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今日有色要闻 | 12月中国电解铝行业亏损加剧,1月有望由亏损转为平衡

2025-01-15 来源:财联社
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重点关注

1. 截至12月底中国电解铝运行产能在4355.83万吨/年附近,环比下降0.05%

2. 12月中国电解铝行业亏损加剧,预计1月有望由亏损转为平衡

3. 交割换月日月差扩大,上海电解铜升水承压回落

4. 随着交易繁荣,LME走出2022年镍危机阴霾

行业资讯

截至12月底中国电解铝运行产能在4355.83万吨/年附近,环比下降0.05%

据Mysteel统计,截至12月底,中国电解铝建成产能初值4549.85万吨/年,环比增0.42%,同比增加0.71%;运行产能在4355.83万吨/年附近,环比下降0.05%,同比增加3.35%。本月继续延续投复产与减产并行的态势,成本高企,行业亏损幅度扩大,四川、广西地区检修减产落地,利润收窄使得新疆、内蒙古、贵州地区铝企投复产节奏放缓,月底青海新建置换项目投产,但投产初期产出贡献较小,其他区域保持相对稳定运行。进入2025年1月Mysteel将持续跟进各地区投产进度及检修情况。

进入2025年1月,青海某铝厂600KA电解槽产能置换升级项目已通电投产,宁夏地区闲置产能投产结束,内蒙古及新疆置换转移的项目仍在投产进行中,因此在多个产能置换项目稳步投产的基础上,Mysteel预计运行产能仍将有所提升,但增幅放缓。

12月中国电解铝行业亏损加剧,预计1月有望由亏损转为平衡

据Mysteel,2024年12月中国电解铝行业加权平均完全成本20664元/吨,较11月上升1049元/吨。与当月上海钢联铝锭现货均价20078元/吨对比,全行业亏损586元/吨,自2020年5月以来首次出现理论亏损。11-12月电解铝成本大幅上升的同时铝价走势疲弱,加剧了铝厂的经营压力。1-12月全行业加权平均完全成本17432元/吨,年度平均利润2488元/吨。与2023年相比利润增加100元/吨。

根据当前氧化铝、电价、阳极等成本项的走势情况模拟1月电解铝行业成本及盈亏情况,预计1月中国电解铝行业加权平均完全成本降至20000元/吨之下,但同期铝价因春节因素反弹后表现回落,因此当月行业利润盈亏有望由12月的亏损转为平衡,但重回前期的显著盈利局面仍需时日。

交割换月日月差扩大,上海电解铜升水承压回落

据Mysteel,早间盘初,由于日内正值01合约交割换月,市场主流报价重心基本转移至02合约,少数持货商主流平水铜货源如祥光等始报于升100~升110元/吨,进口差平货源报至升40元/吨,好铜品牌如金川大板、贵溪等货源则报至升110~升130元/吨,然铜价维持高位运行,且交割日下游企业观望情绪较强,需求较为一般,加之部分持货商担忧后市升水继续走低,日内低价甩货情绪有所显现,同时01-02合约BACK结构月差有所扩大,现货升水逐渐表现下调;至第二个交易时段,主流平水铜品牌货源下调至升80~升90元/吨部分成交,好铜品牌亦被压价至升100~升110元/吨成交集中,进口差平货源低价至升20~30元/吨附近成交,后续临近上午收盘,市场报价货源了了无几,成交活跃度低迷。整体来看,铜价重心继续上移,下游消费偏弱,同时临近春节节假,部分持货商甩货情绪显现,现货升水承压走跌;后续来看,近期仍有进口铜到货流入,但考虑到国产货源增量并不明显,因此周内现货升水或维持升0~升100元/吨附近运行为主。

随着交易繁荣,LME走出2022年镍危机阴霾

据外媒,LME现已彻底摆脱2022年镍危机的濒死困境,2024年的交易活跃度达到2015年以来最强,为有记录以来第四高。LME表示,2024年的日均交易量为664,698手,较2023年增长18.2%。镍交易量跃升58.8%,到年底已恢复至2021年的水平,即2022年3月市场崩溃和交易暂停前的水平。支撑复苏的是LME镍库存的急剧上升,这也是交易所库存普遍增加的大趋势的一部分,以及投资者对工业金属行业的兴趣重新燃起。基金资金的涌入也提振了芝商所(CME)的交易量。

市场观点

机构一:本轮COMEX铜溢价走扩不具备逼仓行情条件

2025年初以来,COMEX铜较LME铜出现较大溢价,并带动全球铜价上行,截至1月14日COMEX铜结算价较LME铜现货结算价溢价约6.18%,接近2024年COMEX逼仓行情阶段的溢价水平。

本轮COMEX铜溢价走扩与24年5月的高溢价驱动不同,不具备逼仓行情条件。目前COMEX库存充裕,虚实比处于低位,暂不具备出现2024年5月COMEX铜逼仓行情的条件。2024年5月COMEX铜较LME铜曾出现过大幅溢价,与市场演绎COMEX铜的逼仓行情有关。当时COMEX铜库存偏低,不足2万吨,虚实比一度突破200,在交割品不足预期的情况下,COMEX铜强势拉涨,催生了逼空行情,COMEX铜较LME铜的价差亦随之走扩。本轮COMEX铜较LME铜的价差走扩主要来源于关税预期驱动,且目前COMEX铜库存充裕、虚实比处低位,与上轮价差走扩的驱动存在明显差异,暂不具备出现逼仓行情的条件。

机构二:工业硅行情反转已至,短期高度受限

过去两个多月的时间,工业硅期货再度开启一轮流畅的下跌行情,盘面连创新低,市场情绪极度低迷。本周以来,工业硅盘面明显转暖,价格呈底部回升的状态。由于当前行情的回暖存在基本面好转的支撑,当前工业硅行情迎来拐点,行情反转已至,不过短期上行高度受限。理由如下:

1、工业硅价格已跌破绝大部分企业的现金成本,上游企业面临越来越大的亏损压力,企业难以接受当前低迷的价格,同时企业的挺价的行为给到工业硅一定支撑。

2、工业硅价格的低迷已使得工业硅企业开启生产负反馈模式,工业硅企业持续减产停产,行业开工率与产量下降速度较快,有望平衡供需。据百川盈孚数据,截止1月9日,我国金属硅开炉数237台,整体开炉率仅31.35%。预计1月份我国工业硅产量将低于30万吨,有利于供需重新达到平衡。

3、需求端趋稳,难有进一步下行空间。2024年工业硅需求的主要拖累项在于多晶硅需求,在光伏产业增长放缓的背景下,多晶硅价格持续下跌并跌破行业现金成本,也引发了多晶硅企业的持续性减停产。不过,当前我国多晶硅月产量已降至10万吨附近,多晶硅的上下游需求基本达到平衡状态,预计未来多晶硅产量难有进一步降低的空间。同时,考虑到有机硅、铝合金等下游消费相对稳定,工业硅整体需求预计不会再进一步下行。

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