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研究部晨报精粹(20180611)

发布时间:2018-06-13

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品种分类 本周报告摘要
宏观策略 G7峰会“嘴仗”中贸易问题居首位议程,出口放缓拖累全球制造业
金融 本周美联储大概率加息,股债谨慎为宜

宏观策略

全球市场简评:   

市场一周数据点评:

国内品种:沪铜升5.54%,PVC升3.58%,沪铅升2.73%,胶板升2.21%,铁矿升1.96%;郑棉跌6.44%,菜粕跌4.14%,豆粕跌3.84%,菜油跌3.75%,郑糖跌3.46%;沪深300期货跌0.01%,上证50期货升0.20%,中证500期货跌0.26%,5年期国债跌0.21%,10年期国债跌0.17%。

国际商品:黄金升0.26%,白银升1.82%,铜升5.81%,镍跌0.16%,布伦特原油跌0.43%,天然气跌2.43%,小麦跌0.62%,大豆跌5.09%,瘦肉猪升2.44%,咖啡跌4.48%。

全球股市:标普500升1.62%,德国DAX升0.33%,富时100跌0.27%,日经225升2.36%,上证综指跌0.26%,印度NIFTY升0.67%,巴西IBOVESPA跌5.56%,俄罗斯RTS跌1.84%。

外汇市场:美元指数跌0.66%,欧元兑美元升0.94%,100日元兑美元跌0.01%,英镑兑美元升0.44%,澳元兑美元升0.42%,人民币兑美元升0.21%。

注明:国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约,涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅。

宏观综述:上周末,国内新闻:(1)中国5月CPI涨幅连续两个月处于“1时代”,PPI环比由降转升;(2)中国5月进出口双双好于预期,对美顺差继续上升近11%;(3)中俄签署迄今最大核能合作项目。海外新闻:(1)巴西央行加大汇市干预力度,雷亚尔暴涨逾5%创十年最大涨幅。

G7峰会“嘴仗”中贸易问题居首位议程,出口放缓拖累全球制造业: 七国集团峰会于8日至9日在加拿大魁北克省小城拉马尔拜举行。与以往气氛和谐不同,这次“六国齐杠美国”氛围渐重。G7会议开始之前,特朗普和马克龙甚至在社交媒体上打起“嘴仗”。特朗普发表完讲话后离开加拿大前往新加坡为12日的美朝会谈做准备。在奔赴新加坡的飞机上,他在加拿大总理特鲁多发表讲话后发Twitter,指责特鲁多“不诚实”,所以指示美国代表不要在稍早的G7联合公报上签名。他继续批评贸易盟国的不公平,并考虑对进口汽车征关税。特朗普决意对欧洲联盟、加拿大、日本等传统盟友的钢铝产品征收高额关税,甚至考虑加征进口汽车关税,激怒了这些国家。欧盟和加拿大纷纷反击,欧盟将对从美国进口总值33亿美元的商品征收关税,欧盟被美国征收的钢铝关税涵盖了75亿美元的贸易额。而加拿大的反击额是166亿加元,基本是对等反击。在美国挑起的贸易关税对抗中,受原材料价格上涨和需求减弱的影响,全球贸易开始受到拖累,进而阻碍制造业扩张。

 

全球宏观综述:   

  国内新闻:

(1)  中国5月CPI涨幅连续两个月处于“1时代”,PPI环比由降转升。统计局周六公布的数据显示,中国5月CPI同比1.8%,预期1.8%,前值1.8%。中国5月PPI同比4.1%,预期3.9%,前值3.4%。CPI涉及的各类商品中,猪肉价格同比下降16.7%,对CPI的拖累仍然高达0.43个百分点。鲜果价格下跌2.7%,其他食品烟酒商品价格同比均上涨,蛋类价格上涨20.8%,鲜菜价格上涨10.0%,禽肉类价格上涨6.4%。环比来看,猪肉价格5月仍然下跌,跌幅3.6%。其他非食品商品品类中,医疗保健涨幅显著,同比上升5.1%,环比增0.2%。PPI同比增长提速,环比由降转升,上升0.4%。在主要行业中,受国际原油价格上涨影响,石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业涨幅均有扩大;受钢材市场需求较旺影响,黑色金属冶炼和压延加工业环比由降转升。

