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本期摘要

我们每周发布波动率指数跟踪报告,试图对全球市场上大类资产的波动情况进行观测。我们选取了彭博中 86 个不同类型的指数,包含 28 个股票指数、20 个利率/债券指数、33 个外汇指数和 5 个商品指数,综述性的反映不同地域市场隐含波动率和历史波动率表现。

股市方面,本周全球股市隐含波动率大幅飙升,尤其是欧美主要股指的隐含波动率周度涨幅超过 40%,上一次出现类似涨幅是去年美国总统大选时期。本周美国和朝鲜政治摩擦升级,政府相互喊话,朝鲜局势升温引发全球避险情绪。美股大幅下挫,纳斯达克指数周四跌幅超过 2%。截至 8 月 10 日,美国 VIX 指数周度上涨 59.92%,创 2016 年 11 月美国大选以来的新高;欧洲 Stoxx50 IV 周度上涨 44.76%,英国 FTSE100 IV 上涨 45.36%,亚洲日经 225 IV 上涨 27.73%,香港恒生 IV 上涨 20.61%。

外汇方面,本周全球外汇市场最大的波动来自韩元和日元,隐含波动率周度上涨 23%和 22.45%。自周二朝鲜半岛局势升级之后,韩元走弱,美元兑韩元大幅上涨 1.65%至 1147;另一方面,日元做为避险货币受到追捧,美元兑日元周度下跌 1.58%,周四美元兑日元下跌 0.78%,创 6 月 6 日以来的最大单日跌幅。美元指数本周仍在 93.4 附近徘徊,人民币延续升值趋势,突破 6.7 关口,人民币隐含波动率周度上涨 19.06%。

债券方面,本周 CBOE10 年期美国国债 IV 大幅上涨 21.93%,CBOE 利率互换 IV 上涨 1.29%。周四美国 10 年期国债收益率大幅下跌 5 个基点,本周从 2.253%下跌至 2.1975%。国内方面,央行本周公开市场累计净回笼 300 亿元,下周公开市场将有 6000 亿逆回购、2875 亿 MLF 和 800 亿国库现金定存到期,预计央行将维持“不松不紧”的政策。

商品方面,本周商品板块波动最大的是工业金属,彭博工业金属指数上涨3.7%,历史波动率(30 日)周度上涨 13.71%。由于避险情绪升温,COMEX黄金从周一的 1263.4 大幅上涨至周四的 1291.2,创 6 月初以来新高。

金融状况指数反映了一个地区的金融环境松紧情况,包含了利率、汇率、股票、信用利差和房地产市场等信息。本周,彭博美国金融状况指数、亚太(除日本)金融状况指数和欧元区金融状况指数大幅下跌,其中亚太金融指数再次跌落至负数区间。

全球市场波动率回顾

本周(8 月 4 日- 8 月 10 日)我们继续对全球市场波动率进行监测。我们选取了彭博中 86 个不同类型的指数,涵盖了全球不同地域(欧美国家、新兴市场/金砖国家、亚太地区)的股票、债券、外汇和商品资产。其中,波动率指数以隐含波动率(IV)指数的直接观测为主;部分地区或资产没有隐含波动率指数的,以其标的资产指数的历史波动率(HV)近似替代。数据时间长度为一年,历史波动率均为年化数据。

1. 各类资产波动率分地区纵览

股票类波动率指数方面,本周全球股市隐含波动率大幅飙升,尤其是欧美主要股指的隐含波动率周度涨幅超过 40%,上一次出现类似涨幅是去年美国总统大选时期。本周美国和朝鲜政治摩擦升级,政府相互喊话,朝鲜局势升温引发全球避险情绪。美股大幅下挫,纳斯达克指数周四跌幅超过 2%。截至 8 月 10 日,美国 VIX 指数周度上涨 59.92%,创 2016 年 11 月美国大选以来的新高;欧洲 Stoxx50 IV 周 度上涨 44.76%,英国 FTSE100 IV 上涨 45.36%,亚洲日经 225 IV 上涨 27.73%,香港恒生 IV 上涨 20.61%。

