重点关注
1. 印尼计划对钴、煤炭、铜、铝土矿、硅等12种矿产资源以及16种非矿产商品实施新的出口禁令
2. 10月中国原铝产量初值370.13万吨，同比增长1.24%
3. 印尼拟设立金属交易所，助力镍矿行业发展
4. 卡莫阿–卡库拉10月份创纪录产铜4.2万吨
5. 铜价重心上移明显现货成交有限，上海电解铜升水走跌
行业资讯
印尼计划对钴、煤炭、铜、铝土矿、硅等12种矿产资源以及16种非矿产商品实施新的出口禁令
据SMM，在第九届亚太不锈钢产业大会上，印尼镍矿商协会（APNI）总秘书 Meidy Katrin 于11月5日透露，印尼计划效仿此前的镍矿出口禁令，对钴、煤炭、铜、铝土矿、硅等12种矿产资源以及16种非矿产商品实施新的出口禁令。此举旨在推动国内各产业下游发展，预计将吸引高达6180亿美元的投资。这一政策或将对全球相关市场产生深远影响。
10月中国原铝产量初值370.13万吨，同比增长1.24%
Mysteel对中国原铝生产企业进行全样本调研，2024年10月中国原铝产量初值370.13万吨，同比增长1.24%，环比增长3.33%；10月平均日产量为11.94万吨，环比持平（实产天数31天），本月有四川、贵州等地区技改产能持续复产，新疆地区置换产能提前启槽生产，其他区域保持相对稳定运行。进入11月Mysteel将持续跟进内蒙古、贵州、新疆地区置换产能投产进度以及河南地区减产情况。
印尼拟设立金属交易所，助力镍矿行业发展
据SMM，在第九届亚太不锈钢产业大会上，印尼镍矿商协会（APNI）总秘书MeidyKatrin透露，已与印度尼西亚交易部官员探讨在印尼设立印尼金属交易所的相关事宜。据悉，新上任的交易部部长对此计划表示赞同并已同意推进该项目。此举将为印尼的镍矿行业带来新的发展机遇，进一步巩固其在全球金属市场中的重要地位，同时为国内外投资者提供更多的交易机会。
卡莫阿–卡库拉10月份创纪录产铜4.2万吨
据艾芬豪矿业，位于刚果民主共和国 (以下简称“刚果(金)”) 的卡莫阿–卡库拉 (Kamoa-Kakula) 铜矿 I 期、II 期和 III 期选厂于10月份共处理120万吨矿石，合计产铜4.2万吨，创下全新纪录。截至2024年10月31日，卡莫阿–卡库拉铜矿总计铜产量达34.5万吨。
铜价重心上移明显现货成交有限，上海电解铜升水走跌
据Mysteel，早间盘初，部分持货商主流品牌如JCC、波兰大板等货源仍试探报价至升50~60元/吨，进口平水货源如日韩、ISA等品牌报至升20元/吨附近，好铜品牌如贵溪等报至升70元/吨，然铜价上涨幅度较为明显，加之进口铜到货流入，市场部分品牌货源流通较为充裕，现货成交氛围较为一般。随着部分持货商以促成交开始连续下调报价出货；至第二个交易时段，主流平水铜品牌亦走跌升0~升20元/吨，进口平水货源低价至贴40~贴30元/吨，然下游入市接货压价情绪较强，部分国产平水货源贴10~升10元/吨成交集中，进口平水货源亦贴60~贴40元/吨成交，好铜品牌货源同样下调至升30~升50元/吨少量成交。整体来看，铜价上涨幅度较大，下游遇涨接货情绪仍较为一般，且进口铜到货流入，现货升水承压。后续仍有进口铜增量流入，预计现货升水依旧偏弱运行。
市场观点
机构一：供应端扰动增多叠加资金参与活跃，氧化铝再创新高
氧化铝主力2501合约开盘后持续上涨，最高涨至5178元/吨，后收于5116元/吨，涨幅达4.3%。现货维持偏紧的强基本面支撑下，内蒙古和山东氧化铝厂检修、广西新投产能出产较此前预期有所延后，供应端扰动增多叠加资金参与活跃，持仓日增2.3万手再创历史新高，或是此轮氧化铝大涨主因。
1、现货流动性不足，供应端扰动加剧现货紧缺情况：今日内蒙古及山东两厂进行设备检修，涉及产能约85w,且前期山东该厂检修的100w仍未恢复；广西某厂二期首条100w出产计划较前期预期有所延后；山东某大型氧化铝厂100w虽已出产但前期质量较一般且数量较少，即使后期达产后仍以优先补发前期所欠长单为主，现货流通预期维持偏紧。从现货价格来看，今日四网报价延续涨势，高位现货价格已涨至5300附近，对近端盘面存强支撑。海外年内同样预期难见宽松。
2、价格观点：一方面，一是11月份交割品不足面临多逼空的风险，12月风险同样存在，现货价格挤结构，价格仍有向上诉求；二是远月3800以下基本到边际完全成本附近，继续向下空间预期有限；三是国内氧化铝新增可能会比预期少，氧化铝仍有向上驱动。另一方面，交易所监管对氧化铝向上有所压制。综合来看，预计短期氧化铝价格维持偏强，近端盘面关注现货月底压力，新投产能出产延后氧化铝转过剩拐点或延至Q2。
3、策略：期现倒挂修复，borrow可考虑部分离场；单边观望为主，盘面核算的冶炼厂亏损扩大，近端多头风险加大。
风险：山西矿山安全生产政策变动、几内亚政局动荡、印尼放开铝土矿出口、监管风险
机构二：氧化铝近远月极端分化
近几日氧化铝分化，近月新高，而远月持续暴跌，走出了近远月反向的超级正套行情。远月下跌的逻辑很简单，就是基于远期供应的确定性。远端的铝土矿发运恢复，氧化铝开工率提升，以及随着的电解铝亏损，需求端有边际停产预期，所以有供增需减的预期，导致远月崩跌。
而近端，因为短期铝土矿供应问题无法解决，现货有价无市供应极度短缺仍支撑盘面。这个走势其实和欧线有类似之处。那么欧线12合约因为先计价供应改善，而后因为逻辑证伪，导致现在12合约出现了修复型大涨。
同样走势类比，目前氧化铝远月空头的逻辑暂时无法证伪，更多的是资金对预期的提前计价，所以从逻辑上来讲，因为远月大跌去空近月的逻辑是说不通的，而真正转势，还需要近月某个合约不再上涨去修复基差，而是带着大贴水开始崩盘。所以，建议近期氧化铝分化行情方向也分化对待。