(2)  中国5月进出口双双好于预期,对美顺差继续上升近11%。5月,中国进出口超预期增长,对欧盟、美国、东盟的进出口均扩大。贸易顺差规模有所回落,但对美顺差持续上升。美元同比贬值可能令进出口出现“虚高”。中国5月大豆进口970万吨,为2017年7月来最高水平,环比激增40.6%;1-5月份大豆进口同比下降2.6%,至3617万吨。

 

  海外新闻:

(1)  巴西央行加大汇市干预力度,雷亚尔暴涨逾5%创十年最大涨幅。上周五巴西央行出售了价值37.5亿美元的货币互换合约,这是最近几周交易量的五倍。这一举措令巴西雷亚尔兑美元日内涨幅扩大5%以上,最高到3.54555,这是四日以来首次反弹,也是2008年金融危机以来的最大日内涨幅。新兴市场正在刮起一场风暴。继阿根廷、土耳其、印度和印度尼西亚之后,巴西不得不再次出手挽救该国脆弱的货币。巴西央行行长重申,只要外汇市场和利率市场需要,央行就会确保流动性足够充裕,甚至不惜动用外汇储备。目前巴西拥有3820亿美元的外储。

 

本周重要的经济数据:中国: 5月规模以上工业增加值,1-5月城镇固定资产投资,5月社会消费品零售总额;美国:5月未季调核心CPI,5月PPI,联邦基金基准利率,5月零售销售,6月密歇根大学消费者信心指数初值;欧元区:欧洲央行再融资利率,5月CPI终值,4月季调后贸易帐;英国:4月工业产出,4月商品贸易帐,5月失业率,5月CPI

本周重要会议和讲话:美国国会参议院银行委员会将对美联储副主席候选人克拉里达和美联储理事候选人鲍曼的提名进行投票表决;第十届陆家嘴论坛于6月14日至15日举行,中国人民银行行长易纲与上海市市长应勇担任共同轮值主席;美联储FOMC公布利率决议及政策声明;美联储主席鲍威尔召开新闻发布会;欧洲央行公布利率决议;欧洲央行行长德拉基召开新闻发布会;日本央行公布利率决议及政策声明

 

流动性

月中叠加美联储议息会议,流动性面临潜在压力

上周资金面整体呈现较为宽松的格局。从原因来看,一方面在于上周为6月初,因而总体压力不大;另一方面在于上周央行对到期MLF进行了超额续作,进一步令资金市场情绪偏向宽松。不过需要注意的是,尽管上周MLF续作出乎市场意料,但是考虑到月中的美联储加息以及6月季末的MPA考核压力,央行的超额续作或也是提前进行一定应对,同时也令市场对近期央行的降准预期大幅下降。对于本周资金,则有两个风险点需要注意:一是本周临近月中,缴税缴款或对流动性带来一定扰动;二是临近美联储议息会议。若美联储此次加息,且央行也通过提高逆回购利率进行跟随,也将对资金面施加较为明显的压力。

风险点:(1)美联储加息,央行被动跟随;(2)月中缴税缴款

 

股指期货

短线面临一定压力,谨慎为上

上周权益市场先扬后抑,上半周在央行调整MLF担保品、意大利局势缓和、非农提振美股等利好提振下,盘面开启阶段反弹,但下半周负面因素开始逐步呈现,工业富联、宁德时代先后上市、CDR基金募集令市场开始担忧资金面问题,配合本周美联储大概率加息以及近期限售解禁大量到期,向上势头开始逆转,上周五沪指失守3100点之后,指数中枢全线回落。整体来看,流动性将替代盈利成为主导因素,在利空因素较多的情况下,预计短线展开反攻的难度较大,因而建议投资者本周谨慎为上,离场观望并等待后续布局机会。

操作建议:观望

风险:1)企业现金流断裂风险;2)限售解禁;3)独角兽产生的虹吸效应;

走势:震荡

 

