中信期货市场精粹(20210601)

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一、市场点睛(零售顾问屈涛)
观点:逢低买入不锈钢07合约。         推荐指数:★☆☆
技术形态:增仓上行,价格创上市以来新高。
需求向好:当前不锈钢需求端持续向好,导致BACK结构加剧。
库存去化: 供需改善,库存持续去化。
策略:15850~15900元/吨区间逢低买入SS2107合约,15700~15750元/吨止损。
风险:需求走弱。

二、活跃品种点评
1、不锈钢
波动原因:不锈钢需求较好,社库仍在去化,仓单库存维持低位,基差继续修复,加上有色、黑色反弹,不锈钢价大涨。
后期展望:不锈钢需求较强,而6月存在边际走弱可能,目前300系利润高企,供应可能继续回升,去库可能逐步接近尾声,不锈钢库存仍然较低,价格暂时无虞,中期可能走弱。
操作建议:短线区间操作;中线逢高做空。
风险因素:印尼镍铁投产不及预期;需求超预期走强。

2、LPG
波动原因:国际油价维持偏强,当日广石化大幅上调出厂价,6月沙特CP丙丁烷报价均环比上月上调,外盘价格上行提升进口成本,盘面价格震荡上行。
后期展望:目前现货价格韧性较强。随着炼厂检修结束,在5月进口船期达到绝对高位后,预计6月到港船期有所回落,总体来看供应端支撑或减弱。需求端,近期调油类需求表现亮眼,化工需求的边际向好预计将部分抵消燃烧需求的季节性回落。
操作建议:区间操作。
风险因素:原油价格持续上涨,气温超预期下降。

3、尿素
波动原因:工厂持续低库存叠加追肥需求释放,尿素工厂大幅上调出厂价,导致盘面继续跟涨现货。
后期展望:目前尿素供需偏紧格局依然维持,驱动仍偏强,但现货和07合于处于高估值状态,叠加交易所引导主力移仓09合约,再加上高估值下仍抑制需求,且边际上6月可能会出现需求拐点,届时压力有望逐步出现,因此尿素短期谨慎偏强,中期仍可能出阶段性拐点,等待需求转弱出现。
操作建议:谨慎偏强,09合约待基差修复后可逐步布局空头。
风险因素:印度需求超预期,国内供应出问题。

三、要闻扫描
5月份中国制造业PMI为51,预期51.1,前值51.1,其中生产和采购量指数分别回升0.5、0.2个百分点至52.7、51.9;非制造业商务活动指数为55.2,前值54.9。
点评:5月制造业生产有所加快,但新出口订单指数回落2.1个百分点至48.3,显著低于50的临界水平,反映外需开始回落,符合我们的预期。上周出口运价仍在上涨,但这个指标是滞后的。往前看,外需还会继续回落,但回落速度相对缓慢,而内需有望大体保持稳定。

四、报告推荐
能源团队:《抢进口导致五月稀释沥青到港大增,沥青-燃料油远月价差恐上移》——20210529
摘要:通过走访调研舟山部分油库可知,近期国内存在稀释沥青、轻循环油抢进口现象,五月到港量有明显提升,在 2021 年 6 月 12 日前稀释沥青、混合芳烃、轻循环油进口消费税征收前,三者的进口有望大幅提升,短期压缩炼厂利润,但随着非标资源陆续消耗,地方炼厂开工下降,主营炼厂炼厂利润有望提升。

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