中信期货市场精粹(20210112)

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一、市场点睛
策略推荐:逢高卖出螺纹05合约。
交易逻辑:基本面看,螺纹消费进入季节性淡季,高供给下库存持续累积;同时,基差收敛以及冬储让利导致套保压力增加,利空期价。技术上来看,螺纹05合约期价跌破前期重要支撑的20日均线,双顶形态基本成型。
短线建议:4280~4300元/吨区间逢高卖出RB2105合约,4320~4340元/吨止损。
风险因素:钢厂大幅减产。

二、活跃品种点评
1、不锈钢
波动原因:市场避险情绪较强,前期机构多头资金流出明显,不锈钢价格大降。
后期展望:目前正值菲律宾雨季,镍矿紧张深化,镍铁价格易涨难跌,铬铁由于限电,价格较强,不锈钢成本上行,目前不锈钢需求较好,现货库存持续下降,基差再次回归高位,价格后续将企稳,关注逢低反弹的机会。
操作建议:短期区间操作;中期逢低做多。
风险因素:海外疫情变动超预期;需求下降超预期。

2、TA
波动原因:聚酯负荷近期维持在高位,未来一段时间,伴随下游生产强度的下降以及聚酯装置的检修,PTA需求端存减弱的市场预期。
后期展望:需求的季节性下降,以及潜在的PTA供应的扩张,将推动PTA库存连续扩张,市场对PTA远期供需预期悲观。
操作建议:成本提振以及估值降低,短期建议多配;中期库存压力下建议逢高抛空。
风险因素:加工费收缩下PTA非计划检修增加。

3、生猪
波动原因:当下生猪期价大幅下跌我们认为仍是对挂盘价偏高的修正。
后期展望:对于21年生猪产能恢复预期持乐观态度,我们预估9月合约对应的现货价格在25元/公斤以下,目前盘面已经接近,后期市场或逐渐出现分歧,预计期价进入低位区间波动。
操作建议:长期延续逢高空思路。
风险因素:非瘟疫情致产能恢复不及预期。

4、镍
波动原因:美联储货币收紧担忧显现,市场避险情绪升温,商品价格大跌,镍价受影响较大。
后期展望:国内库存下降,电解镍现货比较紧张,宏观上,经济复苏和新能源预期仍在,拜登上台后,美国新能源车支持政策将加码,镍价下方支撑仍然比较强。
操作建议:短期区间操作;中期逢低做多。
风险因素:印尼镍铁进口超预期;新能源车销量不及预期。

三、要闻扫描
中国2020年12月CPI同比涨0.2%,预期涨0.1%,前值降0.5%;PPI同比降0.4%,预期降0.7%,前值降1.5%。
点评:预计基数效应及猪价暂稳等推动2021年1、2月份CPI同比小幅回落。大宗商品涨价推升12月PPI,预计2021年1月PPI同比继续回升。中期看,随着全球经济的修复,大宗商品价格总体偏强,而去年上半年基数较低,PPI同比将趋势性回升。

四、报告推荐
股指衍生品团队:《为什么买近卖远具有正收益?》——20210111
摘要:股指期货买近卖远策略存在正收益,正收益的来源可能与两层因素有关:第一层原因,贴水环境下,股指期货挂盘价虚高,于是当月合约与新上市合约的价差天然有走阔的动力。第二层原因,与移仓行为有关。鉴于贴水收敛的最快时期发生在交割周,多头倾向交割周移仓,故空头主动移仓行为驱使远近合约价差扩大。 

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