中信期货市场精粹(20201124)

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一、市场点睛
策略推荐:逢高卖出螺纹01合约。
交易逻辑:基本面看,随着北方天气转冷,赶工需求将季节性走弱,在铁水产量高位的情况下,螺纹累库或将开启。同时,冬储各种让利的政策逐步推行也对螺纹价格有一定利空。技术上来看,螺纹01合约多头大幅减仓下行,日线跌破MA5,1h跌破BOLL带中轨,跌势或开启。
短线建议:3910~3920元/吨区间逢高卖出RB2101合约,3930~3940元/吨止损。
风险因素:螺纹需求超预期。

二、报告推荐
有色金属团队:《新增产能投放为何弱于预期?》——20201123
摘要:从总量角度看,西南地区氧化铝、电解铝产出是匹配的,就近调运实现效益最大化。从长周期的角度,至 2023 年,西南地区的氧化铝、电解铝产能亦能较好匹配。

三、活跃品种点评
1、焦炭
波动原因:雨雪降温引发市场对需求的担忧,焦炭期货在升水后较多后回调。
后期展望:现货稳中偏强,焦炭在基差修复后,总体有支撑。
操作建议:区间操作。
风险因素:需求走弱、去产能不及预期。
2、焦煤
波动原因:蒙古国疫情加重,口岸通关量减少,且雨雪天气影响焦煤运输,焦煤震荡上涨。
后期展望:焦煤需求总体稳定,供应的减量下有反弹驱动,真实的减量情况还需持续观察,短期内或维持相对偏强表现。
操作建议:回调买入与区间操作相结合。
风险因素:煤矿增产、进口放松(下行风险)。
3、铁矿
波动原因:雨雪降温引发市场对需求的担忧,铁矿期货在高位回调。
后期展望:铁矿底部支撑仍强,但供给仍保持高位,供需两旺下铁矿进入高位震荡格局。随着冬储期间钢价的边际走弱,可阶段性逢高做空做空05合约。
操作建议:区间操作。
风险因素:成材需求大幅回落(下行风险);淡水河谷发运不及预期(上涨风险)。
4、镍
波动原因:不锈钢价格企稳,加上有色板块带动,使得镍价大幅上行。
后期展望:镍铁价格仍然保持弱势,电解镍交投也不活跃,基本面改善不明显,镍价上方空间受限,中期随着镍矿紧张逻辑强化,镍价或开始上行。
操作建议:短期观望或区间交易;中期逢低做多。
风险因素:宏观情绪波动较大;印尼镍铁进口超预期;印尼、菲律宾疫情变动超预期。
5、油脂
波动原因:拉尼娜预期走强,棕榈油明年增产走强,叠加印尼的棕榈油供应预期仍为高位,且印尼B30计划存较大不确定性等,利空棕榈油价格。
后期展望:对于后期,中短期马棕已进入减产季,菜油库存年底前改观有限,及南美干旱仍存发酵预期等,对油脂仍构成阶段性支撑。不过长期来看,油脂基本面趋于宽松概率不断上升。因此,延续四季报观点,料油脂价格中短期高位震荡,但长期料将承压。
操作建议:趋势上,建议观望为主。套利上,豆-棕价差(05合约)做空。
风险因素:原油价格大幅波动,中美贸易争端再启,收储政策不确定。

四、要闻扫描
“20永煤SCP003”拟先行兑付50%本金,剩余部分展期270天兑付,展期期间利率保持不变,到期一次性还本付息,并豁免本期债券违约。
点评:永煤公告分期偿付本金意味着本次信用债违约风险将逐步得到控制。当前国债收益率偏高,在今日国债期货大涨之后,预计国债期货还将继续修复。

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