现明 显上涨，另一方面欧洲企业债指数和中债指数的历史波动率下跌。我们还关 注了欧洲热点债务国家西班牙、意大利和希腊的债券指数。本周西班牙、意 大利和希腊的 10 年期国债收益率波动与上周基本持平，波动率维持在近3 个月的低位。

商品方面，彭博能源、工业金属、贵金属、农产品指数的历史波动率（30 日 区间）连续三周全线下降，本周工业金属指数 HV 跌幅最大，截至 8 月 25 日的 5 日跌幅为 11.34%，能源指数 HV 的 5 日跌幅为 9.90%，贵金属指数 HV 的 5 日跌幅为 0.46%，农产品指数 HV 的 5 日跌幅为 3.46%，彭博商品 指数 HV 整体下跌 4.05%。

我们从收益率和波动率两个维度来探讨不同资产之间的相关性情况。我们 发现波动率维度下的不同资产在不同地域的相关性更加分散，且出现更多 负的高相关情况。商品类指数的波动性对其它资产的影响较为平均。 金融状况指数反映了一个地区的金融环境松紧情况，包含了利率、汇率、股 票、信用利差和房地产市场等信息。从彭博金融状况指数可以看出全球金融 环境在 2015 年 8 月底至 10 月初经历过一次明显紧缩，并于 12 月中旬开始 再次出现不稳定状况。本周，彭博美国金融状况指数小幅下跌，欧元区金融 状况指数横向调整，而亚太（除日本）金融状况指数继续攀升，大幅好转。

本周（8月19 日- 8月25日）我们继续对全球市场波动率进行监测。我们选取了 彭博中 86 个不同类型的指数，涵盖了全球不同地域（欧美国家、新兴市场/金砖国家、 亚太地区）的股票、债券、外汇和商品资产。其中，波动率指数以隐含波动率（ IV） 指数的直接观测为主；部分地区或资产没有隐含波动率指数的，以其标的资产指数的 历史波动率（HV）近似替代。数据时间长度为一年，历史波动率均为年化数据。

1. 各类资产波动率分地区纵览

股票类波动率指数方面，本周美国股市波动显著高于其他地区。近期公布的一系 列美国经济数据好转，美国 7 月耐用品订单创 9 个月来最大增幅，8 月 20 日当周 首次申请失业救济人数创 5 周来最低水平，美联储多位官员发表鹰派加息言论。 北京时间本周五晚间美联储主席耶伦即将发表的讲话备受关注。本周美国股市弱 于上周表现，同时波动率大幅上涨。截至 8 月 25 日，VIX 指数的 5 日涨幅为 20.19%， 显著高于欧洲 FTSE100 IV 3.82%，Stoxx50 IV -3.42%，亚洲日经 225IV 4.41%，恒 生 IV 0.47%的波动幅度。

外汇方面，新兴市场和亚太地区货币呈现更大波动。本周波动率变化最大的是南 非兰特，截至 8 月 25 日的 5 日涨幅 30.25%。据路透社消息，南非财政部长本周 被责令到一个特别警察部门报到，南非兰特汇率大幅下跌。最近几年南非经济停 滞不前，2015 年末四天两易财政部长，2016 年也频出政治风波，经济政治时局不 稳定，导致南非兰特频繁大幅波动。本周新加坡元和韩元隐含波动率的周度涨幅 分别为 16.87%和 11.09%，也高于其他亚洲和新兴市场地区货币。相较之下，G7 国家欧元、英镑、日元的隐含波动率波幅不超过 3%。

债券类隐含波动率指数以10年期美国国债IV指数为例（图7），近一年浮动区间在5%到8%左右，反映了美国10年期国债期货价格的波动情况。10年期美元利率掉期IV反映远期美元利率掉期的基点波动率，近一年的波动幅度为10%左右（81.79%至93.12%）。 本周，美国10年期国债收益率隐含波动率（截至8月25日）的5日涨幅为7.16%。

通过对美国、欧洲和新兴市场的企业债（投资级和高收益级）最近3个月的波动率分析（图8），我们发现高收益级企业债的波动幅度明显高于投资级企业债波动幅度，而新兴市场的债券整体波动幅度大于其它地区。本周，伴随着美股波动，美国企业债指数的历史波动率也出现明显上涨，另一方面欧洲企业债指数和中债指数的历史波动率下跌。

此外，我们还关注了欧洲热点债务国家西班牙、意大利和希腊的债券指数（图 9） 和部分金砖国家（俄罗斯、印度、中国）企业债指数（图 10）。本周西班牙、意 大利和希腊的 10 年期国债收益率波动与上周基本持平，维持在近 3 个月的低位。

商品类指数方面，彭博能源、工业金属、贵金属、农产品指数的历史波动率（30 日区间）连续三周全线下降，本周工业金属指数 HV 跌幅最大，截至 8 月 25 日 的 5 日跌幅为 11.34%，能源指数 HV 的 5 日跌幅为 9.90%，贵金属指数 HV 的 5 日跌幅为 0.46%，农产品指数 HV 的 5 日跌幅为 3.46%，彭博商品指数 HV 整 体下跌 4.05%。

2. 各地区各地区 5日涨跌幅涨

我们选取了全球市场部分股票和债券类指数以及隐含波动率指数进行了5日涨跌 幅的分析（图 15 至图 18）。

本周（截至 8 月 25 日）VIX 的 5 日涨幅为 20.19%；FTSE100IV 的 5日涨幅为 3.82%， Stoxx50 IV 的 5 日跌幅为 3.42%；日经 225 IV 的 5 日涨幅为 4.41%，恒 生指数 IV 的 5 日涨幅为 0.47%，美国 10 年期国债隐含波动率 5 日涨幅为 7.16%， 美国 10 年期利率互换隐含波动率 5 日跌幅为 0.60%。

3.相关性矩阵

金融状况指数反映了一个地区的整体金融环境， 包含了利率、汇率、股票和房地产市场信息。彭 博金融状况指数对照 2008 年金融危机之前（1994 年至 2008 年）的状况对数据进行了标准化处理， 反映当前金融环境对比金融危机之前的情况，正 值表示合宜的金融环境，负值表示较金融危机之 前金融环境收紧。高盛金融状况指数于 2016 年 1 月 21 日达到 101.42 点，为近一年最高值，此后 保持下降趋势。本周，彭博美国金融状况指数小 幅下跌，欧元区金融状况指数横向调整，而亚太 （除日本）金融状况指数继续攀升，大幅好转。

4. 各地区金融状况

金融状况指数反映了一个地区的整体金融环境， 包含了利率、汇率、股票和房地产市场信息。彭 博金融状况指数对照2008 年金融危机之前（1994 年至2008 年）的状况对数据进行了标准化处理， 反映当前金融环境对比金融危机之前的情况，正 值表示合宜的金融环境，负值表示较金融危机之 前金融环境收紧。高盛金融状况指数于2016 年1 月21 日达到101.42 点，为近一年最高值，此后 保持下降趋势。本周，彭博美国金融状况指数小 幅下跌，欧元区金融状况指数横向调整，而亚太 （除日本）金融状况指数继续攀升，大幅好转。