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本次会议点评

美联储宣布上调基准利率25个基点至1.75%-2%区间,7月起扩大缩表规模每月240亿美元国债、160亿美元MBS,会议结果全票通过。

美联储在会后公布了经济预测图,相较于上次(3月)预测,6月会议上调2018年GDP预期(中位数,下同)至2.8%,下调失业率至3.6%,上调核心PCE至2%。维持对2019-2020年的经济预测。5月美国失业率为3.8%创近十八年来新低。

大部分委员认为2018年基准利率区间目标在2.25%-2.5%,也就是说今年下半年还要加息两次。如果今年总共加息4次,则打破了之前美联储加息3次的预期。相应的2019年目标区间也随之上抬,2019年维持加息三次的预期,在2020年则放缓至1-2次。

以下是本次会议声明与5月会议的对比,主要体现在以下两点:

(1) 5月会议对经济态度偏鸽,而6月会议鹰派信号增强,对经济增长的评述由“温和”增强为“稳固,可持续性”,企业固定投资保持强劲的同时,家庭支出开始提速;

(2) 删除之前很长一段时间的声明中“基于市场观测的通胀仍维持在低位”的表述,强化了通胀将上行的预期;删除之前很长一段时间的声明中“联邦利率将保持在低于长期水平”,暗示可能加息至利率等于或者高于长期水平。

美联储官员公开发言跟踪(截至6月14日)

FOMC委员 委员名 职务 主要观点 发言时间
鲍威尔 美联储主席 美国经济状况良好;失业率和通胀保持在低位;金融环境将保持宽松;增长前景仍然乐观;通胀接近2%的目标,工资增长速度超过适应经济增长所需要的水平;防范通胀低于2%很重要,将通胀预期锚定在2%也很重要;当前并不能宣布已经完成通胀目标;FOMC声明展示正常化进程如预期中进行; 2018年6月14日
夸尔斯 美联储理事,监管副主席 美国的自然利率正在上升。经济增速走高能推高中性利率。美联储缩表尚未造成市场波动。失业率处于低位。随着短暂的阻力消退,通胀将升至2%。美国经济变现得很好。有理由认为中性利率正在上升,中性利率在上升是有原因的。 2018年6月1日
布雷纳德 美联储理事 由于美国财政刺激的缘故,利率在未来数年升破预期的中性水平可能性相当高。缩表计划必须是自动的,除非发生重大逆向变化。美国劳动力市场持续收紧。通胀正在朝与预期一致的方向发展。支持渐进式加息,认为政策利率将会略微高于中性水平。FOMC可能需要调整声明中有关宽松政策的“陈旧”措辞。 2018年6月1日
古德弗伦德 美联储理事(候任) 美联储必须对未来的挑战保持警惕;将推动增强美联储透明度。 1月23日
杜德利 纽约联储主席 3%是中性利率的较合理起始点。资产负债表流出没有扰乱金融市场。劳动力市场可能有更多松弛。通胀率低于2%。不支持提高美联储的通胀目标。适度的通胀过度感到满意,表明不急于加快央行逐步收紧政策的步伐。 2018年5月24日
Loretta J. Mester 克利夫兰联储主席 美国经济前景改善,加息次数或多于预期。 2018年5月18日
Raphael W. Bostic 亚特兰大联储主席 确认今年2-4次加息是正确的,上调今年GDP增速预估至2.4-2.5%。在额外的财政刺激措施过后,支持今年加息三次。 2018年5月16日
John C. Williams 旧金山联储主席 渐进加息或持续数年,中性利率为3%。预计新常态下美联储资产负债表将为3万亿美元左右。预计明年失业率将降至3.5%。预计未来几年通胀将保持或高于2%。证明美联储可以达到2%的通胀目标是重要的。预计今明两年美国经济增速大约为2.5%。需花2-3年的时间才能将货币政策带回中性水平。未来几年经济将承受重大压力。目前贸易争端对经济前景的影响是有限的。如果贸易战确实爆发了,将严重破坏美国经济 。货币的供应是央行和政府的职能范围。 2018年4月20日
Michael Strine 纽约联储,第一副主席 暂无 暂无
FOMC候补委员 Charles L. Evans 芝加哥联储主席 美国经济目前表现良好,减税应该会增加企业投资,并促进经济大幅增长。如果通胀率像许多人所预计的那样上升得更快,有必要的话,在2018年还可以轻松地再加息三次甚至四次 2018年4月19日
哈克 费城联储主席 因通胀企稳而上调2018年的加息次数预期。美联储削减资产负债表规模,部分是为未来的经济冲击做好准备。当前的失业率处于或低于自然失业率水平。个人能够容忍通胀小幅高于美联储2%的通胀目标。通胀处于正轨,将在2019年底前超过2%。美联储的独立性对美国经济至关重要。密切关注资产泡沫风险。 2018年4月
Eric S. Rosengren 波士顿联储主席 在未来将到来的经济衰退中,美联储利率存在降至0%的风险。资产负债表的加护进展顺利。经济动能可能会推动失业率在今年处于3%区间的低位。美联储可能在年底前达到2%的通胀目标。数据表明核心通胀在3到6个月内将超过2%。贸易壁垒可能带来使美国经济变得难以预测的风险。预计鲍威尔会延续耶伦时代的政策。不公平的贸易是一个潜在的担忧。贸易逆差反映了美国在储蓄上的选择。 2018年4月13日
Esther L. George 堪萨斯城联储主席 美联储应当继续渐进式调整利率;美联储的资产负债表可能会降低长期利率。资产负债表工具应该只留作紧急时使用。美联储正达到全面就业和稳定物价的目标。等待通胀将达到2%目标的确凿证据可能出现通胀难以控制的局面;通胀仍面临美元升值和油价下跌的影响;疲弱的通胀数据是因一次性因素的冲击和较长期因素的影响。美国经济增速在平均水平之上。加息太慢会引发金融失衡。 2018年4月

资料来源:中信期货研究部根据公开信息整理


作者:中信期货研究部

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