1月10日，黑色系品种在严厉打击地条钢政策刺激下，再次出现了集体涨停 潮。我们认为，在成本支撑筑底、政策利多推动下，钢价近期仍将延续强势。同 时，也提醒注意一些后期可能出现的风险因素。

首先来回顾一下 2016 年 12 月中旬以来，这一轮回调的经过。12 月中旬时， 现货冬储热情高涨，市场情绪乐观，纷纷对 2017 年价格看到 4000 元/吨以上。 这种乐观情绪在期货盘面上表现的更为明显，当时 1705 合约螺纹钢盘面利润高 达 600 元/吨以上，超过了 2016 年 4 月底的水平。同时，1705 合约相对天津现 货价格也一度出现了升水。无论是从期现角度，还是品种间角度，螺纹钢期价都 存在高估值的风险。随后，尽管有冬储需求支撑，但现货在季节性淡季下表现平 淡，因此盘面当时的高利润成为了首先被冲击的对象。只用了两周时间，1705 盘面利润就迅速从 600 元/吨以上被打到了 300 元/吨以下。同时，期现价差也重 新回到期价深度贴水格局，此前期价的高估值风险被迅速化解。

在期价高估值风险释放后，我们同时注意到现货螺纹利润也迅速回落，华北 螺纹现货利润近期已经进入了小幅亏损的区间。此时，成本支撑的效果开始体现， 705 合约期价在 2800-2900 区间内得到了有效支撑，开始止跌企稳。不过，由 于市场情绪的修复需要时间以及事件的冲击，因此钢价并未迅速重回上涨。

去产能政策驱动，重燃市场热情

1月10日，去产能和打击地条钢政策重新回到市场关注热点，并迅速引爆了 压抑已经的情绪。

1月 10 日，中钢协召开 2017 年理事（扩大）会议，强调了钢铁行业去产能 仍然是一项重点工作，要求全行业“清落后、控总量、提门槛、促重组、推循环、 严监管”。尤其清除“地条钢”成为一项政治任务，必须在 2017 年上半年（6 月3 0 日以前）彻底出清。从本次会议政府官员表态来看，今年对“地条钢”清除的 决心非常大。发改委副主任林念修透露，部际联席会议派出了 12 个督查组，对 有关各地和央企淘汰落后产能情况再次进行督查，地条钢是这次督查的重点。据 我的钢铁网等资讯网站调研，全国中频炉钢厂粗钢产能约 1.1-1.2 亿吨，2016 年 产量在 4000 万吨左右。如果全部一刀切清除，则影响日均粗钢产量约 11 万吨。 并且中频炉钢价大部分是建筑钢材，故对螺纹钢的提振更为明显。

同时，去产能政策也在进入深水区。更多的涉及到在产产能以及新建产能的 投放。河北省 2016 年共压减炼铁产能 1761 万吨、炼钢产能 1624 万吨，2017 年将压减炼铁产能 1624 万吨、炼钢产能 1562 万吨。同时，河北省发改委 12 月3 0 日下发文件，对产能置换比例不足 1：1.25 的已备案钢铁冶炼项目立即停建整 改，涉及首钢京唐二期一步、永洋特钢产业重组退城搬迁、石钢环保搬迁、唐山 渤海钢铁联合重组、河北太行钢铁重组搬迁改造、暨南钢铁重组搬迁改造等 8 个 项目。上述项目共涉及产能 2100 万吨以上，置换产能的停建，也对钢材供应端 形成了实质收缩。

综上所述，在此前盘面高估值风险释放后，成本支撑助力钢价止跌企稳，而 去产能和打击地条钢政策重新引燃市场情绪，在此助推下，预计钢价近期将延续 强势，1705 合约近期目标 3300 元/吨。

最后，还是有必要提醒后期可能的风险因素。首先，现货焦炭价格近期延续 下跌，而盘面焦炭连续大涨之后，此前焦炭 1705 合约高达 600 元/吨以上的贴水 已经修复到 350 元/吨左右，铁矿、螺纹钢的情况也是一样，高贴水对盘面的保护 减弱。其次，需要重点关注后续盘面炼钢利润的变动情况，经过 1 月 9-10 日的 大涨之后，螺纹 1705 合约盘面利润目前达到 400 元/吨左右水平，属于合理区间。 但如果继续拉升到高位，很可能再次因为盘面高利润而吸引投机资金、保值资金的打压。