国债期货

债市博弈成分加剧,本周重点关注基本面指引

近期债市“博弈”成分将加剧,呈现出利好有局限,利空存不确定的特征。1)资金面相对宽松仍然是债市的托底力量。但在6月资金面波动风险情况下,债市进一步上攻仍需资金面持续宽松、或央行进一步宽松信号来配合。2)5月PMI再度验证经济韧性仍存。但在投资消费偏弱,并考虑外需面临不确定,也尚未具备经济上行的基础。3)央行拓宽MLF抵押品范围,有助于缓和信用市场情绪,但实质性改善仍需更多调结构措施落地。4)中美谈判在即,避险情绪仍将带来干扰。同时,美国经济稳健、美联储6月大概率加息,美债收益率仍有上行动力。因此,在此背景下,债市料出现交易逻辑切换频繁的特点,我们暂且维持多单谨慎持有的看法不变,本周建议关注基本面数据表现及中美谈判结果。

展望:震荡

操作建议:多单谨慎持有或观望

风险因子:1)资金面收紧;2)信用事件持续发酵;3)美债收益率持续上行

 

外汇期货

欧洲强势美元指数回落,人民币汇率企稳反弹

上周前4个交易日人民币即期汇率实现四连涨,虽然周五人民币即期汇率跌逾百点,但是整周累计上涨75点,结束了三周连跌。人民币中间价较前一周周五上调75点。其中,收盘价调整贡献-206点,隔夜一篮子货币调整贡献-131点。5月底以来,美元指数从高位连续8个交易日回落为人民币止跌反弹带来了契机。上周欧洲从风暴中有所恢复,经济数据相对强势也促成了美元指数的持续下跌,给人民币反弹来带一定助攻。中美两国目前在不同的经济周期中,美国经济基本面在税收政策的影响下明显好于各国,因此人民币将长期承受贬值压力。然而最近我们也看到中国经济的韧性,在货币政策、资本管制、汇率政策等综合影响下,人民币恐慌性贬值较难出现。

操作建议:观望或区间操作

风险因素:美国经济数据大幅不及预期;美国政治风险上升


品种分类 本周报告摘要
环保继续发酵,铜价高位震荡
成本下移 铝价上行承压
铅锌 环保高压态势延续  短期铅锌震荡偏强
不锈钢市场交投不畅,期镍冲高回落
贵金属 欧央行或将释放鹰派预期,贵金属震荡偏强
钢材铁矿石 环保压制供应  钢价高位震荡
煤炭 焦炭继续提涨 上方压力增强
动力煤 旺季即将到来 长协风波再起
甲醇 供需同增,甲醇中期行情或区间震荡
LLDPE、PP 供应逐渐回升,聚烯烃或存走弱压力
PTA、PVC PTA格局转弱,PVC高位谨慎
橡胶 沪胶大幅回撤,寻找底部区间
原油 油价进入会议模式,短期关注消息影响
沥青 现货面支撑仍存,沥青继续震荡偏强
白糖 内外兼弱,郑糖破位下跌
棉花 调控政策打破资金博弈 郑棉短期震荡运行
玉米 陈粮出库压力增大,期价区间震荡为主
油脂油料 中国或增购美豆,油脂油料板块承压下跌
生猪 猪价走势坚挺 六月蓄势反弹
苹果 基本面支撑未改变,期价阶段性回调

有色金属

铜: 环保继续发酵,铜价高位震荡。

环保继续利好,铜价高位震荡。整体来看,青岛上合峰会对环保的要求仍将对供应持续产生负面影响。微观层面,尽管国内5月精铜产出持续增长,但需求端,国网第一批充电桩招标数量同比高增长204%,招标数量远好于预期,推动充电桩行业高增长,有望成为今年新的需求增长。下周可能的发生的变化因素:Escondida铜矿矿主BHP正在审视工会给出的奖金以及加薪提议,将再次会面,BHP会重新衡量罢工带来的损失,一定程度利于谈判的推行,双方都有达成目标的期望,预计罢工概率较低。技术图形上来,伦铜日线各均线呈多头发散分布, MACD红柱扩大;周线MACD柱线翻红,DIF有向上穿过DEA形成金叉;预计下周伦铜运行于7220美元/吨~7400美元/吨高位震荡。
操作建议:继续持有多头头寸。
风险因素:美股回落、美元走强

 

