中信期货市场精粹(20201109)

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一、市场点睛
策略推荐:逢高卖出玉米01合约。
交易逻辑:基本面看,新粮集中上市,叠加进口量显著上升,北方港口玉米库存快速累积,加工企业纷纷下调收购价格。技术上来看,玉米01合约多头减仓下行,同时10日均线下穿20日均线,日线跌破BOLL带中轨,短期下跌趋势或确立。
短线建议:2530~2540元/吨区间逢高卖出C2101合约,2550~2560元/吨止损。

风险因素:进口量回落,需求超预期。


二、报告推荐
宏观团队:《9月进口高增长之谜》——20201106

摘要:9月份进口增速较8月大幅提高15.3个百分点,我们认为其中5-8个百分点是不可持续。9月份工作日较多推高进口增速5个百分点左右,这不可持续。基数效应推高进口增速3个百分点,部分不可持续。此外,人民币升值和中美贸易协定执行分别推升进口增速3.0、0.6个百分点,国内需求改善可能贡献3.7个百分点。我们预计9月份较低的商品贸易差额不可持续,中期来看,人民币仍有升值动力。


三、活跃品种点评
1、PTA & MEG
波动原因:聚酯产销不及预期,周内持续低位波动;TA&EG产能扩张带来过剩预期。
后期展望:受独山能源二期投产,TA供给环比提升,库存或重新累积;EG近端受进口收缩影响而改善,远端产能扩张带来过剩压力。
操作建议:TA逢高沽空;EG价格下跌,但基差走强,短期低位平空。
风险因素:供给调整,库存累积不及预期风险。
2、短纤
波动原因:短纤价格下行,但加工差稳定,表明当前价格下跌更多是在体现原料价格下行影响。
后期展望:织造原料库存加速下降;在开机率高位维持下,后期存在备货的窗口,或加速短纤产销的低位修复。
操作建议:逢低做多。

风险因素:织造原料备货不及预期影响。


四、要闻扫描
我国10月出口(以美元计)同比增11.4%,预期增10.2%,前值增9.9%;进口同比增4.7%,预期增10.2%,前值增13.2%。贸易顺差584亿美元,前值370亿。

点评:我们预计未来2月贸易顺差仍将处于高位,对人民币汇率构成支撑。出口回暖印证需求回升,短期景气度方向集中在家电、汽车、电子等海外收入占比偏高领域,中游制造仍具ALPHA。


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