中信期货市场精粹(202101014)

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一、市场点睛(暂无推荐)

二、活跃品种点评
1、LPG
波动原因:外盘掉期价格回调,仓单持续增加,前期过高的绝对价位大大增加了盘面因交割压力转为期现贴水的担忧。
后期展望:天然气价格冲高回落后目前仍处绝对高位,对于LPG支撑仍在。进入冬季后LPG基本面仍有改善可能,国内LPG现货市场或仍在筑顶过程。
操作建议:短线观望,关注逢低多PG旺季合约的机会。
风险因素:原油、天然气价格大跌 。

2、乙二醇
波动原因:乙二醇期货1月合约跌停,或源于当前乙二醇高价格、高利润及高波动率的背景。
后期展望:乙二醇港口库存处在低位,短期未见明显的扩张动能,乙二醇现货价格维持偏强状态,或抑制短期乙二醇期货的继续下行空间。
操作建议:波动率剧烈扩张,建议轻仓介入,逢低做多。
风险因素:煤及油价格下行风险、乙二醇供给大幅扩张风险。

3、PVC
波动原因:昨日01合约跌停,并无供需面突发冲击,更多可能是前期利好兑现后部分做多资金止盈离场。
后期展望:后期再次进入高位震荡为主:当电石限电有所缓解后市场的逻辑可能重新切换回供需面,此时连续累库的PVC容易引发负反馈,但是电石供应一下恢复至高位可能性较低,因此现货端还是有强成本支撑。
操作建议:短期若继续大跌可短多。
风险因素:电石供应快速恢复。

4、甲醇
波动原因:一方面是部分多头心态谨慎并止盈离场,另一方面是前期现货和期货大涨后上游利润增加,且库存出现明显积累,导致甲醇价格盘中跌停。
后期展望:后市继续大跌难度较大,除非煤炭拐点出现,目前煤价评估的成本在3900附近,盘面供需承压下持续在成本线以下的概率不大,因此盘面下行空间或受限。
操作建议:谨慎偏弱,关注3700-3750附近支撑。
风险因素:能源价格持续下跌。

5、尿素
波动原因:煤化工大跌氛围叠加出口政策兑现,盘面预期转弱而大跌。
后期展望:短期继续下行或受限,虽然在出口严控和日产可能恢复的预期下,利多边际转弱,但在天然气和淡储的持续支撑下,尿素下行空间或受限。
操作建议:谨慎偏弱,中期等反弹机会。
风险因素:供应恢复超预期,天然气尿素减产量偏低。

三、要闻扫描
1、中国9月出口(以美元计)同比增28.1%,预期21.1%,前值25.6%;进口增17.6%,预期15.4%,前值33.1%;贸易顺差667.6亿美元,前值583.3亿美元。
点评:9月我国出口(美元)两年平均增长18.4%,好于前值17.0%。价格上涨对出口金额有一定拉动作用,但我国出口数量和实际外需仍处于较高水平。虽然9月份以来海外疫情明显缓解,但海外供应并未进一步恢复,我国出口供应链优势仍然存在,预计未来几个月我国外需大体稳定。9月我国进口两年平均增长15.5%,好于前值14.4%。未来几个月国内需求有望小幅改善,进口仍将维持较高水平。

2、中国9月社会融资规模新增2.9万亿元,预期3.24万亿,前值2.96万亿。社融存量同比增长10.0%,前值10.3%。M2同比增长8.3%,预期8.1%,前值8.2%。
点评:9月新增社融较2019年两年平均增长7.4%;社融存量两年平均增长11.8%,增速与8月持平,社融总体中性。其中,政府债券融资维持高位,居民中长贷仍偏弱,企业中长贷不温不火。考虑到最近房贷略有放松,专项债继续大规模发行,央行加大对中小企业支持,预计未来几个月社融有望小幅改善。

四、报告推荐
大宗商品团队:《大宗商品为何大幅波动》——20211013
摘要:大宗商品盘中巨幅波动,部分商品甚至出现了久违的涨停,但部分商品则出现了V型反转,大宗商品出现如此巨大波动的原因是什么?其中释放了何种信号?中信期货研究部大宗商品研究团队对此进行快评。

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