锌:需求良好锌价震荡偏强。

6月以来镀锌纷纷提价,幅度在100-150 元/吨之间,表明下游市场信心较为充足。国内环保严查锌精矿新增较难,且矿山锌精矿品味下滑,国产矿供应依然处于紧张状态。但是,冶炼厂复产加速豫光锌业,陕西东岭完成检修。6月新增检修葫芦岛,中金岭南,新增月度检修量约1万吨左右,陕西锌业检修减产依然延续,整体来看总产能小幅提升,现货升水下调值得引起警惕。
操作建议:观望
风险因素:美元指数大幅波动,保税区锌锭库存迅速流入国内


铅:环保高压沪铅短期有望走强 。

2018年环保检查频繁,原生铅和再生铅冶炼厂经营生产造成明显影响。安徽太和再生铅整合改造缓慢,阜阳承受环保压力铅厂减产幅度较大。江西还原铅生停产,产量缩减再生铅供应偏紧。河北将开展涉酸企业排查整治预计影响当地再生铅日产量达1500吨以上。环保检查趋严,铅市供应偏紧的局面短期难以缓解利好铅价。
操作建议:观望 
风险因素:再生铅开工大幅上升

 

镍: 不锈钢市场交投不畅,期镍冲高回落。

供应端的镍板的供应依旧偏紧,库存持续下降对镍价依旧有支撑。周中电解镍相对镍铁溢价明显增高,而随着镍铁受到环保影响而逐步走低,对于电解镍消费是一个较好局面。目前镍铁方面持续受到环保影响对价格有所支撑,但需求端不锈钢经过较长上涨后同时受到获利盘以及需求端走弱的双重影响,预计会进一步进行调整。走势上下周将对10日线进行博弈,预计会有一个冲高后跌破的震荡走弱过程,操作上建议跌破10日线后偏空操作或观望。
风险因素:宏观因素走弱,黑色系走弱

 

贵金属:欧央行鹰派预期对贵金属形成支撑。

美国经济数据普遍录得良好表现,美联储高官再次肯定稳步加息,同时5月失业率再创新低,说明美国劳动力市场进一步紧俏,有望对贵金属产生进一步下行压力。然而,近期贸易大战狼烟四起,避险情绪再度升温。结合欧央行很可能于本周的利息会议讨论退出QE计划,激发市场对欧元交易情绪。综合两方面因素,虽然前期强势美元一直对贵金属形成打压,但本周能否继续持续值得怀疑,若贸易谈判无果,美朝地缘冲突再起,则贵金属价格有望形成突破。
操作建议:观望
风险因素:
上行风险:欧央行提前结束量化宽松,开启货币政策正常化
下行风险:美国就业及通胀大幅改善,鲍威尔释放持续加息预期


能源化工

原油:油价进入会议模式,短期关注消息影响

上周油价偏弱震荡。消息多空轮动。利多方面,委内瑞拉通知客户六月可用出口量比计划出口量减半,出口港口或将进入不可抗力状态。五月委内瑞拉产量出口环比降5、15万桶/日。尽管政府官员表示年内希望增产约100万桶/日,但在国家政治经济状态得到实质改善前,产量或仍维持惯性下滑,更需要油价高位维持收入。为防止产量下行和油价下跌双重打击,委内瑞拉和伊朗致信欧佩克国家,请求产油国支持以应对美国制裁风险;并表示沙特并未征求其他国家意见,擅自做出增产表态。

美国方面,美政府表示私下要求欧佩克增产100万桶/日。油价上行有利于美国油气生产商利益,不利于本国消费者利益。汽油零售价格飙升引国内民众抵触,特朗普将矛头转嫁欧佩克。供需方面,美油产量稳步增长,物流瓶颈施压现货,两地价差维持高位。需求旺季逐渐来临,成品裂差维持上行,炼厂开工增至同期高位,带动原油需求或维持良好。汽油即将进入去库周期,柴油进入累库周期,关注汽柴价差拐点。

期货方面,6月22日欧佩克大会前,产油国内部分歧已现,下半年产量决议仍具有较大不确定性。为规避政策风险以及盘面压力,前期多单仍在持续离场。近期下跌部分释放前期快速上行积累的结构性压力,隐含部分增产预期。若会前油价回调充分,净多持仓调整至健康水平,增产幅度不及预期,下半年需求旺季来临,中期上行空间仍存。若会议宣布彻底退出减产,短期情绪面仍存在下行冲击,中期需关注委伊减产与沙特增产抵消程度。

