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高库存施压新棉收购 郑棉整体弱势运行

2019-08-23
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油脂观点:棕油领涨油脂市场 关注后期油脂库存下滑情况

逻辑:国际市场,8月马棕出口需求预计旺盛,但仍处增产中,关注期末库存变化。国内市场,上游供应,豆油棕油库存持续下降,油脂整体库存压力略有缓解。下游消费,夏季棕榈油消费改善,小包装油备货已开启。综上,备货旺季结束前,预计油脂价格维持震荡偏强走势。

操作建议:棕榈油:观望;豆油:买油抛粕暂时离场;菜油:观望

风险因素:马棕增产超预期,中美中加贸易关系缓和,利空油脂价格


蛋白粕观点:市场氛围偏多,豆菜价差或继续扩大

逻辑:供应端,美豆进入关键鼓粒结荚期,但雨水偏少可能损害单产。Pro Farmer田间巡查显示大豆结荚数不及去年和三年均值。预计9月供需报告还将下调美豆单产。此外关注9月早霜。关注美豆平衡表是否转势。需求端,中秋备货支撑豆粕价格,但国内生猪存栏处于低位,限制豆粕需求增幅,关注豆粕价格区间上沿压力逐渐增大。总体上,蛋白粕区间偏强运行。

操作建议:区间思路。买油抛粕暂时离场。做空豆菜粕价差持有。

风险因素:美豆大幅减产;下游需求补栏超预期


白糖观点:短期无忧,中期压力仍存

逻辑:7月销售数据同比小幅下降。近期,宏观及政策不确定性大,给郑糖带来干扰;广西甘蔗市场化,使得市场不确定性加大。配额外关税下调,预计后期食糖进口量加大。我们认为,近月受整体供需及成本影响,支撑力度较强,远月受关税下调影响,后期或有大幅回落可能,近多远空格局持续。外盘方面,原糖或已见底,中期仍处于低位震荡偏强态势,目前配额外进口利润大幅上升;巴西方面,制糖比及糖产量仍处于历史低位,对原糖形成支撑;印度要关注出口及政策情况。从大周期来看,郑糖虽处于熊市后期,但熊市仍未走完。

操作建议:单边观望; 1-5正套持有。

风险因素:关税政策变化、抛储、走私增加                 


棉花观点:高库存施压新棉收购 郑棉整体弱势运行

逻辑:供应端,USDA调增美棉播种及收获面积,单产调增,产量预期增两成;印度棉播种面积同比增加,棉花长势良好;中国棉花商业库存同比偏高,供应充裕。需求端,中美经贸反复,终端订单有待观察,下游纱布库存去化。综合分析,长期看,全球棉花供应充裕,需求不确定,棉市整体弱势格局;短期内,旧作销售压力大,新作收购承压,预计郑棉继续承压,关注新棉生长状况。

操作建议:观望

风险因素:储备棉轮换政策,中美经贸前景,汇率风险                                                            


玉米观点:临储拍卖延续低成交,期价反弹动力不足

逻辑:供应端,临储拍卖量周维持400万吨,成交率11%,较上周继续下降,渠道库存方面,东北部分贸易商手中货源相对充足,考虑新粮逐渐上市,出货压力或继续施压市场。需求端猪瘟疫情仍未得到有效遏制,生猪存栏量及母猪存栏量持续下滑,当前市场生猪复养困难,饲料需求的疲软短期难有改善空间,施压行情。深加工企业处于季节性检修阶段,玉米需求下滑。政策方面,近期商务部修改部分配额管理内容,市场解读为为未来玉米进口做准备,对市场形成利空。天气方面,关注黑龙江天气对产量的影响。综上当前玉米市场阶段性玉米供应充足,需求疲软,叠加政策利空,期价延续弱势运行,后期反弹还需需求得到改善。

操作建议:观望

风险因素:贸易政策,猪瘟疫情


鸡蛋观点:主力合约小幅震荡,市场观望情绪较浓

逻辑:供应方面,在产蛋鸡存栏量涨幅减缓,叠加夏季产蛋率下降因素,鸡蛋供应短期回落。当前猪价涨至高位,替代需求利好逐渐体现。总体来看,近期现货价格基本面好转,现货价格季节性涨至高位。期价受益于现价走强,短期震荡。

操作建议:观望

风险因素:禽流感导致消费疲软,前期补栏蛋鸡苗超预期


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