盘面概述
商品期货大面积下跌，碳酸锂多个合约封跌停；沪银、红枣、集运集运欧线等跌超3%，工业硅、低硫燃料油、棕榈油等跌超2%，BR橡胶、纸浆跌近2%，焦煤、沪镍、上海原油、沪金等跌超1%。淀粉、玉米涨逾1%，菜粕涨1%。
A股三大指数大跌，创业板指放量跌超4% 全市场近百股跌停。截至收盘，沪指跌2.45%，深成指跌3.41%，创业板指跌4.02%。盘面上个股普跌，全市场近5100只个股下跌，99只个股跌停。沪深两市成交额1.97万亿，较上一个交易日放量2575亿。
股指期货全线下跌，沪深300IF2512合约跌2.64%，上证50IH2512合约跌1.98%，中证500IC2512合约跌3.37%，中证1000IM2512合约跌3.44%。
国债期货多数下跌，30年期主力合约跌0.31%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约持平。
大宗商品市场要闻
央行公开市场今日净投放1622亿元，本周净投放5540亿元
央行今日开展3750亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有2128亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放1622亿元。本周，中国央行开展16760亿元7天期逆回购操作和8000亿元买断式逆回购操作，因本周有11220亿元7天期逆回购到期，本周实现净投放5540亿元。
11月21日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比下跌3.98%
据上海航运交易所，11月21日，上海出口集装箱运价指数（综合指数）报1393.56点，环比下跌57.82点或3.98%；中国出口集装箱运价综合指数报1122.79点，环比上涨2.6%。
国家能源局：10月份全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4%
据国家能源局，10月份，全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4%。分产业看，第一产业用电量120亿千瓦时，同比增长13.2%；第二产业用电量5688亿千瓦时，同比增长6.2%，其中，工业用电量同比增长6.4%；第三产业用电量1609亿千瓦时，同比增长17.1%，其中，充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快；城乡居民生活用电量1155亿千瓦时，同比增长23.9%。
沙钢11月下旬建材出厂价格调整信息
11月21日，沙钢公布11月下旬建筑钢材品种出厂价格调整如下：
1、螺纹：价格平稳，现HRB400Ф16-20mm螺纹出厂价格为3450元/吨，Φ10mm规格加价160元/吨，Φ12mm加价100元/吨，Φ14mm加价30元/吨，Φ22mm、Φ25mm加价50元/吨，Φ28-32mm规格加价60元/吨，Φ36、Φ40mm规格加价250元/吨，抗震钢筋加价30元/吨。Ф14-20mmHRB500螺纹出厂价格在HRB400基础上加价300元/吨，Φ22mm、Φ25mm加价30元/吨。
2、盘螺：价格平稳，现HRB400Ф8-10mm盘螺执行价格3560元/吨，Ф6mmHRB400盘螺加价300元/吨，抗震盘螺加价30元/吨。
以上调整均为含税价，自2025年11月21日起执行。
247家钢厂高炉日均铁水产量微降至236.28万吨，盈利率逾1年低位
据Mysteel调研，247家钢厂高炉开工率82.19%，环比上周减少0.62%，同比去年增加0.26%；高炉炼铁产能利用率88.58%，环比上周减少0.22% ，同比去年增加0.05%；钢厂盈利率37.66%，环比上周减少1.30%，同比去年减少16.89%，创逾1年低位；日均铁水产量236.28万吨，环比上周减少0.60万吨，同比去年增加0.48万吨。
国内47港铁矿石库存止增转降，在港船舶数量增至16个月高位
据Mysteel，本周港口铁矿石日均疏港量增加3.11万吨343.39万吨，至10月份以来的最高水平，港口铁矿石库存微幅下降。本周全国47港进口铁矿石库存环比下降77.99万吨或0.49%至15734.85万吨，止步7连增，在港船舶数量增加6条至123条，创16个月新高。
全国45个港口进口铁矿库存总量15054.65万吨，环比下降75.06万吨；日均疏港量329.92万吨，增2.97万吨；在港船舶数量120条，增4条。
钢厂进口矿库存同环比均下滑，后期有一定的补库空间
据Mysteel，盈利钢企占比继续走高，本周钢厂日均铁水产量再度下降，样本钢厂进口矿日耗环比下降0.95万吨至291.68万吨，钢厂按需采购，厂内库存环比微降74.78万吨至9001.23万吨，处于近几年同期偏低水平，库存消费比下降0.16天至30.86天。
炼焦煤综合库存回落，下游库存偏高
据Mysteel，本周部分煤矿逐步复产，但港口炼焦煤库存续降6.41%至456.9万吨，而下游阶段性采购告一段落，进一步补库意愿较淡。独立焦企炼焦煤库存降2.88%或30.78万吨至1038.19万吨，钢厂炼焦煤库存小增6.91万吨至797.08万吨。炼焦煤综合库存环比减少1.37%至2478.07万吨，同比降幅扩大至12.8%，但下游库存水平偏高。