策略建议:1. 短期油价存在继续盘整回调修复需求,中期关注供需缺口推动去库带动的回调做多机会。2. Brent-WTI价差走扩至高位,在美国物流即出口瓶颈解决前,或仍有走扩空间。3. 继续关注需求季节回升带动的裂解价差做多机会,以及汽油消费旺季来临后汽柴价差拐点。4. 关注做多6月22日前后波动率机会。

风险因素:上行风险:地缘冲突升级;下行风险:金融系统风险。


沥青:现货面支撑仍存,沥青继续震荡偏强
上周沥青价格冲高后有所回落,不过整体反弹趋势仍在延续,上涨驱动仍是来自于油价反弹和炼厂涨价以及外盘价格持续上涨,且盘面又继续贴水现货,尽管短期雨季以及价格高位仍在对需求形成一定压力,但中期来看,考虑到供应端因亏损持续、原料不足和柴油需求旺盛等因素影响导致回升或受到较大影响,而6月份后,尽管短期雨季影响了需求,但需求端回升趋势仍会延续,且公路固定资产投资显示6、7月份是阶段性的高峰期,因此我们认为短期虽然存在反复可能,但中期沥青供需面仍超利多方向发展,支撑仍将延续,继续长线看好沥青价格。
策略建议:我们建议单边仍偏强对待,预计本周价格运行区间为3150-3300元/吨。
风险因素:上行风险:原油超预期大涨,炼厂大幅提价。下行风险:需求推迟启动,开机率超预期大幅回升。

橡胶:沪胶大幅回撤,寻找底部区间
目前胶价利空因素频仍:保税区库存已经从下降状态发生调整为上升。背后对应的是进口的大幅上升。在这种大背景下,沪胶的弱势可能仍将维持一段时期。因此我们认为沪胶下周可能会在一个底部区间游走(11000-11500元/吨)。对于目前的橡胶价格而言,由于已经处于相对的底部区间,因此一时也难以大踏步的下跌。
操作策略 :继续等待多头入场信号。 
风险:下行风险:中美贸易战进一步升级(双方互加关税),美联储加息。上行风险:主要产胶国的极端天气:洪水。

甲醇:供需同增,甲醇中期行情或区间震荡
上周甲醇盘面延续震荡反弹走势,不过整体维持高位震荡趋势,近期反弹主要是市场逐步提前反映MTO重启以及山东环保致现货价格反弹,不过由于目前盘面已再次升水低端现货仓单成本,且现货端压力在逐步增大,库存持续积累,短期进一步大幅反弹的驱动并不足,虽然从未来供需面来看,大概率是供需同增,价格缺乏较为清晰的方向指引,但由于无法确定的是装置重启和MTO重启的节奏,如果两者出现较大的时间差,无疑将会增大短期行情的波动。
操作建议:我们建议短期偏强谨慎,可逐步偏弱对待,预计本周甲醇价格运行区间可能为2750-2850元/吨。
风险因素: 
上涨风险:国内装置恢复依然低于预期、原油和宏观氛围持续好转
下跌风险:MTO重启超预期推迟、进口到港明显增多致库存快速积累
 
LLDPE供需压力渐增,塑料或震荡走弱
上周LLDPE期货呈现区间震荡走势,前半周受原油继续回调以及检修装置重启预期的影响期价有所走低,后半周则在石化去库加速以及原油初现企稳迹象后出现反弹。从基本面来看,现货价格有松动的迹象,市场也反馈成交仍相对偏淡;石化库存降至年内低点,但港口库存升至年内高位,同时也是近几年港口数据的高位;装置方面中天合创重启、宝丰检修、镇海重启,石化开工有所回升;总体而言,供需变化相对偏空。
展望后市,LLDPE国内供应已在回升途中,进口压力也在持续体现,而需求将继续处于淡季,且仍面临LDPE替代的风险,因此后市供需大概率相对偏弱,尽管目前石化库存已降至低位,但我们认为这更多只是前期检修较多的滞后反映,再库存或已不远,故维持LLDPE期价震荡走弱的判断,压力位9400元/吨,继续参考外盘高端价格。
操作策略:建议前期空单继续持有 
风险因素:
上行风险:石化意外检修、国内外新产能推迟、非标价格走强
下行风险:非标压力上升、国内外新产能顺利投产

