锌观点：复工推进尚缓慢，累库压力下短期锌价调整态势难改
逻辑：尽管下游复工预期抬升，但目前锌下游复工进度十分缓慢，累库压力对短期锌价的压制未减。疫情影响下，冶炼生产尚相对稳定而消费推迟，此轮社会库存累积时间和高度会超出之前所作的预估。我们重估此轮国内炼厂和社会库存的累库量将超过35万吨。此外，炼厂硫酸高库存的压力明显，但对炼厂生产实质性影响暂有限。由于消费缺失，国内累库量和累库时间大幅提升，叠加LME锌库存近几个交易日已连续增仓超过2万吨，短期沪锌期价将呈现偏弱格局。
操作建议：沪锌空单持有；中期买铜卖锌
风险因素：宏观情绪明显变动，国内锌供应不及预期
