白糖 观点：保障性关税到期，现货或逐渐承压
逻辑：上周，原糖先涨后跌，郑糖上周冲高回落；上周，保障性关税到期，政策未发布，我们认为市场默认为恢复到原关税（配额外关税从85%恢复到50%），进口利润猛增。消费疲弱，糖浆问题短期没有明确管理措施。短期来看，郑糖已经跌破广西生产成本，已经消化了部分利空因素，关税政策实锤后，现货压力由预期转为现实，后期压力渐增；后期需要关注消费情况，我们一直强调，消费的疲弱可能会持续，供需正从偏紧向偏宽松转变。我们认为，短期内，白糖压力依旧，偏弱对待。外盘方面，巴西新榨季开启，各机构纷纷上调巴西产量，预计全球缺口或大幅下降，原油低位，原糖中期预计维持弱势；疫情向全球蔓延，巴西疫情有加剧态势，需要关注巴西因疫情引发的食糖生产及运输问题；印度方面，产量下降，出口可能不及预期，库存较大。
展望：震荡偏空
操作建议：偏空对待
风险因素：进口政策变化、收储