PP检修装置陆续重启,PP或回调考验下方支撑
上周PP期货呈现高位震荡,主要是由于石化开工处于低位向上反弹的转换期,检修装置已陆续重启但供应压力尚未反映在现货上,因此期价表现仍相对偏强但缺乏进一步向上的驱动,从基本面的具体表现来看,现货价格小幅上行,石化库存降至低位,大庆、海伟、镇海陆续重启,拉丝生产比例大幅回升。
展望后市,随着更多检修装置的陆续重启,PP的供需压力将面临进一步回升,不过内外价差与粉料开工仍在下方构成一定支撑,因此预计期价可能呈现小幅回调的走势。
操作策略:建议观望
风险因素:
上行风险:宏观政策放松、甲醇与丙烯价格走强、外盘PP价格走强、人民币贬值
下行风险:去杠杆政策加码、新快递餐盒标准铺开、宏观经济放缓

PTA成本推动无力,供需格局转弱
上周PTA价格弱势震荡,在成本端继续上推无力的情况下,PTA难以再次上行。原油价格短期维持震荡,尽管下行压力不大但对于PTA的成本推动也显得比较无力。PTA的自身供需格局正面临供需两端转弱的困难局面。供应上,前期检修的福化、逸盛大化两套大装置在上周末相继复产,本周初负荷将提升至正常水平,对于短期现货流通偏紧的状态将有明显的缓解,现货的小幅升水或有缩小,6月检修明显减少,大装置目前仅有汉邦二号线装置或在月底进入检修。需求端尽管高开工仍能维持,但织造与印染环节的风险正在逐步累积,受环保因素影响,江浙部分地区下游开工率明显下降,对于聚酯需求的支撑或逐步减弱,但在聚酯库存整体中等偏低的情况下短期影响尚不大。上周PTA库存仍处于去库阶段,但随着PTA开工率的上升,本周起PTA或将重回累库阶段。因此,预计本周PTA价格偏弱震荡,或在5500-5700一线运行,建议观望为主,可轻仓试空。
操作建议: 轻仓短空
风险因素:
上行风险:原油价格大幅下挫。
下行风险PTA供需格局呈现偏紧状态,产业链库存偏低,下游需求强势持续, PTA装置意外检修,原油价格延续上涨趋势

PVC短期基本面尚不支撑大幅上行,建议高位谨慎
上周PVC价格连续两周在周五单日大幅上涨,价格突破前高位,上冲至7100一线以上。上周价格上涨的情况下下游有一定买涨不买跌的心态,购货情况有所转好,PVC社会库存大幅下降,下降至与去年同期大致持平,支撑了价格的继续上行突破。目前上游的炒点仍较受市场关注,一方面上游厂商库存较低挺价意愿较强,另一方面环保问题持续造成影响。然而我们可以看到石灰石电石危机已缓解,尽管电石在部分地区仍有交运安全问题,但整体价格有下滑趋势,对PVC的生产也难以造成影响。下游同样也受环保因素影响,消费地小厂商开工下滑明显,订单逐步向大厂商转移,且市场逐步进入淡季,后期的需求情况存在下滑的风险。因此,从供需上看价格持续上行的高度存疑,建议价格高位的情况下谨慎为主。预计本周价格或在6900-7200一线运行,建议前期多单高位减仓获利。
操作建议:多单高位减仓,未持仓谨慎为主
风险因素:
上行风险:供需方面,PVC检修产能同比、环比均减少,供应大幅增长,而下游需求表现偏淡,PVC库存大幅回升。
下行风险:供需方面,PVC检修未如预期减少,环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力,PVC社会库存累积有限。

 

黑色建材

螺纹:环保压制供应,钢价高位震荡
供应端本周将继续受到环保限产压制,需求端近期也有所放缓。而库存总量已是近3年同期最低,现货价格预计震荡运行。期价仍有高基差保护,预计以高位震荡为主。
操作建议:回调买入与区间操作结合
风险因素:库存拐点出现、环保限产解除
 