独立焦企焦炭库存累增，钢厂焦炭库存微降
据Mysteel，独立焦企平均盈利升至两个月高位，但整体开工一般，暂无明显复产迹象，而下游阶段性补库之后，采购较为谨慎。本周独立焦企焦炭库存增加12.3%至65.29万吨，钢厂焦炭库存微降至622.34万吨，同比仍增近5%，港口库存继续回落，但同比增幅达23.75%，焦炭综合库存增加0.98万吨至941.03万吨。
独立焦化厂吨焦盈利回升至19元/吨，创两个月高位
据Mysteel，上周末，焦企第四轮提涨落地，而近期炼焦煤现货供需逻辑转弱，全国平均吨焦盈利19元/吨，环比增加53元/吨，创逾两个月高位。山西准一级焦平均盈利增加57元至20元/吨，山东准一级焦平均盈利80元/吨，内蒙二级焦平均盈利增加71元至-19元/吨，河北准一级焦平均盈利增加60元至77元/吨。
电弧炉钢厂开工率继续回升 产能利用率下降
据Mysteel，部分钢厂前期产线检修完成，逐步恢复正常生产，本周全国独立电弧炉钢厂开工率环比上升1个百分点至69.13%，创近两个月高位，而终端需求进一步回落，部分钢厂销售压力较大，生产积极性有所下降，主动选择减少生产时间以压减产量，独立电弧炉钢厂平均产能利用率51.56%，环比下降1.62个百分点。
钢价反弹&废钢小跌，电弧炉钢厂利润修复
据Mysteel，本周钢材期现价格震荡反弹，但原材料废钢跟涨表现乏力，价格小幅下跌，螺废差、板废差均有一定程度扩大，电弧炉钢厂利润得到窄幅修复。本周独立电弧炉微利钢厂比例环比增加4.13%，亏损钢厂比例环比减少3.31%，饱和生产平均利润增加46元至-117元/吨，谷电利润增加44元至-12元/吨。
投产积极性偏低，锰硅企业日均产量连续三周下行
据Mysteel，南方工厂开工变动不大，整体投产积极性偏低，北方内蒙产区个别前期开炉的高硅工厂缓慢出铁，本周锰硅整体供应量仍有小幅回落。Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率为39.13%，较上周减0.46%；日均产量为28130吨，环比减少380吨，处近14周来最低水平。
厂家成本压力不减，硅铁企业日均产量持续下滑
据Mysteel，硅铁生产成本偏高，企业面临亏损压力，供应水平持续小幅下滑。本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业开工率为33.81%，环比上周减少1.03%；日均产量为15470吨，环比上周下降0.77%，减少120吨，创近15周来新低。
本周多晶硅成本环比下降0.16元/千克
据Mysteel，截至11月21日，本周多晶硅（N型致密料）市场均价50元/千克，即期制造成本约40.27元/千克，即期单公斤净利约为9.73元/千克。价格方面，本周多晶硅N型致密料均价环比持平。成本方面，工业硅粉价格下滑，成本环比下降0.16元/千克。本周多晶硅环节净利润环比上涨0.16元/千克。
本周中国14港港口镍矿库存减少9.73万湿吨至1499.76万湿吨，降幅0.64%
据Mysteel，本周中国14港港口镍矿库存减少9.73万湿吨至1499.76万湿吨，降幅0.64%。以镍矿产地分，菲律宾镍矿1424.51万湿吨，其他国家75.25万湿吨；以镍矿品位分，低镍高铁矿890.59万湿吨，中高品位镍矿609.17万湿吨。
截至11月21日，PVC装置检修损失减少，周内行业开工微增0.32%
据隆众资讯，截至11月21日，本周PVC生产企业开工率在78.83%，环比增加0.32%，同比增加0.39%；其中电石法在81.31%，环比增加0.52%，同比增加3.36%，乙烯法在73.12%，环比减少0.14%，同比减少6.72%。本周PVC生产企业检修损失量在5.358万吨，较上期减少1.011万吨。本周常规性检修减少，影响开工率增加，检修损失量环比上周下降。综合负荷变动企业，本周检修与降幅损失量环比减少1.5%在12.9万吨，同比增加2.99%。11月检修企业产能规模423万吨，环比下降26.05%，同比下降15.74%，12月预估258万吨。
截至11月20日，PVC市场供应宽松，社会库存小增0.41%
据隆众资讯，截至11月20日，PVC社会库存环比增加0.41%至103.26万吨，同比增加23.47%；其中华东地区在97.73万吨，环比增加0.42%，同比增加24.68%；华南地区在5.53万吨，环比增加0.2%，同比增加5.33%。下周期中国PVC社会仓库库存量预计104.5万吨，国内供应维持充足，上游库存向市场转移，叠加下游提货放缓。整体来看，PVC社会仓库库存量同比增加23.47%，市场行业库存高企，国内现货依然承压，部分远期货源基差偏弱拉低市场均价。
截至11月20日，PVC价格下行，行业利润延续下滑
据隆众资讯，本周两种工艺PVC利润环比均下降。电石法方面，电石法成本减少，但不及电石法PVC价格下行空间，全国平均电石法利润环比降低。乙烯法乙烷及乙烯价格降低，然乙烯法PVC价格下降，乙烯法综合利润环比降低。
截至11月20日，全国电石法PVC生产企业平均毛利-848元/吨，环比利润减少28元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均毛利-516元/吨，环比利润下降25元/吨。全国电石法PVC生产企业平均成本5110元/吨，环比减少42元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均成本5224元/吨，环比降低15元/吨。