外汇方面,本周全球外汇市场最大的波动来自韩元和日元,隐含波动率周度上涨23%和 22.45%。自周二朝鲜半岛局势升级之后,韩元走弱,美元兑韩元大幅上涨1.65%至 1147;另一方面,日元做为避险货币受到追捧,美元兑日元周度下跌 1.58%,周四美元兑日元下跌 0.78%,创 6 月 6 日以来的最大单日跌幅。美元指数本周仍在93.4 附近徘徊,人民币延续升值趋势,突破 6.7 关口,人民币隐含波动率周度上涨19.06%。

股票类隐含波动率各地区平均表现数据由波动率指数几何平均计算得到。其中,美国平均隐含波动率由 VIX 和 RVX 的几何平均值反映,欧洲平均隐含波动率由 FTSE100 IV、Stoxx50 IV、DAX IV 和 CAC IV 的几何平均值反映,亚洲平均隐含波动率由日经 225 IV、恒生 IV 和沪深 300 IV 的几何平均值反映。

债券方面,本周 CBOE10 年期美国国债 IV 大幅上涨 21.93%,CBOE 利率互换 IV 上涨 1.29%。周四美国 10 年期国债收益率大幅下跌 5 个基点,本周从 2.253%下跌至 2.1975%。国内方面,央行本周公开市场累计净回笼 300 亿元,下周公开市场将有 6000 亿逆回购、2875 亿 MLF 和 800 亿国库现金定存到期,预计央行将维持“不松不紧”的政策。此外,我们还关注了欧洲热点债务国家西班牙、意大利和希腊的债券指数(图 9)和部分金砖国家(俄罗斯、印度、中国)企业债指数(图 10)。

外汇类隐含波动率各地区平均表现数据由彭博 30 日外汇隐含波动率指数几何平均计算得到。其中,欧美/日本货币平均隐含波动率由美元、日元、欧元、加元、英镑和瑞士法郎的隐含波动率指数的几何平均值反映,新兴市场平均隐含波动率为 JP 摩根新兴市场货币波动率指数,金砖五国货币平均隐含波动率为金砖五国货币的几何平均隐含波动率值,亚太地区(除日本、香港)货币的平均隐含波动率由韩国、新加坡、印度尼西亚和马来西亚货币隐含波动率的几何平均值反映。

商品类指数方面,本周商品板块波动最大的是工业金属,彭博工业金属指数上涨3.7%,历史波动率(30 日)周度上涨 13.71%。由于避险情绪升温,COMEX黄金从周一的 1263.4 大幅上涨至周四的 1291.2,创 6 月初以来新高。

2. 各地区 5 日涨跌幅

我们选取了全球市场部分股票和债券类指数以及隐含波动率指数进行了 5 日涨跌幅的分析(图 15 至图 18)。 本周(截至 8 月 10 日)VIX 的 5 日涨幅为 59.92%;FTSE100 IV 的 5 日涨幅为 45.36%, Stoxx50 IV 的 5 日涨幅为 44.76%;日经 225 IV 的 5 日涨幅为 27.73%,恒生指数IV 的 5 日涨幅为 20.61%,美国 10 年期国债隐含波动率 5 日涨幅为 21.93%,美国10 年期利率互换隐含波动率 5 日涨幅为 1.29%。

3. 相关性矩阵

我们进一步分析全球不同地域不同资产之间的相关性,试图观测全球资产的系统性风险和流动性。从收益率相关性矩阵(表 1)可以看出,当前各类资产的收益率相关性在同类资产中更高,沿着矩阵对角线较为集中。然而,当转换为波动率视角后,资产内部集中表现的相关性被打破。不同地区的股票类波动率指数高度相关,股票与债券的波动相关性不高,股票与外汇的波动呈高度正相关。债券类资产的波动在不同种类债券指数中出现较多高的负相关。商品类指数的波动性对其它资产的影响较为平均。

4. 各地区金融状况

金融状况指数反映了一个地区的整体金融环境,包含了利率、汇率、股票和房地产市场信息。彭博金融状况指数对照 2008 年金融危机之前(1994年至 2008 年)的状况对数据进行了标准化处理,反映当前金融环境对比金融危机之前的情况,正值表示合宜的金融环境,负值表示较金融危机之前金融环境收紧。高盛金融状况指数于 2016 年 1月21 日达到 101.42 点,为近一年最高值,此后保持下降趋势。本周,彭博美国金融状况指数、亚太(除日本)金融状况指数和欧元区金融状况指数大幅下跌,其中亚太金融指数再次跌落至负数区间。

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作者:中信期货研究部

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