铁矿:结构性矛盾不足以独立驱动,跟随钢价为主
供应端发货和库存维持高位,高炉开工又受到环保压制。内部结构性角度,低铝巴西矿目前的紧张,也难以有效驱动盘面价格。铁矿独立性不足,跟随钢价运行为主。
操作建议:区间操作
风险因素:钢材、焦炭价格大幅下跌
 
焦炭:补库意愿带动本轮提涨 上方压力显现
焦炭环保压力加大、高炉逐步复产,焦炭供应偏紧对价格形成支撑,在钢厂积极补库情况下,部分焦企仍有提涨意愿。但焦价快速上涨后风险加大,焦炭继续上涨压力较大,预计短期持稳运行为主。多空交织下,预计短期09 合约以区间震荡为主。
操作建议:区间操作
风险因素:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大(上行风险);宏观预期转差(下行风险) 
 
焦煤:需求支撑煤价 焦煤基本面较好
近期焦化企业利润较高,开工积极,独立焦化企业补充库存,高炉开工率回升也使得焦煤面临基本面支撑,部分优质主焦煤资源紧张,涨价阻力较小,下游焦价新一轮提涨后,焦煤价格有了更强支撑力,短期仍有上行的空间。预计短期焦煤将跟随焦炭呈震荡走势,但须谨防下游焦价回落风险。
操作建议:区间操作
风险因素:终端钢材需求超预期;钢厂补库(上行风险);焦炭利润压缩(下行风险)
 
动力煤:政策市场博弈,期货宽幅震荡
现货方面,坑口环保叠加安监,供应出现略微收紧的状态,下游需求逐步进入旺季,市场支撑较强;但是发改委政策调控仍然存在,月初长协可能大量兑现,且本周神华下调外购长协价,市场存在回落风险。
期货方面,郑煤09在环保升级、长协降价等作用的共同影响下,呈现宽幅震荡的走势。考虑到旺季到来煤炭市场供需紧平衡态势更加凸显,预计现货仍将延续震荡偏强态势,但期价受到政策影响预计将以高位震荡为主,后期继续追踪政策保供措施落地情况以及需求启动情况。
操作建议:区间操作
风险因素:政策打压、水电增发(下行风险);环保升级、迎峰度夏将至(上行风险)。

 

农产品

豆类:中国或增购美豆,连豆偏弱运行

短期内,山东部分油厂停机,豆粕供应压力不大。美豆优良率好于预期,中国或增购美豆,料豆粕震荡偏弱。中期美豆新作面积和单产同比预计双降,国内养殖需求持稳预增,料豆粕震荡偏强。

展望:豆粕偏弱,豆油偏弱。

操作建议:豆粕观望,豆油逢低买入。或做多油粕比值。

风险因素:下游消费增长乏力,利空豆类。

 

棕榈油:油脂供应仍充足,油脂价格或延续弱势调整

国际市场,5月马棕库存或下滑,但出口需求放缓,且马棕仍处增产周期,中长期施压油脂市场。国内市场,上游供应,棕榈油库存趋增,豆油库存小幅回升,油脂整体供应仍充足。下游消费,当前豆棕价差缩窄,棕油市场清淡,豆油成交相对较好,油脂消费季节性转淡。综上,油脂供应仍充足,油脂价格延续弱势调整。

展望:震荡偏弱

操作建议:观望

风险因素:原油价格大幅上涨,刺激油脂价格。

 

菜籽:菜粕需求不理想,预计近期期价偏弱运行

期货方面,上周菜粕主力合约震荡下行,周成交量增加和持仓量增加,技术上关注菜粕主力下方2350一线附近能否起到有效支撑。现货方面,近期加拿大菜籽商业库存增加,国内沿海油厂菜粕库存止降回升,国内菜粕供给有保障;需求方面,近期南方多雨水天气,菜粕提货速度方面,豆菜粕价差维持低位,豆粕进一步挤压菜粕需求。综上分析,预计近期菜粕期价震荡偏弱运行。

展望:菜粕偏弱;菜油偏弱。

操作建议:菜粕观望;菜油观望。

风险因素:美豆种植超预期,利空粕类市场。

 

