重点关注
1、棉花期货仓单：6月17日棉花仓单总量10993(-40)张
2、新疆棉花集中现蕾
3、上周内外棉价差较前一周扩大188元
4、截止6月15日美棉种植进度为85%，美棉优良率为48%
5、纱布：织厂需求持续疲弱
行业资讯
棉花期货仓单：6月17日棉花仓单总量10993(-40)张
据郑州商品交易所，2025年6月17日棉花仓单总量10993(-40)张，其中注册仓单10682(-43)张，有效预报311(+3)张。
新疆棉花集中现蕾
据中国棉花协会发布的每周快报，上周，全疆大部棉田处于现蕾至开花关键期。期间全疆大部气温偏高，南疆盆地、吐鲁番市、哈密市等地出现高温天气，一定程度上影响了棉花现蕾开花进程。
预计6月中旬，新疆地区伊犁河谷山区、南疆西部山区气温略偏低，其余地区气温略偏高。建议各棉区依据土壤墒情，适时浇灌头水，并同步做好棉田追肥与化控工作。高温地区需及时采取灌水、喷施叶面肥等措施，降低干热风和高温热害对棉花生长的不利影响。
上周内外棉价差较前一周扩大188元
据中国棉花协会发布的每周快报，上周（6月9日-6月13日），国内棉价持续上涨，国际棉价震荡走弱。国内市场，中美经贸磋商达成框架协议，缓解出口企业担忧，市场信心有所增强，棉价受原油价格带动总体有所上涨，但是由于传统淡季纺织市场需求未见明显改善，企业利润空间被压缩，棉价上涨面临较大压力。中国棉花价格指数（CCIndex 3128B）周均价为14768元/吨，环比上涨218元/吨；郑州期货主力合约CF509周均价13497元/吨，环比上涨217元/吨。国际市场，棉价整体呈震荡态势，走势弱于国内，内外棉价差进一步扩大。上涨动力主要源于中东紧张形势加剧，推动石油价格攀升，进而带动棉价上涨。但是从供需看，由于美棉产区降雨增多、旱情缓解，改善了棉花生长条件，供给预期向好，而市场需求疲软，美棉装运数据下滑，致使棉价涨幅承压受限。Cotlook A指数周均价78.1美分/磅，环比上涨0.2美分/磅，1%关税下折人民币13832元/吨（含200元/吨港口费用），比中国棉花价格指数（CCIndex 3128B）低936元，价差较前一周扩大188元；ICE棉花期货近期合约均价65.5美分/磅，环比下跌0.1美分/磅。
截止6月15日美棉种植进度为85%，美棉优良率为48%
据美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告，截至6月15日当周，美棉种植进度为85%，去年同期为89%，五年均值为90%，此前一周为76%，美棉现蕾率为19%，上一周为12%，去年同期为21%，五年均值为17%，美棉吐絮率为3%，上一周为0%，去年同期为5%，五年均值为3%。美棉优良率为48%，去年同期为54%。
纱布：织厂需求持续疲弱
据大耀纺织纱布行情简报（6月10日-6月16日）：近期纺织行情呈现多面态势。棉纱方面，价格小幅上涨，交投虽好转但仍清淡，涨价后成交跟进乏力，实际成交价略涨或持平，因棉纱弱于棉花，利润恶化，纺企库存累积，全国开机率小幅上升，但受内地限产影响，开机有所下降；织厂需求持续疲弱，淡季特征明显，新疆织厂复工，其余地区控产，整体开机率持平，后续订单不足，坯布现货成交差，库存增加，坯布价格难涨，织厂维持亏损。亚麻领域，原料价格持续上涨，内销订单收尾，外销订单放样打版，亚麻纱厂订单较好，布厂和染厂进入传统淡季，由于亚麻价格偏高，外销客人下单谨慎，染厂订单少，出现调休放假和集中投坯现象。综合来看，纺织市场整体承压，各环节面临不同程度挑战，亟待需求端回暖及成本端稳定以改善困境。
市场观点
机构观点：棉价或延续底部震荡
郑棉主力合约期价在13500元/吨附近小幅调整。机构一报告分析指出，2025年上半年棉花市场维持供需宽松格局，全球产量高位叠加需求预期差，驱动棉价阶梯式下行。尽管当前棉价已处低位，且估值优势凸显抗跌性，但供应压力及宏观不确定性制约反弹空间，市场尚未迎来实质性拐点。
展望下半年，需分阶段关注核心矛盾：供应端，重点关注三季度北半球主产区天气，或扰动产量预期，构成短期支撑；需求端，国内中下游开工节奏及棉花资源结构性紧张的博弈，决定短期强弱。长期消费预期和产业链补库意愿看宏观；宏观驱动，中美关税政策动向及美联储降息节奏，将放大价格波动，经济形势和匹配的政策将决定棉价是再下一城还是转势迎春。
整体看，2025下半年，全球仍面临低估值托底和供需过剩压制，以及宏观扰动主导的格局。棉价或延续底部震荡，但来自宏观端的下行风险并未解除。而趋势反转需等待极端天气导致的供应收缩，或者宏观出现风险解除及向好的变量。
机构观点：白糖熊市格局关注逢高空机会
郑糖主力合约期价关注5600元/吨一线支撑有效性。机构二报告分析指出，大格局转向过剩，长周期压力向下，下半年利多只存在阶段性机会。
国产糖整体仍维持继续增产预期，同时受外盘持续下跌影响，进口利润被动走高至近三年高点，进口放量预期下内盘同样会受到外盘压制，后续船期到港会形成持续性压力，下半年整体平衡预计转向过剩。
价格估值：单边以逢高空为主，原糖底部估值关注两个点，一是固定成本巴西制糖成本线16-16.5美分/磅，二是动态成本巴西乙醇成本底，目前乙醇折糖价约14美分/磅，按1美分的糖醇价差，目前乙醇成本底约15美分/磅。
国内在进口利润驱动下同样受到空头压制，郑糖底部估值关注配额外进口成本底5200-5400元/吨，以及甘蔗制糖成本线5600元/吨。
套利角度，原糖见底企稳后做内外正套，以及进口放量后做91反套安全边际相对更高。
