财联社7月11日讯(编辑 史正丞)在深度老龄化、少子化的日本,一家上市公司正因为抓住同行“后继无人”的机遇,实现8年60倍的资本市场神话。
据统计,日本电梯服务控股公司(简称“JES”)自2017年登陆东京证券交易所以来,股价飙升超过6000%。自上市以来,公司已经宣布收购21家公司,最新市值近3680亿日元(约合人民币180亿元)。
(日本电梯服务控股公司日线图,来源:TradingView)
在资本市场,上市公司通过收购扩大业务版图并不鲜见,但JES的发展路线与日本的时代特色密切相关。作为发达经济体中出生率最低的国家之一,儿童数量的减少也影响到大量家族企业——当创始人退休或去世后,无人接手经营。
日本研究机构Teikoku Databank统计显示,2024年日本27万家公司中,有超过一半没有继承计划。与此同时,在上一个财政年度内,光是因为“领导层真空”导致超过500家企业破产,建筑、制造和服务行业受影响最为严重。
(来源:Teikoku Databank)
自IPO开始就认购JES股票的蓝泽证券基金经理Ikuo Mitsui介绍称,JES扩张计划的关键在于,寻找缺乏明确继承计划的电梯维护公司并收购它们。这使得公司能够以稳定的收入基础推进增长战略。
最近该公司收购了一家位于宫城县仙台市的同行,原因就是那家公司的社长去世后没有继承人,公司听闻后直接联系了对方。
通过这种收购策略,JES过去6年将日本电梯维护市场的份额翻了一番,达到10%。上一财年的营收增速为17%,在东证指数成分股中位列前20%。公司预期,到2027财年的市占率能够升至13%。
日本基建投资周期似乎也有利于公司的业务。数十年前日本基建投资热潮中投入使用的电梯系统,正接近使用寿命的终点,意味着必须进行翻新。JES预计,本财年电梯现代化和翻新业务的销售额将同比增加20%。
老龄化是“利好”也是隐忧
在实现几十倍上涨的神迹后,JES是否还有进一步投资的价值,目前仍需打一个问号。目前这只股票的预期市盈率已经接近50倍,约为同行富士电机的两倍。
Asymmetric Advisors的分析师Tim Morse对此解读称:“高估值加大了JES管理团队继续扩大市场份额和销售额以安抚新投资者的压力。估值越高,对任何盈利不及预期的容忍度就越低。但我认为投资者喜欢的是公司有明确且经过验证的战略。”
然而,得益于日本老龄化的经营战略,同样也要面对人口下降的挑战。由于JES的业务完全位于日本国内,公司的未来与日本经济前景牢牢绑定。
标准人寿(abrdn)日本公司的股票主管Hisashi Arakawa表示:“我认为在某个阶段增长会开始放缓,但目前仍然稳定发展。未来两到三年内,能够保持高回报且增长前景稳定的日本内需导向型股票并不多。”