白糖:内外兼弱,郑糖破位下跌

上周,外盘大幅下跌,郑糖在预期五月销售数据表现一般的情况下,震荡下跌;上周,五月产销数据公布,截止五月底,产量增加102万吨,消费量增加46万吨,糖厂库存处于近年高位;我们认为,短期来看,内外价差较大,郑糖在无特别利多情况下,郑糖维持内外价差修复的走势;后期主要是去库存阶段,且郑糖价格接近食糖生产成本,或有一定支撑,但这种支撑,在目前食糖政策支撑减弱的情况下,力度或有限。目前,糖厂库存处于近年高位,消费显弱,内外价差较大,市场担心走私冲击,利空郑糖;外盘方面,印度、泰国产量均创新高,对原糖形成压力,全球过剩情况短期难有缓解。我们认为,长期来看,中国进入增产周期,全球糖市维持熊市,郑糖长期偏弱运行。

展望:震荡偏弱

操作建议:震荡偏弱

风险因素:极端气候导致价格上涨,打击走私力度加强支撑糖价,产量增幅低于预期,糖价上涨。

 

棉花:调控政策打破资金博弈 郑棉短期震荡运行

国际方面,美棉优良率不及上年同期,中国拟增发进口棉配额,ICE棉价格高位运行。印度国内棉价走势坚挺。

国内方面,调控政策密集出台,储备棉竞拍成交回归理性,郑棉大幅回调,现货棉价跟跌。

综合分析,中国储备棉持续减少,长期价格重心上移。短期内,调控政策打破资金博弈;郑棉大幅回落,国内现货出货热情增强;外盘走势偏强;预计短期郑棉震荡运行。

行情展望:震荡

操作建议:观望

风险因素:宏观风险

 

玉米:陈粮出库压力增大, 期价区间震荡为主

上游,政策粮供应持续加压,拍卖成交率下滑,市场玉米供应充足。下游,生猪养殖亏损严重,养殖户补栏积极性差,不利于玉米饲料需求的恢复,但深加工行业开机率的高位及产能的扩张刺激玉米需求,对玉米期价存支撑。此外新季玉米种植成本提高利多远月合约,后期关注产区天气情况。 目前陈粮出库期限将至,出库压力增大, 抛储周期内,市场仍呈供大于求格局,限于成本支撑期价或以区间震荡为主。 操作上, 观望为主。

展望:震荡

操作建议:观望

风险因素:产区气候,若产区气候不利于玉米生长,则提振期价。

 

玉米淀粉:库存环比增加,期价或随玉米震荡

供给端,淀粉行业开机率处于高位,淀粉供应充足。消费方面,进入夏季,下游消费有所起色,对期价有所支撑。受原料价格支撑,预计淀粉期价或随玉米区间震荡运行。操作上,观望为主。

展望:震荡

操作建议:观望为主

风险因素:环保政策影响企业开工率;玉米政策影响力会传递到玉米淀粉市场。

 

生猪:猪价走势坚挺 六月蓄势反弹

2017年5-6月份母猪补栏处于较低水平,1-2月份冬季低温致仔猪存活率偏低,对应三季度生猪供给偏紧,预计今年三季度生猪价格偏强走势。短期内,标猪供应偏紧,供需错配导致生猪价格反弹。当前价格属于前期上涨后调整走势,本月继续上涨概率较大。

行情展望:震荡偏强

风险因素:猪肉消费不及预期、增加进口美国畜产品。

 

苹果:基本面支撑未改变,期价阶段性回调

现货方面,各产区基本进入清库阶段,市场总体库存高于去年,好货偏少,走货较慢,部分地区苹果出现质量问题,价格有滑落迹象。销区市场行情较为清淡,水果市场总体需求较弱,时令水果上市对苹果冲击较大。期货方面,近月合约受仓单成本以及市场满足交割标准的苹果偏少等因素支撑走势较远月合约坚挺;远月合约则由于前期市场炒作剧烈,近期出现回调。从基本面看,新季苹果减产基本坐实,而消费需求短期难有大幅改变,新季苹果供需或偏紧,考虑距离新季苹果收获尚有时日且今年极端天气发生相对频繁,后期或仍有炒作空间。综上,我们认为短期市场出现回调相对合理,中长期期价仍有上行空间。

展望:震荡偏弱

操作建议:暂时观望

风险因素:产区天气;时令水果价格


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