重点关注
1、棉花期货仓单：6月4日棉花仓单总量11351(-85)张
2、4月当月我国服装对美国出口额同比下降18.1%
3、2025/26年度全球棉花产量料为2600万吨，贸易量预估上调
4、上周内外棉价差较前一周缩窄10元
5、当前广西旱情有所缓解，对2025/26榨季甘蔗种植和出苗的有利因素增多
行业资讯
棉花期货仓单：6月4日棉花仓单总量11351(-85)张
据郑州商品交易所，2025年6月4日棉花仓单总量11351(-85)张，其中注册仓单10977(-85)张，有效预报374(+0)张。
4月当月我国服装对美国出口额同比下降18.1%
据中国纺织品进出口商会，2025年4月当月，我服装对全球出口同比下降0.5%，其中对美国出口下降18.1%，对非美市场出口合计增长4.1%。
2025/26年度全球棉花产量料为2600万吨，贸易量预估上调
据外媒报道，国际棉花咨询委员会(ICAC)最新公布的月度报告显示，ICAC对2025/26年度全球棉花的预测保持稳定，棉花产量和消费量的预估分别约为2600万吨和2570万吨，而贸易量预估则上调至970万吨。地区产量方面，ICAC上调了巴西、美国和西非地区的产量，但这些数据可能被中国2025/26年度产量的小幅下降所抵消。中国棉花单产达到2257千克/公顷，创下历史高位，ICAC预估中国将生产大约630万吨棉花，这虽然略低于当前年度，但在全球仍是最高水平。
上周内外棉价差较前一周缩窄10元
据中国棉花协会发布的每周快报，上周（5月26日-5月30日），国内外棉价均走弱。国内市场，棉纺织行业处于传统淡季，市场产销整体转弱，企业成品库存有所增加，部分降低开机率，棉花采购继续以随用随购为主。新棉播种以来天气适宜，新疆棉花长势良好，丰产预期较强，端午假期前资金避险情绪升温，国内棉价缺少支撑，周内弱势运行。中国棉花价格指数（CCIndex 3128B）周均价为14584元/吨，环比上涨2元/吨；郑州期货主力合约CF509周均价13319元/吨，环比下跌108元/吨。国际市场，美国关税政策反复变化，市场保持谨慎观望心态，加上美元走强拖累商品市场，国际棉价全周以回落为主，周末因美棉装运数据环比增长而小幅回升，内外棉价差略有缩窄。Cotlook A指数周均价77.8美分/磅，环比上涨0.1美分/磅，1%关税下折人民币13818元/吨（含200元/吨港口费用），比中国棉花价格指数（CCIndex 3128B）低766元，价差较前一周缩窄10元；ICE棉花期货近期合约均价65.2美分/磅，环比下跌0.7美分/磅。
当前广西旱情有所缓解，对2025/26榨季甘蔗种植和出苗的有利因素增多
据中国糖业协会，受秋冬连旱影响，2024/25榨季广西甘蔗单产预计在4.1吨/亩左右，在近十个榨季当中处于倒数的水平，相较于2023/24榨季4.7吨/亩的近十个榨季第二高的记录，更是明显下滑，下榨季触底反弹的空间比较大。而不利的方面在于，一是受持续旱情影响，广西甘蔗空芯、浦芯情况加重。对甘蔗种植和出苗影响深远，特别是蔗种如果出现空心现象，是根本性的先天发育不良。二是持续干旱导致去冬今春植蔗春耕、备耕种植进度偏慢。当前广西旱情有所缓解，对2025/26榨季甘蔗种植和出苗的有利因素增多，不过蔗种质量不佳、甘蔗生长先天不足的因素仍需关注，种植进度偏慢也可能导致甘蔗生长周期不足，或将导致开榨时间延后对产量产生影响。
市场观点
机构观点：国内制糖结束，关注进口动向
郑糖主力合约期价震荡偏弱。机构一报告分析指出，前期糖浆预拌粉进口政策的收紧和广西干旱让郑糖走势偏强，但一方面近期广西喜迎降雨，另一方面，随着配额外进口成本与内糖价格逐渐接近，郑糖上行受阻，内外联动加强，隔夜波动加剧。随着云南收榨，我国进入白糖纯消季，市场博弈转向配额外进口糖成本。据Conab报告，新榨季糖产量将达创历史的4587万吨。 USDA报告，泰国2025/26年度预计继续增产至1025万吨。从中长期全球市场供应较为充足，这限制了白糖的上行空间。
未来价格的博弈焦点主要有：1.巴西新榨季压榨进度；2.糖浆预拌粉政策变化；3.配额外进口糖到港数量和节奏。
交易策略上以区间震荡操作，上方压力为进口糖成本，下方支撑为国内制糖成本。
拉长时间维度来看，新年度食糖供应更趋偏松，远月偏空看待。