截至11月21日当周，PP企业检修停车增多，下游开工微涨0.29%
据隆众资讯，本期聚丙烯平均开工率78.28%，环比下降1.35%；中石化开工率81.24%，环比上升3.77%。周内镇海炼化三线50万吨/年等装置重启，使得中石化开工率上升。东莞巨正源120万吨/年及广东石化双线70万吨/年装置停车，使得聚丙烯平均开工率下降。
下周来看，暂无新增计划内检修装置，广东石化二线20万吨/年计划重启，计划内检修损失量预期变化不大。计划外检修来看，丙烯低位上移，丙烷价格亦高位运行，聚丙烯边际装置运行压力增加，然供应减量兑现缓慢，预计下周聚丙烯平均开工率稳定在78.5%附近。
截至11月20日当周，苯乙烯产量环比下降，三大下游开工全线上涨
据隆众资讯，截至11月20日当周，中国苯乙烯工厂整体产量在34.29万吨，环比下降0.15万吨，降幅为0.44%；工厂开工率68.95%，降幅为0.3%。本周，华东一套装置重启，东北、华东和华南各有一套装置负荷调整，整体导致产出小幅下降。
从下游三大领域（EPS、PS和ABS）的生产情况来看，截至11月20日当周，EPS行业开工率为56.27%，环比前一周上升4.64个百分点；PS开工率报55.9%，环比提高0.5个百分点，行业产量小幅增长，市场除部分时段成交小幅好转，多数时间交投僵持，下游提货速度放缓，库存再度转为积累；ABS开工率处于72.4%，环比增长0.6个百分点，供应依旧维持高位，厂家出货压力较大，本周价格继续走低。此外，其他相关下游领域中，UPR的开工率回升1个百分点至37%；丁苯橡胶的开工水平则保持稳定，开工率维持再74.76%。
港口棉花进多出少，库存升至逾4个月高点
据Mysteel，本年度配额剩余较少，人民币出货量有限，港口基本维持进多出少局面。据Mysteel调研显截止至11月20日，进口棉主要港口库存37.55万吨，周环比增加1.46%，升至逾4个月最高水平。其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓31.2万吨，同比减少22.19%，江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约3.44万吨，其他港口库存约2.91万吨。
纺企开机率略微下降，低于去年同期水平
据Mysteel，季节性淡季，出口订单受圣诞备货结束影响增长乏力，但疆内订单尚可，开机基本维持在9成左右，内地开机6-7成。据Mysteel农产品数据监测，截至11月20日，主流地区纺企开机负荷在65.5%，较上周下调0.15%，低于去年同期水平。
纺企纱线库存维稳，高于去年同期水平
据Mystee，新疆地区消费淡季不淡，走货较为顺畅，大型厂成品纱库存约35天左右;内地纺企少量累库但暂时无库存压力，库存维持在11-15天。据Mysteel农产品数据监测，截至11月20日，主要地区纺企纱线库存为30.2天，持平于之前一周，高于去年同期水平。
SGS：预计马来西亚11月1-20日棕榈油出口量环比减少40.6%
据船运调查机构SGS，预计马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为471222吨，较上月同期出口的793571吨减少40.6%。
民间出口商报告向中国出口销售462000吨大豆
据美国农业部(USDA)，民间出口商报告向中国出口销售462000吨大豆，2025/2026市场年度付运。
截至11月20日，阿根廷2025/26年度大豆种植率为25%
阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至11月20日，阿根廷2025/26年度大豆种植率为25%，上周为15%，去年同期为36%。
CGC：截至11月16日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加134.8%
据加拿大谷物委员会，截至11月16日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加134.8%至28.46万吨，之前一周为12.12万吨。自2025年8月1日至2025年11月16日，加拿大油菜籽出口量为182.91万吨，较上一年度同期的356.4万吨减少48.7%。截至11月16日，加拿大油菜籽商业库存为132.07万吨。
自繁自养生猪养殖利润为亏损135.90元/头，外购仔猪养殖利润为亏损234.63元/头
截至11月21日当周，自繁自养生猪养殖利润为亏损135.90元/头，前一周为亏损114.81元/头，外购仔猪养殖利润为亏损234.63元/头，前一周为亏损205.64元/头。
标猪走货略显迟缓，标肥价差继续走扩
目前市场总体处于供应过剩、腌腊未旺阶段，标猪走货略显迟缓，供应压力相对更大。部分养殖户因看好后市腌腊需求，对肥猪存在惜售情绪，减缓了肥猪价格的下跌速度。若天气继续降温，南方腌腊需求陆续启动，肥猪相对抗跌的格局可延续，价差或继续走扩。据Mysteel发布的数据显示，11月20日当周，全国标肥价差在-0.71元/公斤，较上周继续走扩0.01元/公斤。
